【2023年美國經(jīng)濟(jì)是陷入衰退？還是擺脫通脹起死回生？美國經(jīng)濟(jì)欲要“軟著陸”，先要解決通脹高企壓力，美聯(lián)儲(chǔ)金融政策堪稱為關(guān)鍵因素。】1月4日，綜合多家外媒消息報(bào)道——隨著進(jìn)入2023年，全球?qū)κ澜缃?jīng)濟(jì)的領(lǐng)頭羊美國的預(yù)測陸續(xù)呈現(xiàn)，較為一致的擔(dān)心抑或共識(shí)則是——一是美國經(jīng)濟(jì)會(huì)因?yàn)闊o法擺脫通脹陷入衰退嗎？二是美國經(jīng)濟(jì)是“硬著陸”還是“軟著陸”？三是美聯(lián)儲(chǔ)的降低利率何時(shí)啟動(dòng)？首先從美國經(jīng)濟(jì)會(huì)陷入衰退的擔(dān)心看，去年6月以來來勢洶洶的通貨膨脹雖然有觸頂?shù)嫩E象，但毋庸諱言還停留在較高水平。美國CPI指數(shù)在去年6月創(chuàng)下同比上漲9.1%的40年半以來的高點(diǎn)后呈現(xiàn)下降趨勢，但去年11月的CPI依然在7.1%高位徘徊，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能說抑制了高通脹。從美聯(lián)儲(chǔ)(FRB)還將暫時(shí)維持金融緊縮政策基調(diào)判斷，如果美聯(lián)儲(chǔ)因?yàn)橥浺蛩乩^續(xù)將政策利率從目前的年均4.25 ~ 4.5%上調(diào)0.75%，達(dá)到年均5 ~ 5.25%水平的話，美國經(jīng)濟(jì)將隨著緊縮政策進(jìn)一步減速，很有可能進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退。

其次從美國經(jīng)濟(jì)是“硬著陸”還是“軟著陸”看，能在有效抑制通脹的同時(shí)保持一定程度的經(jīng)濟(jì)增長，這是所謂的實(shí)現(xiàn)“軟著陸”。反之，在未能有效抑制通脹的同時(shí)經(jīng)濟(jì)陷入衰退則意味著美國經(jīng)濟(jì)駛?cè)搿坝仓憽?。美?lián)儲(chǔ)主席鮑威爾2022年12月14日在記者會(huì)上如此形容軟硬兩種走勢——“如果通脹持續(xù)走高，繼續(xù)加息的必要性增強(qiáng)，軟著陸的路徑就會(huì)收窄。另一方面，如果通脹進(jìn)一步下降，軟著陸的可能性就會(huì)明顯提高”。鮑威爾釋放的信息再明確不過，左右美國經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵因素是通脹走向。如果物價(jià)上漲壓力仍然存在，F(xiàn)RB只能繼續(xù)上調(diào)利率，誘導(dǎo)經(jīng)濟(jì)跌入“低谷”將會(huì)進(jìn)一步加深。那么通脹的核心因素是什么？照片上的加油站掛著的招聘廣告牌已經(jīng)告訴我們美國陷入持續(xù)嚴(yán)重的人手不足，工資等人力成本攀升傳導(dǎo)勞動(dòng)密集型為主的服務(wù)業(yè)價(jià)格上漲，也導(dǎo)致通脹高燒不退?，F(xiàn)在有一點(diǎn)利好則是美國通脹的最壞時(shí)期似乎已經(jīng)過去，服務(wù)價(jià)格的高企影響通脹走勢或許確實(shí)是一個(gè)結(jié)構(gòu)問題，但鮑威爾本人也樂觀地認(rèn)為——美國物價(jià)已經(jīng)開始下降，關(guān)鍵是服務(wù)價(jià)格需要降低。

很多政府?dāng)?shù)據(jù)及分析也驗(yàn)證了通脹遲遲無法走低的理由在于勞動(dòng)市場持續(xù)緊張。根據(jù)美國勞工部本月2日發(fā)布的去年11月的非農(nóng)就業(yè)統(tǒng)計(jì)顯示——一是非農(nóng)部門的就業(yè)人數(shù)環(huán)比增加了26萬3000人，超過了市場普遍預(yù)期的20萬人。二是企業(yè)的招聘數(shù)量雖然比峰值時(shí)期有所減少，但仍處于較高水平。三是失業(yè)率仍停留在較低水平。在11月的就業(yè)統(tǒng)計(jì)中，私營部門的平均時(shí)薪為32.8美元，比去年10月上漲0.6%。與2021年同月相比，維持了5.1%的高速增長。11月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示——人手不足→工資上漲→服務(wù)價(jià)格整體的通脹壓力高漲的局面持續(xù)下去，將成為通膨持續(xù)高企的佐證。這種通脹的高位徘徊走勢很可能影響美國經(jīng)濟(jì)的“軟著陸”，“硬著陸”的概念隨之加大。也帶來最后一個(gè)問題——美聯(lián)儲(chǔ)的降低利率何時(shí)啟動(dòng)的猜忌。如果經(jīng)濟(jì)“硬著陸”風(fēng)險(xiǎn)加大，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年下半年會(huì)下調(diào)利率，即使因?yàn)橥浻兴七t，2024年上半年也應(yīng)降低利率。為了抑制史無前例的高通脹，美聯(lián)儲(chǔ)去年果斷進(jìn)行了提升至4.25%的大幅上調(diào)利率，這種利率水平現(xiàn)在已經(jīng)觸及了“抑制景氣”的程度。對FRB來說，現(xiàn)在的政策等于進(jìn)入了一邊觀察快速推進(jìn)的金融緊縮成效對經(jīng)濟(jì)走勢和通脹動(dòng)向的影響，一邊摸索降低利率步伐刺激經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)駛?cè)搿败浿憽钡碾A段。