雖然組合里沒有持有張坤

但張坤仍然是我最重點(diǎn)跟蹤的基金經(jīng)理之一

從二季報(bào)披露那天起

我就一直在思考，張坤為什么把�？低曎u了

（或者至少也是大幅減倉，減出了前十大）

如果看過我很久以前寫張坤的文章

張坤肯定不會因?yàn)榫皻舛鹊脑蛸u掉一家公司

而這其實(shí)是市場很多人賣掉�？档脑�

畢竟其中對政府的業(yè)務(wù)在疫情之下無論是訂單還是交付都存在問題

而對企業(yè)的業(yè)務(wù)，無論大企業(yè)還是中小企業(yè)

也因?yàn)橐咔閷?dǎo)致增速放緩

從這個(gè)角度講，�？岛秃暧^經(jīng)濟(jì)是高度相關(guān)的

雖然它的創(chuàng)新業(yè)務(wù)仍然維持比較高的增速，但體量太小，無關(guān)大局

所以如果張坤賣掉�？�

一定是看到了長期競爭力的削弱

與此類似地，像大成基金的劉旭也賣掉了�？�

劉旭也并不是一個(gè)會因?yàn)榫皻舛榷M(jìn)行操作決策的人

所以似乎�？档母偁幜φ娴某隽艘恍﹩栴}

出了什么問題呢？

我想破頭皮，只想到了兩個(gè)可能存在的問題：

一、美國制裁

二、管理層變動

傳言�？涤忠恢撇靡呀�(jīng)很久了

這事兒一直沒落地

但海康也跌了很多

如果說制裁會導(dǎo)致�？岛Ｍ獾臉I(yè)務(wù)全部被砍掉

那么似乎這個(gè)跌幅也已經(jīng)把這個(gè)悲觀的預(yù)期包含進(jìn)去了

從價(jià)格上來說，似乎并不貴

而如果最后沒有制裁，那必然會有一個(gè)估值修復(fù)的過程

如果是管理層變動，具體而言是指胡總過兩年可能快退休了

這也不是新消息

那似乎也不必在現(xiàn)在這個(gè)位置和時(shí)點(diǎn)去賣

而胡總退休以后海康還是否能像以前發(fā)展

這也是個(gè)可以討論的問題

至于�？档臉I(yè)務(wù)本身競爭力如何呢？

我認(rèn)為并沒有變壞，甚至變好了

因?yàn)樵谛袠I(yè)不景氣的情況下

很多跨界來想要搶生意的公司反而會先活不下去

海康只是增速受了影響，公司生存卻沒什么問題

從這個(gè)角度講，競爭格局是在變好的

能看到也有基金經(jīng)理在二季度新買了�？�

譬如周思捷，而這也可能是他此時(shí)建倉的原因

畢竟以他的投資框架，此時(shí)的�？档拇_符合其要求

而周思捷的選股能力也在過去多有驗(yàn)證

那么是不是意味著張坤和周思捷有一個(gè)人看錯(cuò)了呢？

可能也不是

以張坤的投資框架，美國可能存在的制裁或許真的是其賣掉�？档脑�

畢竟不論價(jià)格如何，這種制裁就是加大了�？滴磥戆l(fā)展的不確定性

在勝率降低的情況下，的確可能不再符合張坤嚴(yán)苛的選股標(biāo)準(zhǔn)

我很期待看如果美國制裁這事兒落地之后

如果對�？涤绊懖淮螅瑥埨な欠襁�會把�？蒂I回來？