如果以十年為維度觀察中國資本市場的投資者生態(tài)，個人投資者與機構(gòu)投資者之間的“楚河漢界”正在加速消失。

一個鮮明的佐證來自近日披露的公募基金2025年年報。Wind統(tǒng)計顯示，狄艷平、葛素芹、滕偉等一批常年活躍于A股前十流通股東名單中的知名個人投資者，正在將資金大舉搬入科技主題ETF。截至2025年末，僅上述三位牛散的總持倉市值就已達35億元。

01、從“散戶”到“超級主力”

狄艷平是此輪“棄股轉(zhuǎn)基”中最具代表性的投資者之一。

國聯(lián)安半導(dǎo)體ETF年報顯示，截至2025年末，狄艷平持有該基金3.39億份，相較于2025年中期的9700萬份大幅加倉，年末持倉市值達4.96億元。同期，華夏中證機器人ETF年報顯示，狄艷平持有該基金2.68億份，相較于2025年中期的9300萬份，加倉幅度接近1.9倍，年末持倉市值為2.72億元。

此外，狄艷平還持有科創(chuàng)50ETF華夏2.24億份（價值3.17億元）、電池ETF廣發(fā)3.94億份（價值4.22億元），及通信ETF國泰0.32億份（價值0.33億元）。截至2025年末，狄艷平持有的5只股票ETF總持倉金額約15.4億元。

葛素芹的投資路徑則提供了另一個維度的注腳。這位牛散以10.51億份的持倉規(guī)模，成為港股創(chuàng)新藥ETF廣發(fā)的第二大持有人，按期末凈值計算持倉金額超過12.54億元。

滕偉則將目光聚焦于科創(chuàng)板相關(guān)ETF。科創(chuàng)50ETF華夏年報顯示，截至2025年末，滕偉持有該基金2.56億份，期末估算市值約3.62億元。同期，滕偉還現(xiàn)身中證1000ETF南方（持倉0.67億份，價值2.037億元）、機器人ETF華夏（持倉1.3億份，價值1.3億元）的前十大持有人名單。據(jù)此，滕偉的持倉市值約7億元。

02、牛散邏輯的轉(zhuǎn)變

理解牛散大規(guī)模“轉(zhuǎn)基”的邏輯，需要回到過去幾年A股投資環(huán)境的深層變化。

過去，牛散憑借對個股基本面的深入研究和敏銳的市場嗅覺，在單一股票投資中斬獲超額收益。但隨著注冊制全面推進、市場波動加劇、個股“黑天鵝”事件頻發(fā)，傳統(tǒng)炒股模式的風(fēng)險收益比持續(xù)下降，ETF的優(yōu)勢逐漸凸顯。

從流動性維度看，ETF可在二級市場實時交易，每日成交量動輒數(shù)十億元，大額進出幾乎不存在沖擊成本。收益穩(wěn)定性維度看，ETF分散投資于指數(shù)成分股，單一成分股波動對整體組合的影響被大幅稀釋。疊加ETF低廉的管理費率，低成本穩(wěn)健投資的條件已然成熟。

更重要的是，個人投資者通過ETF布局，其投資思路正在發(fā)生從個股博弈向賽道配置的深刻轉(zhuǎn)變。

牛散們重倉的方向高度集中——半導(dǎo)體、AI、創(chuàng)新藥、機器人，全部指向科技賽道。這一共識的形成，既有產(chǎn)業(yè)基本面的支撐，也有市場環(huán)境的驅(qū)動。

從業(yè)績層面看，科技賽道的景氣度正加速兌現(xiàn)。截至4月10日，科創(chuàng)板已有60家半導(dǎo)體上市公司披露2025年年報，合計實現(xiàn)營業(yè)收入2451億元、歸母凈利潤255億元，同比分別增長28%和75%，營收與利潤增速雙雙走高。

從估值維度看，牛散們在2025年下半年科技板塊調(diào)整期間集中加倉，表現(xiàn)出典型的逆勢布局特征。在無風(fēng)險收益率持續(xù)低位、科技板塊業(yè)績逐步兌現(xiàn)的背景下，科技創(chuàng)新領(lǐng)域的投資機會仍是應(yīng)對市場不確定性的更優(yōu)選擇。

另外，牛散爆賣科技類ETF，不應(yīng)被簡單視為“幾個有錢人的大手筆”。它折射出一個更深層次的變化：個人投資者正在以前所未有的速度和規(guī)模接受“工具化”的投資理念。

過去，A股個人投資者習(xí)慣于“賭個股”。而在股票數(shù)量突破5000只、行業(yè)分化加劇、信息不對稱依然存在的當(dāng)下，選股難度呈指數(shù)級上升。ETF作為一種“打包工具”，讓個人投資者也能以極低的成本獲取一籃子優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的收益，這在十年前是難以想象的。

當(dāng)“超級牛散”們用真金白銀為科技ETF投下信任票，中國資本市場或許正在見證一個歷史性節(jié)點的到來——個人投資的時代正在讓位于“機構(gòu)化工具+個人決策”的混合時代。