“云程發(fā)軔，長風(fēng)萬里”，作為資產(chǎn)配置重要一環(huán)，海外市場動向引人關(guān)注。

　　6月初，華寶基金夏季全球投資策略會面向境內(nèi)外投資者在線上火熱開播。適逢加拿大央行在G7國家中率先宣布降息，歐洲央行隨后亦跟進(jìn)宣布五年來的首次降息，寰球經(jīng)濟與貨幣周期變化頃刻成為矚目焦點。在此次直播中，華寶基金的四位基金經(jīng)理分別就海外宏觀、大宗商品、美國科技、港股市場等熱點領(lǐng)域展開了深度解析，迅捷及時、深度、前瞻的投資觀點贏得了多方點贊，本次策略會也為廣大投資者的多元資產(chǎn)配置打開了思路。

　　優(yōu)質(zhì)成長股仍然是美國權(quán)益投資首選

　　華寶基金總經(jīng)理助理、國際業(yè)務(wù)部總經(jīng)理、華寶海外科技LOF（501312）基金經(jīng)理周晶先生在策略會中以“軟著陸VS不著陸”為主題，對以美國為主的全球宏觀經(jīng)濟進(jìn)行了分析與展望。

　　周晶指出，美聯(lián)儲加息周期已經(jīng)結(jié)束，但美國短期通脹和經(jīng)濟增長均保持粘性；聯(lián)儲貨幣政策上半年不太可能寬松，降息有可能在今年九月之后啟動；總體來看，美國經(jīng)濟2024年上半年繼續(xù)保持強勢，下半年軟著陸概率較大。同時，他也指出，拜登與特朗普角逐的美國大選走勢撲朔迷離，但對美國短期經(jīng)濟走勢影響不大。

　　周晶表示，自2022年11月美債收益率下行之后，美股成長板塊在AI革命的引領(lǐng)下步入牛市并延續(xù)至今，這也帶來了納斯達(dá)克股指強勁的表現(xiàn)。展望后市，他認(rèn)為，以英偉達(dá)為代表的人工智能，已經(jīng)從分子端提升了生產(chǎn)效率以及企業(yè)盈利，接下來需期待可能啟動的降息周期從分母端給股市整體估值帶來提升。他表示，接下來美股階段性或有再平衡，但在美國整體經(jīng)濟增長不確定性增加的宏觀背景下，預(yù)計優(yōu)質(zhì)成長股仍然是權(quán)益投資首選。

　　周晶認(rèn)為，待降息周期啟動之后，長久期資產(chǎn)將會受益。長久期資產(chǎn)并不僅限于長期債券資產(chǎn)，一些長期沒有產(chǎn)生利潤的成長型公司也可視為長久期資產(chǎn)，例如ARK創(chuàng)始人“木頭姐”凱茜?伍德提倡的顛覆性創(chuàng)新公司，基本投資時限為5-10年，在此投資年限里此類公司可能長久沒有利潤產(chǎn)生，分紅更是遙遠(yuǎn)的長久目標(biāo)，因此也可將ARK投資標(biāo)的視為超長久期資產(chǎn)。

　　周晶指出，美元指數(shù)是新興市場的資金風(fēng)向標(biāo)，隨著美國經(jīng)濟后續(xù)增速放緩，美元指數(shù)有望在下半年開始回落，從而減輕資金流出新興市場的壓力。他并分析認(rèn)為，港股市場過去3年表現(xiàn)相對落后，但也留出了估值比較優(yōu)勢和安全邊界，隨著我國經(jīng)濟復(fù)蘇，上市公司EPS增長提速，港股正在成為一個具有吸引力的投資市場。

　　大宗商品方面，周晶認(rèn)為，短期供給不足推高油價，原油后續(xù)表現(xiàn)需看美國經(jīng)濟回落速度和OPEC減產(chǎn)計劃；此外，黃金具有避險和防通脹兩大功能，黃金真正要產(chǎn)生較長期的行情，關(guān)鍵在于美債實際收益率何時出現(xiàn)趨勢性下行。

　　科技引領(lǐng)美股牛市致力掘金“先鋒”巨頭

　　華寶納斯達(dá)克精選（017436）基金經(jīng)理趙啟元在直播中為投資者展示了近十年來美股牛市與迅猛發(fā)展的科技股之間的緊密關(guān)系，他指出，由臉書、蘋果、亞馬遜、微軟和谷歌構(gòu)成的FAAMG既是美股十年牛市的見證者，更是推動者和締造者；他也集中就亞馬遜、谷歌、微軟、英偉達(dá)、蘋果等科技七巨頭的業(yè)務(wù)態(tài)勢、投資價值進(jìn)行了深度分析。

　　趙啟元指出：亞馬遜核心業(yè)務(wù)在于電商和云計算，公司在過去四季度的銷售季繼續(xù)取得創(chuàng)紀(jì)錄的銷售額，同時也在繼續(xù)履約網(wǎng)絡(luò)投入，以提升客戶的銷售體驗；谷歌公司致力于互聯(lián)網(wǎng)搜索、云計算、廣告技術(shù)等領(lǐng)域，近期其發(fā)布的開源大模型Gemma已成為目前全球最強大的開源模型；微軟是目前全球最大的電腦軟件提供商，同時也正致力于開拓云服務(wù)及AI方向；英偉達(dá)經(jīng)歷30余年的發(fā)展，已從早期圖形加速芯片設(shè)計企業(yè)成長為全球系統(tǒng)級的AI平臺；而蘋果公司在過去5年的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越同期美股指數(shù)，主要依靠其強大的核心競爭能力，包括良好的交互體驗及IOS生態(tài)系統(tǒng)；特斯拉目前引領(lǐng)了電池技術(shù)迭代方向，Meta公司則打造了全球最大的社交網(wǎng)絡(luò)，此外，奈飛已成長為世界級的流媒體平臺，并成為全球較具影響力的娛樂公司之一。

　　趙啟元表示，華寶納斯達(dá)克精選基金（017436）投資美國領(lǐng)先科技成長企業(yè)，覆蓋互聯(lián)網(wǎng)、新能源車、醫(yī)療等科技行業(yè)巨頭；2024年對于美國市場而言依然是宏觀大年，在投資上，將緊密跟蹤美國經(jīng)濟形勢的演變并把握較好的入場時點，將調(diào)動整個團隊的投研人員以及國內(nèi)外券商投行對納斯達(dá)克重點個股進(jìn)行深入研究和跟蹤，挖掘個股Alpha；同時在建立投資組合時，會使用數(shù)量化的方法來提升組合的風(fēng)險收益比。

　　能源轉(zhuǎn)型中油氣具中長期趨勢性機會

　　華寶油氣LOF（162411）基金經(jīng)理楊洋聚焦于國際原油走勢和油氣投資，在策略會直播中為投資人送上了深度解析。楊洋指出，前瞻來看，國際原油目前供給端有強支撐，油價向下空間有限；從需求側(cè)來看，雖需求預(yù)期偏弱，但國際原油的供應(yīng)增速遠(yuǎn)低于需求；總體而言，油氣資產(chǎn)仍然是中長期配置優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，具有較強的爆發(fā)力。

　　楊洋表示，原油價格主要受商品屬性、政治屬性和金融屬性三大屬性驅(qū)動，其中，“商品+政治”屬性更是起到了主導(dǎo)作用。他分析指出，預(yù)計2024年經(jīng)濟將處于從溫和筑底向微弱復(fù)蘇逐漸過渡的階段，全球石油需求正有序恢復(fù)，但供應(yīng)增速仍遠(yuǎn)低于需求。

　　楊洋總結(jié)認(rèn)為，在未來全球老能源向新能源轉(zhuǎn)型的過程中，油價具有中長期的趨勢性機會：全球原油長期資本開支不足，OPEC+的產(chǎn)能短期也無法大量釋放，原油的供給將保持緊平衡、低庫存，最終直到新能源的供給能夠逐漸替代老能源成為主流。楊洋認(rèn)為，由于傳統(tǒng)能源上游企業(yè)投資不足的現(xiàn)象將維持較長時間，原油在本輪調(diào)整后或?qū)?chuàng)造更大的上漲空間，因此投資者在投資策略上或可逢低吸納、中長期持有，并在等待供需基本面發(fā)生變化后再作策略變更；在此過程中也需做好風(fēng)險管理，警惕黑天鵝事件。

　　楊洋表示，從近5年的表現(xiàn)來看，配置油氣相關(guān)資產(chǎn)將會和A股走勢形成一定對沖效果，這將能幫助投資者豐富資產(chǎn)配置及分散風(fēng)險；華寶油氣LOF（162411）所跟蹤的標(biāo)普石油天然氣上游股票指數(shù)（SPSIOP)成份股為美國油氣開采公司，能夠有效跟蹤油氣表現(xiàn)，相對于油價上漲也表現(xiàn)出較高彈性；目前，油價處于低位震蕩區(qū)間，上行空間仍存，當(dāng)下可以說是布局上游企業(yè)股票指數(shù)的有利時機；此外，SPSIOP指數(shù)的成份股呈現(xiàn)出高回報疊加高分紅的特征，投資價值凸顯。

　　港股情緒轉(zhuǎn)正，互聯(lián)網(wǎng)仍是外資Beta配置首選

　　港股市場也是境內(nèi)外資金十分關(guān)注的領(lǐng)域。在本次全球投資策略會中，港股互聯(lián)網(wǎng)ETF（513770）基金經(jīng)理豐晨成概括了港股市場的分析框架，并指出近期港股分析框架的核心是亞太市場的資金流向：從去年下半年開始，日本及印度市場獲得了外資更多青睞，但從2024年4月開始，外資在亞太市場的配置重心再次向港股轉(zhuǎn)移。

　　豐晨成指出，作為中國宏觀市場的表征之一，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)仍然是外資Beta配置的首選：投資者普遍受企業(yè)資本回報舉措、監(jiān)管層宣布資本市場改革政策鼓舞，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的盈利也相對強勁（受益于良性競爭和成本控制）；此外，他們同樣看重互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)提供的穩(wěn)定現(xiàn)金流和高質(zhì)量資產(chǎn)。

　　豐晨成分析港股市場指出，2024年初以來，南向資金延續(xù)了穩(wěn)定流入態(tài)勢；同時，比較不同性質(zhì)資金來看，外資主要偏好互聯(lián)網(wǎng)，內(nèi)資配置更加均衡多元；情緒面上，國際選舉周期背景下，地緣沖突或會影響市場風(fēng)險偏好；基本面上，頭部互聯(lián)網(wǎng)公司業(yè)績持續(xù)好轉(zhuǎn)，市場預(yù)期也在逐步修復(fù)。

　　豐晨成表示，流量規(guī)模見頂，存量競爭下互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)轉(zhuǎn)向聚焦主業(yè)及精細(xì)化運營，預(yù)計2024年大部分互聯(lián)網(wǎng)公司利潤增速將快于收入增速。他指出，港股互聯(lián)網(wǎng)ETF（513770）標(biāo)的指數(shù)從多角度捕捉投資機會，其成份股涉獵互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)相關(guān)的電商、社交、外賣、在線醫(yī)療等多個細(xì)分領(lǐng)域，另一方面，指數(shù)又聚焦于大市值的龍頭互聯(lián)網(wǎng)公司，個股權(quán)重上限高，集中優(yōu)勢明顯。他指出，明確聚焦于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)主題，純粹、彈性、透明方便，這正是港股互聯(lián)網(wǎng)ETF（513770）突出的投資價值亮點。

　　風(fēng)險提示：

　　1.文中觀點更新至2024.6.6。

　　2.任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個股、評論、預(yù)測、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點、分析及預(yù)測不構(gòu)成對閱讀者任何形式的投資建議，本文不代表公司管理產(chǎn)品的投資策略，本公司亦不對因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任?；鹜顿Y有風(fēng)險，基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)，投資需謹(jǐn)慎。

　　3.投資者在做出投資決策之前，請仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和風(fēng)險揭示書，充分認(rèn)識基金的風(fēng)險收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮基金存在的各項風(fēng)險因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。

　　4.華寶納斯達(dá)克精選（A類：017436/C類：017437）、華寶海外科技QDII-LOF（A類：501312/C類：017204）、華寶油氣LOF（A類：162411/C類：007844）、港股互聯(lián)網(wǎng)ETF（513770）由華寶基金發(fā)行與管理，代銷機構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險管理責(zé)任。投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《基金產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險收益特征，選擇與自身風(fēng)險承受能力相適應(yīng)的產(chǎn)品?；鸸芾砣藢θA寶納斯達(dá)克精選的風(fēng)險等級評定為R4-中高風(fēng)險，適合積極型（C4）及以上的投資者；基金管理人對華寶海外科技QDII-LOF的風(fēng)險等級評定為R4-中高風(fēng)險，適合積極型（C4）及以上的投資者；基金管理人對華寶油氣LOF的風(fēng)險等級評定為R4-中高風(fēng)險，適合積極型（C4）及以上的投資者；基金管理人對港股互聯(lián)網(wǎng)ETF的風(fēng)險等級評定為R4-中高風(fēng)險，適合積極型（C4）及以上的投資者；基金管理人管理的其他基金業(yè)績不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)保證?；疬^往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金投資需謹(jǐn)慎！銷售機構(gòu)（包括基金管理人直銷機構(gòu)和其他銷售機構(gòu)）根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)對本基金進(jìn)行風(fēng)險評價，投資者應(yīng)及時關(guān)注基金管理人出具的適當(dāng)性意見，各銷售機構(gòu)關(guān)于適當(dāng)性的意見不必然一致，且基金銷售機構(gòu)所出具的基金產(chǎn)品風(fēng)險等級評價結(jié)果不得低于基金管理人作出的風(fēng)險等級評價結(jié)果?；鸷贤嘘P(guān)于基金風(fēng)險收益特征與基金風(fēng)險等級因考慮因素不同而存在差異。投資者應(yīng)了解基金的風(fēng)險收益情況，結(jié)合自身投資目的、期限、投資經(jīng)驗及風(fēng)險承受能力謹(jǐn)慎選擇基金產(chǎn)品并自行承擔(dān)風(fēng)險。中國證監(jiān)會對相關(guān)基金的注冊，并不表明其對相關(guān)基金的投資價值、市場前景和收益做出實質(zhì)性判斷或保證。

　　5.華寶納斯達(dá)克精選基金成立于2023-03-02，業(yè)績比較基準(zhǔn)為經(jīng)人民幣匯率調(diào)整的納斯達(dá)克100指數(shù)收益率×90%+人民幣活期存款稅后利率×10%。華寶納斯達(dá)克精選A成立以來首個完整年度（2023）凈值增長率及其業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率分別為37.87%、38.89%；華寶納斯達(dá)克精選C成立以來首個完整年度（2023）凈值增長率及其業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率分別為37.51%、38.89%；華寶海外科技QDII-LOF成立于2023-04-11，業(yè)績比較基準(zhǔn)為經(jīng)人民幣匯率調(diào)整的納斯達(dá)克100指數(shù)收益率×80%+恒生科技指數(shù)收益率×10%+中證綜合債指數(shù)收益率×10%，華寶海外科技QDII-LOF A成立以來首個完整年度（2023）凈值增長率及其業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率分別為34.89%、25.38%，華寶海外科技QDII-LOF C成立以來首個完整年度（2023）凈值增長率及其業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率分別為34.76%、25.38%；華寶油氣LOF成立于2011.9.29，業(yè)績比較基準(zhǔn)為標(biāo)普石油天然氣上游股票指數(shù)（全收益指數(shù)），其2019-2023年分年度凈值增長率及其業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率分別為：-9.57%、-30.31%、59.92%、56.58%、3.73%及-7.65%、-40.68%、63.75%、59.18%、5.60%。

　　6.基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。