前言

知識產(chǎn)權(quán)是指人們就其智力勞動成果所依法享有的專有權(quán)利，本質(zhì)上是一種財(cái)產(chǎn)權(quán)，知識產(chǎn)權(quán)權(quán)利人事實(shí)上享有知識產(chǎn)權(quán)的占有、使用、收益、處分等權(quán)利，因此，知識產(chǎn)權(quán)天然地?fù)碛腥谫Y抵押物或融資標(biāo)的物的屬性，同時也符合知識產(chǎn)權(quán)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)。近年來，國內(nèi)各地經(jīng)過實(shí)踐探索，已初步形成以知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款為主、以知識產(chǎn)權(quán)證券化和投貸聯(lián)動為突破口的金融服務(wù)創(chuàng)新體系。本文通過梳理已有融資模式情況及案例分析，為讀者介紹知識產(chǎn)權(quán)證券化、投貸聯(lián)動以及質(zhì)押融資三種知識產(chǎn)權(quán)金融領(lǐng)域的運(yùn)用場景。

什么是知識產(chǎn)權(quán)融資？

知識產(chǎn)權(quán)融資的方式包括質(zhì)押貸款、技術(shù)入股、融資租賃、證券化、投貸聯(lián)動等多種形式。今年10月，國務(wù)院印發(fā)了《“十四五”國家知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)和運(yùn)用規(guī)劃》，對未來五年的知識產(chǎn)權(quán)工作進(jìn)行了全面部署，在知識產(chǎn)權(quán)融資方面提出積極穩(wěn)妥發(fā)展知識產(chǎn)權(quán)金融，優(yōu)化知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資體系，鼓勵知識產(chǎn)權(quán)保險、信用擔(dān)保等金融產(chǎn)品創(chuàng)新，充分發(fā)揮金融支持知識產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)化的作用。

一、知識產(chǎn)權(quán)證券化

知識產(chǎn)權(quán)證券化，即是將知識產(chǎn)權(quán)現(xiàn)在或未來所產(chǎn)生的收益，通過財(cái)務(wù)金融技術(shù)轉(zhuǎn)化為可交易的證券。與傳統(tǒng)質(zhì)押融資等方式相比，證券化的融資規(guī)模更大，融資成本更低，投資風(fēng)險更小。

案例分析

1.興業(yè)圓融廣州開發(fā)區(qū)專利許可資產(chǎn)支持計(jì)劃

2019年9月，廣州開發(fā)區(qū)在深圳證券交易所發(fā)行我國首支純專利證券化產(chǎn)品“興業(yè)圓融——廣州開發(fā)區(qū)專利許可資產(chǎn)支持計(jì)劃”。該產(chǎn)品以民營中小科技企業(yè)專利權(quán)許可費(fèi)用作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，囊括了11家民營企業(yè)的103件發(fā)明專利和37件實(shí)用新型專利。由廣州開發(fā)區(qū)金控集團(tuán)子公司廣州凱得融資租賃有限公司承擔(dān)發(fā)起人（原始權(quán)益人）角色，發(fā)行規(guī)模為3.01億元，債項(xiàng)評級達(dá)到AAA級。該產(chǎn)品獲得中信銀行等投資機(jī)構(gòu)參與投資認(rèn)購，項(xiàng)目獲批認(rèn)購倍數(shù)達(dá)到2.25。通過這個產(chǎn)品，每家企業(yè)可獲得300萬至4500萬元不等的融資款項(xiàng)。

圖1：興業(yè)圓融—廣州開發(fā)區(qū)專利許可資產(chǎn)支持計(jì)劃交易結(jié)構(gòu)

資料來源：2020年廣東知識產(chǎn)權(quán)藍(lán)皮書

2.平安證券-高新投知識產(chǎn)權(quán)1號資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃

2019年12月26日，由深圳市高新投小額貸款有限公司發(fā)行的“平安證券高新投知識產(chǎn)權(quán)1號資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”在深交所正式掛牌。這是全國首單以小額貸款債權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)類型的知識產(chǎn)權(quán)ABS產(chǎn)品。該產(chǎn)品以知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款債權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)，貸款人或其關(guān)聯(lián)方以擁有的知識產(chǎn)權(quán)（專利、軟件著作權(quán)、實(shí)用新型等）向高新投小貸公司提供質(zhì)押。該知識產(chǎn)權(quán)證券化項(xiàng)目儲架整體規(guī)模10億元。

圖2：平安證券-高新投知識產(chǎn)權(quán)1號資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃交易結(jié)構(gòu)

資料來源：2020年廣東知識產(chǎn)權(quán)藍(lán)皮書

3.奇藝世紀(jì)知識產(chǎn)權(quán)供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃

該項(xiàng)目發(fā)起人（原始權(quán)益人）為天津聚量商業(yè)保理有限公司，基礎(chǔ)資產(chǎn)為以北京奇藝世紀(jì)科技有限公司（愛奇藝）為核心企業(yè)的供應(yīng)鏈金融應(yīng)收賬款保理債權(quán)。具體操作是，將愛奇藝供應(yīng)鏈上游的內(nèi)容供應(yīng)企業(yè)（即影視公司、作者等）擁有的對愛奇藝的應(yīng)收賬款進(jìn)行打包組合，將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給保理公司并構(gòu)造可預(yù)期的未來現(xiàn)金流，此類應(yīng)收賬款基于影視公司或作者對愛奇藝的內(nèi)容供應(yīng)，所涉及的知識產(chǎn)權(quán)均為影視類著作權(quán)。該項(xiàng)目發(fā)行規(guī)模為4.7億元。

圖3：奇藝世紀(jì)知識產(chǎn)權(quán)供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃交易結(jié)構(gòu)

資料來源：2020年廣東知識產(chǎn)權(quán)藍(lán)皮書

二、投貸聯(lián)動模式

投貸聯(lián)動廣義上是指商業(yè)銀行在合法、合規(guī)框架下，通過與股權(quán)投資機(jī)構(gòu)合作，或通過設(shè)立子公司等若干模式，“股權(quán)+債權(quán)”相結(jié)合，為具有發(fā)展前景的科創(chuàng)型小微企業(yè)提供融資支持。

案例分析

1.上海投貸聯(lián)動模式

2016年3月，我國首個知識產(chǎn)權(quán)投貸聯(lián)動基金在上海浦東啟動。該基金由國有資本引導(dǎo)、國民資本參與的原則運(yùn)作，基金規(guī)模為1.315億元，探索多種形式股權(quán)與債權(quán)結(jié)合的融資服務(wù)方式，主要以貸后投、投貸額度匹配、可轉(zhuǎn)債、認(rèn)股權(quán)等形式，降低具有核心知識產(chǎn)權(quán)企業(yè)的貸款和投資門檻。

2.南京投貸聯(lián)動模式

2015年，南京銀行在全國率先創(chuàng)新推出“小股權(quán)+大債權(quán)”投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)，該模式通過聯(lián)合外部投資機(jī)構(gòu)，以“小股權(quán)”作為紐帶，并結(jié)合企業(yè)實(shí)際經(jīng)營和資金需求，量身配比“大債權(quán)”及綜合金融服務(wù)方案。

三、知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資模式

知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資是指債務(wù)人或者第三人以特定的知識產(chǎn)權(quán)向債權(quán)人出質(zhì)，用以擔(dān)保債權(quán)的實(shí)現(xiàn)，當(dāng)債權(quán)沒有如期履行時，債務(wù)人或者第三人以被質(zhì)押的知識產(chǎn)權(quán)以拍賣、變現(xiàn)等形式優(yōu)先受償?shù)馁J款形式。

資料來源：廣東南方金融創(chuàng)新研究院根據(jù)公開資料整理

此外，為鼓勵和引導(dǎo)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加大對科技型中小微企業(yè)的信貸支持力度，在中央和地方財(cái)政支持下，各地相繼設(shè)立了知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資風(fēng)險補(bǔ)償基金，依據(jù)不同類型的風(fēng)險分散機(jī)制主要分成以下三類。

資料來源：廣東南方金融創(chuàng)新研究院根據(jù)公開資料整理

黃銳生 陳正文 黃皚琪 | 文字

楊亮 李杞宜 | 排版

曾翔 | 編審