北京國際車展的電池技術(shù)之戰(zhàn)持續(xù)吸引全球資本的關(guān)注。摩根士丹利在其4月27日發(fā)布的最新研報(bào)“Luxury Marques in Focus”中指出，寧德時代（CATL）在北京車展上發(fā)布的下一代凝聚態(tài)電池，為豪華電動汽車樹立了新的性能標(biāo)桿，有望加速高端車型的電動化進(jìn)程。該行認(rèn)為，這一技術(shù)突破將對寧德時代的利潤結(jié)構(gòu)產(chǎn)生積極影響，因此將其A股和H股目標(biāo)價分別上調(diào)6%至人民幣560元和港幣695元。

技術(shù)突破：續(xù)航超1000公里，安全性顯著提升

據(jù)摩根士丹利報(bào)告，寧德時代最新發(fā)布的凝聚態(tài)電池在能量密度方面實(shí)現(xiàn)了行業(yè)領(lǐng)先——單體能量密度達(dá)到約500Wh/kg或760Wh/L�；谶@一技術(shù)，轎車可實(shí)現(xiàn)約1200公里的超長續(xù)航，SUV車型續(xù)航也可達(dá)到約1000公里。

更重要的是，該電池在半固態(tài)電解質(zhì)技術(shù)上的創(chuàng)新，大幅降低了電池漏液和熱失控風(fēng)險，顯著減少了起火可能性，提升了下一代電動汽車的整體安全水平。摩根士丹利認(rèn)為，通過優(yōu)先解決能量密度和安全性的雙重挑戰(zhàn)，寧德時代正將凝聚態(tài)電池從概念產(chǎn)品推向高端市場的實(shí)際應(yīng)用階段。

高端市場空間：潛在年需求200-300GWh

報(bào)告透露，在北京車展期間，蔚來、尊界（Maextro）、保時捷和捷豹路虎等豪華品牌已表達(dá)了對凝聚態(tài)電池的興趣，計(jì)劃在其旗艦車型上采用該技術(shù)。摩根士丹利估算，僅中國和歐盟的豪華車型市場，每年可為凝聚態(tài)電池提供約200-300GWh的潛在需求。

摩根士丹利分析指出，高端電池由于更高的能量密度、與整車平臺更深度的集成以及更嚴(yán)格的安全要求，其平均售價遠(yuǎn)高于普通電池。同時，豪華電動汽車市場的價格敏感度較低，這使得寧德時代能夠更好地傳遞技術(shù)價值，而非在成本端進(jìn)行價格競爭。隨著麒麟電池、凝聚態(tài)電池等高端解決方案的占比提升，公司整體利潤率將受益。

盈利預(yù)測上調(diào)：2026-28年凈利潤預(yù)計(jì)提升6.5%-10%

基于一季度業(yè)績表現(xiàn)及北京車展釋放的積極信號，摩根士丹利上調(diào)了寧德時代2026-2028年的動力電池出貨量假設(shè)，以反映公司在高端市場的韌性以及在中國大眾市場電動車增速放緩背景下持續(xù)獲取市場份額的能力。

該行預(yù)計(jì)，隨著2027-2028年高端凝聚態(tài)電池滲透率上升，寧德時代的單瓦時凈利潤（dollar margin）將分別提高5%和6%。據(jù)此，摩根士丹利將寧德時代2026-2028年的EBITDA預(yù)測上調(diào)6%/8%/9%，同期凈利潤預(yù)測分別上調(diào)6.5%/9%/10%。

摩根士丹利認(rèn)為，從戰(zhàn)略角度看，凝聚態(tài)電池將進(jìn)一步鞏固寧德時代在高端動力電池市場的主導(dǎo)地位，特別是在技術(shù)壁壘最高的長續(xù)航、高性能應(yīng)用領(lǐng)域。這將強(qiáng)化寧德時代作為高端車企首選合作伙伴的角色，提升客戶粘性，并在豪華電動車滲透率持續(xù)提升的背景下，確保其在電池價值鏈中最具盈利能力的環(huán)節(jié)占據(jù)份額。