作者丨漫地

編輯丨關(guān)雎

4月23日，全球最大消費電子ODM（原始設(shè)計制造商）廠商華勤技術(shù)在港交所A+H上市。

截至發(fā)稿，華勤技術(shù)報86.5港元/股，較發(fā)行價漲11%，總市值約929億港元。

華勤技術(shù)創(chuàng)始人邱文生曾是中興通訊初創(chuàng)時的老將，2005年，他抓住了手機方案設(shè)計的行業(yè)浪潮出來創(chuàng)業(yè)。在行業(yè)大多數(shù)人都在追求輕資產(chǎn)模式的時候，邱文生卻注重供應(yīng)鏈上下游的搭建并開始自建制造基地。

在邱文生創(chuàng)業(yè)途中，居安思危一直是他做事的邏輯，“如何活下來，以及如何活得再久一點”也成為了華勤技術(shù)貫穿始終的生存哲學(xué)。

華勤技術(shù)的業(yè)務(wù)覆蓋智能手機、服務(wù)器、AIoT等領(lǐng)域，按消費電子ODM出貨量計，2024年市場份額為22.5%，全球最大。

2025年營收1714億元，同比增長56%；凈利潤41.32億元，同比增長41.7%。值得注意的是，華勤技術(shù)的AI服務(wù)器收入增長超95%，正在成為其新增長點。

本次香港IPO，華勤技術(shù)引入了摩根大通、UBS瑞銀集團、中金公司等18家基石投資者，基石認購總額2.9億美元，占本次IPO募資總額的近50%。

2023年8月，華勤技術(shù)曾在上海交易所上市，當(dāng)時發(fā)行市值585億元，募集資金58.5億元。

本次港交所IPO后，創(chuàng)始人邱文生根據(jù)一致行動協(xié)議合計控制華勤技術(shù)41%的投票權(quán)，為實際控制人。

“創(chuàng)業(yè)先是要活下來”

邱文生1973年出生于福建省龍巖市連城縣。17歲那年，他以優(yōu)異成績考入清華大學(xué)機械工程專業(yè)，四年后進入浙江大學(xué)攻讀化工工程機械專業(yè)碩士學(xué)位。

華勤技術(shù)創(chuàng)始人邱文生，圖源：華勤技術(shù)官網(wǎng)

1998年，邱文生碩士畢業(yè)，選擇加入了中興通訊，成為中興手機研究所的第007號員工。在中興的七年里，他從基層軟件工程師做起，憑借出色的技術(shù)能力和管理才華，邱文生一路晉升至全球移動通訊系統(tǒng)手機線總經(jīng)理，為日后創(chuàng)業(yè)積累了深厚的行業(yè)經(jīng)驗與人脈資源。

2005年前后，正值國內(nèi)手機方案設(shè)計（IDH）行業(yè)方興未艾，德信、希姆通、龍旗等一批方案公司開始嶄露頭角。已在中興身居高位的邱文生，敏銳地看到了手機主板設(shè)計與研發(fā)的市場潛力，于是毅然決定跳出舒適圈出來創(chuàng)業(yè)。

在上海浦東張江的一座小樓里，華勤技術(shù)悄然成立，除了邱文生以外，創(chuàng)始團隊包括幾位中興的老同事崔國鵬、陳曉春等。

創(chuàng)業(yè)初期，華勤技術(shù)主要專注于功能手機PCBA主板的設(shè)計與供應(yīng)，即便在從事的IDH業(yè)務(wù)屬于輕資產(chǎn)，但是在創(chuàng)業(yè)早期，華勤已開始按大廠模式構(gòu)建專業(yè)的研發(fā)和管理體系，并注重打通供應(yīng)鏈上下游關(guān)系。

在邱文生看來，創(chuàng)業(yè)的過程始終伴隨著危機感，因此關(guān)鍵的便是如何活下來，以及如何活得再久一點。這個“活”字，也成為了華勤技術(shù)貫穿始終的生存哲學(xué)。

2009年，當(dāng)同行都追求輕資產(chǎn)模式時，邱文生做出了一個在當(dāng)時看來“很笨”的決定：自建制造基地。他堅信“如果沒有制造能力，你的創(chuàng)新想法就永遠是空中樓閣”。這一關(guān)鍵的決策也為后續(xù)轉(zhuǎn)型埋下了伏筆。

緊接著2010年，當(dāng)智能手機革命浪潮襲來時，他力排眾議，果斷帶領(lǐng)華勤全面轉(zhuǎn)向智能手機整機研發(fā)與制造，從IDH成功轉(zhuǎn)型為ODM模式。與品牌方出設(shè)計圖紙和方案、代工廠只負責(zé)按圖生產(chǎn)和組裝的OEM模式不同，ODM工廠全面負責(zé)產(chǎn)品定義、產(chǎn)品開發(fā)、量產(chǎn)交付各環(huán)節(jié)，品牌方只需挑款式、改logo、改包裝。

華勤技術(shù)業(yè)務(wù)流程，圖源：招股書

經(jīng)過兩年努力，華勤在2012年推出的TD20、TD28和TD51項目成為風(fēng)靡一時的明星產(chǎn)品，并首次登頂全球智能手機ODM出貨量榜首。兩次決定性的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，讓華勤抓住了歷史性機遇。

2019年，華勤開始為三星電子提供智能手機ODM服務(wù)，并在2020年成為其第一大供應(yīng)商，占據(jù)了三星當(dāng)年ODM采購量的54%。華勤的出現(xiàn)，幫助三星熬過了智能終端產(chǎn)品代工難的工藝陣痛，也讓華勤從國內(nèi)主流品牌供應(yīng)商完成到全球頂級科技巨頭核心合作伙伴的關(guān)鍵一躍。如今，華勤已成為三星、OPPO、小米、vivo等全球頭部品牌的核心合作伙伴。

借助在手機領(lǐng)域積累的研發(fā)設(shè)計、供應(yīng)鏈管理和大規(guī)模制造能力，邱文生將其高效復(fù)用到筆記本電腦、平板、可穿戴設(shè)備乃至服務(wù)器等產(chǎn)品上。這種“平臺化”能力使得其開拓新業(yè)務(wù)的邊際成本降低，也使得華勤完成了從單一業(yè)務(wù)到多元協(xié)同的戰(zhàn)略升級。

2023年8月8日，華勤技術(shù)在上海證券交易所主板成功上市，當(dāng)時發(fā)行市值585億元。2024年，華勤技術(shù)戰(zhàn)略迭代為“3+N+3”全球智能產(chǎn)品大平臺，以智能手機、筆記本電腦、數(shù)據(jù)中心為三大支柱產(chǎn)品，延伸至移動終端及AIoT、計算業(yè)務(wù)及數(shù)據(jù)中心等N類產(chǎn)品，并持續(xù)探索汽車電子、軟件及機器人等三大創(chuàng)新領(lǐng)域。

華勤技術(shù)“3+N+3”平臺戰(zhàn)略，圖源：招股書

與許多高調(diào)的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)始人不同，邱文生幾乎從不接受媒體采訪，也不參加行業(yè)論壇，在公眾視野中近乎“隱形”。他將全部精力投入企業(yè)經(jīng)營，每月經(jīng)營會議最關(guān)心的是良品率、產(chǎn)能利用率、客戶滿意度等硬指標(biāo)。

他常說：“客戶滿意就夠了，別的都是虛的?！边@種極度務(wù)實、專注內(nèi)核的風(fēng)格，也成為了華勤企業(yè)的文化。

全球消費電子ODM龍頭

根據(jù)招股書，按2024年全球消費電子產(chǎn)品ODM出貨量計，華勤技術(shù)以22.5%的市場份額位居全球第一。

值得注意的是，華勤技術(shù)也是全球唯一一家在智能手機、平板電腦、智能穿戴、筆記本電腦和數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施（服務(wù)器）這五大核心產(chǎn)品領(lǐng)域均建立起領(lǐng)先市場地位的ODM廠商。其中，在平板電腦和智能穿戴領(lǐng)域，華勤穩(wěn)居全球ODM出貨量第一；在智能手機和數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，也位列全球主要廠商前列。這種跨越多條賽道的全面領(lǐng)先，使得華勤技術(shù)成為ODM行業(yè)當(dāng)之無愧的龍頭。

對于像是華勤這樣的ODM廠商而言，需要具備強大的集成創(chuàng)新與規(guī)模制造能力，幫助品牌方高效地將概念轉(zhuǎn)化為有競爭力的商品。

華勤技術(shù)與全球頂尖科技品牌的深度綁定構(gòu)成了其業(yè)務(wù)的護城河。華勤技術(shù)的客戶名單幾乎涵蓋了全球消費電子與科技行業(yè)的半壁江山，包括三星、小米、OPPO、聯(lián)想、戴爾、惠普、宏碁等巨頭。

這種合作不僅是停留在簡單的訂單采購業(yè)務(wù)，更是華勤與這些科技巨頭深度的聯(lián)合研發(fā)與戰(zhàn)略合作。在多條業(yè)務(wù)線來看，華勤與三星在智能手機的合作、與聯(lián)想在筆記本電腦進行合作、并與多家云服務(wù)商在AI服務(wù)器上進行了緊密合作。

華勤技術(shù)的智能產(chǎn)品組合，圖源：招股書

一方面，這種深度合作模式使得這些消費與電子巨頭對華勤的產(chǎn)品定義、研發(fā)設(shè)計到大規(guī)模制造全鏈條產(chǎn)生了高度依賴；反過來，受到這些頂級客戶的認可，同樣為華勤這樣的ODM廠商的技術(shù)實力和交付可靠性提供了最高背書。

2023年至2025年，華勤技術(shù)的海外銷售收入分別為563億元、564億元及922億元，分別占同期營業(yè)收入的66.0%、51.3%及53.8%。同期向最大客戶的銷售額分別占營業(yè)收入的25.9%、18.9%及14.9%，而同期向前五大客戶的銷售額分別占營業(yè)收入的64.6%、56.7%及54.1%。

近年來，華勤技術(shù)的營收增長迅猛。2023年至2025年，營業(yè)收入從853.38億元躍升至1714.37億元，其中2025年同比增幅高達約56%。具體來看，這一跨越式增長主要得益于華勤技術(shù)在智能手機、數(shù)據(jù)中心服務(wù)器及筆記本電腦等核心產(chǎn)品上的出貨規(guī)模大幅增加。

以2025年為例，其第一大收入來源為移動終端業(yè)務(wù)，其中包括了智能手機、平板電腦及智能穿戴設(shè)備，貢獻了802億元收入，占總營收的46.8%。營收占比位居第二的是計算及數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)，主要包括筆記本電腦和服務(wù)器，收入達754.75億元，占比44%。這兩大核心業(yè)務(wù)合計貢獻了超過90%的營收，構(gòu)成了華勤技術(shù)營收的基本盤。

此外，AIoT（人工智能物聯(lián)網(wǎng)）產(chǎn)品收入為78.85億元，占比4.6%；創(chuàng)新業(yè)務(wù)（包括汽車電子、機器人等新興領(lǐng)域）收入為34.84億元，占比2%，正在成為新的增長點。

華勤技術(shù)業(yè)務(wù)收入占比，圖源：招股書

從華勤技術(shù)的業(yè)務(wù)收入占比不難看出，其產(chǎn)品生態(tài)之間的業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)。借助“3+N+3”平臺戰(zhàn)略下的產(chǎn)品生態(tài)協(xié)同模式，華勤通過平臺化能力實現(xiàn)技術(shù)、供應(yīng)鏈和制造資源在不同生產(chǎn)線的共享與復(fù)用。比如其將智能手機上積累的高密度主板設(shè)計和功耗控制技術(shù)遷移到平板電腦和智能穿戴設(shè)備上；同時，在消費電子領(lǐng)域成熟的供應(yīng)鏈管理經(jīng)驗，也可以賦能新興的汽車電子業(yè)務(wù)。

借助這種協(xié)同效應(yīng)，使得華勤技術(shù)能夠以更低的邊際成本、更快的速度拓展如AIoT、機器人等新品類，并迅速形成規(guī)模，這是單一產(chǎn)品型ODM企業(yè)難以比擬的。

值得關(guān)注的是，公司的毛利率面臨持續(xù)下行壓力。招股書顯示，整體毛利率從2023年的10.9%降至2024年的9.0%，并在2025年進一步下降至7.7%。毛利率下滑主要受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、客戶定價以及原材料成本等多重因素影響，其中移動終端業(yè)務(wù)和計算及數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的毛利率在2025年均有所收窄。

2023年至2025年，華勤技術(shù)的研發(fā)開支分別為45億元、52億元及64億元，分別占同期營業(yè)收入的5.3%、4.7%及3.7%。

盡管營收規(guī)模突破千億，但華勤技術(shù)的利潤增長幅度相對溫和。2023年至2025年，華勤技術(shù)的年內(nèi)凈利潤分別為26.57億元、29.16億元和41.32億元。2025年凈利潤同比增長約38.55%。

用投資拓展能力邊界

華勤技術(shù)的發(fā)展不光是靠內(nèi)生增長，還通過并購、投資不斷拓展能力邊界。從其資產(chǎn)負債表可以看出，2023年至2025年，其股權(quán)投資賬面價值都在30億元上下。

具體來說，華勤技術(shù)的投資整體呈現(xiàn)戰(zhàn)略導(dǎo)向、強協(xié)同的特征，通過并購補強主業(yè)，通過參股鎖定協(xié)同資源，通過投資基金進行生態(tài)布局。

值得一提的是，華勤技術(shù)在2023年和2025年兩次入選創(chuàng)業(yè)邦“企業(yè)創(chuàng)投100強”榜單。

2024年至今，其核心并購項目包括：2024年以28.5億港元全資收購易路達控股，切入高端聲學(xué)器件領(lǐng)域，補強音頻技術(shù)，拓展北美客戶。2025年1月收購深圳豪成智能75%股份，快速進入家用清潔機器人賽道，獲取量產(chǎn)能力與頭部客戶。

華勤技術(shù)還在2022年至2024年間連續(xù)收購了華譽精密、河源西勤、南昌春勤等結(jié)構(gòu)件公司，強化精密結(jié)構(gòu)件自主配套，降低成本、提升交付穩(wěn)定性。

在股權(quán)投資方面，華勤技術(shù)近期的代表案例包括：2025年8月以23.9億元對價獲得晶合集成6%股權(quán)，以及在2026年1月參與對大模型公司階躍星辰的B+輪投資。

晶合集成于2023年5月在科創(chuàng)板上市，主營業(yè)務(wù)為半導(dǎo)體晶圓生產(chǎn)代工服務(wù)，目前市值600多億元。晶合集成在全球晶圓代工廠商中排名第九，是僅次于中芯國際、華虹的中國內(nèi)地第三大晶圓代工廠商。

晶合集成代工制造產(chǎn)品包含顯示驅(qū)動芯片、圖像傳感器、電源管理芯片以及微控制單元等各類半導(dǎo)體芯片，上述芯片被廣泛用于智能手機、智能穿戴、個人電腦、工控顯示等各類消費電子及辦公場景終端產(chǎn)品中，終端應(yīng)用產(chǎn)品與與華勤技術(shù)現(xiàn)有“3+N+3”產(chǎn)品隊列高度重合。

除了直接收購股權(quán)外，華勤技術(shù)還通過LP的身份對外投資。2022年，華勤技術(shù)旗下全資子公司認繳9.80億元設(shè)立東莞勤合創(chuàng)業(yè)投資中心（有限合伙），約占出資額的49%。該基金重點投向半導(dǎo)體、光學(xué)/聲學(xué)、智能制造/自動化、AIoT /汽車電子等領(lǐng)域，截至當(dāng)前，該私募基金已經(jīng)投資了弘景光電等超20家公司。

2025年6月，華勤技術(shù)還發(fā)布公告稱，公司全資子公司認繳出資2500萬元，認購安徽高新元禾璞華二期募集份額，占本次出資后安徽高新元禾璞華認繳出資總額的1.61%。

華勤技術(shù)投資的私募基金，圖源：公司財報

2026年3月，華勤技術(shù)發(fā)布公告，稱管理層獲得65億元年度投資授權(quán)額度，將重點投向芯片、晶圓、封測等半導(dǎo)體上游，AI服務(wù)器、汽車電子核心部件，以及機器人、XR、智能家居生態(tài)等領(lǐng)域。