記者丨朱治宣

編輯丨蔣韻

當(dāng)英偉達(dá)掀起席卷全球的服務(wù)器風(fēng)潮，AI算力以指數(shù)級(jí)速度狂奔，支撐這股數(shù)字洪流的核心工業(yè)材料，正是覆銅箔層壓板（CCL）。它占據(jù)PCB生產(chǎn)成本30%—40%，是決定信號(hào)傳輸、耐熱與可靠性的“工業(yè)基石”，更是串聯(lián)芯片與高速運(yùn)算的“神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)”。

算力龐大的需求像一臺(tái)巨型抽水機(jī)，將覆銅板巨頭生益科技帶到了臺(tái)前。南方財(cái)經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn)，生益科技去年股價(jià)漲幅達(dá)205%，今年4月漲幅超40%，自去年至今股價(jià)漲幅260%。

截至2026年5月8日收盤(pán)，生益科技報(bào)82.00元/股，總市值1992億元；生益電子報(bào)106.85元/股，總市值888.8億元。

生益科技2025年初至今股價(jià)走勢(shì) 截至最新收盤(pán)市值沖上近2000億元 圖 / Wind

東莞覆銅板巨頭，一年狂賺33.34億元

近期發(fā)布的年報(bào)顯示，生益科技2025年全年?duì)I業(yè)收入284.31億元，同比增長(zhǎng)39.45%，創(chuàng)歷史新高；歸母凈利潤(rùn)33.34億元，同比大增91.75%，幾乎翻倍。利潤(rùn)增速遠(yuǎn)超營(yíng)收，賺錢效率在提升——毛利率從2024年的22.04%跳升4.43個(gè)百分點(diǎn)至26.47%，凈利率從不到10%躍至13.69%。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額52.74億元，同比暴增262%。

值得注意的是，生益科技在利潤(rùn)爆發(fā)期并沒(méi)有放緩研發(fā)投入。2025年研發(fā)費(fèi)用同比大幅增加，2026年一季度又增至3.99億元，同比增長(zhǎng)35.7%。

業(yè)績(jī)最大增量來(lái)自PCB業(yè)務(wù)。生益科技的基本盤(pán)是覆銅板和粘結(jié)片，全年收入177.74億元，同比增長(zhǎng)20.17%，穩(wěn)中有進(jìn)。更加引人矚目的是，控股子公司生益電子全年?duì)I業(yè)收入94.94億元，逼近百億大關(guān)，同比增長(zhǎng)102.57%�？梢哉f(shuō)，沒(méi)有子公司PCB業(yè)務(wù)這匹黑馬，就沒(méi)有生益科技全年近40%的營(yíng)收增速。

2025年，生益科技高頻高速覆銅板等高端產(chǎn)品出貨占比顯著提升，M7/M8級(jí)產(chǎn)品已批量供貨。根據(jù)招商證券研報(bào)，M8產(chǎn)品在“N客戶”交換板已取得主要份額，M9產(chǎn)品（石英基低損耗CCL）獲N客戶認(rèn)證，AI-CCL出貨占比持續(xù)提升，驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化。公司卡位的正是全球AI算力供應(yīng)鏈的缺口。

生益科技的歷史頗具傳奇色彩。

1985年，香港“紡織大王”唐翔千以“實(shí)業(yè)報(bào)國(guó)”為由，聯(lián)合香港偉華電子有限公司、東莞市電子工業(yè)總公司、廣東省外貿(mào)開(kāi)發(fā)公司等幾個(gè)股東共同投資，在東莞成立了一家覆銅板廠，名為“生益覆銅板有限公司”，生益科技的前身由此誕生。

但真正把這家企業(yè)帶成全球第二的，是原董事長(zhǎng)劉述峰。

劉述峰接手的時(shí)間是1990年，彼時(shí)工廠連年虧損。他學(xué)日語(yǔ)出身，此前在廣東省外貿(mào)局任副處長(zhǎng)，沒(méi)有任何技術(shù)背景。因一次股東承包談判中展現(xiàn)的協(xié)調(diào)能力被唐翔千看中，他決定“下�！苯颖P(pán)。

多年后他這樣解釋當(dāng)年的動(dòng)機(jī)：“中國(guó)的外貿(mào)長(zhǎng)期處于沒(méi)貨可供的狀態(tài)，所以覺(jué)得有必要到一個(gè)實(shí)體去做一番事情，來(lái)回答到底中國(guó)是不是做不出真正能夠適合國(guó)際市場(chǎng)銷售的產(chǎn)品。”

拆分生益電子，是劉述峰任內(nèi)重要的一步棋。

上世紀(jì)90年代末，覆銅板業(yè)務(wù)雖已做到一定規(guī)模，但毛利率高度依賴原材料價(jià)格周期，且下游PCB廠商議價(jià)能力強(qiáng)。他決定往下延伸，2013年前后完成對(duì)生益電子的控股結(jié)構(gòu)優(yōu)化，PCB業(yè)務(wù)正式并入上市公司。2021年2月，生益電子在科創(chuàng)板上市，成為A股“分拆上市”新規(guī)落地后的首單案例。拆分至今，生益科技持有生益電子約59.85%股份。

2024年劉述峰退休后，陳仁喜成為生益科技的現(xiàn)任董事長(zhǎng)兼總裁。在他任內(nèi)，2025年公司股價(jià)全年漲幅達(dá)205.82%，總市值向著2000億元邁進(jìn)。在他的戰(zhàn)略框架中，今年生益科技將持續(xù)推進(jìn)“技術(shù)引領(lǐng)，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)”，重點(diǎn)瞄準(zhǔn)AI服務(wù)器、自動(dòng)駕駛、低軌衛(wèi)星通信等前沿應(yīng)用場(chǎng)景，推動(dòng)高端產(chǎn)品系列化突破。

值得一提的是，生益科技股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，不存在控股股東和實(shí)際控制人。截至2026年3月末，前十大股東中，廣東省廣新控股集團(tuán)有限公司持股22.56%，東莞市國(guó)弘投資有限公司持股13.29%，偉華電子有限公司持股12.14%，其余為香港中央結(jié)算有限公司、各類證券投資基金及全國(guó)社�；鸬龋嘣蓶|結(jié)構(gòu)體現(xiàn)了公司市場(chǎng)化治理特點(diǎn)。

此外，生益科技與子公司生益電子形成“材料+成品”的垂直布局，讓生益科技在上游漲價(jià)、下游爆單的2025年兩頭受益。旗下生益電子當(dāng)年歸母凈利潤(rùn)達(dá)14.73億元，同比大增343.76%，是集團(tuán)核心增長(zhǎng)引擎；母公司覆銅板業(yè)務(wù)依托產(chǎn)能釋放與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，支撐材料板塊收入穩(wěn)健上行。這種架構(gòu)既保留垂直整合優(yōu)勢(shì)，又通過(guò)子公司獨(dú)立上市提升專業(yè)化運(yùn)營(yíng)與融資能力。

2026年一季度，生益電子延續(xù)高增態(tài)勢(shì)，營(yíng)收24.11億元，同比增長(zhǎng)52.62%；歸母凈利潤(rùn)4.45億元，同比增長(zhǎng)122.16%，毛利率高達(dá)35.21%。

兩家企業(yè)形成深度垂直協(xié)同，生益科技為PCB業(yè)務(wù)提供穩(wěn)定高品質(zhì)覆銅板原料，保障供應(yīng)鏈安全與成本優(yōu)勢(shì)。生益電子在高端PCB領(lǐng)域的技術(shù)與市場(chǎng)積累，反哺母公司新材料研發(fā)迭代。集團(tuán)共享國(guó)家級(jí)研發(fā)平臺(tái)與質(zhì)控體系，實(shí)現(xiàn)材料與板卡聯(lián)合創(chuàng)新。

廣東PCB產(chǎn)業(yè)升級(jí)新引擎

廣東省是全國(guó)PCB產(chǎn)業(yè)最集中的區(qū)域，產(chǎn)值長(zhǎng)期占全國(guó)六成左右。這一優(yōu)勢(shì)的形成，靠的不是某一家企業(yè)，而是從上游覆銅板、專用設(shè)備，到中游PCB制造，再到下游終端應(yīng)用的一條完整產(chǎn)業(yè)鏈。在AI驅(qū)動(dòng)的升級(jí)周期中，高速覆銅板、高階HDI板、IC載板正在成為行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的分水嶺。

Prismark預(yù)測(cè)，2025年全球PCB產(chǎn)值達(dá)851.52億美元，同比增長(zhǎng)15.8%，其中增速最高的正是AI服務(wù)器和高速網(wǎng)絡(luò)設(shè)備相關(guān)的高端板材。

2026年一季度，整個(gè)PCB行業(yè)再次提速，覆銅板與PCB板塊廣東企業(yè)表現(xiàn)亮眼，深南電路凈利潤(rùn)增長(zhǎng)73.01%，廣合科技增長(zhǎng)63.31%，勝宏科技增39.95%。

廣東密集的產(chǎn)業(yè)布局，也在支撐企業(yè)自身的產(chǎn)能擴(kuò)張。生益電子在產(chǎn)能布局上展現(xiàn)出驚人的擴(kuò)張速度。截至2026年2月末，公司在手訂單達(dá)34.95億元，訂單儲(chǔ)備充足。2025年落地的定增項(xiàng)目精準(zhǔn)錨定AI高端PCB賽道：吉安智能制造高多層算力電路板項(xiàng)目總投資19億元，年產(chǎn)70萬(wàn)平方米高多層板；東莞人工智能計(jì)算HDI生產(chǎn)基地總投資20億元；東城智能算力中心高多層項(xiàng)目二期預(yù)計(jì)2026年投產(chǎn)爬坡、逐步釋放產(chǎn)能。海外布局同步提速，泰國(guó)基地投資規(guī)模增至1.7億美元，計(jì)劃2026年年中啟動(dòng)試生產(chǎn)，既切入歐美高端客戶供應(yīng)鏈，也有效規(guī)避貿(mào)易壁壘。公司一季度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額高達(dá)6.15億元，足以支持大手筆擴(kuò)產(chǎn)，同時(shí)現(xiàn)金流保持穩(wěn)健。

如果說(shuō)AI服務(wù)器是生益電子核心增長(zhǎng)引擎，那么汽車電子正在成為第二增長(zhǎng)曲線。

據(jù)EVTank數(shù)據(jù)，2025年全球新能源汽車銷量達(dá)1655萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)28.6%，預(yù)計(jì)2026年將達(dá)2849.6萬(wàn)輛，中國(guó)市場(chǎng)占1979.6萬(wàn)輛。與此同時(shí)，汽車電子在整車中的價(jià)值占比也在持續(xù)攀升——傳統(tǒng)高級(jí)轎車中約28%，新能源汽車中高達(dá)47%至65%。這意味著，汽車PCB的需求不僅跟隨整車銷量增長(zhǎng)，更受益于單車用量的結(jié)構(gòu)性提升。

生益電子在2025年年報(bào)中明確將汽車電子作為核心戰(zhàn)略方向之一。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，2025年研發(fā)費(fèi)用達(dá)4.88億元，同比大增72.02%；2026年一季度研發(fā)費(fèi)用1.26億元，同比增長(zhǎng)38.4%。研發(fā)資源重點(diǎn)投向高端應(yīng)用領(lǐng)域，其中自動(dòng)駕駛域控制器與毫米波雷達(dá)用PCB已實(shí)現(xiàn)從無(wú)到有的重要突破，相關(guān)核心產(chǎn)品獲得批量訂單，完成關(guān)鍵市場(chǎng)的破冰。隨著汽車智能化進(jìn)程加速，生益電子有望在這一高端賽道持續(xù)搶占份額，打開(kāi)新的長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間。

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微信統(tǒng)籌丨江佩霞 編輯丨金珊

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