1/ 我是最航運(yùn)丹尼斯。正如最航運(yùn)在2月28日、3月1日中東戰(zhàn)事爆發(fā)之初就做的提醒與推演，遠(yuǎn)超預(yù)期的戰(zhàn)爭(zhēng)烈度，已經(jīng)實(shí)質(zhì)性改變了原本的淡季邏輯，并抬升了6月至8月傳統(tǒng)旺季的預(yù)期?，F(xiàn)實(shí)仍在持續(xù)演進(jìn)。長(zhǎng)榮海運(yùn)表示，2026年航運(yùn)市場(chǎng)高度波動(dòng)且充滿不確定性。在中東戰(zhàn)事與油價(jià)上漲的雙重驅(qū)動(dòng)下，3月運(yùn)價(jià)已出現(xiàn)回升，3月與4月貨量也明顯增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)5月中旬將迎來(lái)新一輪運(yùn)價(jià)上行。也需要提醒的是，如果沒(méi)有這場(chǎng)遠(yuǎn)超預(yù)期的戰(zhàn)爭(zhēng)，3月和4月本應(yīng)如最航運(yùn)此前判斷的那樣，處于最冷的淡季。系統(tǒng)結(jié)構(gòu)決定系統(tǒng)行為，中東戰(zhàn)事使今年仍保持旺季結(jié)構(gòu)性預(yù)期已經(jīng)形成，而可能的通脹抑制需求預(yù)計(jì)最晚在第四季度與運(yùn)力過(guò)剩疊加顯現(xiàn)，這是一整年的宏觀推演。

2/ 長(zhǎng)榮在法人說(shuō)明會(huì)上指出，目前集團(tuán)運(yùn)力排名全球第七，預(yù)計(jì)今年第三季度總運(yùn)能將達(dá)到200萬(wàn)TEU，較過(guò)去十年實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。

2026年第一季度，公司營(yíng)收為新臺(tái)幣865.6億元，同比減少約21%；平均運(yùn)價(jià)為每TEU 959美元，同比下降約21.5%；但貨量小幅增長(zhǎng)至264萬(wàn)TEU，同比增長(zhǎng)約1.58%，呈現(xiàn)“量增價(jià)跌”的結(jié)構(gòu)。 公司進(jìn)一步表示，3月受中東戰(zhàn)事及油價(jià)上升推動(dòng)，運(yùn)價(jià)開(kāi)始回升，同時(shí)帶動(dòng)3月和4月貨量明顯增加。第一季度燃油成本有所下降，但進(jìn)入第二季度后，隨著能源價(jià)格上漲，燃油成本將逐步反映在運(yùn)營(yíng)中。

3/ 長(zhǎng)榮觀察到，貨主已開(kāi)始提前安排出貨，以規(guī)避未來(lái)成本上漲壓力及潛在的供應(yīng)鏈中斷風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)這一行為將持續(xù)支撐運(yùn)價(jià)走高。展望后市，長(zhǎng)榮總經(jīng)理吳光輝指出，原本市場(chǎng)普遍預(yù)期今年運(yùn)價(jià)將下行，但受地緣沖突影響，自3月底起運(yùn)價(jià)逐步回暖，“船東對(duì)運(yùn)價(jià)具備一定支撐力”。在通脹壓力下，貨主擔(dān)憂庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)，提前拉貨意愿增強(qiáng)，有利于第二季度和第三季度的貨量與運(yùn)價(jià)表現(xiàn)。不過(guò)，戰(zhàn)爭(zhēng)與燃油成本仍是最大不確定因素，可能通過(guò)通脹影響終端需求，使第四季度市場(chǎng)能見(jiàn)度仍不明朗。

4/ 在長(zhǎng)約方面，長(zhǎng)榮表示，歐美航線與新客戶的合約簽署已陸續(xù)完成。雖然初始簽約價(jià)格略低于去年，但隨著油價(jià)大幅上漲，公司正與客戶重新協(xié)商，確保長(zhǎng)約運(yùn)價(jià)不低于去年水平。目前歐洲線長(zhǎng)約占比約為三成，美國(guó)線長(zhǎng)約占比約為五成，較此前略有下降。

5/ 對(duì)于短期市場(chǎng)，長(zhǎng)榮看好5月運(yùn)價(jià)表現(xiàn)。已有航商計(jì)劃對(duì)北美航線加收每箱2000美元的綜合費(fèi)率附加費(fèi)（GRI），預(yù)計(jì)其他航商將跟進(jìn)，5月中旬有望形成一輪運(yùn)價(jià)上行。

6/ 同時(shí)，長(zhǎng)榮指出，地緣政治干擾頻繁，其連鎖效應(yīng)可能外溢至周邊港口，導(dǎo)致?lián)矶虏⒂绊懫渌骄€運(yùn)價(jià)走勢(shì)。疊加氣候異常因素，不排除重演2023年巴拿馬運(yùn)河因水位下降而限制通行的情況。

7/ 在成本方面，長(zhǎng)榮表示，2025年燃油成本占比約為21%，2026年第一季度降至19%，但后續(xù)預(yù)計(jì)將再次上升。公司通過(guò)推進(jìn)船隊(duì)年輕化，目前超過(guò)九成船舶已安裝脫硫裝置，有助于緩解高油價(jià)帶來(lái)的成本壓力。

8/ 此外，吳光輝指出，中國(guó)作為全球最大生產(chǎn)基地、美國(guó)作為最大消費(fèi)市場(chǎng)，兩者貿(mào)易依存度自2018年以來(lái)持續(xù)下降，中國(guó)對(duì)美出口逐步轉(zhuǎn)向東南亞，其中越南為主要受益者；與此同時(shí)，中國(guó)自美國(guó)進(jìn)口占比也在下降。這一趨勢(shì)意味著中美之間的實(shí)體集裝箱運(yùn)輸需求正在減弱，而長(zhǎng)榮的運(yùn)力布局已順應(yīng)這一結(jié)構(gòu)性變化進(jìn)行調(diào)整。