財聯(lián)社5月5日訊（財聯(lián)社記者 趙昕睿）5月市場會如何演繹？在當前一季報披露收官、外部事件與地緣擾動、DeepSeek技術沖擊等多重關鍵因素交織下，多家機構在五一期間對5月A股及港股走勢展開研判。

不少機構提示，當前市場存在結構過熱隱患，應適度進行“高低切”，建議均衡配置。與此同時，政治局會議定調(diào)、一季報業(yè)績驗證及外部市場不確定性，也成為多數(shù)機構解讀5月布局主線時重點關注的核心維度。

中信建投認為，市場機會主要集中在A股的結構性機會、港股的低估值、美股的AI敘事以及部分量化策略上。風險則來自板塊擁擠度、地緣沖突反復。資產(chǎn)配置仍需要做好地緣沖突加劇的風險評估，通過多資產(chǎn)、多策略的搭配實現(xiàn)組合的穩(wěn)健性與收益性平衡。

5月配置主線有哪些？需關注外部風險、一季報驗證

當前美伊談判仍在持續(xù)，5月中旬還將引來沃什就任美聯(lián)儲主席、特朗普訪華（預期）等關鍵事件，市場一些觀點認為，5月關鍵變量似乎仍在外部。

從外部風險來看，東方財富證券分析，霍爾木茲海峽是目前全球資本市場最核心的宏觀變量，能源價格成為市場定價的核心變量。

若美伊談判取得積極進展、特朗普訪華落地順暢，疊加沃什釋放偏鴿政策信號，將驅(qū)動油價回落、外需預期邊際改善，市場降息預期也將重新回歸，在此背景下，科技主線以內(nèi)部輪動為主，同時可適度增配黃金、有色、以及制造等泛外需賽道；若地緣與外交事態(tài)趨于惡化，則宜收縮整體倉位、重回杠鈴投資結構，聚焦高景氣確定性賽道與高股息防御類品種。

配置方向可關注AI算力基礎設施、戰(zhàn)略漲價資源、汽車智能化產(chǎn)業(yè)鏈、高股息防御資產(chǎn)等4大主線。

招商證券、富國基金、浙商證券核心觀點則均從一季報驗證期收官解讀配置方向。

招商證券5月核心觀點建議圍繞一季報業(yè)績驗證與景氣延續(xù)方向展開，可重點關注：AI需求高景氣領域，如電子（半導體）、電力；出口優(yōu)勢制造領域，如電力設備（電池、電網(wǎng)設備）、國防軍工（航空裝備、航天裝備、軍工電子）；漲價資源品領域，如有色金屬（工業(yè)金屬、能源金屬、小金屬）、基礎化工（化學原料、化學制品）。

富國基金認為，隨著一季報驗證期收官，業(yè)績空窗期開啟，4-5月的宏觀環(huán)境和產(chǎn)業(yè)催化或偏順風�！爸噩F(xiàn)實”特征下市場新錨定點的可能線索是：一是政治局會議三大產(chǎn)業(yè)主線，基建六張網(wǎng)、科技自強和能源資源安全；二是高景氣的能源資源與科技擴散；三是出口制造增長的電力設備/軍工；四是PPI漲價信號中的上游如部分有色金屬/化學原料/化學制品。

浙商證券表示，5月機會或?qū)拇蟊P成長擴散到小盤和紅利風格，可把握“算力+能源資源+其他”三條主線。一是算力方向，關注國產(chǎn)化加速的電子；二是中東沖突導致原油價格中樞抬升，關注能源安全和重要資源；三是5月為財報和政策的真空期，關注小盤成長屬性較強的計算機，以及政策和產(chǎn)業(yè)雙催化的人形機器人（機械）。

廣發(fā)證券則看好AI算力及制造業(yè)出海驅(qū)動下的結構性牛市機會，5月配置建議關注景氣成長、龍頭出海及反內(nèi)卷下的供需格局改善三個方向。

政治局會議定調(diào)積極，首提基建六張網(wǎng)

節(jié)前召開的中央政治局會議在部署下一階段經(jīng)濟工作中也體現(xiàn)出不少產(chǎn)業(yè)政策亮點，機構在研判后市時也解讀了其中可配置的主線，其中，會議首次提到“六網(wǎng)”基礎建設，被市場解讀為今年基建投資增速回升的主要推動力。

東方財富證券對此次會議中的產(chǎn)業(yè)政策進行了深入解讀，認為產(chǎn)業(yè)政策呈現(xiàn)三大亮點：一是高層定調(diào)全面推進人工智能+行動，利好算力及 AI 應用賽道；二是首提布局六網(wǎng)基礎設施建設；三是堅守制造業(yè)合理比重，政策側(cè)重制造業(yè)與投資端。

整體會議基調(diào)積極、重在落地、科技引領突圍。對A股而言，人工智能+、六網(wǎng)建設明確產(chǎn)業(yè)主線，資本市場維穩(wěn)提振風險偏好，政策預留充足儲備，對沖后續(xù)經(jīng)濟波動。

東海證券在研判中也表示，政治局會議定調(diào)以確定性應對不確定性。結合5月配置主線，該機構指出，會議關注能源安全，美伊沖突推動國內(nèi)以及全球能源結構的多元化轉(zhuǎn)型，利好新能源產(chǎn)業(yè)鏈；同時首提“六網(wǎng)”，關注新老基建的彈性，以及帶動的上下游產(chǎn)業(yè)鏈。

港股如何看？修復階段，科技板塊具備性價比

4月以來，受地緣沖突緩和、外圍市場上漲、市場情緒好轉(zhuǎn)等因素影響，港股市場也出現(xiàn)反彈，呈震蕩上行態(tài)勢。多家機構認為港股正處于修復階段，并一致看好AI產(chǎn)業(yè)鏈機會。中信建投更是表示，港股中大量個股估值已處于歷史低位，具備顯著的戰(zhàn)略配置價值。

光大證券在研判中指出，港股市場整體仍處于修復通道中，這一判斷主要基于內(nèi)外兩方面積極變化。一方面，國內(nèi)政策持續(xù)加碼，不斷釋放積極信號。另一方面，外部擾動也在逐漸減弱。

從配置上看，當前港股科技正處估值低拉、利空出盡、資金回流、Al催化的四重共振窗口，配置價值突出。Al產(chǎn)業(yè)鏈催化不斷，硬件、云計算、互聯(lián)網(wǎng)應用等賽道景氣度上行。在業(yè)績修復與估值雙擊預期下，港股科技已具備中期配置性價比，是當前科技主線里優(yōu)質(zhì)的布局方向。

國聯(lián)民生證券同樣認為港股科技板塊估值具備相對吸引力，恒生科技在中期維度仍具備配置價值，但短期需關注假期擾動、外部風險偏好及權重互聯(lián)網(wǎng)業(yè)績驗證。

華泰證券在配置布局上給出更多方向，認為港股情緒已修復至中性水位，現(xiàn)階段上行空間面臨制約，建議繼續(xù)向均衡配置回歸，布局兩類確定性。第一類是現(xiàn)金流的確定性，包括強現(xiàn)金流但資本開支壓力不大的資源品，如煤炭、部分有色；低波且具有紅利屬性的品種，如部分香港本地股；處于經(jīng)營周期底部附近，籌碼逐步出清的部分必需消費品。

第二類是產(chǎn)業(yè)確定性，AI鏈仍是能見度最高的方向，中期視角下，建議超配半導體（存儲等）。