文/金立成

作者簡(jiǎn)介：金立成是一位奮斗在一線的創(chuàng)業(yè)者，更是一名活躍在二級(jí)市場(chǎng)的投資者，還是一個(gè)躬身紅塵的修行者（道家），金巴巴財(cái)策創(chuàng)始人，財(cái)經(jīng)專欄作家，擁有18年專業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)，著有雪球叢書(shū)《聰明投資課——一個(gè)獨(dú)立投資人的心路歷程》，專注于投資教育和家庭、家族財(cái)富頂層設(shè)計(jì)與咨詢。

（本文2600字左右，閱讀大概需要5分鐘，這是“立成說(shuō)投資”第633篇原創(chuàng)文章）

以下內(nèi)容為正文：

讓全市場(chǎng)投資者非常糟心的2023年終于過(guò)去了，回首剛剛過(guò)去的一年，無(wú)論是線下實(shí)業(yè)的老板，還是線上金融投資者，不少人多少都有點(diǎn)悔不當(dāng)初的感覺(jué)。正因?yàn)槿绱耍蠖鄶?shù)人就把希望都寄托給了新的一年，期望在新年里力挽狂瀾，打一個(gè)漂亮的翻身仗。

那么2024年宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)究竟會(huì)如何演繹呢？2024年的資本市場(chǎng)，尤其是股票市場(chǎng)，到底值不值得投資者期待呢？2024年投資者應(yīng)該如何做好投資“風(fēng)控”策略呢？

對(duì)于以上這幾個(gè)問(wèn)題，筆者近期進(jìn)行了比較深入的思考，下面在互聯(lián)網(wǎng)上做一個(gè)簡(jiǎn)要的分享，僅供有緣的讀者參考。

（1）2024年宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)

總體來(lái)看，在高層出臺(tái)一系列經(jīng)濟(jì)刺激增長(zhǎng)措施的背景下，2024年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)實(shí)現(xiàn)正向增長(zhǎng)是沒(méi)有什么大問(wèn)題的，但經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的質(zhì)量與結(jié)構(gòu)與往年有著明顯的差異。

在房地產(chǎn)行業(yè)增速嚴(yán)重失速的背景下，能夠扛起宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大旗的行業(yè)就很少了，目前除了少數(shù)“新基建”行業(yè)表現(xiàn)比較亮眼外，比如新能源汽車、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人工智能等，其他傳統(tǒng)行業(yè)的表現(xiàn)基本上都比較難，根源就在于市場(chǎng)環(huán)境變了。

在人口老齡化與少子化日益嚴(yán)重的今天，大多數(shù)傳統(tǒng)行業(yè)開(kāi)始由“增量”市場(chǎng)走向“存量”博弈市場(chǎng)，這意味著消費(fèi)者的話語(yǔ)權(quán)在逐步提升，行業(yè)正在加速內(nèi)卷?？梢灶A(yù)計(jì)的是，大多數(shù)傳統(tǒng)行業(yè)在相當(dāng)長(zhǎng)的一段日子里都將過(guò)上“苦日子”。2023年拼多多的市值一舉超越阿里巴巴，已經(jīng)暗示著新時(shí)代的轉(zhuǎn)折點(diǎn)正在到來(lái)。

2023年高層出臺(tái)了一系列措施進(jìn)行了“地方債”的化解，并發(fā)行了“一萬(wàn)億”特別國(guó)債來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，從近期幾次比較重要的經(jīng)濟(jì)會(huì)議釋放出的信號(hào)來(lái)看，2024年財(cái)政刺激力度有望進(jìn)一步提升，財(cái)政赤字率大概率還會(huì)進(jìn)一步提高，但貨幣政策很可能不會(huì)出現(xiàn)大幅度寬松。

新公司法已經(jīng)在2023年年底出臺(tái)，將于2024年7月1日正式實(shí)施，這是對(duì)過(guò)去“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”政策的一次糾偏?？傮w來(lái)看，創(chuàng)業(yè)環(huán)境開(kāi)始收緊，創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)也在減少，創(chuàng)業(yè)門檻正在逐步提高。2024年不少中小企業(yè)主很可能會(huì)面臨更大的生存壓力，這或許就是一次創(chuàng)業(yè)市場(chǎng)的“供給側(cè)”改革與出清吧。

拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)主要有三駕馬車：投資、消費(fèi)與進(jìn)出口貿(mào)易。2024年歐美經(jīng)濟(jì)整體進(jìn)入“衰退期”，這對(duì)我國(guó)出口貿(mào)易增長(zhǎng)造成較大的壓力，整體能穩(wěn)住基本盤不變就是萬(wàn)幸了。對(duì)于大消費(fèi)行業(yè)而言，由于居民和企業(yè)仍然整體處在被動(dòng)“縮減負(fù)債表”的環(huán)境中，整體也難言過(guò)分樂(lè)觀，這主要是針對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)消費(fèi)而言，新經(jīng)濟(jì)消費(fèi)仍然可以高看一眼，因?yàn)樾陆?jīng)濟(jì)消費(fèi)目前還處在“增量”市場(chǎng)中。

既然出口貿(mào)易與大消費(fèi)增長(zhǎng)的看點(diǎn)不大，因此，筆者認(rèn)為，2024年宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)主要還是要靠投資來(lái)拉動(dòng)。投資靠什么呢？仍然是老生常談的“新基建”和“老基建”。當(dāng)然了，“新基建”的刺激力度會(huì)大于“老基建”，但單靠“新基建”來(lái)支撐也是不可能的。2024年，投資者有望看到新老基金同時(shí)大規(guī)模發(fā)力拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的，“老基建”雖然傳統(tǒng)，但與“一帶一路”大國(guó)戰(zhàn)略密切相關(guān)，也是我國(guó)的專長(zhǎng)，對(duì)短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)也是尤為重要的，投資者千萬(wàn)不要完全忽視了。

（2）2024年資本市場(chǎng)展望

2023年我國(guó)股市的各大指數(shù)表現(xiàn)基本上是“熊冠全球”的，歐美股市紛紛創(chuàng)下新高，從公募基金披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，2023年表現(xiàn)較好的股票型基金基本上都是參與境外投資的基金。不過(guò)這一點(diǎn)，在2024年可能要發(fā)生逆轉(zhuǎn)行情了，2024年投資者要警惕歐美股市出現(xiàn)大跌的風(fēng)險(xiǎn)。

總體來(lái)看，在通脹日益回落的背景下，歐美主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣緊縮政策已經(jīng)到了歷史頂端，繼續(xù)加息的可能性非常低。當(dāng)前市場(chǎng)普遍押注美聯(lián)儲(chǔ)與歐洲央行會(huì)在2024年上半年啟動(dòng)新一輪貨幣寬松周期，這意味著新時(shí)代的“放水”大行情又一次啟動(dòng)了。

歐美央行開(kāi)始“放水”和降息，這對(duì)全球流動(dòng)性的改善與資本市場(chǎng)的估值是有一定的提振作用的。但投資者千萬(wàn)不要線性的理解為貨幣“放水”就一定會(huì)導(dǎo)致股市上漲以及大宗商品的牛市。以史為鑒，在降息初期，投資者反而要警惕歐美股市會(huì)出現(xiàn)大跌的風(fēng)險(xiǎn)，這是因?yàn)槭袌?chǎng)認(rèn)為“衰退”周期要來(lái)了，企業(yè)來(lái)年的營(yíng)收與利潤(rùn)大概率會(huì)出現(xiàn)大幅度下滑。

由于我國(guó)央行在2023年并沒(méi)有跟進(jìn)歐美央行的加息策略，中美和中歐利差持續(xù)擴(kuò)大，外資持續(xù)流出，導(dǎo)致了我國(guó)資本市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈的震蕩與下跌行情。在這種背景下，國(guó)內(nèi)的A股與港股紛紛砸出了較大的“市場(chǎng)坑”。單從PE估值的角度來(lái)看，我國(guó)股市的估值水平處于歷史低位，與歐美股市比較來(lái)看，我國(guó)股市是明顯的“價(jià)值洼地”。請(qǐng)投資者要注意，這只是筆者的客觀評(píng)述而已，并沒(méi)有任何粉飾的意思。

2023年四大國(guó)有銀行已經(jīng)啟動(dòng)存款利率的降息策略了，為了刺激宏觀經(jīng)濟(jì)有比較扎實(shí)的增長(zhǎng)，2024年我國(guó)央行有望會(huì)采取進(jìn)一步降息、或降準(zhǔn)的策略。當(dāng)然了，這一切都要看歐美央行的動(dòng)作，我國(guó)大概率是不會(huì)率先提前降息的，這樣做的目的主要在于穩(wěn)住外資與人民幣匯率。

因此，2024年我國(guó)的貨幣政策與歐美主要經(jīng)濟(jì)體很可能會(huì)出現(xiàn)“共振”的蜜月期，這對(duì)當(dāng)前處于底部區(qū)域的資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)肯定是利好的。在內(nèi)外投資環(huán)境市場(chǎng)改善的背景下，A股的低估值水平有望被聰明的資金填平，畢竟，均值回歸這是市場(chǎng)規(guī)律所在，不以人的意志為轉(zhuǎn)移。

（3）2024年投資“風(fēng)控”策略

2024年歐美資本市場(chǎng)將會(huì)面臨較大的投資風(fēng)險(xiǎn)，其波動(dòng)性會(huì)遠(yuǎn)超市場(chǎng)中大多數(shù)投資者的預(yù)期，在這種背景下，若歐美股市出現(xiàn)大跌風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)的A股與港股難免會(huì)受到其負(fù)面的影響。畢竟，在資本眼里，龐大的“地球”也只是一個(gè)“村”而已。

因此，在當(dāng)前A股與港股處于歷史底部區(qū)域的背景下，投資者在看多和做多國(guó)內(nèi)A股與港股的途中，也不要完全忽視外圍資本市場(chǎng)下跌帶來(lái)的負(fù)面影響。筆者認(rèn)為，歐美主要央行在啟動(dòng)新一輪降息周期的初期，歐美股市出現(xiàn)劇烈震蕩的可能性非常大，目前來(lái)看，這一時(shí)間節(jié)點(diǎn)可能會(huì)是在今年上半年。

那么投資者該如何做好“風(fēng)控”策略呢？下面僅提兩點(diǎn)。

從倉(cāng)位管理的角度來(lái)看，對(duì)于今年上半年的投資而言，筆者認(rèn)為投資者一定要嚴(yán)格控制好投資倉(cāng)位，切記不要過(guò)分激進(jìn)，持續(xù)滿倉(cāng)操作與甚至是動(dòng)用高杠桿投資，這都是極為不理性的投資策略。

從市場(chǎng)運(yùn)行的角度來(lái)看，2024年的股市大概率還是會(huì)走出寬幅震蕩的市場(chǎng)行情，市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)較大的“結(jié)構(gòu)性”投資機(jī)會(huì)，普漲型的牛市出現(xiàn)的概率極低。“結(jié)構(gòu)性”行情怎么去找呢，主要還是要看投資板塊與2023年的超跌板塊，押注錯(cuò)了板塊，即使賺了指數(shù)，也很難獲利的。

財(cái)富如水，水往低處流！綜上分析來(lái)看，2024年是機(jī)遇大于風(fēng)險(xiǎn)的一年，也很可能是不少投資者打一個(gè)翻身仗的一年。機(jī)遇不僅是留給那些有準(zhǔn)備頭腦的人，更是留給那些敢于主動(dòng)實(shí)踐、積極進(jìn)取的人。最后，祝各位讀者在2024年均能取得不錯(cuò)的投資業(yè)績(jī)。