熟悉世界錢幣史的朋友都知道，19世紀中葉誕生的拉丁貨幣同盟是近代史上最接近成功的一次跨國貨幣一體化嘗試。

但最接近成功，那就是最后沒成功。

是的，這個由法國牽頭，聯(lián)合比利時、意大利、瑞士等國相繼加入的貨幣聯(lián)盟一度讓歐洲貨幣市場進入短暫的黃金時代，但最終還是因為各種各樣的原因失敗了。

蘇哥之前的文章《曇花一現(xiàn)的歐元先驅(qū)！拉丁貨幣同盟的源起和消亡》就講了這件事。

拉丁貨幣同盟的體系從一開始就藏著致命的缺陷，某些成員國為了自身利益耍了一些小手段搞“薅羊毛”。

光是獲得臨時準入資格的教皇國（非正式成員國），短短幾年就給同盟造成了2000萬里拉的虧損

這么賺錢的買賣，自然其他成員國也不會放過了——誰叫法國自己非要充大頭當老大呢？

想當老大總是要付出代價的，下面小弟打點秋風總是管不住的。

以意大利、比利時為首的正式成員國，甚至還有瑞士商人順勢跟風。各國跟教皇國一樣利用同盟規(guī)則漏洞，大批量鑄造銀幣，硬生生用貶值的白銀套走了法國海量的黃金儲備，直接將拉丁貨幣同盟推向崩潰的邊緣。

國內(nèi)很多資料對此只是一筆帶過，今天蘇哥就來給大家還原一下這場19世紀最經(jīng)典的金融套利大戲。

一、看似完美的同盟，藏著致命的規(guī)則漏洞

1865年12月23日，拉丁貨幣同盟在巴黎正式成立，法國憑借強大的經(jīng)濟實力制定了規(guī)則，這也是后來被各國瘋狂利用的關鍵。

統(tǒng)一貨幣規(guī)格，全域自由流通（20生丁以下的輔幣不行），固定金銀比價，嚴格鎖定1:15.5，銀幣與金幣可互相兌換。

這套規(guī)則的初衷是降低歐洲跨國貿(mào)易成本，打造以法國法郎為標桿的歐洲統(tǒng)一貨幣體系。

在金銀比價穩(wěn)定的初期，一切運轉(zhuǎn)都還算井然有序（盡管一開始某些成員國就在薅羊毛，當一切都還在承受范圍內(nèi)）。

但誰也沒有想到，短短幾年之后，國際銀價迎來毀滅性暴跌，整個同盟的平衡被徹底打破，薅法國羊毛的大時代正式開啟。

二、銀價崩盤，無風險套利窗口徹底打開

1873年之后，全球白銀市場迎來歷史性轉(zhuǎn)折。

美國《1873年鑄幣法案》正式廢除白銀的法定貨幣地位，同時美國內(nèi)華達康斯托克大銀礦進入大規(guī)模投產(chǎn)期，全球白銀供應井噴。

原本同盟規(guī)定的1:15.5金銀比價和市場實際比價出現(xiàn)嚴重倒掛。

到1876年，國際市場金銀比價已經(jīng)跌到1:20，白銀被同盟規(guī)則嚴重高估，黃金被嚴重低估。

這就產(chǎn)生了一個無風險套利公式。

低成本白銀鑄幣→流入法國境內(nèi)→按官方1:15.5比價兌換黃金→黃金流出套利

只要能造出足夠多的銀幣，就能源源不斷換走法國的黃金。面對這種天上掉餡餅的機會，各成員國瞬間心動，紛紛開始了自己的騷操作。

二、各國花式薅羊毛，手段一個比一個離譜

1.意大利，比利時：怒薅羊毛的成員國

1866年普奧戰(zhàn)爭后，意大利財政瀕臨崩潰，本國金銀迅速外流。

為了彌補財政缺口，意大利開始超量鑄造銀幣，一開始只是在輔幣上搞點花樣，當隨著1873年之后的白銀暴跌，意大利開始增加鑄造5里拉規(guī)格的大銀幣用來跨國套利。（同盟對成員國83.5%銀純度輔幣鑄造量有限制，但是對于25克重，90%含銀量的主幣沒有鑄造量限制）。

?1876年意大利維克多·伊曼紐爾二世5里拉銀幣

意大利的操作大獲成功后，比利時也不甘示弱，全民一起將套利規(guī)模推向了新高度。

比利時同樣瘋狂開足馬力鑄5法郎銀幣來換金幣，但其瘋狂程度要遠超意大利。僅1873年這一年就鑄造了兩千多萬枚5比利時法郎大銀幣！

?1873年比利時利奧波德二世5法郎大銀幣

要知道比利時當時人口只有五百多萬，但其鑄造的大銀幣比當時2600多萬人口的意大利還多。

這也是為啥絕大多數(shù)比利時利奧波德二世大銀幣現(xiàn)在那么便宜的原因——當初鑄太多了。

?比利時人的鑄幣可謂瘋狂，當時他們?nèi)珖簿臀灏俣嗳f人，那幾年鑄幣量卻堪比當時3800萬人口的法國

2.瑞士：最大的套利中間商

相比于主動鑄幣套利的國家，瑞士的玩法更加精明。

瑞士本身沒有大規(guī)模濫鑄本國貨幣，但瑞士的商人和銀行嗅到了商機。

?瑞士的流通5法郎大銀幣鑄造量不算多

他們選擇大量收購銀幣，集中打包運往法國兌換黃金。

不主動生產(chǎn)銀幣，只做套利的搬運工，瑞士也在這場金融狂歡中賺得盆滿缽滿。

瑞士人具體賺了多少蘇哥不知道，只知道前些年在ebay上的法國金幣的賣家發(fā)貨地是瑞士，有傳言說瑞士銀行的庫房里至今還有很多法國的金幣。

?1874年瑞士5法郎大銀幣

3.法國人自己也干了

在相當長一段時間里，法國人其實是可以自由鑄幣的。

任何私人（平民、商人、富人都一樣），只要把白銀送到法國官方造幣廠（巴黎等），就可以按法定標準鑄造成5法郎銀幣。

所以法國人自己也可以參與到這場薅羊毛狂歡中來。

所以大家會發(fā)現(xiàn)法國1873~1876年鑄造的大力神5法郎銀幣特別多。

因為法國人自己也干了，他們自己也拿銀幣去換金幣。

4.非正式成員國：不受約束的躺贏玩家

這里蘇哥還要給大家補充一個很多人不知道的知識點。

像西班牙、委內(nèi)瑞拉等國家，其實從未正式加入拉丁貨幣同盟，屬于非正式成員，是自己主動對標拉丁貨幣同盟貨幣標準的國家，但我看國內(nèi)百科上把這些國家也歸類成拉丁貨幣同盟的正式成員，其實這是一個誤會。

?1899年西班牙阿方索十三世5比塞塔大銀幣

他們同樣采用一樣的金銀幣標準，卻不受同盟的任何規(guī)則約束。在各國瘋狂套利的年代，這些國家一樣可以毫無限制地鑄造同規(guī)格銀幣，不受發(fā)行限額、不受成色管控，持續(xù)享受貨幣體系的紅利——甚至在拉丁貨幣同盟停止鑄5法郎規(guī)格銀幣后，他們依舊在持續(xù)鑄造同規(guī)格的銀幣，這也是后世這類同規(guī)格銀幣存世量異常巨大的主要原因。

?1936年委內(nèi)瑞拉5玻利瓦爾大銀幣

四、拉丁貨幣同盟走向名存實亡

源源不斷的銀幣涌入，海量黃金持續(xù)外流，法國的黃金儲備遭到了毀滅性打擊。原本想要主導歐洲貨幣體系的法國最終成了全歐洲的 “提款機”。

為了阻止黃金繼續(xù)流失，拉丁貨幣同盟只能不斷出臺新規(guī)。

1874年，同盟首次達成協(xié)議，嚴格限制各國5法郎規(guī)格大銀幣的年度鑄造數(shù)量。

1876年，取消銀幣的無限法償?shù)匚�，不再無條件自由兌換。

1878年同盟正式通過公約，全面停鑄標準5法郎規(guī)格的銀幣，同盟從金銀復本位徹底轉(zhuǎn)為跛行金本位。

曾經(jīng)風光無限的拉丁貨幣同盟，因為一場全員薅羊毛的套利，徹底失去了原本的意義。

再加上后續(xù)一戰(zhàn)爆發(fā)，各國貨幣體系獨立，同盟名存實亡，最終正式解散。

回望這段歷史，我們不難發(fā)現(xiàn)拉丁貨幣同盟的崩潰從來不是單純的經(jīng)濟問題，還有人性與規(guī)則的博弈。

法國一手打造的貨幣一體化體系最終被大家的逐利之心徹底擊穿，全民參與共同上演了這場19世紀歐洲最精彩的金融薅羊毛大戲。

而這些當年用來套利的銀幣，如今也成為了錢幣收藏界的熱門入門品種。也正是得益于他們當初的大量鑄造，我們今天才得以用非常低廉的價格來入手收藏。

這不得不說也是一種黑色幽默了。