經(jīng)濟觀察報記者 羅文利 見習記者 許碧鑫

截至4月10日，檸萌影視（09857.HK）、閱文集團（00772.HK）、樂華娛樂（02306.HK）等多家影視文娛公司已發(fā)布2025年財報。經(jīng)濟觀察報記者梳理發(fā)現(xiàn)，IP衍生業(yè)務(wù)成為各家新看點。

檸萌影視去年的IP衍生業(yè)務(wù)收入同比增長超過六倍，帶動該公司實現(xiàn)扭虧為盈；樂華娛樂將潮玩IP列為重點業(yè)務(wù)板塊，毛利率達到45%；閱文集團的IP衍生品全年銷售額突破11億元，實現(xiàn)翻倍增長。

過去一年，多家公司相繼將IP衍生業(yè)務(wù)提升至戰(zhàn)略層面，通過設(shè)立獨立事業(yè)部、前置開發(fā)流程、拓展IP衍生品品類等方式，加大投入力度，挖掘IP衍生業(yè)務(wù)的長期商業(yè)價值。

戰(zhàn)略級業(yè)務(wù)

從各公司財報信息來看，IP衍生業(yè)務(wù)的“地位”更高了。

檸萌影視2025年營收為8.6億元、凈利潤達到3122萬元，實現(xiàn)扭虧為盈，該公司營收主要來自四個方面，長劇、短劇、劇集衍生及其他。其中，劇集衍生的營收在2025年突破1000萬元，同比增長610.3%，其次為短劇，同比增長約110.8%。

對于IP衍生業(yè)務(wù)增長的原因，檸萌影視IP授權(quán)高級經(jīng)理林曉蕓告訴經(jīng)濟觀察報，主要源于核心IP《書卷一夢》《子夜歸》的爆款帶動、各類衍生品品類全面拓展、內(nèi)容衍生深化三者共同作用，同時該公司對IP衍生板塊的投入也從試水轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略級布局，開始全力挖掘IP長期價值。

樂華娛樂2025年營收突破9億元，凈利潤達到6416.8萬元。和前一年相比，該公司財報中首次出現(xiàn)了“潮玩經(jīng)營”這項收入來源，在其四項業(yè)務(wù)中毛利率最高，遠超藝人管理等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。除此之外，四項業(yè)務(wù)中還有專門的“IP運營業(yè)務(wù)”一項，主要指藝人相關(guān)衍生品、藝人小卡及藝人演唱會，該板塊去年營收達到6613.3萬元，同比增長16.6%。

閱文集團2025年營收達到73.66億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤為8.6億元，其IP衍生品收入被納入版權(quán)運營中。財報稱，衍生品業(yè)務(wù)在去年實現(xiàn)了歷史性突破和系統(tǒng)性布局，整體GMV（商品銷售總額）突破11億元，是2024年的兩倍多，主要依靠產(chǎn)品設(shè)計、線上線下渠道運營、與消費品牌達成授權(quán)合作等措施推動。

IP衍生業(yè)務(wù)是影視公司基于其擁有的劇集、電影、動畫等原創(chuàng)性內(nèi)容，通過授權(quán)、聯(lián)名、自主研發(fā)等方式，開發(fā)并銷售實體或數(shù)字商品，將內(nèi)容轉(zhuǎn)化為商品等多元化收入的商業(yè)模式。目前IP衍生業(yè)務(wù)大致可以分為三類：一類是以卡牌、立牌、毛絨等為代表的輕量級商品；一類是設(shè)定集、有聲書、漫畫等內(nèi)容延展型的商品；還有一類是音樂劇、演唱會、展覽及文旅與線下體驗類項目。

IP衍生業(yè)務(wù)已被諸多影視文娛公司提升至戰(zhàn)略層面。2025年9月，愛奇藝CEO龔宇表示，IP衍生品和主題樂園未來將成為其核心業(yè)務(wù)之一；10月，檸萌影視董事長蘇曉稱，劇集衍生品收入的商業(yè)模式必須“走通”；2026年2月，光線傳媒董事長王長田在內(nèi)部信中說，該公司戰(zhàn)略從“一切為了電影”轉(zhuǎn)向“一切為了IP”，項目評估標準也將從單一票房收益，轉(zhuǎn)向IP對藝人、音樂、版權(quán)及衍生品的整體帶動能力。

各公司也從組織層面配合上述戰(zhàn)略的調(diào)整：閱文集團以IP為核心設(shè)立了四大事業(yè)部，其中影視事業(yè)部、企業(yè)發(fā)展事業(yè)部的主要工作之一是IP衍生業(yè)務(wù)的協(xié)同和開發(fā)，該公司還成立了潮玩專項；樂華娛樂聯(lián)合創(chuàng)立“與華同行”子公司，作為WAKUKU等潮玩IP的孵化及運營平臺；檸萌影視成立獨立的IP衍生事業(yè)部，從劇后開發(fā)轉(zhuǎn)向前置化布局，推動衍生業(yè)務(wù)與內(nèi)容傳播同頻推進；光線傳媒已在內(nèi)部組建兩個IP運營團隊，衍生品開發(fā)是其核心職責之一；萬達電影旗下全資子公司影時光，定位為IP全產(chǎn)業(yè)鏈運營平臺，聚焦IP孵化與衍生品開發(fā)。

貢獻更高毛利

影視公司的核心收入長期依賴版權(quán)售賣、平臺采購或票房分成，這一模式收入周期長、波動大，且高度依賴“愛優(yōu)騰”平臺與檔期。曾供職于國內(nèi)頭部影視公司的行業(yè)人士戴天文介紹，劇集影視公司過去主要依靠向視頻平臺、電視臺出售版權(quán)實現(xiàn)回款。但近年來，視頻平臺大幅縮減版權(quán)劇采購，將資源向自制劇、定制劇傾斜，“通過影視行業(yè)上市公司的財報可以看到，2020年之前，一部頭部大劇的毛利率普遍在30%以上，而如今平臺已將毛利率壓至僅10%左右。此外，近幾年衛(wèi)視頻道的出價也遠低于視頻平臺”。

在主營業(yè)務(wù)承壓的背景下，尋找新的收入來源成為多數(shù)影視公司的選擇。2023年的一個成功案例讓各企業(yè)重新審視IP衍生業(yè)務(wù)。

2023年1月，電影《流浪地球2》官方授權(quán)模型周邊產(chǎn)品通過淘寶“造點新貨”平臺發(fā)起眾籌，最終眾籌金額突破1.2億元，成交訂單超53萬筆，創(chuàng)下中國影視IP衍生品眾籌金額的歷史最高紀錄。

事實上，IP衍生業(yè)務(wù)并不是影視公司的一項新業(yè)務(wù)。IP衍生業(yè)務(wù)的發(fā)展大致經(jīng)歷了兩個階段：一是2015年前后，華誼兄弟、萬達影視等公司曾集中布局主題樂園、電影小鎮(zhèn)等重資產(chǎn)項目，如“馮小剛電影公社”“萬達電影樂園”等。

二是2023年以來，IP衍生業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向輕資產(chǎn)運營路徑，隨著“谷子文化”“二次元”等新型消費業(yè)態(tài)的興起，衍生品開始以卡牌、立牌、盲盒等形式快速放大規(guī)模。這類業(yè)務(wù)的毛利率也普遍較高。

2025年，檸萌影視整體毛利率升至26.6%，較上年的16.5%明顯改善，該公司在業(yè)績公告中提到，IP衍生業(yè)務(wù)的增長是其全年收入增長、實現(xiàn)扭虧的重要原因之一；樂華娛樂“潮玩經(jīng)營”收入為3713.4萬元，毛利率為45%，高于其傳統(tǒng)業(yè)務(wù)“藝人管理”22.8%的毛利率。

營收占比仍較小

盡管IP衍生業(yè)務(wù)被提升至戰(zhàn)略層面，但從各影視公司的營收結(jié)構(gòu)來看，其占比仍然較小。

各影視文娛公司2025年業(yè)績報告顯示，閱文集團的主營業(yè)務(wù)為付費閱讀、網(wǎng)絡(luò)廣告等在線業(yè)務(wù)，對其營收貢獻約為54.9%，衍生品業(yè)務(wù)對全年營收的占比約為14%；樂華娛樂的主營業(yè)務(wù)為藝人管理，占其營收的82.5%，IP運營業(yè)務(wù)、潮玩經(jīng)營營收共占比約為11.4%；檸萌影視的主營業(yè)務(wù)為長劇，占其總收入約為76%，劇集衍生營收占比約為1.17%。

韓露是國內(nèi)一家影視公司中層管理人員，曾推動公司IP衍生業(yè)務(wù)從無到有。在她看來，目前大多IP衍生項目依然依賴演員的粉絲買單，當劇集熱度消退，或流量演員發(fā)生變化，相關(guān)衍生收入也會隨之回落，難以形成穩(wěn)定的長期收益。

其次，IP衍生品的類別與影視劇的題材高度關(guān)聯(lián)。戴天文說，動畫IP是影視劇衍生類別中較為主流的題材，其次是《流浪地球》等高概念電影，衍生品多以精密模型為主，具備較強的收藏屬性。劇集衍生品則更依賴劇中頂流演員，產(chǎn)品以小卡、毛絨玩具等為主。

現(xiàn)實題材的衍生品開發(fā)則相對受限。戴天文解釋，真人劇的衍生既需要獲得原著版權(quán)方的授權(quán)，還需要單獨洽談演員的角色肖像授權(quán)，涉及到與版權(quán)方、藝人方等多方的協(xié)同，談判難度大、監(jiān)修要求高，藝人方也擔心形象被濫用，帶來收割粉絲等不良輿論的影響，這也使得相關(guān)授權(quán)成本與合作難度上升。

就IP衍生業(yè)務(wù)如何擺脫影視題材的局限及真人依賴問題，各影視公司給出了不同的應(yīng)對方式：光線傳媒計劃組建新動畫廠牌，減少對真人演員的依賴，專注打造角色IP，圍繞《哪吒》《大魚海棠》等核心IP組建專屬團隊，獨立負責內(nèi)容開發(fā)與衍生運營；樂華娛樂自2024年起布局虛擬偶像與潮玩，從藝人周邊轉(zhuǎn)向IP角色的多元開發(fā)；檸萌影視將AI嵌入IP內(nèi)容策劃、制作、衍生品開發(fā)全流程，將IP長線運營，如《書卷一夢》開發(fā)衍生產(chǎn)品，沉淀IP價值而非短期流量變現(xiàn)。

（應(yīng)受訪者要求，韓露為化名）

（作者 羅文利）

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羅文利

大消費新聞部記者 長期關(guān)注文娛行業(yè)、零售消費，專注探索產(chǎn)業(yè)和公司背后的人物和故事。新聞線索可聯(lián)系luowenli@eeo.com.cn