本報(bào)（chinatimes.net.cn）記者周夢(mèng)婷 北京報(bào)道

上市首年業(yè)績(jī)風(fēng)光無限之際，綠茶集團(tuán)突然遭遇二股東清倉(cāng)。

4月9日，綠茶集團(tuán)發(fā)布公告顯示，主要股東Partners Group Gourmet House Limited（下稱“Partners Gourmet”）將配售及出售所持綠茶集團(tuán)股份，該事項(xiàng)完成后，將不再持有綠茶集團(tuán)任何股份。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2025年6月30日，Partners Gourmet是綠茶集團(tuán)的第二大股東。該事件一出，當(dāng)天綠茶集團(tuán)股價(jià)大跌10.71%，不過次日其股價(jià)便有所回暖，4月10日，其股價(jià)收?qǐng)?bào)8.25港元/股，漲4.17%，總市值54.74億港元。

2025年5月16日才登陸港股上市的綠茶集團(tuán)，上市首年便交出了一份頗為亮眼的成績(jī)單。然而，風(fēng)光背后，隱憂亦在浮現(xiàn)，同店銷售額、單店日均銷售額等關(guān)鍵經(jīng)營(yíng)指標(biāo)悉數(shù)下滑；翻臺(tái)率也沒有改善跡象；外賣業(yè)務(wù)收入雖大幅增長(zhǎng)，但與之同步攀升的，還有外賣業(yè)務(wù)的開支。如何避免外賣業(yè)務(wù)增收不增利，并在擴(kuò)張與效率之間找到真正的平衡點(diǎn)，成為綠茶集團(tuán)下個(gè)階段需要思考的問題。

二股東清倉(cāng)離場(chǎng)

根據(jù)招股書，Partners Gourmet是綠茶集團(tuán)的戰(zhàn)略投資者。此番配售事項(xiàng)及出售事項(xiàng)涉及的股份總數(shù)為1.06億股，相當(dāng)于4月9日綠茶集團(tuán)已發(fā)行股份總數(shù)（不包括庫(kù)存股份）的約15.96%。

公告指出，預(yù)計(jì)配售事項(xiàng)將于2026年4月13日完成。完成出售事項(xiàng)須待取得監(jiān)管批準(zhǔn)后才可作實(shí)；配售事項(xiàng)及出售事項(xiàng)完成后，Partners Gourmet將不再持有任何股份，并將不再為本公司股東。

對(duì)于此事，4月10日，綠茶集團(tuán)方面回復(fù)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，“Partners Gourmet作為公司的長(zhǎng)期戰(zhàn)略伙伴，已陪伴公司近10年，共同見證了公司的成長(zhǎng)與發(fā)展。在投資期間，PG實(shí)現(xiàn)了良好的投資回報(bào)，同時(shí)也到了基金正常的退出周期。Partners Gourmet退出對(duì)公司的發(fā)展不會(huì)有任何影響，于資本市場(chǎng)而言，本次Partners Gourmet退出，一方面，消除了市場(chǎng)對(duì)大額拋壓的擔(dān)憂，為公司估值提升打開了空間；另一方面，通過引入多家知名長(zhǎng)線機(jī)構(gòu)投資者，進(jìn)一步優(yōu)化了公司的股東結(jié)構(gòu)，為公司長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展注入了新的動(dòng)力?！?/p>

香頌資本董事沈萌則對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者分析認(rèn)為，“股東配售在市場(chǎng)中會(huì)形成一定負(fù)面的壓力，會(huì)產(chǎn)生的擔(dān)憂主要是，作為主要股東是否知曉市場(chǎng)尚未了解的關(guān)鍵信息導(dǎo)致其完全賣出股票，除非公司能夠表明主要股東的退出確實(shí)是因?yàn)楣蓶|自身的原因?！?/p>

單店日均銷售額等關(guān)鍵指標(biāo)下滑

綠茶集團(tuán)于2025年5月正式登陸港股，上市首年便交出不俗成績(jī)單。在餐飲行業(yè)整體承壓的背景下，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收47.63億元，同比增長(zhǎng)24.1%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.86億元，同比增幅為38.9%。

這一增長(zhǎng)并非偶然。綠茶集團(tuán)菜品以親民價(jià)格為主，恰好契合當(dāng)下消費(fèi)趨勢(shì)。自2022年以來，該公司人均消費(fèi)持續(xù)走低，從當(dāng)年的62.9元降至2024年的56.2元，2025年進(jìn)一步下探至54.6元。

除了價(jià)格策略順應(yīng)外部趨勢(shì)，加速門店擴(kuò)張也為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了重要支撐。綠茶集團(tuán)堅(jiān)持直營(yíng)模式，近兩年該公司正在實(shí)施“小型餐廳”策略，主打開設(shè)450平米以下的小型餐廳。招股書顯示，2023年、2024年其門店分別凈增長(zhǎng)84家、105家，其中小型門店數(shù)量分別凈增長(zhǎng)74家、110家。2025年業(yè)績(jī)公告中，綠茶集團(tuán)并未披露小型餐廳數(shù)目，但其門店凈增長(zhǎng)數(shù)量進(jìn)一步加快，凈增144家，截至2025年末，餐廳總數(shù)達(dá)609家。

然而，門店數(shù)量的增長(zhǎng)并未帶來單店效率的提升。2025年，綠茶集團(tuán)每家餐廳日均銷售額降至1.89萬元，較2024年的2.17萬元減少2800元；整體同店銷售額為31.32億元，同比下滑0.8%。對(duì)此，綠茶集團(tuán)方面回復(fù)本報(bào)記者表示，“在門店運(yùn)營(yíng)方面，2025年公司同店銷售額表現(xiàn)處于行業(yè)第一梯隊(duì)，僅次于百勝中國(guó)，大幅領(lǐng)先于其他同業(yè)；日均銷售額的小幅波動(dòng)主要是由于門店平均面積減少所致，我們新開門店的面積小于原有門店，未來，公司將繼續(xù)按照既定計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)門店拓展，鞏固市場(chǎng)領(lǐng)先地位。”

但對(duì)綠茶集團(tuán)而言，更應(yīng)該關(guān)注的是其翻臺(tái)率未見改善，2025年，其翻臺(tái)率為3次/日，與2024年一致。據(jù)市場(chǎng)消息，綠茶集團(tuán)創(chuàng)始人、首席執(zhí)行官、董事長(zhǎng)王勤松曾對(duì)外表示，一天翻臺(tái)率4次是保本，最高是7次。

對(duì)此，凌雁管理咨詢首席咨詢師、餐飲及食品行業(yè)分析師林岳對(duì)本報(bào)記者分析認(rèn)為，“綠茶小型門店策略會(huì)導(dǎo)致日均銷售額下降，但可以提升坪效、縮短投資回收期，綠茶集團(tuán)需要關(guān)注的是翻臺(tái)率，2025年維持在3.0次/天的翻臺(tái)率，低于創(chuàng)始人提出的4次/天的保本線，單店盈利能力仍面臨考驗(yàn)?！?/p>

外賣業(yè)務(wù)“增收不增利”

綠茶集團(tuán)收入主要來自餐廳經(jīng)營(yíng)和外賣業(yè)務(wù)。其中，餐廳經(jīng)營(yíng)是其營(yíng)收主陣地，2025年收入為35.4億元，同比增長(zhǎng)14.2%，營(yíng)收占比為74.3%。

相對(duì)于餐廳經(jīng)營(yíng)收入的緩慢增長(zhǎng)，外賣業(yè)務(wù)是綠茶集團(tuán)的一大亮點(diǎn)，2025年該業(yè)務(wù)收入為12.04億元，同比大增66.5%，營(yíng)收占比也從2024年的18.8%躍至2025年的25.3%。對(duì)于外賣業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)，綠茶集團(tuán)方面告訴記者，“是公司順應(yīng)消費(fèi)趨勢(shì)進(jìn)行戰(zhàn)略布局的結(jié)果。”

伴隨外賣業(yè)務(wù)收入的快速增長(zhǎng)，綠茶集團(tuán)的外賣業(yè)務(wù)開支亦同步攀升，由2024年的1.21億元增至2025年的2.03億元，增幅達(dá)67.6%。在菜品研發(fā)層面，2025年，該公司共推出562道新菜品。

綠茶餐廳外賣業(yè)務(wù)主要是通過中國(guó)三家大型第三方線上餐廳配送平臺(tái)進(jìn)行。2025年，美團(tuán)、淘寶、京東等平臺(tái)掀起外賣補(bǔ)貼大戰(zhàn)，通過密集發(fā)放優(yōu)惠券，吸引了大量消費(fèi)者涌入。然而，隨著各大平臺(tái)補(bǔ)貼力度逐步退坡，綠茶集團(tuán)外賣業(yè)務(wù)能否延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，成為一個(gè)未知數(shù)。

對(duì)此，林岳對(duì)記者分析認(rèn)為，“綠茶集團(tuán)外賣業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，的確有外賣大戰(zhàn)的助推，但綠茶自身‘品質(zhì)外賣’策略也抓住了平臺(tái)紅利，盡管外賣收入喜人，但風(fēng)險(xiǎn)同樣不容忽視，比如增收不增利的風(fēng)險(xiǎn)，支付給第三方平臺(tái)的傭金是開支增長(zhǎng)的主要部分，利潤(rùn)正被高額的平臺(tái)成本侵蝕。另外，外賣也會(huì)造成對(duì)堂食的替代效應(yīng)，使得客流被嚴(yán)重分流?！?/p>

對(duì)于外賣業(yè)務(wù)的發(fā)展規(guī)劃，綠茶集團(tuán)方面告訴記者，“目前我們外賣業(yè)務(wù)占比仍低于行業(yè)平均水平。未來，公司將繼續(xù)根據(jù)自身發(fā)展戰(zhàn)略，合理規(guī)劃外賣業(yè)務(wù)布局，持續(xù)提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力，為消費(fèi)者提供優(yōu)質(zhì)的餐飲服務(wù)。”

責(zé)任編輯：黃興利 主編：寒豐