隨著伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)遏制波斯灣石油流動(dòng)，全球石油庫(kù)存正以創(chuàng)紀(jì)錄的速度被消耗，原本用于應(yīng)對(duì)供應(yīng)沖擊的緩沖正在被迅速侵蝕。

在霍爾木茲海峽接近關(guān)閉兩個(gè)月后，超過10億桶供應(yīng)損失帶來的沖擊，使庫(kù)存快速萎縮。這意味著，油價(jià)進(jìn)一步劇烈飆升和供應(yīng)短缺的風(fēng)險(xiǎn)正越來越近，各國(guó)政府和相關(guān)行業(yè)可用于緩沖沖擊的手段也越來越少。

這輪大幅去庫(kù)存還意味著，即便沖突結(jié)束，市場(chǎng)在未來一段時(shí)間內(nèi)仍將更容易受到新的供應(yīng)擾動(dòng)影響。

摩根士丹利估計(jì)，3月1日至4月25日期間，全球石油庫(kù)存日均減少約480萬桶，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過國(guó)際能源署所匯總數(shù)據(jù)中的此前季度去庫(kù)存峰值。

其中，原油約占降幅的近60%，其余為成品油。摩根大通全球大宗商品研究主管娜塔莎·卡涅娃表示，更關(guān)鍵的是，整個(gè)系統(tǒng)需要維持最低石油水平，因此在庫(kù)存真正降到零之前很久，就會(huì)先觸及“運(yùn)行最低線”。

她說：“庫(kù)存正在充當(dāng)全球石油體系的減震器?！钡安⒉皇敲恳煌坝投寄鼙惶崛〕鰜怼薄８呤⒓瘓F(tuán)表示，近期有一些跡象顯示，去庫(kù)存速度可能略有放緩。原因是全球最大石油進(jìn)口國(guó)的需求走弱，從而讓其他買家可獲得更多供應(yīng)。

不過，這家銀行稱，全球可見石油庫(kù)存已經(jīng)接近2018年以來的最低水平。

估算全球庫(kù)存既是科學(xué)，也是經(jīng)驗(yàn)判斷。庫(kù)存中有很大一部分是政府掌控的原油和燃料戰(zhàn)略儲(chǔ)備，形式包括政府直接持有、要求行業(yè)維持一定儲(chǔ)備并在必要時(shí)投放，或兩者結(jié)合。

但商業(yè)庫(kù)存規(guī)模也非常龐大，包括石油生產(chǎn)商、煉油商、貿(mào)易商和分銷商在正常經(jīng)營(yíng)中持有的庫(kù)存。

眼下最直接的壓力點(diǎn)，出現(xiàn)在亞洲少數(shù)幾個(gè)依賴燃料進(jìn)口的國(guó)家。交易員認(rèn)為，印度尼西亞、越南、巴基斯坦和菲律賓是最令人擔(dān)憂的地區(qū)，這些國(guó)家的供應(yīng)可能最快在一個(gè)月內(nèi)降至危險(xiǎn)水平。

隨著暑期出行季臨近，歐洲航空燃油庫(kù)存也在快速下降。一些分析人士預(yù)測(cè)，最早到6月就可能觸及危險(xiǎn)水平。

摩根大通的卡涅娃警告稱，如果海峽不能重新開放，經(jīng)合組織國(guó)家的庫(kù)存最早可能在下個(gè)月初達(dá)到“運(yùn)行壓力水平”，并在9月觸及“運(yùn)行最低線”。

所謂“運(yùn)行最低線”，指的是維持管道、儲(chǔ)油罐和出口終端正常運(yùn)轉(zhuǎn)所需的最低石油數(shù)量。美國(guó)已成為全球最后的供應(yīng)方。隨著出口激增，美國(guó)國(guó)內(nèi)原油和燃料庫(kù)存已被消耗到低于歷史平均水平。

政府?dāng)?shù)據(jù)顯示，包括美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備在內(nèi)的美國(guó)原油庫(kù)存已連續(xù)4周下降。上周末，美國(guó)餾分油庫(kù)存降至2005年以來最低點(diǎn)，汽油庫(kù)存則徘徊在2014年以來同期最低附近。

盡管美國(guó)石油鉆探商已經(jīng)開始增產(chǎn)，但企業(yè)高管警告，短期內(nèi)庫(kù)存很可能還會(huì)繼續(xù)下降。即便這條水道重新開放，海灣地區(qū)的產(chǎn)量和航運(yùn)也不太可能在短時(shí)間內(nèi)恢復(fù)正常。這意味著，燃料使用者可能不得不進(jìn)一步動(dòng)用儲(chǔ)罐中的庫(kù)存。

沖突已經(jīng)推動(dòng)現(xiàn)貨原油和關(guān)鍵燃料價(jià)格飆升，威脅推高通脹，并加大全球經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。這場(chǎng)沖突還導(dǎo)致印度出現(xiàn)液化石油氣短缺，迫使航空公司取消航班，也讓美國(guó)司機(jī)承受汽油價(jià)格飆升的壓力。

全球石油消費(fèi)已經(jīng)明顯下滑，部分原因是供應(yīng)中斷，部分原因則是價(jià)格上漲。但分析人士、交易員和企業(yè)高管警告，隨著庫(kù)存逼近危險(xiǎn)水平，油價(jià)將不得不上漲到足以進(jìn)一步大幅壓制需求的程度，市場(chǎng)才能重新實(shí)現(xiàn)平衡。

雪佛龍首席財(cái)務(wù)官艾梅爾·邦納5月1日在彭博電視上表示：“大量庫(kù)存和閑置產(chǎn)能已經(jīng)被消耗掉了。”她說：“進(jìn)入6月至7月，一些依賴進(jìn)口的國(guó)家可能將開始面臨嚴(yán)重短缺?！?/strong>

能源貿(mào)易商貢渥集團(tuán)研究主管弗雷德里克·拉塞爾表示：“在我看來，最可能最先出現(xiàn)迫在眉睫短缺的是亞洲汽油市場(chǎng)，像巴基斯坦、印度尼西亞或菲律賓這樣的國(guó)家，可能會(huì)率先面臨油罐見底的問題?！?/p>

他預(yù)測(cè)，如果霍爾木茲海峽到6月初仍未重新開放，一些亞洲國(guó)家將因柴油短缺遭遇宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊，而歐洲可能還會(huì)多出一個(gè)月時(shí)間，之后局面才會(huì)變得難以應(yīng)對(duì)。

當(dāng)然，也有一些分析人士和交易員認(rèn)為，真正的壓力臨界點(diǎn)可能低于摩根大通的估算，這意味著行業(yè)緩沖或許比摩根大通判斷的更大；如果需求進(jìn)一步下降，也會(huì)幫助減輕系統(tǒng)壓力。

摩根大通的估算假設(shè)，6月至9月期間，需求將被壓縮560萬桶／日。

盡管亞洲是中東石油供應(yīng)損失的主要承壓地區(qū)，但關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)體的庫(kù)存整體仍在支撐。韓國(guó)的庫(kù)存水平相當(dāng)充裕，以至于正考慮恢復(fù)此前收縮的成品油出口。

新加坡坡這一燃料儲(chǔ)存樞紐的庫(kù)存近期也高于季節(jié)性平均水平。能源轉(zhuǎn)型也可能意味著，未來一些國(guó)家所需儲(chǔ)備的燃料會(huì)減少。

凱羅斯表示，日本和印度的庫(kù)存都處于至少10年來的季節(jié)性低位。自戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)以來，日本庫(kù)存下降50%，印度下降10%。

高盛稱，該地區(qū)石腦油和液化石油氣供應(yīng)受到的沖擊尤為明顯，這兩種產(chǎn)品都用于石化行業(yè)。

一些亞洲官員表示，至少目前庫(kù)存仍然足夠。巴基斯坦石油部長(zhǎng)4月下旬表示，該國(guó)成品油商業(yè)儲(chǔ)備大約還能維持20天。

印度石油部5月3日表示，煉廠原油庫(kù)存充足。不過，國(guó)有煉油企業(yè)私下承認(rèn)，它們已經(jīng)消耗了相當(dāng)大一部分庫(kù)存，但未作進(jìn)一步說明。

作為全球經(jīng)濟(jì)命脈的柴油，也正面臨緊張局面。沃泰克薩有限公司高級(jí)市場(chǎng)分析師澤維爾·唐表示，受沖擊最嚴(yán)重的是那些本國(guó)原油產(chǎn)量和煉化能力有限的國(guó)家。

在歐洲，最關(guān)鍵的產(chǎn)品是航空燃油。根據(jù)洞察全球從終端運(yùn)營(yíng)商獲得的數(shù)據(jù)，自戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)以來，阿姆斯特丹——鹿特丹——安特衛(wèi)普樞紐獨(dú)立儲(chǔ)罐中的航空燃油庫(kù)存已驟降三分之一，降至6年來最低水平。

洞察全球研究與咨詢經(jīng)理拉爾斯·范瓦赫寧根表示：“自2月以來，我們看到航空燃油庫(kù)存持續(xù)下降。”他說：“亞洲、澳大利亞等其他地區(qū)也需要采購(gòu)這種產(chǎn)品，因此所有人都在爭(zhēng)搶任何能夠買到的航空燃油——當(dāng)然，代價(jià)不菲?！?/p>

他表示，短期內(nèi)供應(yīng)尚且足夠，但夏季需求可能會(huì)在5個(gè)月內(nèi)耗盡庫(kù)存。

他還指出，英國(guó)、德國(guó)和法國(guó)最為脆弱，原因是航空運(yùn)輸繁忙且本地生產(chǎn)不足。各國(guó)政府已經(jīng)承諾協(xié)調(diào)投放創(chuàng)紀(jì)錄的4億桶緊急石油儲(chǔ)備，這一行動(dòng)由國(guó)際能源署統(tǒng)籌。

不過，美國(guó)在承諾釋放的1.72億桶石油中，目前僅動(dòng)用了約7970萬桶。美國(guó)正小心拿捏分寸，既要提供足夠供應(yīng)以維持全球市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)，又要避免本國(guó)儲(chǔ)備進(jìn)一步逼近枯竭。

如果美國(guó)政府完成全部釋放計(jì)劃，其戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備將降至1982年以來最低水平。

德國(guó)經(jīng)濟(jì)部表示，德國(guó)正在重新向市場(chǎng)提供此前投放但未被買走的原油和航空燃油；如果出現(xiàn)短缺，還將采取進(jìn)一步措施。

各國(guó)政府面臨兩難：如果釋放更多庫(kù)存來壓低價(jià)格，只會(huì)進(jìn)一步削弱緩沖能力。從更長(zhǎng)遠(yuǎn)看，全球庫(kù)存的大幅減少意味著，一旦海峽重新開放，隨著各國(guó)政府和企業(yè)爭(zhēng)相補(bǔ)庫(kù)，市場(chǎng)將面臨額外壓力。

普萊恩斯全美管道有限合伙公司首席執(zhí)行官威利·蔣在周五的業(yè)績(jī)電話會(huì)上表示：“我們預(yù)計(jì)，這種去庫(kù)存環(huán)境將在未來幾個(gè)月持續(xù)，并最終在更長(zhǎng)期內(nèi)推動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存現(xiàn)象出現(xiàn)。”

他說：“戰(zhàn)后，我們不會(huì)對(duì)一些國(guó)家把戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備補(bǔ)到高于戰(zhàn)前水平感到意外，這實(shí)際上會(huì)在未來形成額外一層需求。”