AI行業(yè)巨頭4月正經(jīng)歷一次"收入增長(zhǎng)潮"。

這事要分兩部分來(lái)看：

第一，頂線收入以人類商業(yè)史上。

前所未有的速度增長(zhǎng)，

第二，但底線利潤(rùn)還完全看不見(jiàn)。

出生于1972年，經(jīng)驗(yàn)老道的OpenAI首席財(cái)務(wù)官，

Sarah Friar女士說(shuō)：

“這是前所未有的如此大規(guī)模的增長(zhǎng)?！?/p>

公司高管對(duì)自家業(yè)務(wù)的評(píng)價(jià)，

天然帶有立場(chǎng)偏差。

本質(zhì)是在為IPO路演。

要我說(shuō)，

她說(shuō)得對(duì)，也不對(duì)。

說(shuō)她說(shuō)得『對(duì)』，

是因?yàn)橹豢戳俗约杭液蛙浖袠I(yè)其他老登同行。

Salesforce公司用了大約20年，

才達(dá)到300億美元的年收入。

說(shuō)她說(shuō)得『不對(duì)』，

是因?yàn)闆](méi)有看競(jìng)品同學(xué)。

OpenAI的老對(duì)手，Anthropic。

雙巨頭確實(shí)都在大增長(zhǎng)，

卻是極為不同的增長(zhǎng)。

Anthropic公司的特色是，翻倍周期，越來(lái)越短。

我把每次翻倍需要的時(shí)間算出來(lái)（大約）：

1億→10億（翻10倍）：

24年1月到24年12月，用了11個(gè)月。

10億→90億（翻9倍）：

24年12月到2025年12月，用了12個(gè)月。

90億→190億（翻2倍）：

25年12月到26年3月，用了3個(gè)月。

140億→300億（翻2倍）：

26年2月到26年4月，用了約6周。

看翻倍時(shí)間：12個(gè)月到3個(gè)月，再到6周。

基數(shù)越大，翻倍用的時(shí)間反而越短。

對(duì)Anthropic公司觀察的結(jié)論：

這就是"越大越快"。

OpenAI的特色則是：

翻倍周期，越來(lái)越長(zhǎng)。

同樣的算法：

20億→60億（翻3倍）：

23年到24年底，用了約12個(gè)月。

60億→200億（翻3倍）：

24年底到25年底，用了約12個(gè)月。

200億→240億：

25年底到26年4月。

但注意，最近4個(gè)月根本沒(méi)翻倍，

只漲了20%。

換個(gè)角度觀察，OpenAI以前每年能翻3倍，

現(xiàn)在4個(gè)月只漲了20%。

如果按2026年前4個(gè)月的節(jié)奏推全年，

大約是60%的年增長(zhǎng)率。

而此前，2024年和2025年，

都是200%-300%的年增長(zhǎng)率。

我對(duì)OpenAI觀察的結(jié)論就是"越大越慢"。

我們?cè)僬乙粋€(gè)歷史時(shí)間點(diǎn)觀察，

2025年底，

兩家公司的規(guī)模差不多在同一量級(jí)了，

90億和200億比較。

請(qǐng)注意，但是，從這個(gè)點(diǎn)往后，

Anthropic公司從90億到300億，

4個(gè)月漲了233%。

OpenAI公司從200億到240億，

4個(gè)月漲了20%。

別忘加一個(gè)坦誠(chéng)的注腳，

Anthropic的"越大越快",

到底能不能持續(xù)？

Anthropic公司8周內(nèi)ARR，

從140億跳到300億，

8周突然多了160億。

ARR是"年度經(jīng)常性收入"。

就是"年化收入"。

就是按當(dāng)前速度推出來(lái)的預(yù)測(cè)值。

更好的口語(yǔ)說(shuō)法是：

『按現(xiàn)在這個(gè)勢(shì)頭，一年能做到300億』。

但這個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)要這么來(lái)看：

它看起來(lái)像是在說(shuō)未來(lái)一年的收入，

但對(duì)于一家還在加速的公司來(lái)說(shuō)，

它其實(shí)是在低估未來(lái)。

300億是地板，不是天花板。

所以，Anthropic"越大越快"是當(dāng)下發(fā)生的事實(shí)，

不是預(yù)測(cè)。

這里揭示了一個(gè)結(jié)構(gòu)性差異：

2026年4月，Anthropic的300億，

超過(guò)了OpenAI的240億。

但這兩個(gè)數(shù)字的"含金量"完全不同：

OpenAI的收入構(gòu)成偏消費(fèi)端，

ChatGPTPlus和Pro訂閱占很大比例。

Anthropic的構(gòu)成大約80%是企業(yè)客戶。

雖然同樣是300億ARR，

但是，80%來(lái)自企業(yè)客戶的300億，

比80%來(lái)自消費(fèi)者的300億，

"硬度"要高得多。

看起來(lái)一樣大，但抗風(fēng)能力完全不同。

企業(yè)收入比消費(fèi)者收入"值錢"，

這個(gè)在軟件行業(yè)已經(jīng)存在了幾十年的通識(shí)。

看完好看的，難看的賬面也要看看，

OpenAI今年預(yù)計(jì)虧損140億美元，

承諾未來(lái)幾年超過(guò)1萬(wàn)億美元的基礎(chǔ)設(shè)施投入，

預(yù)計(jì)2029年才能實(shí)現(xiàn)正的自由現(xiàn)金流。

Anthropic的燒錢勁頭也不弱，

已融資超過(guò)180億美元。

近期收入爆炸式增長(zhǎng)，但利潤(rùn)還是懸念？

這種AI公司到底是"先燒錢建壁壘很值"的模式，

還是泡沫？這道題好難，我回答不了。

我只能說(shuō)：

在收入『加速度』方面：

Anthropic公司越大越快，

OpenAI公司越大越慢。

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