核心觀(guān)點(diǎn)：3月新能源車(chē)市呈現(xiàn)“內(nèi)需弱復(fù)蘇、外需強(qiáng)支撐”特征。批零增速劈叉（批發(fā)同比+1.1%環(huán)比58.3% vs 零售同比-14.4%環(huán)比82.6%）主要由出口高增（同比+139.9%環(huán)比29.6%）填補(bǔ)，帶動(dòng)庫(kù)存向渠道轉(zhuǎn)移，整體庫(kù)存天數(shù)下降，周轉(zhuǎn)效率提升；電池端在持續(xù)去庫(kù)三年后進(jìn)入“主動(dòng)累庫(kù)”階段，預(yù)示行業(yè)對(duì)Q2需求預(yù)期轉(zhuǎn)向樂(lè)觀(guān)。需關(guān)注內(nèi)需實(shí)際消化能力與出口依賴(lài)度的風(fēng)險(xiǎn)。

一、 終端市場(chǎng)：出口填補(bǔ)批零缺口，庫(kù)存周轉(zhuǎn)效率提升

1. 批零劈叉分析：出口是核心增量

3月新能源乘用車(chē)批發(fā)114.4萬(wàn)輛（同比+1.1%），零售84.8萬(wàn)輛（同比-14.4%），兩者增速差達(dá)15.5個(gè)百分點(diǎn)。出口34.9萬(wàn)輛（同比+139.9%）是填補(bǔ)這一缺口的關(guān)鍵，出口占批發(fā)比重升至30.5%。

國(guó)內(nèi)零售同比下滑主要受春節(jié)后消費(fèi)復(fù)蘇偏慢及高基數(shù)影響，盡管同比仍下降14.4%，但環(huán)比增幅顯著，標(biāo)志著終端真實(shí)需求開(kāi)始實(shí)質(zhì)性回暖。而廠(chǎng)商通過(guò)加大海外發(fā)運(yùn)，維持了批發(fā)端的正增長(zhǎng)，出口已成為消化產(chǎn)能、支撐批發(fā)的核心動(dòng)力之一。后續(xù)需警惕國(guó)內(nèi)零售若持續(xù)疲軟，可能導(dǎo)致出口運(yùn)力或訂單飽和后，批發(fā)端面臨向下修正壓力。

2. 庫(kù)存結(jié)構(gòu)變化與效率分析

截至3月底，新能源乘用車(chē)?yán)塾?jì)廠(chǎng)商庫(kù)存為15.5萬(wàn)輛，累計(jì)渠道庫(kù)存為63.7萬(wàn)輛。兩者均較2月分別減少2.1萬(wàn)輛和5.3萬(wàn)輛，實(shí)現(xiàn)同步去化。廠(chǎng)商庫(kù)存占總體（廠(chǎng)商+渠道）庫(kù)存的比例為24.3%，渠道庫(kù)存占比相應(yīng)提升。在需求回暖初期，庫(kù)存從廠(chǎng)端向渠道端進(jìn)行了良性轉(zhuǎn)移，渠道商拿貨意愿增強(qiáng)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，上海鋼聯(lián)

3月新能源乘用車(chē)渠道庫(kù)存天數(shù)約為14.12天，廠(chǎng)商庫(kù)存天數(shù)約為3.64天。（備注：該庫(kù)存天數(shù)由12個(gè)月滾動(dòng)庫(kù)銷(xiāo)比乘30天測(cè)算得出）兩項(xiàng)指標(biāo)不僅較2026年1月、2月有明顯下降，也低于去年同期水平。庫(kù)存天數(shù)的下降，是市場(chǎng)庫(kù)存周轉(zhuǎn)效率提升、供需關(guān)系改善的最直接證據(jù)，也表明零售端的回暖在逐步消化渠道及廠(chǎng)端庫(kù)存。

數(shù)據(jù)來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，上海鋼聯(lián)

二、 電池環(huán)節(jié)：三年去庫(kù)周期結(jié)束，開(kāi)啟主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)

1. 總量與結(jié)構(gòu)

從電池廠(chǎng)累計(jì)庫(kù)存分析，截至2026年3月電池廠(chǎng)累計(jì)庫(kù)存325.6GWh，其中磷酸鐵鋰262.1GWh（占比80.5%），三元電池63.8GWh。

數(shù)據(jù)來(lái)源：動(dòng)力電池聯(lián)盟，上海鋼聯(lián)

從十二個(gè)月的滾動(dòng)庫(kù)銷(xiāo)比來(lái)看，3月電池廠(chǎng)整體庫(kù)銷(xiāo)比小幅下降，但其中三元材料電池庫(kù)銷(xiāo)比略有上升，鐵鋰電池庫(kù)銷(xiāo)比則有所下降。

數(shù)據(jù)來(lái)源：動(dòng)力電池聯(lián)盟，上海鋼聯(lián)

在持續(xù)三年去庫(kù)存后，電池廠(chǎng)進(jìn)入主動(dòng)累庫(kù)階段。結(jié)合動(dòng)力電池聯(lián)盟3月裝車(chē)量環(huán)比翻倍的數(shù)據(jù)，表明下游對(duì)Q2需求預(yù)期積極，開(kāi)始提前備貨。

三、總結(jié)：

3月新能源汽車(chē)市場(chǎng)通過(guò)零售復(fù)蘇與旺盛的出口，成功實(shí)現(xiàn)了渠道與廠(chǎng)商的庫(kù)存去化。這為二季度的銷(xiāo)售奠定了更健康的庫(kù)存基礎(chǔ)。預(yù)計(jì)四月底至五月初的車(chē)展等活動(dòng)，將進(jìn)一步刺激消費(fèi)需求，拉動(dòng)銷(xiāo)量增長(zhǎng)。電池端，預(yù)估磷酸鐵鋰電池需求仍好于三元電池，主要受到儲(chǔ)能端的拉動(dòng)以及動(dòng)力端的需求邊際變好。