4月14日，一則消息在A股算力板塊投下重磅信號彈：中國最大的AI4S(人工智能驅(qū)動科學(xué)創(chuàng)新)計算集群正式發(fā)布，6萬卡規(guī)模，中科曙光全棧自研，全面支撐國家超算互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用。從2月5日鄭州核心節(jié)點3萬卡上線，到4月14日6萬卡計算集群落地，曙光僅用不到三個月時間，就完成了從萬卡級工程化突破到超大規(guī)模部署的跨越。這一里程碑背后，不僅是國產(chǎn)算力的技術(shù)突圍，更標(biāo)志著曙光正在經(jīng)歷從“賣硬件”到“算力即服務(wù)”的商業(yè)模式重構(gòu)，業(yè)績彈性、競爭壁壘、估值空間三大維度均迎來系統(tǒng)性重估。

AI4S：國家戰(zhàn)略賽道的增長紅利

AI4S被英偉達(dá)列為與大語言模型、具身智能并列的AI三大關(guān)鍵方向之一，遠(yuǎn)期市場規(guī)模有望達(dá)到千億美元級別。據(jù)QYResearch數(shù)據(jù)，2025年全球AI for Science市場規(guī)模約45.38億美元，預(yù)計2032年將達(dá)262.3億美元，年復(fù)合增長率高達(dá)28.9%。在化工、醫(yī)藥、新能源、合金、顯示、半導(dǎo)體六大下游行業(yè)中，AI4S合計可覆蓋的下游市場規(guī)模接近11萬億美元，當(dāng)研發(fā)滲透率達(dá)到2.5%時，年產(chǎn)值即可突破1400億美元。而當(dāng)前，AI4S在各行業(yè)的滲透率仍處于個位數(shù)水平，增長天花板極高。

在中國，AI4S被明確寫入國家戰(zhàn)略。2026年《政府工作報告》將“深化拓展‘;人工智能+’，實施超大規(guī)模智算集群”列為重點任務(wù)，AI4S作為“人工智能+”在科學(xué)研究領(lǐng)域的核心落地方向，成為培育新質(zhì)生產(chǎn)力的關(guān)鍵抓手。算力基礎(chǔ)設(shè)施是AI4S發(fā)展的底座，而中科曙光憑借全棧自研能力和國家隊背景，正在成為這一戰(zhàn)略賽道中不可繞過的核心標(biāo)的。

稀缺性壁壘：全棧自研+超智融合+萬卡交付+國家級平臺綁定

中科曙光的投資價值，首先建立在難以復(fù)制的競爭壁壘之上。其護(hù)城河可從四個維度理解：

全棧自研，打破技術(shù)封鎖。集群包含6款自研核心芯片，整體達(dá)到國際先進(jìn)水平。其中，scaleFabric是國內(nèi)首款類InfiniBand原生RDMA高速網(wǎng)絡(luò)，端口速率達(dá)400Gb/s，交換延時僅260ns，網(wǎng)卡通信延遲0.93μs，支持超10萬卡無損組網(wǎng)，一舉打破海外廠商在高端高速網(wǎng)絡(luò)市場的長期壟斷。

超智融合，全球領(lǐng)先的系統(tǒng)創(chuàng)新。集群提供2.4 EFLOPS雙精度超算算力與30 EFLOPS半精度AI算力，總HBM容量達(dá)3.8PB，HBM總帶寬108PB/s，片間互連總帶寬27PB/s，柜間互連總帶寬3PB/s。這種“超智融合、全精度”設(shè)計，可同時高效支撐傳統(tǒng)科學(xué)工程計算(高精度)與AI大模型訓(xùn)練(低精度并行)，解決了單一架構(gòu)無法兼顧的痛點。

萬卡交付，工程化能力驗證。從2025年12月發(fā)布到2026年2月3萬卡同步上線、4月擴(kuò)展至6萬卡，中科曙光實現(xiàn)了國產(chǎn)萬卡級AI集群從發(fā)布到真機(jī)落地的“中國速度”，證明了其在大規(guī)模工程化部署上的執(zhí)行力。

國家級平臺綁定，訂單確定性高。中科曙光主導(dǎo)全國80%的國家級智算中心建設(shè)，承建國家超算互聯(lián)網(wǎng)核心節(jié)點，政府與科研機(jī)構(gòu)客戶占比達(dá)65%，壞賬率極低，替換成本極高。這種深度綁定不僅形成了穩(wěn)定的收入底盤，更為后續(xù)算力運營服務(wù)提供了天然入口。

6萬卡落地業(yè)績確定性增強(qiáng)：80億可轉(zhuǎn)債釋放產(chǎn)能擴(kuò)張信號

業(yè)績層面的信號同樣積極。2026年一季度，中科曙光實現(xiàn)營收30.72億元，同比增長18.8%；歸母凈利潤2.25億元，同比增長20.88%；扣非凈利潤1.69億元，同比大增57.77%。扣非凈利潤的高增速表明產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和運營效率提升正在實質(zhì)性改善公司盈利質(zhì)量。

更值得關(guān)注的是融資動向。2026年2月，中科曙光公告擬發(fā)行不超過80億元可轉(zhuǎn)債，成為再融資新政發(fā)布后滬市首單。募集資金將全部投向三大核心項目：先進(jìn)算力集群系統(tǒng)(35億元)、下一代高性能AI訓(xùn)推一體機(jī)(25億元)、國產(chǎn)化先進(jìn)存儲系統(tǒng)(20億元)。80億募資疊加6萬卡AI4S集群的規(guī)模化落地，標(biāo)志著中科曙光正從“產(chǎn)品研發(fā)期”進(jìn)入“產(chǎn)能釋放期”，業(yè)績增長的確定性進(jìn)一步增強(qiáng)。

從賣硬件到賣服務(wù)：AI4S催生算力商業(yè)模式重構(gòu)

中科曙光最大的估值彈性，在于算力應(yīng)用帶來的商業(yè)模式重構(gòu)。過去市場給曙光“服務(wù)器硬件公司”的定價邏輯，已難以反映其正在發(fā)生的轉(zhuǎn)型。當(dāng)前，公司正從硬件銷售向“算力即服務(wù)”升級，毛利率有望從24%左右提升至40%以上，盈利模式更趨穩(wěn)定。

這一升級的直接載體，正是已落地的scaleX萬卡集群。此前已有3套集群已投入超算互聯(lián)網(wǎng)核心節(jié)點試運營，單套年運營收入有望達(dá)到9-12.8億元，算力服務(wù)收入占比的持續(xù)提升將顯著改善利潤結(jié)構(gòu)。

6萬卡AI4S集群的建成，不是中科曙光業(yè)績的終點，而是一輪估值重估的起點。隨著國家超算互聯(lián)網(wǎng)全國一體化算力調(diào)度的推進(jìn)，曙光有望從“算力建設(shè)者”進(jìn)一步演變?yōu)椤八懔\營商”，商業(yè)模式具備持續(xù)進(jìn)階的空間。

全球AI4S市場以近30%的年復(fù)合增速向262億美元規(guī)模邁進(jìn)，中國自主算力替代進(jìn)程進(jìn)入加速期，中科曙光憑借全棧自研技術(shù)壁壘、萬卡級工程化交付能力、國家級平臺深度綁定以及液冷業(yè)務(wù)的領(lǐng)先地位，正站在“業(yè)績釋放+商業(yè)模式升級”的雙重拐點。從“硬件商”到“算力運營商”的估值躍遷，是當(dāng)前算力賽道中最值得關(guān)注的投資主線之一。