文丨英英編輯丨百進(jìn)

來(lái)源丨正經(jīng)社（ID：zhengjingshe）

（本文約為1200字）

【正經(jīng)社“捉妖股”系列之10】

2026年4月14日，光伏“妖股”國(guó)晟科技以一字跌停開(kāi)盤(pán)，報(bào)收29.79元/股（前復(fù)權(quán)，下同）。

導(dǎo)火索是，4月13日晚，其公告，終止2.41億元收購(gòu)孚悅科技100%股權(quán)。

原因很是直白：“并購(gòu)貸款未達(dá)成”。

這筆被視為股價(jià)“最后支撐”的跨界收購(gòu)，在臨門(mén)一腳時(shí)宣告撤退，直接戳破所有泡沫。

正經(jīng)社分析師注意到，從一開(kāi)始，這場(chǎng)收購(gòu)就疑點(diǎn)重重：

1、高溢價(jià)離譜：孚悅科技成立僅1年10個(gè)月，凈資產(chǎn)1898萬(wàn)元，卻被作價(jià)2.41億元，評(píng)估增值率高達(dá)1167.27%，上交所四度問(wèn)詢(xún)估值合理性；

2、資金依賴(lài)貸款：計(jì)劃約80%的交易資金（1.92億元）依賴(lài)銀行并購(gòu)貸款。由于國(guó)晟科技自身已連虧6年、負(fù)債率約70%、銀行最終拒絕放貸。

3、內(nèi)幕交易嫌疑：收購(gòu)公告前2天，股價(jià)已連續(xù)漲停，被質(zhì)疑信息提前泄露。

4、 市場(chǎng)用腳投票：4月14日，開(kāi)盤(pán)即一字跌停，資金奪路而逃。但這不是首次暴跌。

1月，因監(jiān)管重?fù)粼B續(xù)4個(gè)跌停，游資強(qiáng)行拉回；如今核心并購(gòu)邏輯斷裂，泡沫破裂。

翻看股價(jià)走勢(shì)可以發(fā)現(xiàn)，從2025年9月的低點(diǎn)3.23元/股到近期的高點(diǎn)34.27元/股，半年多的時(shí)間里，暴漲了近10倍。如今，這場(chǎng)由概念堆砌、游資狂炒、預(yù)期透支的資本鬧劇，在基本面徹底崩塌前，率先迎來(lái)了市值的絞殺。

國(guó)晟科技的前身是連年虧損的乾景園林，2022年借殼轉(zhuǎn)型光伏后，業(yè)績(jī)未見(jiàn)起色，講故事的能力卻堪稱(chēng)冠絕大A。

2025年9月起，精準(zhǔn)踩中市場(chǎng)所有熱點(diǎn)，先后關(guān)聯(lián)了固態(tài)電池、鋰電、鈣鈦礦、AI制造、太空光伏等熱門(mén)概念，股價(jià)一路狂漲。

炒作邏輯簡(jiǎn)單粗暴：

1、 固態(tài)電池畫(huà)餅：2025年10月，國(guó)晟科技稱(chēng)，二級(jí)控股子公司安徽國(guó)晟新能源擬以2.3億元向鐵嶺環(huán)球增資，增資后持股51.11%。

然而，公告明確承認(rèn)，項(xiàng)目資金尚未到位，需通過(guò)銀行貸款籌集，標(biāo)的公司尚無(wú)實(shí)際產(chǎn)能，項(xiàng)目落地存在重大不確定性。

如今看來(lái)，本質(zhì)上，這筆交易只是一場(chǎng)“PPT造勢(shì)”。

2、光伏概念虛胖：一直對(duì)外宣稱(chēng)HJT光伏產(chǎn)能超10GW，并綁定中廣核、中國(guó)電建等央企長(zhǎng)單（累計(jì)中標(biāo)近40億元），實(shí)則前三季度營(yíng)業(yè)收入僅4.5億元，同比暴跌57.79%；歸母凈利潤(rùn)虧損1.51億元。

3、鋰電跨界炒作：2025年11月公告，2.41億元收購(gòu)孚悅科技，溢價(jià)率高達(dá)1167%。這場(chǎng)高溢價(jià)收購(gòu)，試圖為“光伏+鋰電”全產(chǎn)業(yè)鏈故事添磚加瓦，最終以并購(gòu)貸款被拒、股價(jià)暴跌收?qǐng)觥?/p>

諷刺的是，2020-2024年連續(xù)5年虧損，2025年預(yù)虧3.25-6.5億元，即將“六連虧”。但在游資接力、散戶(hù)跟風(fēng)下，股價(jià)完全脫離基本面。期間10余次股票交易異常波動(dòng)、遭上交所重點(diǎn)監(jiān)控、暫停異常賬戶(hù)交易，依舊擋不住炒作狂潮。

如今，收購(gòu)告吹、股價(jià)跌停、業(yè)績(jī)巨虧，三記重錘落下。這家從園林跨界光伏、又從光伏跨界鋰電的“三棲公司”，終于揭開(kāi)了面紗，最擅長(zhǎng)的似乎是講故事，而不是做業(yè)務(wù)。

當(dāng)并購(gòu)貸款這道最后的“資金遮羞布”被撕下，當(dāng)大股東質(zhì)押近八成、連年虧損的事實(shí)擺在眼前，所謂的“光儲(chǔ)夢(mèng)”不過(guò)是給散戶(hù)畫(huà)的一張大餅。

妖股神話終究只是神話，醒來(lái)的那一刻，買(mǎi)單的永遠(yuǎn)是追高的散戶(hù)?！尽墩?jīng)社》出品】

CEO·首席研究員|曹甲清·責(zé)編|唐衛(wèi)平·編輯|杜?！ぐ龠M(jìn)·編務(wù)|安安·校對(duì)|然然

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