第三套上市標(biāo)準(zhǔn)啟用后不久，創(chuàng)業(yè)板深化改革火速推進，第四套上市標(biāo)準(zhǔn)來了。4月10日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化創(chuàng)業(yè)板改革更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的意見》（以下簡稱《創(chuàng)業(yè)板意見》），其中增設(shè)了第四套上市標(biāo)準(zhǔn)，不采用單一財務(wù)指標(biāo)，而是組合式評價體系，設(shè)置兩項指標(biāo)，聚焦新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)企業(yè)。對于廣大投資者而言，誰將成為創(chuàng)業(yè)板第四套標(biāo)準(zhǔn)的首家IPO申報公司，備受市場矚目。值得一提的是，在創(chuàng)業(yè)板第四套上市標(biāo)準(zhǔn)落地之際，創(chuàng)業(yè)板個股共1396只，注冊制下的上市公司已逼近600家。

設(shè)置兩項指標(biāo)

增設(shè)創(chuàng)業(yè)板第四套上市標(biāo)準(zhǔn)是此次改革的一大亮點。

《創(chuàng)業(yè)板意見》指出，優(yōu)化發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)，提高包容性和吸引力。增設(shè)創(chuàng)業(yè)板第四套上市標(biāo)準(zhǔn)，為新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供更好金融服務(wù)。

具體來看，創(chuàng)業(yè)板第四套上市標(biāo)準(zhǔn)共有兩項指標(biāo)。第一項標(biāo)準(zhǔn)主要適用于新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域企業(yè)，為"預(yù)計市值不低于30億元，最近一年營業(yè)收入不低于2億元，最近三年營收復(fù)合增長率不低于30%"。

第二項標(biāo)準(zhǔn)則主要適用于未來產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域企業(yè)，為"預(yù)計市值不低于40億元，最近一年營業(yè)收入不低于2億元，最近三年累計研發(fā)投入不低于1億元且占營收比例不低于15%"。

此外，考慮到適用第四套標(biāo)準(zhǔn)上市的企業(yè)具有高成長性、不確定性大等特點，證監(jiān)會將堅持循序漸進、質(zhì)量優(yōu)先的原則，組織深交所、行業(yè)機構(gòu)進一步加強審核把關(guān)、風(fēng)險揭示和投資者教育。包括嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)，壓實中介機構(gòu)"看門人"責(zé)任，突出成長性、創(chuàng)新性要求，嚴(yán)守財務(wù)真實性底線，嚴(yán)防"帶病申報""一哄而上"，從源頭提高上市公司質(zhì)量；對于首發(fā)上市時尚未盈利的企業(yè)，在實現(xiàn)盈利前，股票簡稱之后添加特別標(biāo)識"U"，持續(xù)提示相關(guān)風(fēng)險，控股股東、實際控制人、董事、高管自上市之日起三個完整會計年度內(nèi)不得減持首發(fā)前股份；等等。

另外，關(guān)于科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板的定位情況，證監(jiān)會新聞發(fā)言人在答記者問時明確指出，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板都是資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的重要平臺。其中，科創(chuàng)板突出"硬科技"特色，重點服務(wù)開展關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)的企業(yè)，已在集成電路、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域形成了產(chǎn)業(yè)集群；創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，培育了一批新能源、高端裝備等領(lǐng)域標(biāo)桿性企業(yè)。這次創(chuàng)業(yè)板增設(shè)的第四套上市標(biāo)準(zhǔn)，側(cè)重于前沿技術(shù)的引入、轉(zhuǎn)化和應(yīng)用，與科創(chuàng)板相關(guān)上市標(biāo)準(zhǔn)在指標(biāo)設(shè)置、適用行業(yè)范圍、產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段等方面形成一定區(qū)分。

誰將飲頭啖湯

隨著創(chuàng)業(yè)板IPO第四套上市標(biāo)準(zhǔn)的出臺，利好哪些企業(yè)也成為市場最關(guān)心的話題之一。

梳理創(chuàng)業(yè)板已有上市標(biāo)準(zhǔn)，適用于一般境內(nèi)企業(yè)（無表決權(quán)差異安排）主要有三套。第一套標(biāo)準(zhǔn)系盈利導(dǎo)向，第二套標(biāo)準(zhǔn)聚焦"市值+收入+盈利"，第三套標(biāo)準(zhǔn)則聚焦"市值+收入"。

據(jù)了解，3月6日，證監(jiān)會主席吳清在十四屆全國人大四次會議經(jīng)濟主題記者會上曾表示，在創(chuàng)業(yè)板增設(shè)一套更加精準(zhǔn)、更為包容的上市標(biāo)準(zhǔn)。積極支持新型消費、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市。

安永大中華區(qū)政府及基礎(chǔ)設(shè)施市場主管合伙人兼北京主管合伙人楊淑娟對北京商報記者表示，增設(shè)創(chuàng)業(yè)板第四套上市標(biāo)準(zhǔn)旨在通過制度創(chuàng)新精準(zhǔn)適配新經(jīng)濟企業(yè)的成長特征。預(yù)計此次政策紅利將主要利好兩類企業(yè)，一類是數(shù)字化驅(qū)動的新型消費品牌及平臺，它們利用AI和大數(shù)據(jù)重構(gòu)了供應(yīng)鏈，用戶黏性極高，這類企業(yè)在擴張期往往具有"高營收、高GMV、低凈利"的特征；另一類是技術(shù)賦能的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，比如工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺、高端供應(yīng)鏈管理或者數(shù)字文旅。

中關(guān)村物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副秘書長袁帥表示，新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域中，擁有一流技術(shù)壁壘、市場滲透率正處于爆發(fā)前夜的高成長型企業(yè)將成為首批受益者，這些企業(yè)通常已在細(xì)分賽道建立起領(lǐng)先優(yōu)勢。與此同時，未來產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域中那些處于技術(shù)前沿、具有顛覆性潛力的企業(yè)也將率先突圍，它們往往具有極高的研發(fā)強度，即使當(dāng)前營收體量尚小，但其在人工智能、量子信息、空天技術(shù)等領(lǐng)域的戰(zhàn)略價值已獲得市場高度認(rèn)可。

中銀證券研報則指出，預(yù)計此前更多選擇赴港上市的新消費企業(yè)，未來回流A股創(chuàng)業(yè)板的可行性將顯著提升，具備"消費屬性+技術(shù)賦能+規(guī)模復(fù)制"特征的新消費企業(yè)或?qū)@著受益，典型方向包括新茶飲、智能潮玩、寵物經(jīng)濟、品牌零售、社區(qū)零售、數(shù)字內(nèi)容消費、消費醫(yī)療服務(wù)、國潮品牌以及具備數(shù)字化供應(yīng)鏈能力的消費平臺型企業(yè)。

600家為起點

創(chuàng)業(yè)板第四套上市標(biāo)準(zhǔn)將以注冊制下600家企業(yè)為起點。

經(jīng)同花順iFinD統(tǒng)計，截至目前，創(chuàng)業(yè)板個股共1396股。其中，注冊制上市公司共597家。此外，大普微、尚水智能已分別于4月3日、4月8日啟動申購，即將上市；理奇智能則將于4月20日啟動申購。不出意外，理奇智能有望成為創(chuàng)業(yè)板注冊制下第600只新股。

從上市標(biāo)準(zhǔn)看，上述597家上市公司中，采取的上市標(biāo)準(zhǔn)集中在第一套、第二套；而即將上市的大普微，系創(chuàng)業(yè)板首單IPO申請獲受理的未盈利企業(yè)，公司具有表決權(quán)差異安排，選擇的具體上市標(biāo)準(zhǔn)為"預(yù)計市值不低于50億元，且最近一年營業(yè)收入不低于5億元"。

值得關(guān)注的是，創(chuàng)業(yè)板另一家未盈利企業(yè)粵芯半導(dǎo)體，公司IPO目前已進入問詢階段?；浶景雽?dǎo)體也是創(chuàng)業(yè)板首單第三套標(biāo)準(zhǔn)申報項目。

經(jīng)統(tǒng)計，截至4月10日收盤，597家注冊制創(chuàng)業(yè)板上市公司的總市值合計達(dá)5.15萬億元。

上述597股中，共有兩只個股最新總市值破千億元，分別為金龍魚、江波龍。其中，金龍魚總市值居首，公司于2020年10月登陸A股市場，截至4月10日收盤，金龍魚收于28.4元/股，最新總市值1539.73億元；江波龍緊隨其后，4月10日，公司股價收于341.3元/股，總市值1430.54億元。此外，鼎泰高科、南網(wǎng)數(shù)字、大族數(shù)控、銳捷網(wǎng)絡(luò)等123股最新總市值破百億元。

基本面上，上述600家企業(yè)中，等待發(fā)行的大普微、尚水智能、理奇智能3股均發(fā)布了2025年業(yè)績表現(xiàn)情況，94家上市公司發(fā)布了2025年年報。具體來看，營收規(guī)模上，97家企業(yè)中，萬辰集團營業(yè)收入居首，達(dá)514.59億元；中偉新材次之，公司2025年實現(xiàn)營業(yè)收入約為481.4億元；排在第三位的是安克創(chuàng)新，2025年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入約為305.14億元；營收規(guī)模處于100億—300億元的還有5家公司，分別為華利集團、中集車輛、飛南資源、銳捷網(wǎng)絡(luò)和孩子王。

凈利表現(xiàn)上，97家企業(yè)中，僅8家2025年凈利處于虧損狀態(tài)。盈利企業(yè)中，華利集團以32.07億元的凈利排在首位；安克創(chuàng)新、中偉新材、萬辰集團、愛美客4家公司凈利則處于10億—30億元區(qū)間；剩余公司凈利則低于10億元。

除此之外，未發(fā)布2025年財報的503股中，共408股2024年處于盈利狀態(tài)，占比超八成。

北京商報記者馬換換李佳雪