近日，多家半導(dǎo)體上市公司2024年上半年業(yè)績公布，顯示出強(qiáng)勁的復(fù)蘇勢(shì)頭。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，受消費(fèi)電子及AI算力等需求增長帶動(dòng)，半導(dǎo)體行業(yè)景氣度持續(xù)回升，業(yè)績存在增長預(yù)期。

　　年內(nèi)，科技領(lǐng)域不少亮點(diǎn)值得關(guān)注，比如高端制造業(yè)的升級(jí)，“卡脖子”突破不時(shí)傳來捷報(bào)，大基金三期成立、三中全會(huì)公報(bào)等強(qiáng)調(diào)了“科技創(chuàng)新”的重要性，“科創(chuàng)八條”的推出與“科特估”的討論傳遞了國家大力發(fā)展科技企業(yè)的決心。

　　那么，半導(dǎo)體在長期調(diào)整后，是否有望迎來新周期？科技板塊未來將如何走？在最新的二季報(bào)中，諾安基金科技組作出了詳細(xì)分析。

　　科技行業(yè)：供需兩端利好

　　諾安基金科技組認(rèn)為，科技行業(yè)承載著助力國民經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、打通國內(nèi)國際雙循環(huán)的重要使命，國家已經(jīng)將科技創(chuàng)新作為十四五經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略抓手，賦予了科技重要使命。其次，中國有科技崛起的產(chǎn)業(yè)土壤，大部分消費(fèi)電子終端品牌的生產(chǎn)和制造在中國，中國有全球最好的工程師和企業(yè)家，我們已經(jīng)見證了消費(fèi)電子的崛起，未來半導(dǎo)體、新能源等將復(fù)制消費(fèi)電子的發(fā)展之路。

　　另外，國內(nèi)股市目前具備較好性價(jià)比，經(jīng)過2024年年初的調(diào)整，中證TMT等科技股指數(shù)回到2018年低點(diǎn)，與國內(nèi)科技行業(yè)取得的產(chǎn)業(yè)進(jìn)步有一定背離。從今年一季度科技行業(yè)的業(yè)績來看，多數(shù)行業(yè)競爭有所趨緩、毛利率有所改善，產(chǎn)業(yè)周期向上的態(tài)勢(shì)進(jìn)一步明朗，云計(jì)算巨頭開啟新一輪向上周期，AI推動(dòng)手機(jī)PC廠商的換機(jī)動(dòng)作，預(yù)計(jì)科技行業(yè)的供給側(cè)和需求端大概率都會(huì)向好。

　　半導(dǎo)體：設(shè)備和材料前景廣闊

　　諾安基金科技組認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)端2024年一季度已經(jīng)出現(xiàn)需求明顯回暖情況，初步確立了國內(nèi)芯片需求的復(fù)蘇；美國費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)創(chuàng)新高也確認(rèn)了全球半導(dǎo)體向上周期的開啟。同時(shí)人工智能出現(xiàn)了突飛猛進(jìn)的發(fā)展，算力幾何級(jí)的增長和邊緣側(cè)硬件的拉動(dòng)，是未來芯片需求的重要增長。消費(fèi)電子需求的明確復(fù)蘇與AI新需求的增長都預(yù)示著芯片行業(yè)周期的拐點(diǎn)漸行漸近。

　　目前，芯片國產(chǎn)化鏈條主要受益于半導(dǎo)體制造環(huán)節(jié)國產(chǎn)化率的加速提升，國家大基金三期的成立預(yù)示著中國半導(dǎo)體全面突破美國制裁指日可待。參考海外經(jīng)驗(yàn)，科技行業(yè)由于不同于傳統(tǒng)行業(yè)的特殊屬性，需要一批理解其產(chǎn)業(yè)發(fā)展性質(zhì)的“耐心資本”，堅(jiān)定看好中國科技在突破“卡脖子”過程中，半導(dǎo)體的增長將保持中長期較高的增速。

　　展望未來，科技組依然看好半導(dǎo)體設(shè)備和材料環(huán)節(jié)。半導(dǎo)體設(shè)備材料的產(chǎn)業(yè)焦點(diǎn)在于先進(jìn)晶圓制程產(chǎn)線的持續(xù)推進(jìn)和設(shè)備的國產(chǎn)化率持續(xù)提升，2024年國內(nèi)存儲(chǔ)、邏輯制程資本開支會(huì)有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，在CVD、良率控制、EDA、光刻等環(huán)節(jié)的國產(chǎn)化率有較大的提升空間，預(yù)期半導(dǎo)體設(shè)備公司訂單會(huì)有所加速。若國產(chǎn)光刻機(jī)、光刻膠工藝順利國產(chǎn)化、7nm以上先進(jìn)制程和HBM制造取得突破，則國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)將會(huì)有質(zhì)的變化。

　　人工智能：從大模型軟件到終端硬件迭代

　　AI方面，許多進(jìn)展正在落地。在AI云端，海外微軟、亞馬遜、META、谷歌的年報(bào)和季報(bào)表明，人工智能在海外互聯(lián)網(wǎng)公司中正加速進(jìn)入對(duì)現(xiàn)有業(yè)務(wù)的滲透率提升和改造階段。在AI終端，今年5月OpenAI的GPT-4o模型的發(fā)布、6月蘋果WWDC大會(huì)上Apple Intelligence的推出，彰顯了人工智能在人機(jī)交互能力提升上的較大潛力。

　　在此背景下，諾安基金科技組對(duì)于人工智能板塊表示樂觀，關(guān)注從大模型軟件到AI終端硬件迭代的新機(jī)遇。隨著國內(nèi)外科技巨頭持續(xù)加碼AI，預(yù)計(jì)2024年AI在自動(dòng)駕駛、機(jī)器人、B端應(yīng)用會(huì)逐步落地有可行性的產(chǎn)品或商業(yè)模式。

　　針對(duì)海外大模型未來禁止接入的可能性，科技組認(rèn)為，需策略上更加重視國產(chǎn)大模型及應(yīng)用端的突破。借鑒移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展進(jìn)程，國內(nèi)AI應(yīng)用的流量剛剛起步，未來可能會(huì)較快地迎來不同終端場(chǎng)景的分化和聚焦。無論應(yīng)用終端贏家如何，流量快速提高的過程將直接提升對(duì)推理端算力的需求，從而進(jìn)一步加速算力端硬件國產(chǎn)化的進(jìn)程。

　　細(xì)分方向上，將持續(xù)關(guān)注海外大模型持續(xù)迭代的產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)作用、全球不斷提高的算力需求、國產(chǎn)算力的驗(yàn)證進(jìn)度，此外，每一次技術(shù)演進(jìn)都將帶來終端產(chǎn)品的更新，關(guān)注以蘋果Vision Pro為代表的MR產(chǎn)品、AI PC和AI手機(jī)迭代和生態(tài)建設(shè)情況。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。本觀點(diǎn)僅代表當(dāng)時(shí)觀點(diǎn)，今后可能發(fā)生改變，僅供參考，不構(gòu)成投資建議或保證，亦不作為任何法律文件。投資者投資于本公司管理的基金時(shí)，應(yīng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《托管協(xié)議》、《招募說明書》、《風(fēng)險(xiǎn)說明書》、基金產(chǎn)品資料概要等文件及相關(guān)公告，如實(shí)填寫或更新個(gè)人信息并核對(duì)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配的基金產(chǎn)品。投資者需要了解基金投資存在可能導(dǎo)致本金虧損的情形?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績不代表本基金業(yè)績表現(xiàn)?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y者基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資者自行負(fù)擔(dān)。我國基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。