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價(jià)值線 |來源
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邊江|作者
秋水|編輯
價(jià)值線導(dǎo)讀
今日A股存儲(chǔ)、CPU等全線爆發(fā)，江波龍20cm漲停，佰維存儲(chǔ)漲超17%，海光信息一度漲停！
假期海外存儲(chǔ)幾巨頭持續(xù)暴漲。IDC報(bào)告火上澆油，預(yù)計(jì)今年DRAM行業(yè)營收暴增近兩倍至4186億美元。
然而狂歡之下，不能忽視A股存儲(chǔ)與海外巨頭差距懸殊。
全球93%的DRAM市場被三星、海光、美光壟斷。
A股缺乏核心產(chǎn)品（Ai數(shù)據(jù)中心端）的制造能力，多為消費(fèi)模組與利基存儲(chǔ)，靠“低價(jià)囤貨+外溢漲價(jià)”獲取邊界型受益。
一季報(bào)落地后，漲得越瘋，越要留一份醉，留一份清醒。
太瘋狂！
今日A股部分賽道龍頭公司進(jìn)入瘋狂上漲模式！存儲(chǔ)、CPU接力北美假期的暴漲已是明牌！
江波龍20厘米漲停，佰維存儲(chǔ)上漲17.37%，瀾起科技上漲14.82%。
8000億海光信息一度20%漲停，收漲16.26%；寒武紀(jì)上個(gè)交易日漲停之后今日盤中一度再大漲15，收漲7.36%。
鋰電池板塊午后持續(xù)走強(qiáng)。豐元股份、蔚藍(lán)鋰芯漲停，永杉鋰業(yè)強(qiáng)勢4連板，寧德時(shí)代盤中漲近7%續(xù)創(chuàng)歷史新高，收漲5.5%。德福科技20cm漲停，容百科技漲近10%，中材科技、節(jié)能風(fēng)電漲停。
碳酸鋰今日延續(xù)節(jié)前震蕩偏強(qiáng)走勢，增倉上行并突破前高。截至收盤，碳酸鋰主力合約漲超7%，收報(bào)199400元/噸。
其中存在感最強(qiáng)的還是存儲(chǔ)。
“五一”假期A股休市，但海外存儲(chǔ)芯片巨頭接連大漲引爆概念股。今日持續(xù)走高，韓國股市暴漲超過6%，一度觸發(fā)熔斷，兩大存儲(chǔ)芯片龍頭SK海力士、三星電子股價(jià)持續(xù)飆漲并創(chuàng)下歷史新高。
研究機(jī)構(gòu)IDC的最新報(bào)告為存儲(chǔ)股的上漲行情再添一把火。報(bào)告指出，內(nèi)存芯片市場可能打破歷史周期模式。報(bào)告稱“全球半導(dǎo)體市場正在經(jīng)歷一場劇變”，而“內(nèi)存板塊正處于這場變革的震中”。
IDC預(yù)測，今年動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取存儲(chǔ)器（DRAM）的行業(yè)營收可能會(huì)增長近兩倍，達(dá)到4186億美元。NAND閃存的營收則有望翻一番以上，達(dá)到1741億美元。該機(jī)構(gòu)指出，美光科技同時(shí)生產(chǎn)DRAM和NAND產(chǎn)品。
此外，假期芯片巨頭英特爾股價(jià)則上漲超15%，總市值超5500億美元，今年以來的漲幅接近200%。另一芯片公司AMD也公布了最新業(yè)績情況，其一季度調(diào)整后凈利潤22.65億美元，IBES預(yù)期21.14億美元；凈利潤13.83億美元。AMD預(yù)計(jì)第二季度營收109億美元至115億美元，市場預(yù)估105.2億美元。財(cái)報(bào)公布后，AMD股價(jià)在盤后交易中一度暴漲14%。
瘋漲的存儲(chǔ)要小心了嗎？
國內(nèi)存儲(chǔ)公司公司和國際巨頭基本面的差距究竟在哪？
1、先看最直接數(shù)據(jù)對(duì)比，顯然不是一個(gè)數(shù)量級(jí)。
2、再看內(nèi)在邏輯：
全球93%以上的DRAM和主要NAND市場被三星、SK海力士、美光三大巨頭壟斷。尤其在HBM高端領(lǐng)域，SK海力士、三星、美光占據(jù)99%的市場份額，三大原廠主導(dǎo)下2025-2026年高端產(chǎn)能持續(xù)緊平衡。
AI服務(wù)器對(duì)DRAM的消耗量是傳統(tǒng)服務(wù)器的8-10倍，NAND消耗量超3倍。Gartner預(yù)測，2026年全球AI服務(wù)器出貨量將突破150萬臺(tái)，同比激增180%；TrendForce預(yù)估，2026年全年HBM市場規(guī)模將達(dá)600億美元。
中國真正掌握存儲(chǔ)晶圓自主研發(fā)與大規(guī)模量產(chǎn)能力的企業(yè)長江存儲(chǔ)（NAND）與長鑫存儲(chǔ)（DRAM）尚未在A股上市，導(dǎo)致A股出現(xiàn)"核心真空"。
與全球龍頭有本質(zhì)技術(shù)差距的江波龍、佰維存儲(chǔ)、德明利等模組企業(yè)，被市場賦予了"國產(chǎn)存儲(chǔ)龍頭"的角色預(yù)期，承接部分炒作溢價(jià)。（主營業(yè)務(wù)上大多是被國際巨頭砍掉的低端業(yè)務(wù)。）
3、綜合近期多家券商研報(bào)，主流機(jī)構(gòu)圍繞A股存儲(chǔ)公司受益邏輯的界定、估值高企的風(fēng)險(xiǎn)以及不同產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的受益順序，已形成一套清晰的框架分析：
申萬宏源：A股存儲(chǔ)分三個(gè)環(huán)節(jié)，"AI外溢"漲價(jià)邏輯逐步驗(yàn)證
申萬宏源策略團(tuán)隊(duì)的核心洞察在于，A股存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈在"AI驅(qū)動(dòng)漲價(jià)"的傳導(dǎo)鏈條上扮演著三個(gè)完全不同的角色：
存儲(chǔ)模組（江波龍、佰維存儲(chǔ)等）：直接受益于AI驅(qū)動(dòng)的主流存儲(chǔ)產(chǎn)品漲價(jià)。前期周期低位囤積的低價(jià)庫存，在存儲(chǔ)周期回升后價(jià)差迅速擴(kuò)大，經(jīng)營模式自帶利潤波動(dòng)放大屬性，股價(jià)彈性接近海外存儲(chǔ)大廠。
利基存儲(chǔ)（兆易創(chuàng)新等）：受益于"AI外溢漲價(jià)"。海外原廠加速轉(zhuǎn)產(chǎn)AI相關(guān)產(chǎn)品，利基型存儲(chǔ)領(lǐng)域出現(xiàn)供給缺口。2026年以來利基市場漲價(jià)擴(kuò)散超預(yù)期，市場從"AI外溢有持續(xù)性但不知可知"的疑慮，轉(zhuǎn)向"有持續(xù)性+高勝率確認(rèn)"的定價(jià)框架，股價(jià)彈性已接近海外存儲(chǔ)。
兩存產(chǎn)業(yè)鏈（長存/長鑫產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)）：潛在受益但可見度暫時(shí)相對(duì)低，有望受益于存儲(chǔ)高景氣向中上游傳導(dǎo)——代工封測、設(shè)備材料景氣度回升。
基本面數(shù)據(jù)驗(yàn)證順序與上述勝率推演高度吻合：存儲(chǔ)模組 > 利基存儲(chǔ) > 兩存產(chǎn)業(yè)鏈。
綜上所述：
A股存儲(chǔ)公司在AI浪潮中的核心特征是：不具備HBM/DDR5等AI高端存儲(chǔ)的自主晶圓制造能力，但憑借模組廠低價(jià)庫存的價(jià)差放大效應(yīng)、利基存儲(chǔ)的供給缺口定價(jià)權(quán)、以及設(shè)備/材料端國產(chǎn)替代訂單加速三條差異化路徑重塑"邊界型受益"邏輯。
當(dāng)前全球存儲(chǔ)處于2000年以來最強(qiáng)的超級(jí)景氣周期前中段，產(chǎn)業(yè)鏈供需緊張貫穿2026全年，并向2027年后持續(xù)延伸。
由AI驅(qū)動(dòng)的全球存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)周期屬性正在深刻改寫行業(yè)定價(jià)框架，海外三巨頭代表的"中心型受益"確定性最高、彈性最大。
A股公司則憑借"邊界型受益"邏輯在不同環(huán)節(jié)分享漲價(jià)紅利，當(dāng)前仍以跟隨性品種為主。在漂亮的一季報(bào)落地，股價(jià)持續(xù)超漲之后，A股存儲(chǔ)的投資者需要留一份醉，還要留一份清醒。
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