企業(yè)全球化不僅僅是產(chǎn)品或服務(wù)銷往海外，更要求企業(yè)將體系化的運(yùn)營(yíng)能力和供應(yīng)鏈能力輸出至當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，實(shí)現(xiàn)真正的本地化扎根。

4月13日，極兔公布了截至2026年3月31日一季度的經(jīng)營(yíng)情況。報(bào)告期內(nèi)，全球包裹量83.26億件，同比增長(zhǎng)26.2%。其中，海外市場(chǎng)（東南亞+其他市場(chǎng)）的包裹量占比已經(jīng)到了35.1%，較上一季度提升4.3個(gè)百分點(diǎn)。

與部分企業(yè)長(zhǎng)期依賴資本投入換取規(guī)模不同，極兔的海外業(yè)務(wù)已進(jìn)入盈利通道。2025年，東南亞市場(chǎng)經(jīng)調(diào)整EBIT同比增長(zhǎng)77.5%至5.4億美元，新市場(chǎng)首次實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)調(diào)整EBIT扭虧為盈。2026年一季度數(shù)據(jù)進(jìn)一步驗(yàn)證了這一趨勢(shì)的可持續(xù)性。

東南亞市場(chǎng)：體系化運(yùn)營(yíng)的成熟復(fù)制

2026年第一季度，極兔在東南亞的包裹量達(dá)27.68億件，同比增長(zhǎng)79.9%，日均包裹量3080萬(wàn)件，峰值突破4700萬(wàn)單。該增速并非短期波動(dòng)，而是公司運(yùn)營(yíng)能力本地化復(fù)制的集中體現(xiàn)。

東南亞快遞市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)已從單純的價(jià)格比拼轉(zhuǎn)向運(yùn)營(yíng)效率的較量。極兔在該區(qū)域的優(yōu)勢(shì)建立于兩個(gè)層面。

一是，公司將中國(guó)快遞行業(yè)積累的大促應(yīng)對(duì)、網(wǎng)點(diǎn)管理及成本控制經(jīng)驗(yàn)，系統(tǒng)性地遷移至東南亞。以齋月購(gòu)物節(jié)為例，這個(gè)節(jié)日的消費(fèi)峰值相當(dāng)于中國(guó)的“雙十一”疊加春節(jié)，這考驗(yàn)的是整個(gè)網(wǎng)絡(luò)的承載能力。一季度，極兔通過(guò)增加運(yùn)力配置，干線車輛由5800輛增至6200輛，自動(dòng)化分揀線由64條增至73條，進(jìn)一步提升運(yùn)營(yíng)效率，能夠應(yīng)對(duì)峰值超過(guò)4700萬(wàn)單考驗(yàn)，這驗(yàn)證了極兔網(wǎng)絡(luò)承載能力和旺季調(diào)度能力。

二是，規(guī)模效應(yīng)驅(qū)動(dòng)單票成本持續(xù)下降。2025年，極兔在東南亞的單票成本降至0.48美元，經(jīng)調(diào)整EBIT利潤(rùn)率提升至11.9%。并形成了從規(guī)模擴(kuò)大到成本降低，再到再投資的正向循環(huán)在該市場(chǎng)已形成閉環(huán)。

此外，在東南亞的客戶結(jié)構(gòu)讓極兔有穩(wěn)定的業(yè)務(wù)底盤。公司深度綁定TikTok Shop、Shopee、Lazada等主流電商平臺(tái)，多平臺(tái)聚合的訂單來(lái)源，降低了單一客戶波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，也進(jìn)一步攤薄了單位運(yùn)營(yíng)成本，加上本地化的運(yùn)營(yíng)底盤，讓極兔在東南亞的領(lǐng)先地位越來(lái)越穩(wěn)。

弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，按包裹量計(jì)，極兔在東南亞的市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升至34.4%，自2020年起已連續(xù)六年成為東南亞市場(chǎng)排名第一的快遞運(yùn)營(yíng)商。

新市場(chǎng)：三年實(shí)現(xiàn)盈利，成為第三增長(zhǎng)極

新市場(chǎng)，涵蓋沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋、墨西哥、巴西、埃及的表現(xiàn)，是極兔全球化能力可復(fù)制性的重要證明。2026年第一季度，該區(qū)域包裹量達(dá)1.54億件，同比增長(zhǎng)100.5%，日均包裹量170萬(wàn)件。

更為關(guān)鍵的是盈利拐點(diǎn)的出現(xiàn)。極兔于2022年啟動(dòng)新市場(chǎng)的籌備與投入，至2025年全年，該區(qū)域首次實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整EBIT扭虧為盈，達(dá)到377.7萬(wàn)美元。從零起步到整體盈利，耗時(shí)約三年。2025年下半年，新市場(chǎng)單票經(jīng)調(diào)整EBIT首次轉(zhuǎn)正，達(dá)到0.09美元。這意味著該區(qū)域業(yè)務(wù)已脫離“戰(zhàn)略性虧損”階段，進(jìn)入自我造血的良性軌道，成為極兔的第三增長(zhǎng)極。

為什么能這么快？因?yàn)闃O兔不是從零摸索，而是把在中國(guó)市場(chǎng)東南亞驗(yàn)證過(guò)的那套“中國(guó)經(jīng)驗(yàn)”，也就是運(yùn)營(yíng)模式和體系復(fù)制到新市場(chǎng)。

第一，極兔跟隨中國(guó)跨境電商平臺(tái)的擴(kuò)張節(jié)奏，同步搭建末端網(wǎng)絡(luò)。TikTok Shop于2025年2月在墨西哥、5月在巴西上線，其物流訂單大部分由極兔承接。Temu、SHEIN、AliExpress等平臺(tái)亦構(gòu)成重要客戶來(lái)源。

第二，極兔獲得本地主流平臺(tái)的認(rèn)可。2025年，公司與拉美最大電商平臺(tái)Mercado Libre達(dá)成合作，并獲得Mercado Libre“年度最佳運(yùn)輸商”獎(jiǎng)項(xiàng)。這表明極兔的運(yùn)營(yíng)能力已不局限于服務(wù)中國(guó)跨境客戶，而是被本土市場(chǎng)所驗(yàn)證。

值得注意的是，極兔在新市場(chǎng)的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)仍在加速。截至2026年3月31日，該區(qū)域網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量較2025年底增加400個(gè)，轉(zhuǎn)運(yùn)中心增加5個(gè)。中國(guó)及東南亞市場(chǎng)的成熟運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，正在被系統(tǒng)性地輸出至新市場(chǎng)，成為極兔持續(xù)增長(zhǎng)的底層支撐。

中國(guó)市場(chǎng)：增速放緩，但仍是能力輸出的原點(diǎn)

2026年第一季度，極兔在中國(guó)市場(chǎng)的包裹量達(dá)54.04億件，同比增長(zhǎng)8.4%，增速接近行業(yè)平均水平。與海外市場(chǎng)的高增長(zhǎng)相比，中國(guó)業(yè)務(wù)表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，但該市場(chǎng)在極兔全球化布局中的角色不可替代，可以說(shuō)這是極兔運(yùn)營(yíng)能力和體系的輸出原點(diǎn)。

從運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)看，極兔在中國(guó)市場(chǎng)正在推進(jìn)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，而非簡(jiǎn)單的規(guī)模擴(kuò)張。截至2026年3月31日，中國(guó)市場(chǎng)的網(wǎng)絡(luò)合作方數(shù)量由5200家減少至5100家，網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量由6500個(gè)減少至6300個(gè)。這一變化是極兔主動(dòng)淘汰低效節(jié)點(diǎn)，提升單點(diǎn)運(yùn)營(yíng)效率。與之對(duì)應(yīng)，單票成本已降至0.28美元的歷史低點(diǎn)。自動(dòng)化設(shè)備數(shù)量持續(xù)增加，轉(zhuǎn)運(yùn)中心的自建與升級(jí)同步在推進(jìn)。

客戶結(jié)構(gòu)方面，極兔正從以電商包裹為主向高價(jià)值品牌客戶延伸。伊利、魯花、五糧液等品牌客戶已進(jìn)入其服務(wù)名單。這一轉(zhuǎn)型有助于提升單票收入，改善利潤(rùn)結(jié)構(gòu)。

2026年1月，極兔與順豐達(dá)成戰(zhàn)略合作。雙方的合作方向?yàn)榭缇硡f(xié)同，順豐提供跨境干線及海外倉(cāng)網(wǎng)絡(luò)，極兔在13個(gè)國(guó)家具備末端配送能力，共同打造“干線+末端”的一體化全球物流解決方案。在中國(guó)市場(chǎng)市場(chǎng)，極兔可借助順豐的高品質(zhì)網(wǎng)絡(luò)，在高端件、逆向件等細(xì)分領(lǐng)域獲取增量空間。

結(jié)語(yǔ)

極兔速遞集團(tuán)副總裁后軍儀表示：“2026年第一季度，極兔速遞實(shí)現(xiàn)了令人鼓舞的開局。在東南亞和其他市場(chǎng)，我們牢牢抓住了增長(zhǎng)機(jī)遇，持續(xù)加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施的能力建設(shè)，不斷提高運(yùn)營(yíng)效率。包裹量的快速增長(zhǎng)，體現(xiàn)了我們市場(chǎng)開拓和運(yùn)營(yíng)能力的提升。中國(guó)市場(chǎng)通過(guò)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化與精細(xì)管理雙向增效，驅(qū)動(dòng)包裹量穩(wěn)中有升。一季度的良好態(tài)勢(shì)將為公司全年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)構(gòu)筑堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)?！?/p>

極兔海外市場(chǎng)包裹量占比突破35%，東南亞連續(xù)六年保持市占率第一，新市場(chǎng)在三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利，這些成果的背后，是一套可復(fù)制、可本地化的運(yùn)營(yíng)體系在發(fā)揮作用，多家金融機(jī)構(gòu)對(duì)此予以積極評(píng)價(jià)。

花旗于2026年1月將極兔目標(biāo)價(jià)上調(diào)至15港元，維持行業(yè)首選。光大證券首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)測(cè)2025-2027年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為4.12/6.54/8.67億美元。廣發(fā)證券維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)13.74港元。申萬(wàn)宏源給予“增持”評(píng)級(jí)。

市場(chǎng)對(duì)極兔的定價(jià)邏輯，正在從傳統(tǒng)快遞股向全球物流股切換。2026年一季度的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，為這一邏輯轉(zhuǎn)換提供了新的業(yè)績(jī)支撐。