文丨惠凱 編輯丨承承

金力永磁2025年凈利大增142%，分紅率達78%。積極布局機器人與低空經(jīng)濟新賽道，但負債率攀升，大股東金風科技逢高減持。

高性能釹鐵硼永磁材料龍頭金力永磁2025年業(yè)績表現(xiàn)亮眼，歸母凈利潤同比大幅增長142.44%，并實施了分紅比例近80%的高回報方案。然而，在業(yè)績高光之下，公司也面臨短期借款激增、資產(chǎn)負債率攀升的財務(wù)結(jié)構(gòu)變化，以及重要產(chǎn)業(yè)股東金風科技在股價高位期間的持續(xù)減持。與此同時，公司正積極拓展具身機器人、低空飛行器等新興領(lǐng)域，以構(gòu)筑新的增長引擎。

營收凈利潤雙增長

大股東獲現(xiàn)金分紅1.54億元

高性能釹鐵硼永磁材料龍頭金力永磁(300748.SZ)2025年年報披露，公司實現(xiàn)營收77.18億元，同比增長14.11%；歸母股東凈利潤7.06億元，同比增長142.44%；經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量3.53億元。

面對近年稀土原材料價格波動及行業(yè)競爭的持續(xù)加劇，金力永磁在2025年聚焦新能源、節(jié)能環(huán)保等高增長領(lǐng)域的同時，在具身機器人、低空飛行器等新興領(lǐng)域，憑借突出的綜合實力，新興領(lǐng)域客戶及市場得到一定程度的拓展和突破。

年報中，金力永磁公布了2025年度利潤分配方案，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.2元(含稅)，分紅總額為3.02億元。結(jié)合中期分紅，其2025年度現(xiàn)金分紅總額達5.5億元，同比增長103%，現(xiàn)金分紅比例達77.98%。自2018年上市以來，金力永磁每年都實施現(xiàn)金分紅，累計現(xiàn)金分紅達17.73億元。

金力永磁董事長為蔡報貴，他和胡志濱、李忻農(nóng)分別持有江西銳德企業(yè)管理有限公司40%、30%、30%的出資額。江西銳德是上市公司大股東，持股比例為28.14%。換言之，僅江西銳德所對應(yīng)的權(quán)益，蔡報貴、胡志濱、李忻農(nóng)就能獲得2025年現(xiàn)金分紅1.54億元。

金風科技持續(xù)減持金力永磁

年報顯示，金力永磁截至2025年9月2日累計回購366.55萬股，回購金額約1.42億元。到9月10日，公司回購的366.55萬股實施了注銷。公司2025年度累計現(xiàn)金分紅和股份回購總額為6.92億元，占全年歸母股東凈利潤比例為98%。

金力永磁2025年實施的回購股票計劃價格區(qū)間為30.79元-39.73元，隨著其股價于去年10月份以來的持續(xù)調(diào)整，最新股價已回落至32.7元 (前復(fù)權(quán)價)，低于此前股票回購價格區(qū)間的中位數(shù)。

2025年，金力永磁A股全年漲幅達92.8%，股價一度創(chuàng)出2018年上市以來新高。在股價上漲過程中，部分股東適時減持套現(xiàn)，比如金風投資控股有限公司就是其中之一。金風投資是金力永磁的第四大股東，2024年前持股比例接近5%。企查查顯示，金風投資是風電產(chǎn)業(yè)龍頭金風科技(002202.SZ)的全資子公司。

據(jù)金風科技2025年12月發(fā)布的《全資子公司減持金力永磁股份的進展公告》，2025年10月-12月初，金風投資減持金力永磁1228萬股，減持金額約4.59億元。截至2025年12月5日，金風投資持有金力永磁的股份為2515萬股，占金力永磁總股份的1.83%。此次減持，公司可獲得投資收益約2.15億元，約占2024年度歸母凈利潤的11.53%。金力永磁2025年報顯示，截至2025年12月末，金風科技持股數(shù)量為1713萬股。這意味著，金風科技2025年12月仍在減持金力永磁。

負債率持續(xù)回升

短期借款增至13.29億元

近年來，金力永磁負債率有所增長。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2022年末，金力永磁的資產(chǎn)負債率為39.51%，2024年末為42.12%，2025年末攀升到49.87%。具體來看，金力永磁2025年短期借款增長較快，從年初的2.58億元增至年末13.29億元，其中無擔保的信用借款從1.36億元增至7.79億元。公司在年報中解釋稱，主要系去年增加流動資金貸款所致。

金力永磁在2025年8月還成功發(fā)行1.175億美元的H股可轉(zhuǎn)債。截至2025年末，上述H股可轉(zhuǎn)債計入公司“應(yīng)付債券”項目，余額為5.17億元。

股權(quán)融資可以有效補充資本，提升償債能力。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，金力永磁上一次定增是在2021年，彼時募資5.2億元；2022年1月，公司成功港股IPO。

內(nèi)部資本補充渠道方面，金力永磁2022年度的收益留存率高達69%，2023年度收益留存率也達38.32%。2025年以來, 金力永磁加強股東回報，去年的現(xiàn)金分紅比例高達78%，收益留存率只有22%。

ESG工作表現(xiàn)優(yōu)異

節(jié)能降耗尚有空間

近年來，金力永磁持續(xù)強化ESG和節(jié)能降耗減碳工作。公司2025年標普全球CSA評分提升至59分，居全球同業(yè)前12%，并獲得MSCI ESG評級A級。公司還秉持“綠色回收稀土優(yōu)先”的采購戰(zhàn)略，充分發(fā)揮旗下子公司銀海新材的自配套與可追溯優(yōu)勢，推動稀土原材料供應(yīng)多元化與產(chǎn)品低碳化，積極發(fā)展稀土循環(huán)產(chǎn)業(yè)，著力構(gòu)建“回收—拆解—再生—再制造”的再循環(huán)產(chǎn)業(yè)體系，以實現(xiàn)稀土資源的高效循環(huán)利用。

能耗方面，ESG報告顯示，2022年度金力永磁的單位產(chǎn)品能源消耗密度為0.011兆瓦時/千克，2023年反彈到0.014兆瓦時/千克。最新披露的2025年ESG報告顯示，公司2025年的單位產(chǎn)品能耗強度繼續(xù)保持在0.014兆瓦時/千克。

用水目標方面，ESG報告顯示，金力永磁的節(jié)水目標是截至2028年末，計劃實現(xiàn)單位產(chǎn)品水消耗量較2022年下降3%。ESG報告原文顯示，公司“2025年單位產(chǎn)品水消耗量較2022年下降7.4%”。事實上，據(jù)ESG報告，金力永磁2022年的單位產(chǎn)品水資源使用量為0.045千噸/噸產(chǎn)量，2024年的單位產(chǎn)品水資源使用量為0.051千噸/噸產(chǎn)量，2025年單位產(chǎn)品水資源使用量為0.047千噸/噸產(chǎn)量，2025年單位產(chǎn)品水資源使用量相比2024年下降了7.4%，但相較2022年有一定增長。

受業(yè)務(wù)規(guī)模擴大等因素影響，金力永磁的外購電力、汽柴油消耗量等指標也出現(xiàn)增長，特別是柴油消耗量(換算后)從2022年度的33.98兆瓦時，增長到2024年度的469.89兆瓦時，2025年度進一步上升至655.94兆瓦時，增長幅度明顯。

分析師下調(diào)利潤預(yù)期

從行業(yè)形勢來看，研究機構(gòu)百川盈孚的數(shù)據(jù)顯示2025年氧化鐠釹均價為49.15萬元/噸，同比上漲25.06%，漲價周期主要集中在下半年，2026年一季度氧化鐠釹均價漲至75萬元/噸。由于受“成本加成”定價模式影響，金力永磁的磁材產(chǎn)品價格傳導有一定滯后性，預(yù)計2026年上半年公司釹鐵硼成品售價及盈利能力有望繼續(xù)提升。

隨著新能源汽車滲透率的不斷提高，高性能釹鐵硼磁體的需求也隨之增加。招商證券分析師認為，預(yù)計到2027年全球新能源汽車領(lǐng)域?qū)Ω咝阅茆S鐵硼的新增需求量將達到69452噸，4年的CAGR（復(fù)合年均增長率）為24.48%。

中國銀河證券分析師華立、閻予露在金力永磁2025年報點評研報中指出，公司作為稀土永磁行業(yè)龍頭，積極布局具身機器人、低空飛行器等新興領(lǐng)域，建設(shè)橡膠軟磁產(chǎn)線、推進“全品類磁材解決方案”，稀土循環(huán)回收業(yè)務(wù)開始貢獻業(yè)績，產(chǎn)能擴張如期推進，訂單飽滿產(chǎn)能利用充足。

在金力永磁今年4月的投資者調(diào)研活動中，公司高管表示，公司2025年1月提出投資建設(shè)包頭三期“年產(chǎn)2萬噸高性能稀土永磁材料綠色智造項目”，目前該項目部分工程主體順利通過驗收，產(chǎn)能將分批逐步釋放，預(yù)計2027年底公司磁材產(chǎn)能有望達到6萬噸/年。

中國銀河證券在研報中指出，地緣政治背景下稀土戰(zhàn)略價值抬升拉動稀土行業(yè)估值提升，戰(zhàn)略金屬供給格局重塑有望支撐稀土價格穩(wěn)步上行。其在研報中預(yù)計,金力永磁2026年—2028年歸母凈利潤有望達到8.16億元、11.34億元、12.3億元，維持“推薦”評級。若對比中國銀河證券此前在金力永磁2025年三季報點評中給出的2026年—2027年業(yè)績預(yù)期（歸母凈利潤有望達到8.8億元、12.5億元），其最新業(yè)績預(yù)期分別下調(diào)了7%、10%。

（本文已刊發(fā)于4月11日出版的《證券市場周刊》。文中提及個股僅為舉例分析，不作投資建議。）