上市企業(yè)市值榜單揭示哪些變化

編者按

2026年一季度，中國上市企業(yè)市值500強榜單呈現鮮明結構性變化：13家萬億級企業(yè)構筑“金融+能源”穩(wěn)健基石，43家新面孔攜硬科技入局，多家公司市值翻倍增長。從騰訊、工商銀行等傳統(tǒng)巨頭，到智譜、壁仞科技等AI與算力新銳，再到以寧德時代為代表的制造龍頭，榜單映射出中國經濟新舊動能加速轉換的關鍵圖景。資本市場正以市值語言，為高技術定價、為新質生產力投票，一批深耕核心技術的科創(chuàng)企業(yè)突圍，彰顯制度改革與產業(yè)升級的同頻共振。這批新勢力的崛起，絕非偶然的資本熱潮，而是中國經濟向創(chuàng)新驅動轉型的生動縮影。本期報道解碼市值變遷背后的時代大勢。

圖片來源/新華社

科技股市值超萬億元的企業(yè)數量未來一定會持續(xù)增加，這是由中國經濟轉型升級的大趨勢和科技產業(yè)發(fā)展的內在規(guī)律決定的。隨著“十五五”規(guī)劃的全面實施，科技產業(yè)將迎來政策、技術和需求的三重共振。

■張煒

Wind最新發(fā)布的2026年一季度“中國上市企業(yè)市值500強”榜單顯示，市值超1萬億元的企業(yè)有13家，較2025年底減少2家。

這13家上市公司分別是騰訊控股（38990億元）、工商銀行（25856億元）、農業(yè)銀行（22901億元）、中國石油（21741億元）、阿里巴巴-W（20068億元）、建設銀行（19854億元）、寧德時代（18551億元）、貴州茅臺（18158億元）、中國銀行（17675億元）、中國移動（15349億元）、中國海洋石油（12207億元）、工業(yè)富聯(lián)（10212億元）、招商銀行（10109億元）。其中，有5家公司市值突破2萬億元，騰訊控股是唯一一家市值超3萬億元的公司。

呈現國之重器與行業(yè)龍頭疊加特征

“這13家市值超萬億元的公司呈現‘金融+能源’雙核格局，共性在于規(guī)模經濟、資源壁壘與現金流確定性?！蹦祥_大學金融發(fā)展研究院院長田利輝在接受中國經濟時報采訪時說，這些公司市值的深層支撐來自中國經濟結構性變遷：電子行業(yè)市值已超越銀行業(yè)，寧德時代以純民企身份躋身萬億元“俱樂部”，正是“含科量”取代“含金量”成為新估值錨的生動注腳。

上海交通大學安泰經濟與管理學院、中國發(fā)展研究院副研究員鐘輝勇在接受中國經濟時報采訪時表示，當前市值超1萬億元的上市公司，呈現兩個明顯特征。一是盈利與現金流確定性強，無論是銀行、能源巨頭，還是頭部互聯(lián)網和先進制造企業(yè)，資本市場都更偏好業(yè)績穩(wěn)健、分紅能力強的企業(yè)。二是高股息企業(yè)和科技龍頭并存，反映出當前資金配置既重視安全邊際，也看重長期成長。

“這13家市值超1萬億元的企業(yè)，整體呈現出國之重器與行業(yè)龍頭疊加的鮮明特征，行業(yè)分布高度集中在金融、能源、科技和消費四大國民經濟支柱領域，其中既有承擔國家戰(zhàn)略使命的大型央企，也有在全球市場具備核心競爭力的民營領軍企業(yè)?！鄙虾視媽W院金融系主任葉小杰向中國經濟時報表示，它們能夠站穩(wěn)萬億元市值，核心支撐來自四個方面。一是擁有難以復制的市場壁壘，無論是金融牌照、能源資源還是技術專利，都構建了深厚的護城河。二是具備持續(xù)穩(wěn)定的盈利能力和現金流創(chuàng)造能力，能夠穿越經濟周期波動。三是與國家發(fā)展戰(zhàn)略高度契合，在保障能源安全、金融穩(wěn)定、科技自立自強等方面發(fā)揮著不可替代的作用。四是擁有龐大的客戶基礎和強大的品牌影響力，形成了顯著的規(guī)模效應和網絡效應。

基本面修復助力銀行股市值提升

在這13家公司中，銀行占了5席。2025年年報顯示，工商銀行、農業(yè)銀行、建設銀行、中國銀行及招商銀行歸母凈利潤分別同比增長0.74%、3.18%、0.99%、2.18%、1.21%。其中，工商銀行與建設銀行去年歸母凈利潤分別達3685.62億元、3389.06億元。

葉小杰分析認為，從這5家銀行的最新財報來看，其市值支撐主要體現在基本面的修復上。首先，困擾行業(yè)多年的凈息差單邊下行趨勢出現明顯拐點，高成本存款集中到期置換帶來的負債成本下降，凈利息收入降幅顯著收窄、邊際改善趨勢確立，穩(wěn)住了銀行盈利的基本盤。其次，中間業(yè)務收入成為新的增長引擎，財富管理、資產管理、跨境金融等業(yè)務快速發(fā)展，推動銀行盈利結構持續(xù)優(yōu)化。同時，銀行資產質量保持穩(wěn)健，不良貸款率穩(wěn)中有降，撥備覆蓋率維持在較高水平，風險抵御能力不斷增強。

對于這5家銀行的未來發(fā)展，葉小杰建議，進一步深化數字化轉型，提升金融服務的效率和普惠性；加快財富管理業(yè)務的專業(yè)化、差異化發(fā)展，打造核心競爭優(yōu)勢；持續(xù)優(yōu)化信貸結構，加大對科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、先進制造等新質生產力領域的支持力度；同時要加強對重點領域風險的識別和管控，確保經營的穩(wěn)健性和可持續(xù)性。

引人注意的是，寧德時代市值正在逼近2萬億元。截至4月10日，寧德時代市值為1.90萬億元；今年以來股價上漲13.27%，跑贏同期上證指數與創(chuàng)業(yè)板指。2025年，寧德時代歸母凈利潤722.01億元，同比增長42.28%。在田利輝看來，寧德時代的業(yè)績增長與股價上漲，推動力在于“動力電池+儲能”雙輪共振，全球市占率39.2%，海外市占率30%，業(yè)績超預期，兌現了多維共振的新周期。

對于寧德時代的未來發(fā)展，他建議，通過海外布局本地化以對沖貿易壁壘，平衡規(guī)模擴張與資本效率，并深化從“賣電池”到“能源服務”的生態(tài)轉型，構筑第二層護城河。

從“金融+能源”轉向“科技+先進制造”

鐘輝勇預計，未來仍將有科技公司沖擊市值萬億元的門檻，但更可能是結構性擴容，而不是普遍性提升。上市公司達到萬億元市值，不僅需要題材和想象空間，更需要收入體量、持續(xù)盈利、產業(yè)壁壘和全球競爭力共同支撐。結合當前市場看，AI算力、半導體、高端制造、智能終端等方向景氣度仍在提升，具備核心技術和商業(yè)化能力的龍頭公司最有希望進一步向萬億元市值邁進。

田利輝指出，市值萬億元的行業(yè)版圖正從“金融+能源”轉向“科技+先進制造”。確定性最高的候選公司是比亞迪，疊加油價周期與海外銷量首超特斯拉，增長邏輯堅實。最接近門檻的公司是紫金礦業(yè)，金價走高“助其一戰(zhàn)”；最具想象力的公司是中際旭創(chuàng)與拼多多?！暗f億元市值是‘考場’，遇到地緣變化帶來流動性顯著波動時，只有持續(xù)兌現業(yè)績者才能獲得市場的青睞?！彼€說。

“科技股市值超萬億元的企業(yè)數量未來一定會持續(xù)增加，這是由中國經濟轉型升級的大趨勢和科技產業(yè)發(fā)展的內在規(guī)律決定的?！比~小杰說，隨著“十五五”規(guī)劃的全面實施，國家對科技創(chuàng)新的支持力度將進一步加大，科技產業(yè)將迎來政策、技術和需求的三重共振。

葉小杰預計，多個行業(yè)的科技股有希望躋身萬億元市值行列。一是AI算力基礎設施領域，隨著大模型的快速迭代和廣泛應用，算力需求將持續(xù)爆發(fā)，光模塊、服務器、AI芯片等產業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)的龍頭企業(yè)將充分受益。二是半導體國產替代領域，在國家戰(zhàn)略的強力推動下，光刻機、半導體設備、材料等關鍵環(huán)節(jié)的技術突破將加速，具備核心技術能力的企業(yè)迎來快速成長。三是新能源汽車及智能駕駛領域，中國已經形成全球最完整的新能源汽車產業(yè)鏈，隨著L3級自動駕駛的商業(yè)化落地，行業(yè)將進入新的發(fā)展階段。此外，商業(yè)航天、人形機器人、低空經濟等新興賽道也有望孕育出萬億元市值的科技巨頭。

總 監(jiān) 制丨王列軍車海剛

監(jiān) 制丨陳 波 王 彧 楊玉洋

主 編丨毛晶慧 編 輯丨蔣 帥