4月16日，據(jù)TA消息，盡管近期沙特公共投資基金（PIF）在全球投資布局上出現(xiàn)調(diào)整，包括可能撤資LIV Golf項(xiàng)目以及出售部分體育資產(chǎn)，但紐卡斯?fàn)柭?lián)隊(duì)并不在其收縮范圍之內(nèi)，反而被明確歸類(lèi)為集團(tuán)“戰(zhàn)略投資”的核心組成部分。

4月16日，TA援引高爾夫行業(yè)消息人士稱(chēng)，沙特公共投資基金（PIF）正準(zhǔn)備停止對(duì)旗下的職業(yè)高爾夫巡回賽LIV Golf的數(shù)十億美元投入。（LIV這個(gè)名字是指羅馬數(shù)字54，是要在標(biāo)準(zhǔn)桿72桿的球場(chǎng)上的每個(gè)洞都抓小鳥(niǎo)的桿數(shù)，以及在LIV賽事中要打的洞數(shù)。）

這一頗具爭(zhēng)議的項(xiàng)目于2021年啟動(dòng)，曾以巨額資金吸引高爾夫頂級(jí)球星加盟，包括Brooks Koepka、Bryson DeChambeau、Dustin Johnson、Phil Mickelson和Jon Rahm等人。但在經(jīng)歷了四年的賽事運(yùn)營(yíng)和巨額虧損后，LIV高爾夫巡回賽始終未能有效吸引觀眾和市場(chǎng)關(guān)注，更談不上收回投資。

與此同時(shí)，PIF在昨日公布了未來(lái)五年的發(fā)展戰(zhàn)略。沙特王儲(chǔ)、PIF主席穆罕默德-本-薩勒曼批準(zhǔn)了一項(xiàng)新計(jì)劃，強(qiáng)調(diào)將重點(diǎn)打造具有競(jìng)爭(zhēng)力的本土產(chǎn)業(yè)生態(tài)，促進(jìn)各行業(yè)協(xié)同發(fā)展，釋放戰(zhàn)略資產(chǎn)潛力，最大化長(zhǎng)期回報(bào)，并推動(dòng)沙特經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和民眾生活質(zhì)量提升。

事實(shí)上，PIF的“回歸本土”趨勢(shì)早已有跡可循。其海外投資占比在2020年曾達(dá)到30%的高點(diǎn)，此后持續(xù)下降。到2022年底，對(duì)海灣合作委員會(huì)以外地區(qū)的投資占比降至23%，兩年后進(jìn)一步下降至19%。就在本周四，PIF還出售了利雅得新月的股份，再次印證了其資本向國(guó)內(nèi)回流的戰(zhàn)略。

在這樣的背景下，外界開(kāi)始關(guān)注這一變化對(duì)紐卡斯?fàn)柭?lián)的影響。

對(duì)紐卡斯?fàn)栆馕吨裁矗?br/>

自2021年10月收購(gòu)以來(lái)，PIF一直是紐卡斯?fàn)柕目毓晒蓶|，目前持股達(dá)到84.64%。正是在那個(gè)秋天，阿什利在執(zhí)掌俱樂(lè)部14年后，以3.05億英鎊的價(jià)格將其出售。在前老板阿什利執(zhí)掌時(shí)期，俱樂(lè)部基本依賴自我造血，但在PIF入主后，資金狀況發(fā)生了巨大變化。

這筆收購(gòu)并非全部來(lái)自PIF，后者最初持有80%的股份。2024年7月，隨著阿曼達(dá)-斯塔維利退出持股結(jié)構(gòu)（她最初持有10%，與另一位股東杰米-魯本相同），PIF的持股比例進(jìn)一步提升。目前，PIF持有紐卡斯?fàn)?4.64%的股份，其余15.36%由魯本家族持有。

在阿什利時(shí)代，紐卡斯?fàn)柣疽揽孔陨磉\(yùn)轉(zhuǎn)，但在他離開(kāi)后，情況發(fā)生了顯著變化。因此，任何關(guān)于PIF是否繼續(xù)投入資金的疑問(wèn)，自然都會(huì)引發(fā)對(duì)紐卡斯?fàn)柕膿?dān)憂。

紐卡斯?fàn)枌?duì)PIF資金依賴有多大？

PIF入主以及阿什利離開(kāi)之所以受到歡迎，一個(gè)重要原因是外界期待有新的資金流入這家此前主要依靠自給自足的俱樂(lè)部。事實(shí)上，在阿什利執(zhí)掌的最后11年里，他幾乎沒(méi)有再向俱樂(lè)部注資（僅在2016-17賽季為沖擊英冠升級(jí)投入了1500萬(wàn)英鎊，這筆錢(qián)兩年后也被償還）。

盡管英超的財(cái)務(wù)規(guī)則限制了PIF像此前曼城和切爾西那樣大規(guī)模注資，但圣詹姆斯公園的變化依然十分明顯。

在截至2025年6月的四個(gè)賽季中，紐卡斯?fàn)柕淖杂涩F(xiàn)金流為負(fù)3.92億英鎊（即在支付運(yùn)營(yíng)成本和資本支出后的資金）。其中絕大部分用于引援，這四個(gè)賽季的凈轉(zhuǎn)會(huì)支出達(dá)到3.5億英鎊。

這3.92億英鎊的資金缺口主要由股東填補(bǔ)，其中3.35億英鎊來(lái)自新增注資，其余則通過(guò)5200萬(wàn)英鎊外部借款以及動(dòng)用500萬(wàn)英鎊現(xiàn)金儲(chǔ)備來(lái)彌補(bǔ)。

在PIF掌控期間，紐卡斯?fàn)柕慕?jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流累計(jì)為正2900萬(wàn)英鎊，其中幾乎全部來(lái)自2023-24賽季參加歐冠的收入。本賽季若再次參賽，也將改善現(xiàn)金流；理論上，在歐冠收入支撐下，俱樂(lè)部在日常運(yùn)營(yíng)層面可以實(shí)現(xiàn)自給自足。

但這并不意味著有多余資金用于其他開(kāi)支，例如引援。事實(shí)上，PIF的大部分投入都用于轉(zhuǎn)會(huì)支出，而且紐卡斯?fàn)杻A向于提前付款，而不是累積債務(wù)。截至去年6月，俱樂(lè)部?jī)艮D(zhuǎn)會(huì)負(fù)債僅為5200萬(wàn)英鎊，是英超最低之一。

雖然伊薩克轉(zhuǎn)會(huì)利物浦的高額交易本應(yīng)進(jìn)一步降低這一數(shù)字，但去年夏天紐卡斯?fàn)柸匀粌敉度?.41億英鎊用于引援。具體資金來(lái)源尚不明確，但很可能仍是PIF延續(xù)了“提前支付”的策略；2025年最后一個(gè)季度，股東又向一線隊(duì)注資1.515億英鎊。

此外，紐卡斯?fàn)柸ツ?月將循環(huán)信貸額度從2500萬(wàn)英鎊提升至5000萬(wàn)英鎊，目前仍有約4200萬(wàn)英鎊可用額度。在轉(zhuǎn)會(huì)負(fù)債較低的情況下，俱樂(lè)部理論上可以回歸某種程度的自給自足，但這將難以支撐其在頂級(jí)競(jìng)爭(zhēng)中的投入。

如果沒(méi)有額外資金，紐卡斯?fàn)枎缀鯚o(wú)法承擔(dān)引援或基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（過(guò)去四個(gè)賽季此項(xiàng)投入為5800萬(wàn)英鎊）。在不降低薪資和運(yùn)營(yíng)成本的前提下，其可持續(xù)性將嚴(yán)重依賴穩(wěn)定參加歐冠，而缺乏引援資金又會(huì)使這一目標(biāo)更加困難。

更重要的是，如果PIF退出或削減支持，紐卡斯?fàn)柕娜粘Ｊ杖胍部赡苁艿經(jīng)_擊。目前俱樂(lè)部收入仍未達(dá)到管理層預(yù)期，其中約3440萬(wàn)英鎊（占2024-25賽季收入的10%）來(lái)自與PIF關(guān)聯(lián)企業(yè)的贊助合同。

PIF對(duì)未來(lái)投資有何表態(tài)？

一如既往，PIF對(duì)此回應(yīng)為：“無(wú)可奉告。”

不過(guò)，了解其內(nèi)部思路的人士強(qiáng)調(diào)，盡管投資結(jié)構(gòu)正在調(diào)整，紐卡斯?fàn)柌粫?huì)受到影響。PIF目前將其203家公司劃分為三大板塊：“2030愿景”（國(guó)內(nèi)投資）、“金融”和“戰(zhàn)略”。紐卡斯?fàn)柋粴w入“戰(zhàn)略投資”類(lèi)別。這也意味著紐卡在集團(tuán)內(nèi)部的資金優(yōu)先級(jí)和戰(zhàn)略話語(yǔ)權(quán)較高。

相關(guān)說(shuō)法是：對(duì)俱樂(lè)部的資金支持不會(huì)減少，也不會(huì)增加，將維持現(xiàn)有水平。

對(duì)于利雅得新月的出售，過(guò)去一年的信息一直是：沙特聯(lián)賽俱樂(lè)部與紐卡斯?fàn)栔g沒(méi)有關(guān)聯(lián)。前者從一開(kāi)始就計(jì)劃在適當(dāng)時(shí)機(jī)出售，而紐卡斯?fàn)杽t被視為長(zhǎng)期投資項(xiàng)目，盡管未來(lái)某個(gè)階段出售也在計(jì)劃之中，但不是現(xiàn)在。

據(jù)知情人士透露，PIF認(rèn)為收購(gòu)紐卡斯?fàn)柺浅晒Φ?，目前沒(méi)有在中短期內(nèi)出售俱樂(lè)部的打算。

紐卡斯?fàn)柲壳皟r(jià)值幾何？

俱樂(lè)部估值本就難以精確衡量，但普遍認(rèn)為，2021年3.05億英鎊的收購(gòu)價(jià)對(duì)PIF而言是一筆“劃算交易”。

《The Athletic》的評(píng)估顯示，在新東家入主后，紐卡斯?fàn)柕膬r(jià)值已經(jīng)翻倍。目前估值約為7億至7.7億英鎊；如果能夠穩(wěn)定參加歐冠，這一數(shù)字還將進(jìn)一步提升。

商業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)，2024-25賽季紐卡斯?fàn)柍蔀槲ㄒ灰患疑虡I(yè)收入突破1億英鎊的非“Big6”英超俱樂(lè)部。同時(shí)，圣詹姆斯公園球場(chǎng)的比賽日收入也大幅增長(zhǎng)。

不過(guò)，決定其未來(lái)價(jià)值的關(guān)鍵仍在于球場(chǎng)規(guī)劃（擴(kuò)建或新建）。目前，PIF更多將資金投入到球隊(duì)陣容建設(shè)上，而長(zhǎng)期項(xiàng)目推進(jìn)相對(duì)緩慢。

如果PIF出售紐卡斯?fàn)枺瑫?huì)發(fā)生什么？

這將取決于買(mǎi)家的身份、財(cái)力以及發(fā)展規(guī)劃。但可以預(yù)見(jiàn)的是，俱樂(lè)部短期內(nèi)將陷入不確定狀態(tài)，包括：

1.基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目（新球場(chǎng)、訓(xùn)練基地）前景不明

2.轉(zhuǎn)會(huì)市場(chǎng)投入受限

3.長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)面臨調(diào)整

盡管如此，來(lái)自俱樂(lè)部?jī)?nèi)部及相關(guān)人士的聲音一致認(rèn)為：PIF并無(wú)在短期或中期出售紐卡斯?fàn)柕挠?jì)劃。

整體來(lái)看，PIF始終將紐卡斯?fàn)栆暈橐豁?xiàng)長(zhǎng)期投資，目標(biāo)是在未來(lái)實(shí)現(xiàn)可觀回報(bào)，而非無(wú)限制投入的“形象工程”。