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風(fēng)險(xiǎn)提示：本文所提到的觀點(diǎn)僅代表個(gè)人的意見(jiàn)，所涉及標(biāo)的不作推薦，據(jù)此買賣，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。

作者：糧廠研究員Will

來(lái)源：雪球

2021年秋天的一個(gè)深夜 ， 我下樓去取宵夜外賣 ， 手機(jī)微信突然響了 。

電話那頭是一位小米粉絲 ， 語(yǔ)氣里帶著掩飾不住的焦慮 。 他是長(zhǎng)春一汽的一名普通職工 ， 在上一輪小米股價(jià)上漲中小有盈余 。

2021年3月小米宣布造車后 ， 身處汽車行業(yè)的他對(duì)這個(gè)消息格外興奮 。 他覺(jué)得自己比大多數(shù)人更懂汽車 。 在資本市場(chǎng)的熱潮裹挾下 ， 他把全部積蓄在30到35港幣的價(jià)位投入了小米股票 。 不僅如此 ， 他還把妹妹給女兒結(jié)婚買房的錢也 “ 借 ” 了過(guò)來(lái) ， 跟妹妹說(shuō)可以單車變摩托 。

然后小米的股價(jià)開(kāi)始下跌 ， 跌到23到24塊錢的時(shí)候 ， 他幾乎只能勉強(qiáng)保本 ， 把妹妹的錢還上就已經(jīng)一分不剩了 。

我站在寒風(fēng)里陪他聊了將近30分鐘 ， 那天深夜他略帶哭腔地問(wèn)我一個(gè)問(wèn)題 ：為什么小米這么好 ， 雷總這么好 ， 但股價(jià)還是會(huì)跌 ？

我當(dāng)時(shí)很難回答他這個(gè)問(wèn)題 。 因?yàn)樗麊?wèn)的其實(shí)不是股價(jià)為什么跌 ——任何一個(gè)有基本市場(chǎng)常識(shí)的人都知道股價(jià)會(huì)波動(dòng)—— 他問(wèn)的是 ：我做了一個(gè)我認(rèn)為正確的判斷 ， 為什么結(jié)果是錯(cuò)的 ？

而真正的答案是 ：他的判斷可能是對(duì)的，但他的方法是錯(cuò)的。他用了不該用的錢、押了不該押的倉(cāng)位、在不該恐慌的時(shí)候恐慌了。我除了讓他立刻止損 ， 把所有借來(lái)的錢還掉 ， 剩下的只能深深地嘆息 。

當(dāng)時(shí)我以為這種粉絲只是少數(shù)個(gè)例 。 直到最近 ， 小米股價(jià)從60元港幣再次回撤接近50% ， 我再次接到了非常多粉絲的詢問(wèn) 。 交流下來(lái)我發(fā)現(xiàn) ， 絕大多數(shù)朋友都出現(xiàn)了幾類相似的問(wèn)題 ： 持倉(cāng)集中度過(guò)高 、 使用了杠桿和衍生品 、 追漲殺跌頻繁交易 。 這些問(wèn)題和四年前那位長(zhǎng)春粉絲身上的問(wèn)題如出一轍 。

四年過(guò)去了，市場(chǎng)在變，股價(jià)在變，但個(gè)人投資者犯的錯(cuò)誤一點(diǎn)都沒(méi)變。

這讓我意識(shí)到 ， 這些錯(cuò)誤不是因?yàn)樾畔⒉蛔慊蛘咧巧滩粔?， 而是因?yàn)榇蠖鄶?shù)個(gè)人投資者從來(lái)沒(méi)有建立過(guò)一套系統(tǒng)的投資原則 。 他們憑直覺(jué)入場(chǎng) ， 憑情緒操作 ， 憑運(yùn)氣賺錢 ， 然后在運(yùn)氣用完的時(shí)候把之前賺的全部吐回去 ， 甚至倒虧 。

因此 ， 我決定寫這個(gè)系列 ， 系統(tǒng)地和大家分享 ， 一個(gè)普通人應(yīng)當(dāng)如何正確的投資 。今天我們討論一個(gè)普通人投資的基本原則 —— 這是所有后續(xù)討論的基礎(chǔ)。

在開(kāi)始之前 ， 有兩點(diǎn)必須說(shuō)明 ：

第一，本文不構(gòu)成任何投資建議，完全是我個(gè)人的投資框架和思考方式，供大家參考。不同的人有不同的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、資金規(guī)模、投資期限和人生階段，不可能有一套放之四海而皆準(zhǔn)的方法。

第二，不要不加思考地抄作業(yè)。我分享的是原則和方法論，不是具體的買賣建議。你需要把這些原則帶入你自己的實(shí)際情況，經(jīng)過(guò)獨(dú)立思考之后，再做出選擇。

這個(gè)系列的文章會(huì)有些長(zhǎng) ， 但全是我金融投資從業(yè)15年總結(jié)的心得 ， 希望你能堅(jiān)持看到最后 。文章不一定能幫你賺到大錢 ， 但起碼能幫你避開(kāi)前面這位粉絲的困境 。

對(duì)于一個(gè)普通人的投資組合 ， 我首先總結(jié)了三條核心原則 。

第一：絕對(duì)不要用杠桿，建立投資和生活的防火墻。

留在牌桌上是一個(gè)普通人要做的所有事情。

這句話不是雞湯 ， 而是投資中最冷酷的現(xiàn)實(shí) 。 在資本市場(chǎng)里 ， 虧損50%之后你需要賺100%才能回本 ， 虧損80%之后你需要賺400% 。 數(shù)學(xué)上的不對(duì)稱性決定了 ： 一次致命的虧損就可以讓你前面所有的努力歸零 。而杠桿 ， 就是制造致命虧損最高效的工具 。

很多人對(duì)杠桿的理解很窄 ， 覺(jué)得只有借錢炒股才算杠桿 。 其實(shí)杠桿的范圍遠(yuǎn)比你想象的大 ， 我把它分為三個(gè)層次 。

第一層是顯性的財(cái)務(wù)杠桿， 也是最容易識(shí)別的 ： 場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外的融資融券 、 期權(quán)期貨等各類衍生品 、 結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中嵌入的杠桿 。 這些工具的共同特征是放大了你的盈虧倍數(shù) 。

假設(shè)你用2倍杠桿買入一只股票 ， 股價(jià)下跌50%的時(shí)候你就已經(jīng)清零了 ， 而沒(méi)有杠桿的人還有50%的本金在手 。

2021年到2022年小米從35港幣跌到9港幣 ， 跌幅約75% ， 如果你用了2倍杠桿 ， 在股價(jià)下跌50%的位置你就已經(jīng)被強(qiáng)制平倉(cāng)了 ， 根本等不到后面從9塊漲到60塊的反彈 。杠桿最殘酷的地方在于 ：它剝奪了你等待的權(quán)利。

第二層是隱性的債務(wù)杠桿，容易被忽略 。 這里說(shuō)的不只是向親戚朋友借錢 ， 而是要把借來(lái)的錢的定義擴(kuò)大 。 信用卡分期套現(xiàn)拿去炒股 、 消費(fèi)貸用于投資 、 把房貸加按后釋放的資金投入股市 、 甚至是把本應(yīng)償還其他貸款的錢挪用到投資上 —— 這些本質(zhì)上都是杠桿 。

它們的特征是你用了一筆有明確償還義務(wù)和時(shí)間期限的資金去做不確定性極高的投資 。 一旦投資虧損 ， 你面臨的不僅是賬面浮虧 ， 還有剛性的還款壓力 ， 這會(huì)迫使你在最不利的時(shí)候賣出 。

還有第三層，我稱之為心理杠桿， 這是最隱蔽也最危險(xiǎn)的一種 。 你用了不該虧的錢去投資 —— 生活費(fèi) 、 孩子的教育金 、 父母的養(yǎng)老金 、 近期要用的購(gòu)房款 。

即便在財(cái)務(wù)上你沒(méi)有借一分錢 ， 沒(méi)有開(kāi)任何融資賬戶 ， 但心理上你已經(jīng)給自己加了一個(gè)巨大的杠桿 。 因?yàn)檫@些錢一旦虧損 ， 帶來(lái)的不是簡(jiǎn)單的賬面損失 ， 而是對(duì)你整個(gè)生活的實(shí)質(zhì)性沖擊 。

你的大腦會(huì)進(jìn)入生存模式 ， 恐懼和焦慮會(huì)完全接管你的決策系統(tǒng) ， 你會(huì)開(kāi)始做出一系列非理性的操作 ： 在最低點(diǎn)恐慌賣出 、 反復(fù)查看賬戶 、 失眠焦慮 、 甚至試圖通過(guò)加倍下注來(lái)挽回?fù)p失 。

行為金融學(xué)把這叫做損失厭惡——人對(duì)虧損的痛感大約是盈利快感的2到2.5倍，而當(dāng)你用的是不該虧的錢時(shí)，這個(gè)痛感倍數(shù)會(huì)被進(jìn)一步放大。

開(kāi)頭那位長(zhǎng)春粉絲的故事就是第二層和第三層疊加的典型案例 。 他用妹妹給女兒結(jié)婚買房的錢來(lái)投資 ， 這筆錢有明確的用途和歸還義務(wù) （ 第二層 ） ， 同時(shí)它的虧損會(huì)直接影響家庭關(guān)系和妹妹女兒的人生大事 （ 第三層 ） 。

即便他沒(méi)有借高利貸 ， 沒(méi)有開(kāi)融資融券 ， 這雙重的心理杠桿已經(jīng)讓他不可能做出理性的投資決策了 。 股價(jià)從35跌到25的時(shí)候 ， 一個(gè)沒(méi)有心理負(fù)擔(dān)的投資者可能還在評(píng)估基本面是否變化 ， 而他滿腦子想的是怎么把妹妹的錢還上 。

所以關(guān)于杠桿 ， 我的建議非常明確 ：

第一，絕對(duì)不使用任何形式的財(cái)務(wù)杠桿去做股票投資，包括融資融券、配資、衍生品加杠桿等（中篇會(huì)討論極小比例衍生品的有限例外）。

第二，不用任何有償還義務(wù)的資金去投資。

第三，建立投資和生活之間的防火墻——永遠(yuǎn)不要?jiǎng)佑梦磥?lái)6到12個(gè)月需要的生活資金去投資，保留足夠的現(xiàn)金儲(chǔ)備應(yīng)對(duì)突發(fā)情況。

投資的前提是你輸?shù)闷?/strong>。如果你輸不起 ， 那么你在投資上做的每一個(gè)決定 ， 都會(huì)被恐懼所驅(qū)動(dòng) ， 而恐懼驅(qū)動(dòng)的決策 ， 幾乎不可能是正確的 。 只要你還在場(chǎng) ， 時(shí)間就是你的朋友 ； 一旦被清出局 ， 時(shí)間就和你無(wú)關(guān)了 。

第二：投資組合分散，嚴(yán)控單一標(biāo)的集中度。

在投資領(lǐng)域有一句老話叫不要把所有雞蛋放在一個(gè)籃子里 。

這句話聽(tīng)起來(lái)是常識(shí) ， 但在實(shí)踐中 ， 絕大多數(shù)個(gè)人投資者做不到 。 尤其是當(dāng)你非常看好一家公司的時(shí)候 ， 很自然地想把大部分資金都押上去 。問(wèn)題在于，即便你的判斷是對(duì)的，集中持倉(cāng)依然會(huì)讓你暴露在巨大的風(fēng)險(xiǎn)之中。

我們先看一組數(shù)據(jù) 。 絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者 —— 包括公募基金 、 對(duì)沖基金 、 養(yǎng)老基金 —— 對(duì)單一標(biāo)的都有嚴(yán)格的持倉(cāng)上限 ， 通常是總組合的10%到20% 。 這些最專業(yè)的投資者要給自己設(shè)限 ？

因?yàn)樗麄儽热魏稳硕记宄?/strong>，無(wú)論分析做得多么深入，任何單一公司都可能出現(xiàn)無(wú)法預(yù)見(jiàn)的黑天鵝事件。安然 、 雷曼兄弟 、 瑞幸咖啡 ， 這些公司在出事之前都有大量的專業(yè)分析師覆蓋 ， 但依然出了致命問(wèn)題 。

對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō) ， 由于資金量較小 ， 可以適當(dāng)放寬一些 ， 但無(wú)論如何 ， 我不建議單一標(biāo)的超過(guò)總投資組合的50% 。 這意味著即便你最看好的一只股票跌去80% ， 你的整體組合最多虧損40% —— 痛苦 ， 但不致命 ， 你還有另一半的資金可以用來(lái)重建 。

但分散投資的重點(diǎn)不是買了幾只不同的股票 。 很多人以為自己分散了 ， 其實(shí)根本沒(méi)有 。這就需要理解一個(gè)核心概念：相關(guān)性。

如果你買了五只科技股 —— 蘋果 、 微軟 、 英偉達(dá) 、 臺(tái)積電 、 谷歌 —— 雖然名字不同 ， 公司不同 ， 但它們的漲跌往往高度相關(guān) 。 當(dāng)科技板塊整體下跌的時(shí)候 ， 這五只股票可能同時(shí)跌20%到30% ， 你的組合損失和只持有其中一只幾乎沒(méi)有區(qū)別 。

真正的分散需要持有相關(guān)性低甚至負(fù)相關(guān)的資產(chǎn) 。具體來(lái)說(shuō) ， 分散需要從四個(gè)維度去思考 。

第一個(gè)維度是資產(chǎn)類別的分散，這是最基礎(chǔ)的一層。

不同資產(chǎn)類別 —— 股票 、 債券 、 現(xiàn)金 、 實(shí)物資產(chǎn) （ 黃金 、 房產(chǎn) ） 、 另類資產(chǎn) （ 大宗商品 、 REITs ） —— 在不同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下表現(xiàn)差異很大 。

典型的例子是股票和債券的關(guān)系 ： 在經(jīng)濟(jì)衰退或市場(chǎng)恐慌時(shí) ， 資金往往從股票流向債券 （ 所謂的避險(xiǎn) ） ， 因此持有一定比例的債券可以在股市下跌時(shí)起到緩沖作用 。 同理 ， 黃金在通脹上升和地緣政治緊張時(shí)通常表現(xiàn)較好 ， 和股市的相關(guān)性較低 。

通過(guò)組合不同相關(guān)性的資產(chǎn)類別 ， 你可以在不顯著犧牲長(zhǎng)期回報(bào)的前提下 ， 大幅降低組合的整體波動(dòng) 。

這就是現(xiàn)代投資組合理論的核心思想——諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主馬科維茨在1952年就證明了這一點(diǎn)：分散投資是投資中唯一的免費(fèi)午餐。

第二個(gè)維度是地域分散，不要把所有資產(chǎn)放在同一個(gè)市場(chǎng)。

每個(gè)國(guó)家和地區(qū)都面臨自己獨(dú)特的政策風(fēng)險(xiǎn) 、 貨幣風(fēng)險(xiǎn)和地緣風(fēng)險(xiǎn) 。 近年來(lái)我們看到了太多的例子 ： 俄烏沖突導(dǎo)致俄羅斯股市一夜之間幾乎停擺 ； 中概股因?yàn)楸O(jiān)管政策變化在2021年到2022年間跌去了60%到80% ； 近期的霍爾姆斯海峽局勢(shì)導(dǎo)致全球能源價(jià)格和航運(yùn)成本飆升 ， 直接沖擊了相關(guān)市場(chǎng)的股票 。

如果你的全部資產(chǎn)都集中在一個(gè)市場(chǎng) ， 一次地緣事件就可能讓你遭受重創(chuàng) 。 相反 ，如果你在全球多個(gè)市場(chǎng)有分布 ， 某一個(gè)市場(chǎng)的沖擊可以被其他市場(chǎng)的穩(wěn)定或反彈所緩沖 。

第三個(gè)維度是時(shí)間上的分散，不要一次性全倉(cāng)買入。

即便你對(duì)一只股票的判斷完全正確 ， 如果你在錯(cuò)誤的時(shí)間點(diǎn)全倉(cāng)進(jìn)入 ， 短期內(nèi)的大幅回撤依然會(huì)給你巨大的心理壓力 。 分批建倉(cāng) —— 比如分三到六個(gè)月逐步買入 —— 可以有效攤低你的平均成本 。

這和定投的邏輯是一致的 ： 你不需要判斷最佳買入時(shí)機(jī) ， 市場(chǎng)波動(dòng)會(huì)幫你自動(dòng)實(shí)現(xiàn)低位多買 、 高位少買 。

對(duì)于大多數(shù)人來(lái)說(shuō) ， 擇時(shí)是一個(gè)不可能完成的任務(wù) 。有一個(gè)被廣泛引用的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù) ： 過(guò)去20年 ， 標(biāo)普500漲幅最大的10個(gè)交易日中的大部分 ， 都緊挨著跌幅最大的日子 。

如果你因?yàn)榭只烹x場(chǎng) ， 很可能完美錯(cuò)過(guò)反彈 。 擇時(shí)需要做對(duì)兩次 —— 在正確的時(shí)間賣出 ， 并且在正確的時(shí)間買回來(lái) —— 做對(duì)兩次的概率遠(yuǎn)低于你的想象 。

第四個(gè)維度是最容易被忽略的：你的人力資本也是一種資產(chǎn)， 而且對(duì)大多數(shù)人來(lái)說(shuō)是最大的資產(chǎn) 。

人力資本就是你未來(lái)所有勞動(dòng)收入的現(xiàn)值 。 一個(gè)30歲的人 ， 假設(shè)到60歲退休 ， 每年收入50萬(wàn) ， 不考慮增長(zhǎng)和折現(xiàn) ， 人力資本大約是1500萬(wàn) 。 這個(gè)數(shù)字遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)大多數(shù)人的金融資產(chǎn) 。

更重要的是 ， 你的人力資本和你所在行業(yè)高度相關(guān) 。 我之前看過(guò)很多在地產(chǎn)公司工作的朋友 ， 收入來(lái)自地產(chǎn)行業(yè) ， 投資上又買了很多地產(chǎn)公司的股票和私募債 。

結(jié)果2022年以來(lái)地產(chǎn)行業(yè)整體下行 ， 工作沒(méi)了 ， 投資也沒(méi)了 —— 收入和資產(chǎn)同時(shí)歸零 。這就是人力資本和金融資產(chǎn)高度正相關(guān)的災(zāi)難性后果 。

分散投資還有一個(gè)重要的操作層面： 定期再平衡。

假設(shè)你最初設(shè)定的目標(biāo)配置是50%股票 、 30%債券 、 20%現(xiàn)金 。 經(jīng)過(guò)一年的市場(chǎng)變化 ， 股票大漲 ， 你的實(shí)際配置變成了65%股票 、 22%債券 、 13%現(xiàn)金 。 這時(shí)候你需要賣出一部分股票 ， 買入債券和增加現(xiàn)金 ， 讓配置回到目標(biāo)比例附近 。建議每半年或每年做一次 。

這個(gè)操作的核心價(jià)值在于它強(qiáng)迫你做逆人性的事情——賣掉漲了的、買入跌了的——本質(zhì)上是一種紀(jì)律化的低買高賣。很多人做不到這一點(diǎn) ， 因?yàn)槿诵允亲窛q殺跌的 ： 漲了覺(jué)得還會(huì)漲 ， 不舍得賣 ； 跌了覺(jué)得還會(huì)跌 ， 不敢買 。 再平衡就是用規(guī)則來(lái)對(duì)抗人性 。

第三：設(shè)定合理預(yù)期收益，承認(rèn)自己不是市場(chǎng)上最聰明的人。

我經(jīng)常問(wèn)粉絲一個(gè)問(wèn)題 ： 你覺(jué)得自己一年能賺多少 ？ 很多人的回答是30% 、 50% ， 甚至翻倍 。 每次聽(tīng)到這樣的預(yù)期 ， 我都會(huì)問(wèn)他們一個(gè)問(wèn)題 ：你知道巴菲特的年化收益是多少嗎 ？

巴菲特執(zhí)掌伯克希爾 · 哈撒韋60年 （ 1965年至2025年 ） ， 年化收益率大約是19.9% 。 同期標(biāo)普500 （ 含分紅再投資 ） 的年化收益率是10.4% 。 也就是說(shuō) ，人類歷史上最偉大的投資者之一 ， 用了整整60年的時(shí)間 ， 年化收益率是20% 。

如果把時(shí)間縮短到近20年 （ 2005年至2025年 ） ，伯克希爾的年化收益大約在13%左右 ， 和標(biāo)普500的差距進(jìn)一步縮小 。巴菲特自己也多次公開(kāi)承認(rèn) ， 隨著伯克希爾的體量增大 ， 未來(lái)很難繼續(xù)維持過(guò)去的收益水平 。

再看另一組數(shù)據(jù) 。 標(biāo)普500指數(shù) （ 含分紅再投資 ） 在過(guò)去100年的年化回報(bào)大約是10.4% ， 過(guò)去150年大約是9.4% ， 過(guò)去50年大約是11.7% 。也就是說(shuō) ， 無(wú)論你選擇哪個(gè)時(shí)間窗口 ， 美國(guó)股市的長(zhǎng)期年化回報(bào)大約在10%上下 。

這是全球最成熟 、 流動(dòng)性最好的市場(chǎng)的長(zhǎng)期回報(bào)基準(zhǔn) 。 如果你不做任何操作 ， 只是買入并持有一只標(biāo)普500指數(shù)基金 ， 你就能獲得這個(gè)回報(bào) 。 聽(tīng)起來(lái)不多 ， 但讓我算給你看 ：10%的年化復(fù)利 ， 10萬(wàn)本金 ， 10年變成26萬(wàn) ， 20年變成67萬(wàn) ， 30年變成174萬(wàn) 。

復(fù)利的力量在后半段才真正顯現(xiàn) ， 大部分人放棄的原因恰恰是前半段覺(jué)得太慢了 。

然而現(xiàn)實(shí)是 ， 大部分散戶的實(shí)際收益遠(yuǎn)低于市場(chǎng)平均水平 。 知名研究公司達(dá)爾巴 （ Dalbar ） 的研究持續(xù)追蹤了30年的數(shù)據(jù) ，發(fā)現(xiàn)美國(guó)股票基金投資者的平均年化收益只有大約6%到7% ， 而同期標(biāo)普500的年化回報(bào)在10%以上 。

也就是說(shuō) ， 散戶因?yàn)轭l繁交易 、 追漲殺跌 、 擇時(shí)錯(cuò)誤等行為偏差 ， 每年大約損失3到4個(gè)百分點(diǎn)的收益 。 這幾個(gè)百分點(diǎn)的差距在30年的復(fù)利下 ， 意味著最終財(cái)富差距可以達(dá)到2到3倍 。

為什么散戶總是跑輸市場(chǎng) ？ 核心原因有三個(gè) 。

第一是幸存者偏差和信息不對(duì)稱。你在社交媒體上看到的投資信息是經(jīng)過(guò)嚴(yán)重篩選的 。 賺了錢的人會(huì)到處分享 ， 虧了錢的人沉默不語(yǔ) 。 你只看到身邊賺大錢的人在朋友圈曬收益截圖 ， 但你不知道那些在同一只股票上虧了50%甚至血本無(wú)歸的人 —— 他們不會(huì)告訴你 。 基于這種被扭曲的信息做出的決策 ， 必然是不理性的 。

第二是把運(yùn)氣當(dāng)能力。2024年到2025年初 ， 科技股和AI概念股的牛市讓很多人賺了不少錢 。 但賺錢不等于有能力 。 在牛市里 ， 即便你隨機(jī)買入 ， 大概率也能賺錢 —— 因?yàn)檎麄€(gè)市場(chǎng)都在上漲 。

你賺到的錢里面 ， 有多少是因?yàn)槭袌?chǎng)整體上漲 （ Beta ） ， 有多少是因?yàn)槟愕倪x股能力超越了市場(chǎng) （ Alpha ） ？如果你無(wú)法回答這個(gè)問(wèn)題 ， 那你大概率是在享受Beta收益 ， 而不是在創(chuàng)造Alpha 。一旦市場(chǎng)轉(zhuǎn)向 ， Beta會(huì)消失 ， 你此前的利潤(rùn)會(huì)迅速回吐 。

第三是信息傳導(dǎo)鏈條的劣勢(shì)。機(jī)構(gòu)投資者和散戶在信息獲取上存在結(jié)構(gòu)性的不對(duì)稱 。 我舉一個(gè)最近很多的例子 ， 本周在社交媒體上被大家稱為3號(hào)研究員的一位業(yè)內(nèi)人士 ， 親赴霍爾姆斯海峽做實(shí)地調(diào)研 。

這就是機(jī)構(gòu)投資者獲取信息的方式 —— 他們有專門的研究團(tuán)隊(duì) ， 會(huì)飛到世界各個(gè)角落做第一手調(diào)研 ； 他們有直接的管理層對(duì)話渠道 （ sell-side和buy-side定期會(huì)有管理層渠道 ） ； 他們購(gòu)買Bloomberg 、 Factset 、 IDC 、 Counterpoint等專業(yè)數(shù)據(jù)服務(wù) ， 年費(fèi)從幾十萬(wàn)到幾百萬(wàn)不等 ； 他們有投行的銷售交易團(tuán)隊(duì)提供實(shí)時(shí)的市場(chǎng)情報(bào)和交易流信息 。

而你作為一個(gè)散戶 ， 信息來(lái)源是社交媒體 、 新聞網(wǎng)站和股吧 。 當(dāng)你看到一條新聞的時(shí)候 ， 機(jī)構(gòu)投資者可能在幾天甚至幾周之前就已經(jīng)完成了分析和交易 。 你的信息相對(duì)于市場(chǎng)永遠(yuǎn)是滯后的 。

在這種不對(duì)稱下 ， 頻繁交易本質(zhì)上是在和擁有更快信息 、 更強(qiáng)分析能力 、 更低交易成本的對(duì)手博弈 —— 勝算極低 。

然而 ， 我想說(shuō)的是 ， 合理的預(yù)期不意味著你不能賺大錢 。 它的意思是 ：把賺大錢的期望從單年的暴利轉(zhuǎn)變?yōu)殚L(zhǎng)期的復(fù)利積累。

如果你能做到年化10%到15%并堅(jiān)持20年到30年 ， 你的財(cái)富增長(zhǎng)會(huì)遠(yuǎn)超你的想象 。 但如果你每年都追求50%的回報(bào) ， 頻繁操作 ， 最終大概率連10%都拿不到 。 這就是投資中最反直覺(jué)的真理之一 ： 追求更少的回報(bào) ， 反而能得到更多 。

以上三條原則 —— 不用杠桿 、 分散投資 、 合理預(yù)期 —— 是底線 。 守住底線之后 ， 才能去考慮其他的問(wèn)題。

雪球三分法是雪球基于“長(zhǎng)期投資+資產(chǎn)配置”推出的基金配置理念，通過(guò)資產(chǎn)分散、市場(chǎng)分散、時(shí)機(jī)分散這三大分散進(jìn)行基金長(zhǎng)期投資，從而實(shí)現(xiàn)投資收益來(lái)源多元化和風(fēng)險(xiǎn)分散化。點(diǎn)擊下方圖片立即領(lǐng)取課程