財聯(lián)社5月5日訊（編輯 笠晨）十大券商最新策略觀點新鮮出爐，具體如下：

招商證券：盈利上行 突破在望

展望5月，隨著美以伊沖突長期化，對A股的影響邊際降低，A股目前主要圍繞國內(nèi)企業(yè)盈利改善和高景氣的方向展開。資金層面，宏觀流動性仍然保持相對充裕，為資金入市創(chuàng)造了良好的流動性條件。因此，結(jié)合近期基本面、政策面、流動性等多方面因素，5月市場有望保持震蕩上行的態(tài)勢，指數(shù)有望在5月創(chuàng)下年內(nèi)階段性新高。外部沖突反復(fù)可能階段性影響風(fēng)險偏好，但是不會改變市場整體方向。根據(jù)我們的框架，在4月開始，A股開啟了牛市第三階段，資金將會持續(xù)圍繞業(yè)績趨勢加速和改善的方向進(jìn)行布局，與政府投資相關(guān)，漲價的順周期漲價的板塊有望有更好的表現(xiàn)。有色化工等新能源板塊，受益于國內(nèi)信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提速的半導(dǎo)體，受益于國內(nèi)新型能源體系建設(shè)和高油價下全球新能源需求回升下的新能源相關(guān)板塊，最終在五月有望獲得超額收益。賽道選擇層面，5月重點關(guān)注五大具備邊際改善的賽道：國產(chǎn)算力、鋰電、海外算力、商業(yè)航天、煤炭。行業(yè)配置建議主要圍繞一季報業(yè)績驗證與景氣延續(xù)的方向展開。

中銀證券：外有擾動內(nèi)有支撐 節(jié)后聚焦“雙主線”

節(jié)后A股或?qū)⒀永m(xù)震蕩向上的多頭格局，結(jié)構(gòu)上聚焦AI科技與資源能源安全兩條核心主線。當(dāng)前市場正從地緣博弈逐步切換為自身盈利及政策驅(qū)動邏輯。預(yù)計節(jié)后A股整體將維持震蕩向上的多頭格局。一方面，一季報A股業(yè)績持續(xù)修復(fù)，官方PMI數(shù)據(jù)持續(xù)向好，為A股提供盈利端支撐。此外，假期美股、港股科技、中概資產(chǎn)表現(xiàn)均偏積極；疊加節(jié)前成交量維持高位，說明市場交易意愿并不弱。但也要關(guān)注海外聯(lián)儲政策及貿(mào)易政策潛在變化或帶來沖擊的可能性。配置上，科技與資源仍是當(dāng)下兩條核心主線。1）科技AI產(chǎn)業(yè)鏈： 美股AI板塊假期內(nèi)延續(xù)強勢，蘋果超預(yù)期財報與英特爾AI業(yè)務(wù)高增長再添強催化，節(jié)后A股AI算力、AI應(yīng)用相關(guān)標(biāo)的預(yù)計出現(xiàn)顯著情緒聯(lián)動。但需要關(guān)注內(nèi)部結(jié)構(gòu)分化，前期高位擁擠環(huán)節(jié)向低位、業(yè)績確定性更高的科技硬件和自主可控鏈條的轉(zhuǎn)換；2）資源與能源安全仍具備配置價值，短期或為對沖地緣與通脹的核心抓手，中期有望演繹產(chǎn)業(yè)與金融屬性重估行情。節(jié)前小金屬板塊有所表現(xiàn)，假期期間市場繼續(xù)關(guān)注地緣變化和政策路徑，因此節(jié)后資源板塊大概率仍然具備較高關(guān)注度。

華金證券：五月震蕩偏強 中小盤成長占優(yōu)

當(dāng)前來看，今年5月A股可能震蕩偏強。（1）5月政策仍可能偏積極，外部風(fēng)險可能緩和。一是5月國內(nèi)積極的政策仍可能進(jìn)一步出臺和實施。二是5月外部風(fēng)險可能緩和。（2）5月經(jīng)濟和盈利基本面可能繼續(xù)回升。一是5月經(jīng)濟可能繼續(xù)回升。二是短期企業(yè)盈利可能進(jìn)一步改善。（3）5月流動性可能維持寬松。一是5月宏觀流動性可能維持寬松。二是5月股市資金流入可能繼續(xù)回升。

5月中小盤成長風(fēng)格可能相對占優(yōu)。（1）5月成長和周期風(fēng)格可能相對占優(yōu)。一是復(fù)盤歷史，5月成長和消費風(fēng)格多領(lǐng)漲，主要受產(chǎn)業(yè)趨勢和基本面、政策等因素驅(qū)動。二是今年5月成長和周期風(fēng)格可能相對占優(yōu)：首先，5月AI硬件等科技成長行業(yè)景氣可能持續(xù)上升，周期行業(yè)5月也可能維持高景氣度；其次，5月科技成長和周期相關(guān)的政策支持也可能進(jìn)一步出臺；最后，5月美元指數(shù)可能繼續(xù)維持低位震蕩，流動性可能維持寬松，成長和周期風(fēng)格都可能受益。（2）5月中小盤風(fēng)格可能相對占優(yōu)。一是復(fù)盤歷史，5月中小盤通常相對占優(yōu)。二是今年5月可能偏向中小盤風(fēng)格：首先，5月流動性可能偏寬松，有利于中小盤風(fēng)格；其次，5月風(fēng)險偏好可能回升，有利于中小盤風(fēng)格；最后，5月科技成長和部分周期行業(yè)景氣上行。

5月行業(yè)配置：繼續(xù)逢低配置科技成長、部分周期和消費等行業(yè)。（1）5月科技和周期行業(yè)可能相對占優(yōu)。一是復(fù)盤歷史，一季報業(yè)績增速對5月行業(yè)表現(xiàn)指引性不強。二是復(fù)盤歷史，5月政策和產(chǎn)業(yè)趨勢向上的行業(yè)相對占優(yōu)。三是當(dāng)前來看，今年5月科技和周期行業(yè)可能相對占優(yōu)。（2）5月建議逢低配置：一是政策和產(chǎn)業(yè)趨勢向上的電新（AI電力、鋰電）、軍工（商業(yè)航天）、傳媒（AI應(yīng)用、游戲）、計算機（AI應(yīng)用）、有色金屬、電子（半導(dǎo)體、AI硬件）、通信（AI硬件）、創(chuàng)新藥、化工等行業(yè)；二是券商、消費等基本面可能改善和補漲的行業(yè)。

興業(yè)證券：節(jié)后行情怎么看？

對于A股而言，隨著假期期間美股科技對全球權(quán)益形成有效映射、疊加一季報繼續(xù)驗證相關(guān)方向業(yè)績高增趨勢，深度綁定海外科技巨頭、與全球AI產(chǎn)業(yè)趨勢高度共振的國內(nèi)AI硬件產(chǎn)業(yè)鏈（以光通信、存儲為代表）是映射最順的方向，有望繼續(xù)成為節(jié)后A股演繹的結(jié)構(gòu)性亮點。放眼整個5月，在全球科技產(chǎn)業(yè)亮點共振、地緣沖突影響鈍化、特朗普訪華等外部偏順風(fēng)的環(huán)境下，有利于科技成長的配置環(huán)境仍將延續(xù)。對于近期市場擔(dān)心較多的擁擠度問題，我們認(rèn)為當(dāng)前更多的仍是“結(jié)構(gòu)性過熱”，并非制約科技成長行情大勢的主要矛盾。不過，在部分強勢方向已經(jīng)積累了相當(dāng)程度的一致性共識、初現(xiàn)結(jié)構(gòu)性過熱后，擁擠度大概率將成為影響板塊內(nèi)部結(jié)構(gòu)的主要矛盾。往后看，隨著一季報提供景氣線索、產(chǎn)業(yè)密集催化窗口來臨，更重要的還是沿著景氣和產(chǎn)業(yè)催化，挖掘當(dāng)前擁擠度相對較低、性價比更高的細(xì)分領(lǐng)域。

華安證券：5月A股市場研判及配置機會

5月風(fēng)險偏好的穩(wěn)步改善主要源于以下三個方面：第一，市場對美伊沖突繼續(xù)脫敏，美伊沖突短期難以升級為地面戰(zhàn)爭。盡管美伊沖突懸而未決，但短期內(nèi)美伊雙方不愿沖突再大規(guī)模升級的意愿較為明確，且目前氣候條件并不支持地面戰(zhàn)爭，因此盡管霍爾木茲海峽的開放與否問題依舊未得到有效解決，但短期邊際不再惡化是確定性的，且還存在緩和的可能性。第二，降息+縮表有望成為現(xiàn)實路徑。4月議息會議顯示美聯(lián)儲內(nèi)部分歧較大，5月沃什上任如何引導(dǎo)貨政預(yù)期比美伊沖突對市場的影響更為重要。當(dāng)前看起來有望平穩(wěn)過渡，降息+縮表或是現(xiàn)實路徑。第三，國內(nèi)一季報確認(rèn)了業(yè)績底部。雖然行業(yè)間分化較大，但整體韌性較強，與宏觀層面的讀數(shù)較為一致，疊加政策持續(xù)營造寬松氛圍，對于地產(chǎn)、生豬等價格持續(xù)下行行業(yè)給予明確關(guān)注，以AI為代表的科技產(chǎn)業(yè)趨勢明確且堅定。以上三方面有望推動市場風(fēng)險偏好穩(wěn)步抬升，在AI帶領(lǐng)下，市場有望持續(xù)向上突破。

美伊沖突緩和提振風(fēng)險偏好，4月市場強勢反轉(zhuǎn)，上證指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指分別大漲6.5%、14%。行業(yè)層面多數(shù)上漲但分化劇烈，其中契合本輪產(chǎn)業(yè)景氣周期趨勢的泛AI產(chǎn)業(yè)鏈全面領(lǐng)先大漲，而傳統(tǒng)消費品及避險紅利資產(chǎn)仍然下跌或漲勢落后。展望5月，外部擾動影響繼續(xù)淡化，國內(nèi)形勢向好、定調(diào)積極，風(fēng)險偏好穩(wěn)中改善，市場將延續(xù)震蕩上漲格局。當(dāng)前產(chǎn)業(yè)景氣周期已步入第二階段業(yè)績驅(qū)動行情，持續(xù)時間長、寬基指數(shù)小幅震蕩穩(wěn)步上漲、行業(yè)分化加劇更向產(chǎn)業(yè)主線集中的特征明顯。因此在配置思路上，需緊密圍繞本輪產(chǎn)業(yè)趨勢方向。其中泛AI產(chǎn)業(yè)鏈作為絕對核心，將是決定收益成色的重中之重，無論當(dāng)下漲跌，在任何時機都是配置良機。此外漲價景氣鏈作為最容易凝聚共識的方向在任何時候都具備較強α效應(yīng)，也需被重點配置。著重關(guān)注以下兩條投資線索：第一條核心主線是全面擁抱泛AI產(chǎn)業(yè)鏈，尤其以算力和配套設(shè)施為核心。第二條主線是重視α效應(yīng)強的漲價景氣和催化領(lǐng)域，主要包括儲能鏈條、機械設(shè)備、存儲及半導(dǎo)體設(shè)備、軍工等。

廣發(fā)證券：短線交易高景氣板塊交易風(fēng)險并未過熱 過熱調(diào)整可能是布局機會

盡管趨勢項指向高景氣板塊，但市場依然擔(dān)心波動。我們認(rèn)為：即便從市場短線情緒指標(biāo)來看，當(dāng)前高景氣板塊交易風(fēng)險也未到極致。從創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板兩個短線情緒指標(biāo)看，當(dāng)前科技成長板塊的風(fēng)險偏好明顯回暖，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板情緒水位分別處在過去半年的72.8%、73.9%歷史分位，尚未到達(dá)過熱區(qū)間。如果五一假期后的1-2周，科技成長板塊繼續(xù)保持高斜率上漲，那么短線以雙創(chuàng)為代表的板塊情緒可能會進(jìn)入過熱區(qū)間，彼時剛好也是特朗普訪華的事件節(jié)點，部分資金兌現(xiàn)行為可能會加劇市場波動。但對于這種波動也無需擔(dān)心，高波動并不會改變景氣趨勢，從“看長做長”的思路出發(fā)，持倉不動可能是更不會出錯的做法——7、8月伴隨中報披露，業(yè)績定價權(quán)再度來到全年高點，市場的配置重心大概率仍是這部分高景氣方向。

國泰海通：中國股市有望走出新高 行情廣度將進(jìn)一步擴散

大勢研判：中國股市有望走出新高，行情廣度將進(jìn)一步擴散。3月22日以來，國泰海通旗幟鮮明提出“中國股市將出現(xiàn)重要底部與擊球點”、“積極布局中國資產(chǎn)”、“中國股市將重拾升勢”等。近期市場持續(xù)反彈，滬指再度站上4100點關(guān)口。往后看，我們認(rèn)為中國股市上升的勢頭遠(yuǎn)未結(jié)束，并有望走出新高：1）4月PMI數(shù)據(jù)再度超出市場預(yù)期，2026Q1全A兩非盈利增速自2021年以來首次重回兩位數(shù)增長，中國傳統(tǒng)行業(yè)企穩(wěn)、新興產(chǎn)業(yè)擴張、制造業(yè)全球化等增長邏輯逐步顯性化，2026年中國經(jīng)濟預(yù)期有望上修；2）4月政治局會議時隔九個月再度提及資本市場，疊加近期資本市場改革提速，隱含鞏固資本市場穩(wěn)中向好形勢的政策態(tài)度；3）2026Q1，AI算力、鋰電、軍工等高景氣得到充分驗證，進(jìn)一步強化了當(dāng)下產(chǎn)業(yè)趨勢對于定價的重要性。財報季后行情廣度預(yù)計將顯著擴散，具備產(chǎn)業(yè)催化的中小主題也有望迎來投資機會。

行業(yè)比較：新興科技是主線，價值也會有春天。1）科技制造與能源轉(zhuǎn)型：中國具有全球競爭力的設(shè)備類公司受益能源轉(zhuǎn)型，推薦：電力設(shè)備與新能源車/能源金屬/工程機械。AI空間廣闊，2026年中國加大科技投入，有望推動國產(chǎn)線加速增長。推薦：半導(dǎo)體/通信設(shè)備/機械設(shè)備/有色/中概互聯(lián)。2）內(nèi)需價值：通脹回升有望催化漲價-補庫正循環(huán)開啟，且景氣相對獨立于地緣擾動，推薦：城市更新相關(guān)建材/建筑，以及內(nèi)需逐步企穩(wěn)的酒店/大眾品/航空。3）金融與穩(wěn)定板塊：市場重要穩(wěn)定器，高股息配置價值凸顯。推薦：銀行/非銀。

中信證券：保持K型思維 持續(xù)聚焦中國競爭優(yōu)勢環(huán)節(jié)

AI與能化構(gòu)成當(dāng)前全球動蕩視角下的新杠鈴結(jié)構(gòu)。AI巨大的潛力讓大國不得不投，這是出于競爭和安全考慮；石化能源供應(yīng)鏈隱患讓全球即便知道遠(yuǎn)期油的供應(yīng)充足，也不敢大規(guī)模投入化石能源加工產(chǎn)業(yè)，這亦是出于競爭和安全考慮。但二者的共同點是都產(chǎn)生了可持續(xù)的供需缺口，無論是需求推動還是供給收縮。動蕩之下，其他行業(yè)的機會捕捉難度加大，需要時刻保持K型思維，持續(xù)聚焦優(yōu)勢環(huán)節(jié)。配置的底層邏輯依然是中國優(yōu)勢制造業(yè)定價權(quán)的重估，最具代表性的行業(yè)是新能源、化工、有色、電力設(shè)備。繼續(xù)密切關(guān)注國產(chǎn)AI的進(jìn)展，硬件側(cè)“量”的邏輯爆發(fā)仍然是目前AI鏈條上預(yù)期差較大的方向，繼續(xù)看好國產(chǎn)算力；隨著國產(chǎn)頂尖大模型從“能用”轉(zhuǎn)為“好用”，國產(chǎn)模型會獲得一部分高價值付費市場份額，屆時國內(nèi)云服務(wù)需求增長斜率會開始變陡峭，云服務(wù)會變得越來越稀缺，價格戰(zhàn)的可能性不斷降低，轉(zhuǎn)而出現(xiàn)的是全行業(yè)的云服務(wù)收入增長，因此在下個階段的國產(chǎn)AI應(yīng)用端，最好的選擇就是云廠商。此外，建議繼續(xù)增配一些低估值品種，重點關(guān)注券商、保險。對于周期漲價品種，AIDC鏈、鋰電鏈這類周期成長品景氣度仍然持續(xù)，但預(yù)期差相對而言也更小，縮圈的趨勢也更快，建議關(guān)注供需最緊俏的環(huán)節(jié)；能化類傳統(tǒng)周期行業(yè)，淡化短期股價博弈，堅定交易航道受阻、現(xiàn)貨短缺、價差擴大的事實。

國金證券：AI主導(dǎo)的科技成為本輪上漲的重要驅(qū)動

近兩周原油價格與全球權(quán)益市場同步上行，甚至多國股市創(chuàng)出新高，這與美伊沖突初期油價漲、股市跌的格局截然不同。我們認(rèn)為核心原因有以下幾點：第一，油價上漲未能大幅扭轉(zhuǎn)貨幣政策預(yù)期。4月美聯(lián)儲議息會議按兵不動，聲明中保持了寬松傾向，并沒有票委支持加息；同時，市場預(yù)期穩(wěn)定，仍預(yù)期年內(nèi)不降息，并未因本輪油價上漲而轉(zhuǎn)向定價加息，這與我們之前提到的傳統(tǒng)能源在經(jīng)濟中占比下降、美國服務(wù)業(yè)因為AI沖擊出現(xiàn)了通縮的力量有關(guān)。第二，AI主導(dǎo)的科技成為本輪上漲的重要驅(qū)動。我們發(fā)現(xiàn)，科技含量越高的市場（如美國、韓國）在近兩周漲幅越大，而菲律賓、印度和歐洲則相對落后；第三，全球來看，被油價沖擊的國家證券化率本來較低，而更容易被能源沖擊的傳統(tǒng)行業(yè)的市值也在不斷下降，它們成為本輪股市上漲中的“被遺忘者”，股市的晴雨表未能反映全部經(jīng)濟面貌；第四，金融資產(chǎn)的再分配。然而需要注意的是，如果把2025年同步上漲的資產(chǎn)放在一起（股市、黃金、數(shù)字貨幣）其總市值并未創(chuàng)出新高，去年以來的金融資產(chǎn)擴張已轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)部再配置，黃金與數(shù)字貨幣也成為此場景下的“被遺忘者”。

中泰證券：在全球地緣擾動與國家安全導(dǎo)向強化背景下 能源安全成為中長期配置主線

整體來看，2026年一季度A股盈利整體明顯修復(fù)，營收與利潤增速均已回升至2021–2022年相對高位區(qū)間，呈現(xiàn)出“總量改善、結(jié)構(gòu)分化”的典型特征。但從結(jié)構(gòu)上看，本輪盈利上行并非廣譜復(fù)蘇，而是由少數(shù)高景氣方向集中貢獻(xiàn)：以AI為核心的TMT產(chǎn)業(yè)鏈與電力設(shè)備板塊成為主要增量來源，帶動科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板業(yè)績顯著抬升；同時，有色金屬等上游資源品在“新能源+AI”雙重需求拉動下實現(xiàn)高增。相比之下，傳統(tǒng)消費與周期板塊盈利修復(fù)仍偏緩，部分行業(yè)仍處于去庫存或需求修復(fù)初期。投資建議：1、科技板塊內(nèi)部輪動：從海外映射向國產(chǎn)化切換：當(dāng)前科技主線內(nèi)部已由以光模塊為代表的創(chuàng)業(yè)板方向，逐步切換至以半導(dǎo)體設(shè)備與芯片為核心的科創(chuàng)板。2、在全球地緣擾動與國家安全導(dǎo)向強化背景下，能源安全成為中長期配置主線，新能源鏈、電網(wǎng)設(shè)備等方向具備明確的政策支撐與資本開支邏輯。3、周期板塊：反內(nèi)卷與供給收縮疊加，資源品或再定價。關(guān)注煤炭、有色、石油石化為代表的資源品板塊，以及農(nóng)產(chǎn)品鏈條。