財聯(lián)社4月30日訊（記者 王晨）4月行情正式收官，創(chuàng)業(yè)板指以一場酣暢淋漓的攻勢驚艷市場。截至4月30日收盤，創(chuàng)業(yè)板指本月累計漲幅突破15%，盤中更是一舉刷新近11年新高，成為A股表現(xiàn)最強的寬基指數(shù)之一。

然而，本輪行情也呈現(xiàn)明顯的結構性特征，AI算力、光模塊、CPO與新能源鋰電、儲能兩大賽道交替領漲，寧德時代、中際旭創(chuàng)等頭部權重貢獻指數(shù)超半數(shù)漲幅，資金向硬科技龍頭集中的頭部化趨勢愈發(fā)清晰，“賺指數(shù)不賺錢“成為不少投資者的真實感受。

站在4月收官、五一假期來臨的時間節(jié)點，創(chuàng)業(yè)板指后續(xù)能否延續(xù)強勢？估值是否已經(jīng)偏高？投資者又該如何布局？針對這些市場最為關心的問題，中信證券、中信建投、中金公司、華西證券等多家券商給出了各自研判。

券商一致認為，當前創(chuàng)業(yè)板正處于估值適中、產(chǎn)業(yè)變革、政策催化三重共振窗口，中期成長動能充足，指數(shù)化配置與聚焦高景氣賽道成為主流策略，本輪新高并非終點，而是成長風格長周期行情的新起點。

結構性分化加劇，頭部集中效應凸顯

4月創(chuàng)業(yè)板指強勢突破歷史區(qū)間，以超15%的月度漲幅刷新十年新高，行情驅動力高度集中于頭部企業(yè)與核心賽道，呈現(xiàn)鮮明的權重主導、結構分化特征。

長城證券在復盤指出，此輪行情是由少數(shù)高彈性方向集中拉動。通信行業(yè)以近39%的區(qū)間漲幅領漲創(chuàng)業(yè)板所有一級行業(yè)，電子行業(yè)和電力設備行業(yè)緊隨其后，三者共同構成本輪行情的核心支撐。這也就意味著，指數(shù)層面的強勢表現(xiàn)，很大程度上是由幾大龍頭賽道和頭部公司所驅動。

創(chuàng)業(yè)板權重龍頭的引領作用貫穿全月，不少投資者的直觀感受是“自己的賬戶并沒有同步增長”。這種指數(shù)與個股的背離感，恰恰是本輪創(chuàng)業(yè)板行情的特征之一。

中信證券的數(shù)據(jù)進一步印證了這一趨勢。截至2026年4月，創(chuàng)業(yè)板指前十大成分股的累計權重已從2015年的28.3%、2021年的49.0%，持續(xù)攀升至57.2%，而同期這十大公司的凈利潤累計占比更是從24.9%、31.0%升至68.0%。

中信證券指出，此輪行情中權重向頭部集中的趨勢更加顯著，這體現(xiàn)的是中國資本市場逐步走向成熟化，行業(yè)內的馬太效應愈發(fā)凸顯，頭部企業(yè)憑借技術壁壘、規(guī)模優(yōu)勢與充裕的現(xiàn)金流，在全球范圍內持續(xù)獲取更多份額并釋放利潤。

也有不少投資者關心，與納斯達克對標，從“美股七姐妹”到“創(chuàng)指七姐妹”，A股核心資產(chǎn)還有多大空間？納斯達克的長牛離不開英偉達、蘋果、微軟等“美股七姐妹”的持續(xù)引領，而創(chuàng)業(yè)板指的本輪突破同樣由寧德時代、中際旭創(chuàng)、新易盛等覆蓋科技、新能源、大金融等核心賽道的“創(chuàng)指七姐妹”強勢支撐。

東吳證券指出，在總市值、市凈率、第一權重股市值等核心指標上，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)與納斯達克指數(shù)仍有顯著差距，這種差距恰恰暗示了創(chuàng)業(yè)板指未來巨大的成長和發(fā)展空間。長江證券數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板市值前20大個股占比僅30.3%，遠低于標普500與納斯達克精選指數(shù)，核心資產(chǎn)集中度仍有顯著提升空間，頭部企業(yè)市值增長潛力充足。

創(chuàng)業(yè)板3600點究竟是高是低？

指數(shù)連創(chuàng)新高之后，估值的討論自然成為焦點。當前創(chuàng)業(yè)板指的市盈率水平究竟是否合理？多家頭部券商對創(chuàng)業(yè)板后續(xù)走勢形成共識，認為當前指數(shù)估值合理、產(chǎn)業(yè)趨勢明確、政策支撐有力，中期仍具上行空間，高景氣賽道投資機會突出。

中信建投給出判斷，創(chuàng)業(yè)板3600點的當下價值被明顯低估，當前十年市盈率分位數(shù)僅50%左右，顯著低于上證指數(shù)與深證成指，性價比突出。算力板塊受益于AI巨頭資本開支擴張，用電需求間接拉動新能源板塊，兩大主線景氣度持續(xù)上行，疊加一季報業(yè)績驗證，創(chuàng)業(yè)板盈利、估值、產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)，當前新高只是開始。

中金公司則從另一個維度解構了估值問題，中金認為，流動性、估值等因素并非決定成長風格中期走勢的決定性因素，雖然可能短期帶來行情擾動，但不直接影響中期趨勢。如果產(chǎn)業(yè)趨勢未發(fā)生改變、景氣和盈利未出現(xiàn)本質變化，那么其他因素導致的階段性調整往往反而提供了布局機會。

中金進一步指出，近期創(chuàng)業(yè)板指為代表的成長風格走強，本質上是分子端高景氣的體現(xiàn)：AI巨頭持續(xù)擴張資本開支、全球半導體銷售額增速創(chuàng)下近40年最高水平、國內儲能需求高增長等多重因素共振，對沖了分母端利率和風險溢價的上行壓力。換言之，只要產(chǎn)業(yè)景氣度能夠持續(xù)兌現(xiàn)，當前估值水平仍有被盈利增長消化的空間。

華西證券表示，全球科技主線共振上行，創(chuàng)業(yè)板短期或因籌碼集中、假期因素震蕩，但中長期科技產(chǎn)業(yè)共振與盈利修復邏輯不變，A股震蕩向上趨勢不改。

創(chuàng)業(yè)板改革將重塑板塊生態(tài)

創(chuàng)業(yè)板大事之一，是4月10日證監(jiān)會正式發(fā)布《關于深化創(chuàng)業(yè)板改革更好服務新質生產(chǎn)力發(fā)展的意見》，成為本輪創(chuàng)業(yè)板行情的重要制度性催化。

東方證券在解讀中指出，本輪改革的核心在于提升制度包容性，圍繞上市、再融資、并購整合及投資端機制進行系統(tǒng)性優(yōu)化。其中最為市場關注的是明確了支持優(yōu)質未盈利創(chuàng)新企業(yè)以及新型消費、現(xiàn)代服務業(yè)等領域的企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，并增設第四套上市標準。這意味著，更多處于早期高研發(fā)投入階段的創(chuàng)新企業(yè)將有機會登陸創(chuàng)業(yè)板，板塊的“成長性”標簽將進一步強化。

中信證券認為，此次改革舉措突出了創(chuàng)業(yè)板“三創(chuàng)四新”的定位，涵蓋了增設上市標準、再融資儲架發(fā)行落地、并購重組再松綁、投資端機制創(chuàng)新、地方政府推送機制試點五大方向，有望推動融資端效率的國際對標和投資端交易機制的創(chuàng)新，有效改善板塊流動性溢價，并大幅縮短創(chuàng)新企業(yè)的資本轉化周期。

對于投資者而言，政策信號的明確釋放，意味著創(chuàng)業(yè)板在服務新質生產(chǎn)力方面的戰(zhàn)略地位得到了制度層面的強化，長期來看板塊的資產(chǎn)質量和交易生態(tài)都有望持續(xù)優(yōu)化。

主線如何把握？算力與能源雙輪驅動

展望后市，基于產(chǎn)業(yè)趨勢與業(yè)績兌現(xiàn)，券商一致明確兩大配置主線：一是AI算力與能源雙輪驅動賽道，二是中國優(yōu)勢制造全球化輸出方向，同時指數(shù)化投資成為把握時代紅利的高效路徑。

綜合券商觀點來看，AI算力仍是核心景氣主線，光通信、半導體、算力租賃、液冷、供電等基礎設施環(huán)節(jié)持續(xù)受益；新能源板塊依托算力中心配儲需求與能源轉型加速，鋰電、儲能產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績確定性提升；創(chuàng)新藥板塊BD合作常態(tài)化，出海節(jié)奏提速，景氣度獲業(yè)績與交易雙重確認；順周期方向關注化工、能源金屬、油服工程等供需格局改善品種，以及電網(wǎng)設備、工程機械、商用車等出海受益賽道。

中信建投判斷，算力板塊受益于AI巨頭開支持續(xù)增長，其用電需求也間接推動了新能源板塊上漲，兩大主線仍然具備較大的上漲潛力和景氣趨勢。

值得特別關注的是，就在4月24日，DeepSeek V4預覽版正式開源，金信基金基金經(jīng)理劉尚認為，這標志著國產(chǎn)算力從“邏輯驅動”正式切入“訂單與業(yè)績驅動”階段。V4通過架構創(chuàng)新大幅降低推理成本，且發(fā)布當日即實現(xiàn)華為昇騰等8家國產(chǎn)芯片廠商的Day0適配，國產(chǎn)算力生態(tài)獲得實質性突破，有望推動硬件廠商打開海量推理市場。

中金公司則建議投資者從更寬的視角把握景氣成長主線。除了AI基礎設施環(huán)節(jié)的光通信、半導體之外，儲能電池、創(chuàng)新藥等高景氣領域同樣值得關注。同時，考慮到地緣局勢和油價中樞上升的可能，供需格局支撐漲價的化工、能源金屬、油服工程等周期改善方向也存在機會。

申萬宏源補充認為，在龍頭集中上漲之后，行情可能向高位震蕩過渡，但后續(xù)高彈性投資機會更可能來自新的景氣細分行業(yè)，新能源、新能源汽車和出口鏈的景氣驗證可能不斷增加，商業(yè)航天和半導體則是市場共識正在凝聚、有望演繹主題擴散行情的兩個方向。