城投發(fā)債融資近期回暖跡象明顯，且呈現(xiàn)出資質(zhì)下沉和短期化的趨勢。財(cái)聯(lián)社梳理相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，隨著下半年城投債發(fā)行進(jìn)度加速，批文審批通過進(jìn)度預(yù)計(jì)加快，從今年整體發(fā)債表現(xiàn)來看，城投債發(fā)行有逐步向頭部集中的趨勢。

　　據(jù)華安證券的數(shù)據(jù)，上半年城投債審核累計(jì)通過15020億元，同比增加60%，其中私募債占比59%。

　　對(duì)比來看，2023年上半年城投債累計(jì)發(fā)行額3.54萬億元，同比增加6821億元，不過到期額同比增加7230億元，導(dǎo)致城投債凈融資額為負(fù)，金額減少408億元。

　　江蘇城投債批文未通過規(guī)模最大

　　上述數(shù)據(jù)顯示城投債審核通過規(guī)模錄得較大漲幅。從結(jié)構(gòu)上看，高等級(jí)主體增幅翻倍，對(duì)整體批文過審規(guī)模正增長起到拉動(dòng)作用。

　　具體來看，AAA主體通過金額855億元，同比增長119%，環(huán)比增加733億元，不過AA+和AA主體同比表現(xiàn)不佳，通過金額僅為191億元和294億元，同比分別減少76%和37%，目前發(fā)債主體逐步向頭部集中。

　　另從批文終止情況看，截至2023年7月23日，今年交易所審核反饋為“終止”批文的城投公司債共52只，合計(jì)擬發(fā)行規(guī)模為837億元，終止規(guī)模同比和環(huán)比均遞減，其中6月終止規(guī)模僅為14億元，均為私募債，主體評(píng)級(jí)為AA，其中地級(jí)市平臺(tái)1家，終止金額10億元，園區(qū)級(jí)主體1家，終止金額4億元。

　　從省份看，江蘇省批文未通過規(guī)模最大 ，近乎為2-5名累計(jì)總和，部分和江蘇發(fā)債規(guī)模量最大有關(guān)。據(jù)民生證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，江蘇省城投債被交易所審核反饋為“終止”的規(guī)模247 億元，近乎是山東?。?07億元），湖北?。?5億）、云南?。?6億元），貴州?。?0億元）四省份的累計(jì)總和。

　　圖：交易所城投債“終止”金額及終止率變化：分省份（億元）

資料來源：民生證券，財(cái)聯(lián)社整理

　　區(qū)縣級(jí)城投債終止規(guī)模最大，高達(dá)303億元

　　此外，區(qū)縣級(jí)城投債終止規(guī)模再度攀升，強(qiáng)資質(zhì)地區(qū)仍受市場關(guān)注。

　　據(jù)民生證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年7月23日，區(qū)縣級(jí)城投債被交易所審核反饋為“終止”的規(guī)模最大，為303億元，其次是國家級(jí)園區(qū)平臺(tái)（247億元），地級(jí)市平臺(tái)（185億元），直轄市區(qū)平臺(tái)（40億元），省級(jí)平臺(tái)（40億元）。從終止率來看，省級(jí)園區(qū)終止率最高為 7.6%，其次為國家級(jí)園區(qū)（7%）。 此外，截至2023年7月23日，直轄市和其他園區(qū)平臺(tái)未有城投債被交易所審核反饋為“終止”，也或與其本身批文申請(qǐng)較少有關(guān)。

　　從“終止”項(xiàng)目所屬省份占全部更新項(xiàng)目比重來看，甘肅省終止率最高44%，其次為貴州?。?6%），云南?。?3%）， 湖北?。?%），湖南?。?%），江蘇省（4%），弱資質(zhì)地區(qū)終止率相對(duì)偏高。 此外，截至2023年7月23日，北京市、海南省、河北省等區(qū)域尚未有城投債被交易所審核反饋為“終止”，或與其本身批文申請(qǐng)較少有關(guān)。

　　中金公司認(rèn)為，今年上半年城投債凈供給同比增長21.8%，進(jìn)一步向江蘇、浙江等區(qū)域集中，同時(shí)私募債/短融超短融、區(qū)縣/園區(qū)級(jí)凈增占比同比提升，顯示今年以來城投下沉和短期化趨勢有所加劇。