來源：環(huán)球市場播報

　　分析作者：戴維?戈德曼

　　全球石油市場結(jié)構(gòu)極其復(fù)雜，數(shù)千個環(huán)節(jié)環(huán)環(huán)相扣、精密運轉(zhuǎn)，支撐全球經(jīng)濟(jì)正常運行。平日里普通人幾乎感受不到其中關(guān)聯(lián)。

　　一旦鏈條斷裂，影響便會迅速顯現(xiàn)。

　　伊朗戰(zhàn)事爆發(fā)已兩個半月，原油市場格局被打破，連鎖效應(yīng)正以意想不到的方式蔓延。其中一個反?，F(xiàn)象就是：歐洲航空燃油出現(xiàn)短缺，最終卻由美國車主在加油站承擔(dān)成本上漲。

　　摩根大通分析師數(shù)據(jù)顯示：自 2 月 23 日至 4 月 27 日，美國油價漲幅高居全球前列，僅落后于緬甸、馬來西亞、巴基斯坦、菲律賓四國，位列全球第五，略高于柬埔寨。

　　目前美國普通汽油均價已達(dá)每加侖 4.48 美元，較戰(zhàn)前上漲 50%。

　　煉化結(jié)構(gòu)被迫調(diào)整

　　四周前，國際能源署發(fā)出警告：歐洲航空燃油儲備僅剩余約六周用量。若霍爾木茲海峽航運不能恢復(fù)，航空公司將被迫大幅縮減航線、取消航班。

　　各大航司已提前行動：漢莎航空削減 2 萬架次航班，土耳其航空停飛 23 個城市航線，美國航司也紛紛跟進(jìn)，聯(lián)合航空削減今夏 5% 航班計劃。

　　歐洲航空燃油大部分依賴中東供應(yīng)，如今供給受阻。為補足缺口、向全球航司供貨，美國煉廠被迫大幅增產(chǎn)航空燃油。

　　美國能源信息署數(shù)據(jù)：4 月最后一周，航空燃油日產(chǎn)量環(huán)比增加 2.6 萬桶。

　　但美國已無多余煉化產(chǎn)能，各大煉廠月產(chǎn)量持續(xù)處在數(shù)十年來高位。煉廠產(chǎn)能固定，增產(chǎn)一種油品，就必須減產(chǎn)另一種。

　　于是煉廠選擇削減汽油產(chǎn)量，日均減產(chǎn)約 5.3 萬桶。為彌補汽油缺口，美國開始大量動用戰(zhàn)略儲備汽油，4 月最后一周庫存減少 610 萬桶，汽油庫存較五年均值偏低 2%。

　　柴油情況更為嚴(yán)峻，庫存較五年均值低 11%。

　　供需失衡立刻傳導(dǎo)至價格：自 4 月中旬國際能源署預(yù)警航空燃油短缺以來，汽油批發(fā)價每加侖上漲 74 美分；僅上周，零售價單加侖就暴漲超 30 美分，創(chuàng)下戰(zhàn)事以來最快漲幅。

　　與此同時，柴油價格距離歷史最高點僅剩約 16 美分的差距。

　　原油品類差異埋下隱患

　　一切根源始于原油本身。近兩周油價持續(xù)走高，市場普遍擔(dān)憂伊朗戰(zhàn)事難以通過談判快速收尾。

　　但原油并非同質(zhì)產(chǎn)品。不同地區(qū)產(chǎn)出的原油性質(zhì)差異極大，適配煉制的產(chǎn)品也各不相同。

　　委內(nèi)瑞拉與中東原油質(zhì)地黏稠厚重，屬于重質(zhì)含硫原油，非常適合煉制瀝青、柴油和航空燃油。

　　美國本土原油質(zhì)地更輕、黏度更低，屬于輕質(zhì)低硫原油，最適合煉制汽油。

　　輕質(zhì)原油雖也能加工出航空燃油、柴油等偏重油品，但效率偏低。

　　而且美國現(xiàn)有煉廠設(shè)計初衷，本就是適配加工委內(nèi)瑞拉等重質(zhì)原油，煉化本土輕質(zhì)原油反而效率下降、成本抬升。

　　美國上一座新建大型煉廠早在1977 年投產(chǎn)，彼時美國原油主要依賴中東和拉美進(jìn)口。過去幾十年頁巖革命后，美國已成石油凈出口國，但仍有約三分之一原油依賴進(jìn)口。

　　如今適合煉制航油、柴油的高效重質(zhì)原油受中東局勢掣肘供給受限，美國只能被動拉升本國輕質(zhì)原油產(chǎn)量至歷史高位。

　　煉廠勉強用輕質(zhì)原油生產(chǎn)航油與柴油，但煉化效率更低、生產(chǎn)成本更高。

　　這一切最終匯成同一個結(jié)果：遠(yuǎn)在千里之外的能源變局，最終讓美國車主在加油站付出更高油價。