金融投資網(wǎng)記者 林珂

市值首次站上5000億大關(guān)，股價(jià)創(chuàng)歷史新高，成為上市川企歷史市值第二名。4月10日，新易盛(300502)一天之內(nèi)達(dá)成了多個(gè)“成就”。而市場(chǎng)的聲音從來(lái)都不是一邊倒，有人歡呼股價(jià)大漲賺錢(qián)的同時(shí)，也有理性的聲音出現(xiàn)。

市值來(lái)到5193.7億元

2025年，新易盛強(qiáng)勢(shì)走高，全年最大漲幅達(dá)到906.89%。在進(jìn)入2026年以后，公司上行趨勢(shì)開(kāi)始明顯放緩，經(jīng)過(guò)2個(gè)多月箱體震蕩后，股價(jià)在4月開(kāi)始發(fā)力突破，刷新歷史新高同時(shí)，市值也站上了5000億大關(guān)。值得一提的是，新易盛當(dāng)前市值已超過(guò)瀘州老窖在2021年2月創(chuàng)出的4800億元市值峰值，成為四川上市公司歷史市值第二名。

新易盛日K線圖

具體來(lái)看，新易盛市值突破5000億元發(fā)生在4月10日。在經(jīng)過(guò)充分蓄勢(shì)后，新易盛開(kāi)始發(fā)力沖高，10日該股高開(kāi)高走，早盤(pán)市值已成功站上5000億，午后在多頭資金持續(xù)流入推動(dòng)下，股價(jià)進(jìn)一步向高點(diǎn)抬升，盤(pán)中股價(jià)最高摸至528元。截至收盤(pán)，新易盛報(bào)522.5元，漲幅達(dá)到6.63%，股價(jià)刷新上市以來(lái)的歷史新高，總市值也來(lái)到了5193.7億元。

公開(kāi)信息顯示，新易盛于2008年在成都成立，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的光模塊解決方案與服務(wù)提供商，主營(yíng)光模塊產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于AI算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，被譽(yù)為數(shù)據(jù)中心與AI集群的“心臟”。在人工智能產(chǎn)業(yè)風(fēng)口下，新易盛在光通信領(lǐng)域表現(xiàn)亮眼，近兩年業(yè)績(jī)呈現(xiàn)幾何式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

多空觀點(diǎn)交鋒

股價(jià)的快速走高背后，看多者狂歡，但也有不同聲音出現(xiàn)。多方觀點(diǎn)認(rèn)為，行業(yè)高景氣不改，新易盛作為龍頭之一將繼續(xù)領(lǐng)跑，盈利能力持續(xù)提高背后，股價(jià)還未漲至天花板。謹(jǐn)慎者則認(rèn)為，新易盛增長(zhǎng)邏輯在股價(jià)層面消化已較為充分，業(yè)績(jī)兌現(xiàn)程度與估值之間的匹配風(fēng)險(xiǎn)就是今年的主要矛盾。

有分析指出，在全球數(shù)據(jù)中心規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張及技術(shù)迭代加速的背景下，具備持續(xù)創(chuàng)新能力和一體化解決方案優(yōu)勢(shì)的光模塊龍頭企業(yè)，將進(jìn)一步夯實(shí)其市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位。當(dāng)前行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局已從過(guò)去單純依賴產(chǎn)品價(jià)格比拼，轉(zhuǎn)向技術(shù)演進(jìn)速度、成本管控水平與產(chǎn)品組合優(yōu)化能力的多維較量。龍頭企業(yè)通過(guò)積極布局硅光集成、CPO、LPO等前沿技術(shù)方向，持續(xù)構(gòu)筑差異化競(jìng)爭(zhēng)壁壘，其盈利能力的核心來(lái)源正日益轉(zhuǎn)向技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)及復(fù)合競(jìng)爭(zhēng)壁壘的打造。依托在技術(shù)研發(fā)、客戶資源及全球化產(chǎn)能布局方面的綜合實(shí)力，這些企業(yè)將在數(shù)據(jù)中心建設(shè)浪潮中持續(xù)領(lǐng)跑。

接受金融投資網(wǎng)記者采訪的行業(yè)觀察人士胡曉霞就表達(dá)了對(duì)新易盛偏謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)。胡曉霞表示：“盡管新易盛受益于AI算力需求拉動(dòng)，光模塊出貨量持續(xù)走高，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了顯著增長(zhǎng)，但這一利好已在股價(jià)層面得到較為充分的反映。從估值角度看，若未來(lái)公司業(yè)績(jī)僅落在市場(chǎng)預(yù)期區(qū)間內(nèi)，缺乏進(jìn)一步上修的動(dòng)力，則當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的估值水平已難言具備吸引力。換言之，當(dāng)前股價(jià)對(duì)已有增長(zhǎng)邏輯的消化已較為充分，估值性價(jià)比并不突出。當(dāng)然，如果新易盛后續(xù)能夠交出持續(xù)大幅超越市場(chǎng)預(yù)期的成績(jī)單，例如在更高階光模塊(如1.6T)的放量節(jié)奏或硅光方案滲透率上實(shí)現(xiàn)超預(yù)期突破，那么股價(jià)仍有進(jìn)一步上行的空間。綜上，在預(yù)期高度一致的背景下，邊際變化的方向?qū)Q定未來(lái)股價(jià)走勢(shì)，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)需關(guān)注新易盛業(yè)績(jī)兌現(xiàn)程度與估值之間的匹配風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

能否超市場(chǎng)一致預(yù)期是關(guān)鍵

2024年新易盛凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過(guò)3倍之多，隨著下游需求的快速釋放，在2024年高基數(shù)背景下，2025年公司依舊保持?jǐn)?shù)倍增幅。2025年前三季度公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)221%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)更是高達(dá)284%。幾何式增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)是推動(dòng)新易盛取得數(shù)倍漲幅的核心力量，2026年是否能延續(xù)，則是市場(chǎng)當(dāng)前更多考慮的問(wèn)題。

就新易盛發(fā)布的2025年業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，公司預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤(rùn)為94億元至99億元，同比增長(zhǎng)231.24%至248.86%。公司指引的全年歸母凈利中值計(jì)算，第四季度單季預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利33.23億元，同比增長(zhǎng)175.53%，環(huán)比增長(zhǎng)39.03%。

業(yè)績(jī)大增，股價(jià)走高，券商們給出的目標(biāo)價(jià)也一再調(diào)高。國(guó)泰海通證券分析師余偉民表示，新易盛業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期，上調(diào)2026-2027年盈利預(yù)測(cè)至168.56億元、190.81億元。同時(shí)考慮行業(yè)平均估值和公司地位，給予2026年30倍市盈率，將目標(biāo)價(jià)從481元上調(diào)至508.8元。

而在最新發(fā)布關(guān)于新易盛的研究報(bào)告中，方正證券并未給出目標(biāo)價(jià)，但在經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)上，顯然更為激進(jìn)。方正證券分析師安子超指出，隨著電連接在超高密度場(chǎng)景下遭遇瓶頸，CPO、NPO及LPO等光互連技術(shù)在柜內(nèi)與柜間的滲透率將顯著提高。新易盛作為光模塊龍頭，與海外CSP深度合作，有望率先受益NPO滲透率提升。預(yù)計(jì)2025-2027年公司營(yíng)業(yè)收入分別為258、526、724億元，分別同比增長(zhǎng)198%、104%、38%；歸母凈利潤(rùn)97、206、277億元，分別同比增長(zhǎng)242%、112%、35%。

按業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)樂(lè)觀預(yù)測(cè)，新易盛在營(yíng)收、凈利潤(rùn)跨越至百億級(jí)后，仍將保持翻番的增長(zhǎng)水平。而僅從目標(biāo)價(jià)角度來(lái)看，新易盛4月10日收盤(pán)價(jià)為522.5元，已經(jīng)超出券商給出的最高目標(biāo)價(jià)。

往后看，新易盛業(yè)績(jī)能否持續(xù)超市場(chǎng)預(yù)期，是資金能否給予公司更高估值定價(jià)的關(guān)鍵所在。正如胡曉霞所言，新易盛業(yè)績(jī)?nèi)绻湓谑袌?chǎng)一致預(yù)期之內(nèi)，估值將缺乏向上動(dòng)力。反之，公司如何在高附加值產(chǎn)品以及新技術(shù)上實(shí)現(xiàn)突破，兌現(xiàn)超預(yù)期的成績(jī)單，估值進(jìn)一步上行空間將被打開(kāi)。