2026.04.12

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作者 |第一財經(jīng) 樊志菁

在伊朗與美國舉行談判以及一季度美股財報季來臨之際，美股實現(xiàn)連續(xù)第二周上漲。雖然霍爾木茲海峽通行仍受限，但市場似乎認(rèn)為中東戰(zhàn)事有望和平解決，油價后續(xù)走勢將相對平緩，樂觀情緒繼續(xù)提振風(fēng)險偏好。隨著通脹壓力逐步顯現(xiàn)，美伊談判進(jìn)展被認(rèn)為大概率將是決定下周股市漲跌的核心因素。

通脹壓力考驗美聯(lián)儲

本周市場有大量經(jīng)濟數(shù)據(jù)需要消化，其中最受關(guān)注的是兩項月度通脹指標(biāo)。

正如預(yù)期，受能源價格上漲推動，美國3月整體消費者價格指數(shù)（CPI）環(huán)比上漲0.9%，創(chuàng)下兩年來最大漲幅，但核心CPI表現(xiàn)溫和。美聯(lián)儲青睞的通脹指標(biāo)個人消費支出物價指數(shù)（PCE）基本符合預(yù)期，同比增長2.8%。不過，ISM非制造業(yè)指數(shù)中的物價分項升至2022年10月以來最高水平。

受物價拖累，4月初密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)從上月的53.3驟降至47.6，創(chuàng)歷史新低。一年期通脹預(yù)期從3.8%升至4.8%，五年期通脹預(yù)期從3.2%升至3.4%。

經(jīng)濟壓力有所升級，ISM非制造業(yè)指數(shù)從2月的56.1降至54.0，此前公布的標(biāo)普全球3月服務(wù)業(yè)PMI已經(jīng)跌破榮枯線，企業(yè)開始出現(xiàn)裁員跡象。亞特蘭大聯(lián)儲GDPNow模型將一季度GDP預(yù)測值進(jìn)一步從上周五的1.6%下調(diào)至1.3%。

牛津經(jīng)濟研究院高級經(jīng)濟學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，短期看美國經(jīng)濟前景依然不明朗，正越來越被戰(zhàn)爭的迷霧所籠罩，過去兩周汽油價格大漲超20%?！斑@直接沖擊了家庭預(yù)算，對低收入家庭影響尤甚，他們在能源上的支出占比更高?！?/p>

德意志銀行認(rèn)為，盡管美國核心CPI數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，但并未從實質(zhì)上改變對通脹趨勢的判斷，剔除住房的服務(wù)業(yè)通脹依然居高不下。與此同時，關(guān)稅傳導(dǎo)效應(yīng)與能源價格上漲，仍是未來通脹明確的上行風(fēng)險。

美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示，多數(shù)與會者表示，現(xiàn)在判斷中東局勢將如何影響美國經(jīng)濟為時過早，認(rèn)為應(yīng)繼續(xù)密切監(jiān)控局勢，并評估其對適宜貨幣政策立場的影響。值得注意的是，“一些”官員認(rèn)為，美聯(lián)儲有 “充分理由”對下一步行動可能是加息持開放態(tài)度。

投資者目前預(yù)計美聯(lián)儲今年不會加息或降息，至少在油價與通脹走勢、伊朗沖突持續(xù)時間更明朗之前不會行動。當(dāng)前市場定價顯示，直到明年7月，美聯(lián)儲降息概率才會突破65%的閾值。

施瓦茨認(rèn)為，通脹已亮起預(yù)警信號，即便其影響尚未全面擴散。這種溫和態(tài)勢可能難以持續(xù)?！懊缆?lián)儲在應(yīng)對供給側(cè)通脹沖擊方面能力受限，隨著需求萎縮成為關(guān)鍵問題，美聯(lián)儲很可能會暫時無視物價上漲，并在下半年轉(zhuǎn)向降息?！彼A(yù)計，高企的燃油成本已開始向交通運輸、食品及其他領(lǐng)域傳導(dǎo)，預(yù)示著更廣泛的物價壓力可能仍在累積。隨著這些影響不斷擴大，消費需求放緩、經(jīng)濟基本面更加脆弱的風(fēng)險或?qū)⑸仙?/p>

市場能否進(jìn)一步走高

隨著地緣政治風(fēng)險降溫，風(fēng)險偏好回歸助力美股大幅反彈，上周納斯達(dá)克指數(shù)大漲4.7%，標(biāo)普500指數(shù)上漲3.6%，道瓊斯指數(shù)攀升3%。

板塊呈現(xiàn)普漲局面。道瓊斯市場統(tǒng)計顯示，除能源板塊因油價重挫下跌逾5%外，所有板塊均上漲。通信服務(wù)與非必需消費品板塊各漲5.8%領(lǐng)跑，科技板塊上漲4.8%，工業(yè)板塊上漲4.7%。原材料板塊表現(xiàn)同樣強勁，上漲3.5%；房地產(chǎn)與金融板塊各漲超2%。公用事業(yè)、必需消費品與醫(yī)療保健板塊亦小幅走高。

加拿大蒙特利爾銀行首席經(jīng)濟學(xué)家道格拉斯·波特在報告中表示：“在又一個充滿戲劇性事件的一周后，市場以相對平靜的姿態(tài)收官，靜待本周末美伊雙方在伊斯蘭堡就為期14天的?；饏f(xié)議舉行直接談判?！?/p>

下周，新一季度財報季正式拉開帷幕。包括高盛、摩根大通、強生、富國銀行、花旗集團、貝萊德、美國銀行、摩根士丹利、奈飛、百事可樂、雅培與嘉信理財?shù)葘l(fā)布業(yè)績。值得注意的是，受中東戰(zhàn)事等因素影響，本周機構(gòu)分析師自1月上旬以來首次下調(diào)盈利前景預(yù)測。

嘉信理財在市場展望中寫道，受美國與伊朗達(dá)成兩周?；饏f(xié)議的消息影響，主要股指有望創(chuàng)下去年11月來最大單周漲幅。不過，談判要取得成功仍需付出一些努力，且相關(guān)經(jīng)濟影響仍存在不確定性。投資者急于逢低買入的原因包括：AI長期增長邏輯依然穩(wěn)固；市場傾向于將中東戰(zhàn)事與特朗普去年4月的關(guān)稅決定、俄烏沖突相類比，后兩者均引發(fā)市場反彈。

展望下周，該機構(gòu)認(rèn)為主要指數(shù)短期已超買，下周或至少迎來一段盤整期。此外，財報季開始后，企業(yè)評論與業(yè)績指引將成為焦點。當(dāng)然，美伊談判進(jìn)展大概率將是核心因素。若兩國朝著解決方案取得任何積極進(jìn)展，股市上漲前景光明，但這難以預(yù)測，市場或低估了波動率再度回升的可能性。下周市場或呈現(xiàn)高波動、震蕩整理的走勢，等待形勢進(jìn)一步明朗。

微信編輯| 龍王

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