3月，當湖北聯(lián)投黨委書記、董事長劉俊剛被官宣接受審查調(diào)查時，距離他臨危受命接過這家千億國企的權(quán)杖，僅僅過去了五年。

這五年，是湖北聯(lián)投營收突破千億的高光時刻，也是其高管層接連被查的至暗時刻。

從2018年至今，湖北聯(lián)投原總經(jīng)濟師喻中權(quán)、原副總經(jīng)理胡丹、原湖北聯(lián)發(fā)投黨委副書記兼總經(jīng)理劉行念，已經(jīng)先后被查。從黨委副書記、副總經(jīng)理、總經(jīng)濟師，到核心子公司總經(jīng)理，這家湖北最大的省屬國企，幾乎被一鍋端了。

當沖刺世界500強的目標遇上激進的資本運作，這家湖北省最大的省屬國企，正在經(jīng)歷一場前所未有的危機。

五味叔幫大家捋一下時間線：

2018年1月4日，原黨委書記、董事長李紅云被通報接受組織審查；

2022年3月，原總經(jīng)濟師喻中權(quán)被查；

2022年5月，黨委委員、副總經(jīng)理胡丹被查；

2022年7月，原黨委副書記、總經(jīng)理劉行念被查。

2026年3月，劉俊剛接受審查調(diào)查。

2022年，成了湖北聯(lián)投高管的集中落馬年。要理解這場危機的根源，必須回到湖北聯(lián)投那條激進的擴張曲線。

在湖北省的頂層規(guī)劃里，湖北聯(lián)投被賦予了“沖刺500強”的重任。為了實現(xiàn)這一目標，集團在短短幾年內(nèi)干了三件大事。

第一件，是2021年底那場轟動業(yè)界的“四企合一”。

2021年，聯(lián)發(fā)投與湖北工建、清能集團、宏泰城發(fā)合并，組建了新的湖北聯(lián)投。重組之初，省政府便要求新聯(lián)投盡快跨過千億元營收門檻。

這次組團，確實帶來了報表規(guī)模的瞬間躍升。當年年末，湖北聯(lián)投營收約647億元；而僅僅一年后，營收就達到1003億元，成為湖北首家營收破千億的省屬國企。

然而，這種“大而不強”虛胖，為后來的危機埋下了伏筆。在做大的沖動下，湖北聯(lián)投開始了更為激進的全國化布局。

第二件大事，是一線城市的高調(diào)拿地。2022年起，集團闖入北京、廣州、蘇州等一線市場。僅在北京大興和廣州天河兩個地塊，就砸下了近80億元的真金白銀。

中誠信國際發(fā)布的《湖北省聯(lián)合發(fā)展投資集團有限公司2025年度跟蹤評級報告》，揭示了這種擴張背后的沉重包袱。截至2025年3月末，公司重點在建房地產(chǎn)項目總投資高達615億元，尚需投資205億元。

更令人擔憂的是去化壓力，在上述報告中，湖北聯(lián)投重金投入的廣州文津府1期，去化率僅約39.65%。也就是說，砸了33億買下廣州的入場券后，賣了一年半還賣剩下6成。

根據(jù)中國房地產(chǎn)報信息，開盤當年為了賣房，湖北聯(lián)投給出的渠道傭金約3.39%，最大戶型的傭金高達40萬元。

第三件大事，則是充滿爭議的資本并購，最典型的案例莫過于在2023年11月，對上市房企三湘印象的收購籌劃。

為了拿下這家公司，湖北聯(lián)投給出了高溢價。根據(jù)收購報告書摘要，聯(lián)投置業(yè)擬以17.325億元受讓上市公司25%股份，折合每股約5.8694元。按三湘印象停牌前最后一個交易日即2023年11月10日收盤價3.84元計算，協(xié)議轉(zhuǎn)讓價溢價約52.85%。

盡管這筆交易最終因故于2025年7月宣告終止，但其背后折射出的高溢價，以及由此引發(fā)的關(guān)于國有資產(chǎn)保值增值的討論，至今仍未平息。

當擴張速度超越管理半徑時，財務數(shù)據(jù)的預警便接踵而至。五味叔注意到，湖北聯(lián)投的資產(chǎn)負債表早已拉響警報。

2024年末，集團資產(chǎn)負債率為79.20%，有息債務1828億元；而到了2025年9月末，有息債務進一步攀升至2044億元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額更是轉(zhuǎn)為負值，達-90.91億元。

在債券募集說明書里，面臨償債壓力、債務壓力大等表述也側(cè)面反映了其資金壓力。

當一家手握4000億資產(chǎn)的巨頭，手里能動的現(xiàn)金卻不夠覆蓋一年的利息時，它的每一個擴張動作，都像是在走鋼絲。

資金鏈的緊繃，迫使終端銷售動作變形：

在廣州，文津府項目開盤即啟用高傭金中介渠道；

在北京，大興星光城項目曝出大幅降價促銷，有購房者對第一財經(jīng)記者透露，同戶型房源售價在2024年曾直降百萬元。

在武漢、宜昌，項目因質(zhì)量問題頻發(fā)投訴，宜昌玖璽臺“電梯鋼板變紙板”的視頻甚至在網(wǎng)絡(luò)上引發(fā)輿情海嘯。

此外，聯(lián)投在武漢、廣州的多個項目曾被質(zhì)疑存在蹭學區(qū)、虛假宣傳等問題。

現(xiàn)在，劉俊剛也落馬了。有人可能會問，這是不是意味著湖北聯(lián)投的反腐已經(jīng)告一段落了？

五味叔覺得，參考2022年的情況，事情可能沒那么簡單。

2022年，李紅云、喻中權(quán)、胡丹、劉行念四個人集中落馬之后，外界以為風暴已經(jīng)過去了。

但四年后，接班的劉俊剛還是沒能幸免。這說明，湖北聯(lián)投內(nèi)部的問題，可能比想象中要復雜得多。

新一輪風暴已經(jīng)開始。