2026年剛過(guò)去一個(gè)季度，商業(yè)航天賽道行業(yè)熱度持續(xù)攀升。

隨著星鏈在軌衛(wèi)星數(shù)量突破 10000 顆，SpaceX 計(jì)劃募資750億美元，估值直指1.75萬(wàn)億美元，有望成為全球規(guī)模最大的 IPO 項(xiàng)目之一。中國(guó)星網(wǎng)GW、G60千帆星座按下萬(wàn)顆組網(wǎng)加速鍵。資本市場(chǎng)表現(xiàn)火熱，2026 年一季度一級(jí)市場(chǎng)披露融資總額達(dá) 80.2 億元，同比大幅增長(zhǎng) 4.6 倍。

曾經(jīng)遙不可及的“太空夢(mèng)”，如今已成為大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)的核心戰(zhàn)場(chǎng)，更是萬(wàn)億級(jí)的藍(lán)海市場(chǎng)。

近日，創(chuàng)業(yè)邦睿獸分析發(fā)布《2026中國(guó)商業(yè)航天供應(yīng)鏈分析報(bào)告》，用9個(gè)核心問(wèn)題，拆解空天賽道的爆發(fā)紅利、技術(shù)決戰(zhàn)與投資機(jī)遇。

全球格局：萬(wàn)億藍(lán)海下的“頻軌爭(zhēng)奪戰(zhàn)”

太空經(jīng)濟(jì)不再是科幻，而是大國(guó)博弈的核心基礎(chǔ)設(shè)施。

萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)：預(yù)計(jì)到2035年，全球太空經(jīng)濟(jì)規(guī)模將達(dá)到1.8萬(wàn)億美元，增長(zhǎng)引擎正從“造星-射星”的制造模式，加速向“用星－服務(wù)人”的數(shù)據(jù)應(yīng)用經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

核心資源稀缺：低軌軌道與無(wú)線電頻譜是21世紀(jì)最重要的不可再生資源。近地軌道僅能容納約6萬(wàn)顆衛(wèi)星，“先占先得”是鐵律。

中美兩極格局：美國(guó)在軌衛(wèi)星占全球近八成，其中 SpaceX 占比達(dá) 82%。中國(guó)在軌衛(wèi)星約占全球10%，正從“跟跑”向“并跑”沖刺，GW（中國(guó)星網(wǎng)，規(guī)劃12,992顆）與G60（千帆星座，規(guī)劃15,000顆）兩大工程已進(jìn)入密集發(fā)射期。

關(guān)鍵數(shù)據(jù)：2025年，中國(guó)商業(yè)發(fā)射占全年發(fā)射總次數(shù)的54%，商業(yè)衛(wèi)星入軌數(shù)量占全年總量的84%。商業(yè)力量已成主力軍。

核心判斷：2026年，行業(yè)將正式從“大國(guó)敘事”轉(zhuǎn)向“商業(yè)閉環(huán)”，能否實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?，是星座運(yùn)營(yíng)商面臨的核心考題。

產(chǎn)能警報(bào)：92%的缺口與“工業(yè)化”革命

如果說(shuō)2025年是起步，2026年就是“產(chǎn)能決戰(zhàn)”。

GW（中國(guó)星網(wǎng)）與G60（千帆星座）兩大星座若要在2030年前完成核心部署，年均需入軌約4,000顆衛(wèi)星。而當(dāng)前國(guó)內(nèi)衛(wèi)星年有效產(chǎn)能僅為800—1000顆，產(chǎn)能缺口高達(dá)75%以上。

運(yùn)力缺口同樣嚴(yán)峻：即便實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)4,000顆衛(wèi)星，以國(guó)內(nèi)主力長(zhǎng)征六號(hào)改火箭（單次可發(fā)射約36顆）計(jì)算，全年需要111次該型發(fā)射，已超過(guò)中國(guó)2025年全年軌道發(fā)射總次數(shù)。

這場(chǎng)危機(jī)，正在驅(qū)動(dòng)供應(yīng)鏈邏輯的根本性重構(gòu)：

從“定制”到“批量”：單星成本須下探30%～50%，才能支撐萬(wàn)星規(guī)模的經(jīng)濟(jì)可行性；

成本躍遷閾值：年產(chǎn)量突破300～500顆后，才能啟動(dòng)流水線/脈動(dòng)式生產(chǎn)，元器件批量采購(gòu)成本可下降40%～60%；

鏈主模式崛起：中國(guó)星網(wǎng)、上海垣信等頭部企業(yè)通過(guò)鎖定長(zhǎng)期產(chǎn)能、深度聯(lián)合研發(fā)，與核心供應(yīng)商形成協(xié)同發(fā)展體系。

巨大的缺口，就是最大的紅利。這場(chǎng)萬(wàn)顆星座競(jìng)速，衛(wèi)星批量制造、大運(yùn)力可復(fù)用火箭、核心元器件國(guó)產(chǎn)替代三大賽道將率先受益。

技術(shù)突圍：2026年，可回收火箭驗(yàn)證關(guān)鍵年

“運(yùn)力不足”是制約中國(guó)星座建設(shè)的最大瓶頸，根源在于發(fā)射成本的代際差距。

成本鴻溝：目前國(guó)內(nèi)商業(yè)發(fā)射成本約5萬(wàn)—10萬(wàn)元/kg，SpaceX獵鷹9號(hào)市場(chǎng)價(jià)約3,000美元/kg，高復(fù)用場(chǎng)景下內(nèi)部成本僅 700-900 美元/kg，雙方成本差距5-10 倍。

2026關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)：藍(lán)箭航天、星河動(dòng)力等民營(yíng)頭部企業(yè)計(jì)劃在2026年進(jìn)行可回收火箭的密集首飛驗(yàn)證——智神星一號(hào)、力箭二號(hào)等10余型火箭均已列入計(jì)劃。

技術(shù)路線：液氧甲烷成為主流。盡管國(guó)內(nèi)在全流量分級(jí)燃燒發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)上與 SpaceX 仍有差距，但開(kāi)式循環(huán)技術(shù)路線正快速追趕。

目標(biāo)：實(shí)現(xiàn)垂直回收，單位入軌成本有望降至1萬(wàn)元/kg，降幅超80%。

星座經(jīng)濟(jì)學(xué)：衛(wèi)星成本從哪里降？

發(fā)射只是冰山一角，衛(wèi)星制造環(huán)節(jié)的成本優(yōu)化，才是產(chǎn)業(yè)規(guī)?；l(fā)展的關(guān)鍵。

成本結(jié)構(gòu)：衛(wèi)星制造成本占星座全鏈條成本的55%～65%，發(fā)射成本占25%～35%。制造成本中，有效載荷占整星成本50%以上，是降本的最大突破口。

通信衛(wèi)星的最大成本項(xiàng)是相控陣天線與星間激光鏈路（ISL），合計(jì)占整星成本約28%；遙感衛(wèi)星的成本核心在光學(xué)/SAR載荷，合計(jì)占比約65%。

關(guān)鍵推算：以 G60 千帆星座為例，15000 顆衛(wèi)星若每顆配備 2-4 個(gè)星間激光終端，總需求達(dá) 3-4.5 萬(wàn)套。當(dāng)前航天級(jí)定制化激光終端成本約 80-150 萬(wàn)元 / 套，要實(shí)現(xiàn)星座經(jīng)濟(jì)可行性，成本需降至 15-30 萬(wàn)元 / 套，降幅達(dá) 5 倍。

批量化是唯一出路：上海格思航天二期工廠2025年3月簽約落地，設(shè)計(jì)年產(chǎn)能噸級(jí)衛(wèi)星 150 顆、500kg 級(jí)以下衛(wèi)星 300 顆。通過(guò)批量化生產(chǎn)，衛(wèi)星平臺(tái)成本占比可從50%降至20%，單星成本控制在千萬(wàn)級(jí)人民幣內(nèi)。

核心部件深析：誰(shuí)是價(jià)值最高的“隱形冠軍”？

商業(yè)航天供應(yīng)鏈價(jià)值分布不均，技術(shù)壁壘越高、國(guó)產(chǎn)化難度越大的環(huán)節(jié)，投資價(jià)值越突出。

火箭發(fā)動(dòng)機(jī)：渦輪泵、推力室成本占比達(dá)80%—90%。其中渦輪泵占發(fā)動(dòng)機(jī)成本 55%，需在 - 183℃液氧環(huán)境下穩(wěn)定運(yùn)行，容錯(cuò)率為零；推力室是國(guó)產(chǎn)化壁壘最高的環(huán)節(jié)，占整機(jī)成本25%—35%。

通信衛(wèi)星：1）相控陣天線是核心成本項(xiàng)，疊加材料、制造、認(rèn)證、量產(chǎn)、在軌驗(yàn)證多重壁壘，全球百套 / 月以上量產(chǎn)企業(yè)極少，其中T/R 組件成本占比超 50%，是供應(yīng)鏈安全關(guān)鍵環(huán)節(jié)。2）星間激光通信終端，技術(shù)指標(biāo)接近國(guó)際水平，但工程化、批量制造能力仍需提升。

遙感載荷：高分辨率光學(xué)相機(jī)、SAR 雷達(dá)載荷國(guó)內(nèi)已實(shí)現(xiàn)自主可控，0.5m 分辨率光學(xué)相機(jī)成本 50-150 萬(wàn)美元，SAR 雷達(dá)載荷成本 200-500 萬(wàn)美元。

星敏感器：國(guó)產(chǎn)化率領(lǐng)先，天銀星際占據(jù)商業(yè)市場(chǎng)主導(dǎo)地位，高端型號(hào)由國(guó)家隊(duì)主導(dǎo)。

國(guó)產(chǎn)化突圍：哪些領(lǐng)域已領(lǐng)跑，哪些仍是“卡脖子”？

中國(guó)商業(yè)航天已跑過(guò)“有無(wú)之爭(zhēng)”，正式進(jìn)入“好不好之戰(zhàn)”，整體呈現(xiàn)“低端替代充分、高端仍有依賴”的格局。

芯片制造工藝被視為中國(guó)商業(yè)航天效率的“最硬天花板”，材料和結(jié)構(gòu)件已基本解決，軟件和系統(tǒng)集成能力是中國(guó)的相對(duì)優(yōu)勢(shì)。

政策目標(biāo)：2025年《航天供應(yīng)鏈國(guó)產(chǎn)化行動(dòng)方案》提出2030年核心部件100%國(guó)產(chǎn)化目標(biāo)。

版圖重構(gòu)：誰(shuí)在領(lǐng)跑新賽道？

國(guó)內(nèi)商業(yè)航天形成多點(diǎn)開(kāi)花的產(chǎn)業(yè)格局，北京、上海穩(wěn)居第一梯隊(duì)，成都、蘇州、無(wú)錫、深圳快速崛起。

2025年-2026Q1一級(jí)市場(chǎng)完成193個(gè)融資事件，已披露融資金額219.68億元。

北京：以85個(gè)融資事件，121.5億元融資總額穩(wěn)居榜首，坐擁國(guó)內(nèi)最豐富的航天院所、高校與資本資源。

上海：完成24個(gè)融資事件，位列第二，依托G60千帆星座，形成從衛(wèi)星研制、發(fā)射服務(wù)到終端應(yīng)用的完整產(chǎn)業(yè)鏈。

第二梯隊(duì)：成都、蘇州、無(wú)錫、深圳為第二梯隊(duì)；成都、蘇州、無(wú)錫憑借政策強(qiáng)引導(dǎo)與制造業(yè)配套優(yōu)勢(shì)，融資熱度實(shí)現(xiàn)跨越式提升，蘇州因天兵科技完成近25億元人民幣融資，披露金額位列第二名。

資本流向：錢都流向了哪里？

商業(yè)航天仍是資本最青睞的硬科技賽道之一，2026 年開(kāi)年融資規(guī)模創(chuàng)新高。

2026年Q1，國(guó)內(nèi)商業(yè)航天賽道共完成46起融資事件，披露融資金額達(dá)80.2億元，同比分別增長(zhǎng)58.6%與4.6倍，創(chuàng)下同期歷史新高。

2025年-2026Q1，資金流向呈現(xiàn)三大明確趨勢(shì)：

熱點(diǎn)賽道高度集中：衛(wèi)星應(yīng)用、火箭制造、衛(wèi)星制造三大賽道位列融資事件數(shù)量前三，完成融資事件30個(gè)及以上。細(xì)分賽道上火箭設(shè)計(jì)總裝、通信應(yīng)用融資熱度較高，完成融資事件15個(gè)及以上。

國(guó)資成壓艙石：國(guó)資背景投資機(jī)構(gòu)占比近50%；博華資本（VC/PE）投資 7 家企業(yè)，順禧基金（國(guó)資）投資 6 家，為最活躍機(jī)構(gòu)。

資金向頭部集中：火箭制造披露融資額最高（125.83 億元），星際榮耀、天兵科技、星河動(dòng)力均完成超 20 億元融資。

未來(lái)3年：最具爆發(fā)潛力的黃金賽道在哪？

萬(wàn)億級(jí)太空經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)，投資機(jī)會(huì)集中在 “啞鈴型” 產(chǎn)業(yè)鏈兩端。

確定性紅利賽道：卡位頻軌資源的星座系統(tǒng)集成商、規(guī)?；l(fā)射火箭企業(yè)、適配萬(wàn)星部署的衛(wèi)星批量制造企業(yè)；

高彈性技術(shù)賽道：柔性太陽(yáng)翼、相控陣 T/R 組件、星間激光通信終端、電推進(jìn)系統(tǒng)等高價(jià)值載荷，以及地面 NTN、智能化測(cè)運(yùn)控、低成本衛(wèi)星終端、通導(dǎo)遙一體化解決方案。

三大未來(lái)風(fēng)口值得提前布局：

太空算力：星上邊緣計(jì)算、軌道數(shù)據(jù)中心，破解地面算力能耗難題，中國(guó)星網(wǎng)已啟動(dòng)算力基礎(chǔ)設(shè)施招標(biāo)；

手機(jī)直連衛(wèi)星（NTN）：工信部要求 2027 年前中高端手機(jī)全面普及 NTN 功能，消費(fèi)級(jí)衛(wèi)星通信迎來(lái)爆發(fā)期，當(dāng)前成本與功耗問(wèn)題正逐步攻克。

在軌服務(wù)與太空制造：衛(wèi)星延壽、太空拖船、碎片清理、微重力材料制造，技術(shù)驗(yàn)證加速推進(jìn)。

結(jié)語(yǔ)

2026 年，中國(guó)商業(yè)航天告別概念階段，進(jìn)入務(wù)實(shí)交付的關(guān)鍵時(shí)期?？苫厥栈鸺龔?fù)用、衛(wèi)星流水線量產(chǎn)、手機(jī)直連衛(wèi)星普及等技術(shù)落地，正一步步將萬(wàn)億級(jí)太空經(jīng)濟(jì)從愿景變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。

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