本報記者 董紅艷 北京報道

2026年一季度，鋁業(yè)板塊迎來業(yè)績“開門紅”。近日，中國鋁業(yè)、明泰鋁業(yè)、天山鋁業(yè)、神火股份業(yè)績紛紛預增。業(yè)績爆發(fā)背后，是電解鋁價格的強勢上行。

受美元走弱、中東產能縮減等因素疊加影響，一季度國內電解鋁均價漲幅明顯，冶煉環(huán)節(jié)利潤持續(xù)處于高位區(qū)間。而具體來看市場有所分化：上游電解鋁企業(yè)實現高額盈利，高端鋁加工企業(yè)憑借新能源汽車、儲能等賽道需求實現成本轉嫁，而門窗等中下游傳統(tǒng)加工企業(yè)則承壓明顯，部分企業(yè)開工延后。

對此，業(yè)內專家向《華夏時報》記者指出，當前鋁的牛市主要由國內產能紅線、新能源需求擴張及全球供應缺口共同驅動，但2027年后隨著海外新增產能釋放，供需格局或將重塑。在政策推動鋁水直供比例提升的背景下，鋁產業(yè)鏈正經歷深度調整，加工環(huán)節(jié)“蓄水池”效應可能逐步減弱，鋁資源流通格局將面臨新變化。

多家鋁企業(yè)績增長

4月8日晚間，中國鋁業(yè)與明泰鋁業(yè)均發(fā)布一季度業(yè)績預告。其中，中國鋁業(yè)預計一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為53.02億元至55.85億元，同比增長50%—58%；明泰鋁業(yè)預計一季度歸屬于母公司所有者的凈利潤6.5億元至7億元，同比增長48%—59%。

中國鋁業(yè)一季度的業(yè)績創(chuàng)歷史同期最好水平。對于業(yè)績增長的原因，中國鋁業(yè)在公告中解釋稱，公司狠抓經營管理，降本增效，在資源端自采礦比率進一步提高，在產成品端全部產能滿產穩(wěn)產優(yōu)產，全產業(yè)鏈優(yōu)勢得到充分發(fā)揮，實現經營業(yè)績大幅提升。

明泰鋁業(yè)主營鋁板帶箔、鋁型材、再生資源綜合利用業(yè)務，近年來明泰鋁業(yè)瞄準高端制造領域。對于業(yè)績的大幅增長，明泰鋁業(yè)提到，隨著高端智能裝備、新能源、交通運輸、包裝容器等下游領域需求增長，其核心鋁加工產品產銷量同比實現穩(wěn)健增長。其中，新能源汽車用鋁板帶箔、動力電池鋁殼、新能源儲能結構件、6/7系高端智能裝備外殼料等高端產品銷量增速顯著，成為業(yè)績增長核心驅動力。

值得留意的是，除了中國鋁業(yè)和明泰鋁業(yè)以外，此前，天山鋁業(yè)、神火股份方面也先后發(fā)布了2026年一季度業(yè)績預告，業(yè)績均實現大幅增長。其中，天山鋁業(yè)歸母凈利潤22億元，同比增長107.92%；神火股份歸母凈利潤22.5億元，同比增長217.68%。

同樣進行全產業(yè)鏈布局的天山鋁業(yè)表示，公司業(yè)績增長的主要原因為140萬噸電解鋁綠色低碳能效提升項目部分產能投產，使得電解鋁產銷量同比增長約10%；同時，電解鋁產品銷售價格同比上漲約17%，生產成本得到有效控制，同比有所下降，量價協(xié)同效應顯著，共同推動了凈利潤的大幅度增長。煤、鋁雙主業(yè)神火股份則表示，受電解鋁產品售價同比上漲、主要原材料氧化鋁價格同比下降等因素影響，公司電解鋁板塊盈利能力大幅增強。

伴隨著業(yè)績預增的持續(xù)公布，4月9日，A股鋁板塊領漲有色，其中，明泰鋁業(yè)一度觸及漲停，收盤17.66元/股，漲幅8.74%；中國鋁業(yè)、鼎勝新材、中孚實業(yè)分別實現漲幅4.42%、5.00%、2.82%。

富寶資訊分析師米延濱在接受《華夏時報》記者采訪時表示，當前，業(yè)績表現比較好的主要是在鋁產業(yè)的冶煉環(huán)節(jié)，核心就是電解鋁企業(yè)?，F在電解鋁利潤處于較高區(qū)間，原材料波動對鋁價影響有限。鋁錠的核心原料是氧化鋁、電力和陽極，氧化鋁價格基本在成本線附近波動，電價本身性質決定其不會有太大波動，這兩個核心原料成本基本維穩(wěn)。

電解鋁利潤處于高位

今年以來，鋁市走勢良好。安泰科數據顯示，2026年一季度LME期鋁價格漲幅達13%，國內電解鋁月均價約24,388元/噸，同比上漲約17%。

對此，米延濱分析指出，今年一季度鋁價基本處于高位寬幅波動局面，比2025年四季度整體上了一檔，核心驅動是2025年四季度開始的宏觀因素占據主導。鋁偏向宏觀資源流通屬性，2026年1月份之后美元階段性走弱，鋁價出現明顯上漲；3月后受中東擾動，產能縮減，市場交易全球供應收緊預期，鋁價維持高位波動。

值得關注的是，隨著鋁價的上漲，較多門窗等中下游加工企業(yè)的成本壓力正在增大。米延濱坦言，中下游加工企業(yè)受一季度淡季以及中東沖擊下鋁價持續(xù)高位影響，部分企業(yè)開工延后，整體抗壓能力相對較弱。

不過，鋁的成本壓力在部分高端制造領域尚未凸顯。明泰鋁業(yè)相關工作人員在接受《華夏時報》記者采訪時表示，公司在鋁錠漲價的成本可以直接轉移出去，即便后續(xù)鋁價再漲也不會對公司成本形成壓力，公司完全可以消化相關成本，鋁漲價甚至還會讓公司收益擴容。

除了電解鋁和高端制造領域，后續(xù)整個鋁產業(yè)鏈是否還會有新的可能性？“鋁產業(yè)鏈涵蓋礦端、冶煉、加工和終端應用，現在加工環(huán)節(jié)部分領域略過剩?！泵籽訛I認為，在當前鋁鏈條中，其他環(huán)節(jié)很難比冶煉環(huán)節(jié)表現更好。

近期市場上有觀點認為鋁價會進入較長的牛市周期。對此，米延濱表示，時間周期要辯證看，不能說會持續(xù)長牛。今年出現牛市的原因是國內產能有紅線、新能源領域需求增長、全球缺口擴大，且中東地區(qū)電解鋁產能已減產200萬噸以上，加劇全球供需平衡傾斜。2027年往后不太好判斷，因為海外新增產能投產會帶來供需平衡的重新轉變。

近年來，國家政策明確鼓勵采用鋁液直供模式，曾提出到2025年底，鋁水直接合金化比例提高到90%以上，推動電解鋁與加工環(huán)節(jié)深度融合。米延濱指出，政策要求持續(xù)提高鋁水就地消耗，催生了很多直接消耗鋁水的合金企業(yè)，比如鋁棒、鋁單板、鋁卷、鑄軋卷等企業(yè)，這幾年在政策指引下快速擴張，消耗了不少鋁資源，在鋁鏈條中起到產量蓄水池的作用。如果后續(xù)持續(xù)推進反內卷、調整加工行業(yè)格局，這部分產能可能面臨退出，鋁加工產業(yè)蓄水池容量會縮減，進一步間接導致鋁資源流通量增加。

責任編輯：張蓓 主編：張豫寧