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嚴(yán)選好車163的第 1394 次推送

從2025年第四季度實現(xiàn)上市以來首次季度盈利，到2026年4月ES9正式亮相，蔚來正站在一個前所未有的關(guān)鍵節(jié)點上。

過去十余年，外界對這家公司的盈利狀況一直存疑。當(dāng)盈利真正落地，當(dāng)ES9登場，所有疑問都匯聚成三個核心：

·ES9對一家剛盈利的車企究竟意味著什么？

·李斌反復(fù)強調(diào)“忘掉MPV”，背后是怎樣的產(chǎn)品戰(zhàn)略取舍？

·蔚來如何用一臺旗艦穩(wěn)住盈利基本盤，并且開始貢獻(xiàn)正向利潤？

ES9關(guān)乎蔚來的未來

2025年Q4盈利，是蔚來的“成人禮”，但絕非終點。

回顧蔚來的盈利構(gòu)成，不難發(fā)現(xiàn)其底層邏輯：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)上移，ES8、樂道L90成為銷量與毛利雙支柱；內(nèi)部運營提效見效，費用率可控；換電網(wǎng)絡(luò)從“成本中心”逐步轉(zhuǎn)向“價值中心”，用戶粘性與復(fù)購率維持在行業(yè)高位。

但這一切，仍缺少一個能夠錨定品牌上限、拉高整體毛利、打開豪華燃油車置換通道的終極旗艦。

我們以為ES8已經(jīng)能承此重任，但ES9的出現(xiàn)似乎讓我們看到了蔚來的另一種可能。

從品牌維度看，ES9是蔚來第一次以智能電動行政旗艦SUV的身份，正面切入傳統(tǒng)豪華車盤踞數(shù)十年的腹地。它的對標(biāo)對象清晰指向?qū)汃RX7、奔馳GLS，甚至包括部分高端MPV用戶。

在此之前，蔚來的產(chǎn)品雖已進入40萬—50萬區(qū)間，但始終缺少一臺能夠真正代表“天花板”的車型。ET9承擔(dān)了技術(shù)頂奢形象，但偏轎車、偏四座、偏小眾；ES8全能均衡，卻少了一絲行政級的威嚴(yán)與專屬感。ES9則用5.3米以上的車長、行政級座艙、43項首發(fā)科技、全主動懸架體系，把蔚來的品牌力徹底拉滿。

對一家剛實現(xiàn)盈利的車企而言，這種“向上走”并非冒險，而是必須走。

目前新能源行業(yè)的現(xiàn)實是，30萬以下市場廝殺慘烈，利潤被持續(xù)壓縮；40萬以上市場供給不足，BBA的燃油旗艦雖仍有銷量，但產(chǎn)品力、智能化、能耗與使用成本已全面落后。ES9瞄準(zhǔn)的，正是這塊高價值、低內(nèi)卷、高毛利市場。

從盈利維度看，ES9的意義更為直白：它是蔚來SUV家族中毛利額最高、單車盈利預(yù)期最強的車型，是繼ES8之后，蔚來第二個真正意義上的“利潤奶?！薄?/p>

李斌在訪談中直言，ES9從二季度開始就會對運營利潤產(chǎn)生顯性、積極的幫助。因為ES9不追求極端走量，而是聚焦高凈值用戶、商務(wù)用戶、家庭升級用戶，用更高的單車毛利、更優(yōu)質(zhì)的訂單結(jié)構(gòu)、更低的獲客成本，直接轉(zhuǎn)化為利潤。

反復(fù)強調(diào) “忘掉MPV” 蔚來真的不做MPV了嗎

ES9發(fā)布會上，李斌一句“請忘記MPV”，這不是意氣之爭，而是經(jīng)過長期ROI測算、用戶需求洞察、市場格局判斷后的理性結(jié)論。

李斌的態(tài)度非常明確：蔚來不會推出MPV車型。

這個決定，首先來自最樸素的商業(yè)算賬。李斌多次提到，公司的銷售能力、研發(fā)帶寬、終端精力都是有限的。如果在已有ES9這樣能夠全面覆蓋MPV核心場景的車型之外，再單獨開發(fā)、生產(chǎn)、銷售一臺MPV，意味著研發(fā)投入、產(chǎn)線改造、渠道培訓(xùn)、營銷資源都要再次分?jǐn)?，最終回報率并不劃算。

長期以來，高端MPV更像是一種“形態(tài)慣性”，而非需求必然。李斌認(rèn)為，用戶買MPV，買的不是“側(cè)滑門、方盒子”的形態(tài)，而是大空間、舒適性、裝載能力、宜商宜家的場景需求。

ES9恰好把這些需求全部滿足，甚至超越。

在與主流高端MPV的對比中，ES9實現(xiàn)8項核心指標(biāo)7項第一，816升后備箱容積，可豎放4個高爾夫球包，三排乘坐空間通透寬裕，舒適性、靜謐性、智能化體驗全面領(lǐng)先?？陀^來說，MPV唯一剩下的優(yōu)勢，只剩下側(cè)滑門帶來的上下車便利性。而在操控、通過性、駕駛感受、外觀氣場、日常使用靈活性上，ES9全面占優(yōu)。

采訪中，李斌用一句話捅破了MPV的窗戶紙：用戶要的是解決方案，不是車身形式。

這也解釋了為什么蔚來態(tài)度堅決：當(dāng)一臺行政SUV可以覆蓋95%以上MPV用戶的真實需求，再單獨做MPV，就是重復(fù)投入、資源浪費，也會稀釋終端效率。對剛進入盈利周期的蔚來而言，不做什么，和做什么同樣重要。

“忘掉MPV”，本質(zhì)是蔚來對產(chǎn)品戰(zhàn)略的一次收斂與聚焦。放棄MPV，不是放棄市場，而是用更高效、更現(xiàn)代、更智能電動化的方案，重新定義高端多人出行。

剛盈利就推旗艦 如何穩(wěn)住不翻船？

蔚來剛剛實現(xiàn)季度盈利，根基尚淺，此時推出研發(fā)投入高、供應(yīng)鏈要求高、定位極高的ES9，會不會重新拉高成本、拖累利潤、讓經(jīng)營回到緊張狀態(tài)？

李斌的答案，藏在蔚來從2024年就開始搭建的穩(wěn)健經(jīng)營體系里。這套體系的核心，是三個關(guān)鍵詞：ROI決策、矩陣對沖、效率打底。

第一，蔚來所有決策，都先算ROI，再談情懷與理想。

從2025年開始，CVE與ROI導(dǎo)向深入蔚來每一個部門。大到車型研發(fā)、平臺投入，小到發(fā)布會場次、營銷費用，全部用投資回報率衡量。長期項目折現(xiàn)到當(dāng)期，短期項目看即時回報，資源邊界清晰，絕不盲目擴張。

ES9的研發(fā)并非始于今年，而是多年前就已啟動，前期成本已在周期內(nèi)分?jǐn)偂?026年ES9進入量產(chǎn)階段，主要產(chǎn)生的是邊際生產(chǎn)成本，而非巨額研發(fā)投入。

同時，ES9的預(yù)售定價已充分考慮今年大宗商品、化工材料、芯片供應(yīng)鏈的價格上漲壓力，預(yù)留了合理的利潤空間，既保證用戶獲得感，也保證企業(yè)可持續(xù)性。

李斌的底線非常清晰，穩(wěn)健經(jīng)營是對用戶的責(zé)任，盈利之后不冒進、不折騰、不賭命。

第二，多品牌矩陣形成風(fēng)險對沖，ES9只負(fù)責(zé)“錦上添花”，不負(fù)責(zé)“獨木支撐”。

蔚來的經(jīng)營安全，早已不是靠蔚來品牌單打獨斗。

樂道品牌承擔(dān)規(guī)?；吡咳蝿?wù)，L90、L80等車型快速上量，攤薄研發(fā)、制造、渠道、換電網(wǎng)絡(luò)的固定成本；螢火蟲在高端小型車市場站穩(wěn)腳跟，帶來穩(wěn)定客流與毛利；蔚來品牌內(nèi)部，ES8維持全能旗艦走量，ET9樹立技術(shù)形象，ES9專注高毛利盈利。

這種結(jié)構(gòu)下，ES9不需要承擔(dān)沖量壓力，只需要在自己的價格段內(nèi)保持高質(zhì)量交付。它是“利潤增量”，而不是“現(xiàn)金流賭注”。即便交付爬坡略慢，也不會影響整體盈利基本盤。

第三，運營效率持續(xù)提升，費用率不再是拖累。

2025年Q4盈利的核心支撐之一，就是蔚來的內(nèi)部提效。研發(fā)、銷售及管理費用得到有效控制，組織效率、供應(yīng)鏈效率、渠道效率全面提升。進入2026年，這種趨勢仍在延續(xù)：精準(zhǔn)投入核心技術(shù)，嚴(yán)控非必要支出；換電網(wǎng)絡(luò)逐步具備自我造血能力，服務(wù)業(yè)務(wù)產(chǎn)生收益反哺整車。

ES9誕生在蔚來交付提速、毛利回升、費用可控、體系成熟的節(jié)點，它的使命是放大盈利，而非制造風(fēng)險。

李斌非常確定地表示：ES9從二季度開始，就會對運營利潤帶來顯性和積極的幫助。

蔚來一改過去“發(fā)布后再生產(chǎn)”的節(jié)奏，在ES9產(chǎn)品技術(shù)發(fā)布階段，就已完成600多臺展車鋪設(shè)，并提前與供應(yīng)鏈鎖定關(guān)鍵部件產(chǎn)能。按照計劃，ES9在5月底正式上市時即可啟動交付，實現(xiàn)“發(fā)布即上市，上市即交付”。

快速交付意味著快速確認(rèn)收入、快速轉(zhuǎn)化毛利。

從成立到盈利 蔚來走了11年

從首次盈利到ES9登場，蔚來只用了一個季度。ES9的意義，早已超越一臺旗艦SUV，它是蔚來從“追趕者”走向“定義者”的標(biāo)志。

2026年，也將是蔚來真正走向成熟的一年。而ES9，就是這一年最有力的開篇。對蔚來而言，這臺車，是它盈利之后不再回頭的鄭重宣言。