三大家電巨頭之一的海爾智家（600690.SH，06690.HK）披露的一份年報，引發(fā)廣泛爭議。

引發(fā)爭議源于兩個方面。第一，年報排版驚現(xiàn)低級錯誤，時過三日尚未修正，且董事長致股東函多次罕見用“第一人稱”表述。第二，2025年第四季度業(yè)績雙降，且降幅超出市場預期。

根據(jù)3月26日披露的年報，2025年，海爾智家實現(xiàn)營業(yè)收入約3023億元，首次突破3000億元大關(guān)，同比增長5.71%；實現(xiàn)歸母凈利潤195.53億元，同比增長4.39%。其中，第四季度，除了營業(yè)收入下降外，歸母凈利潤、扣非凈利潤同比降幅分別為39.15%、45.14%，且環(huán)比降幅約60%。

2025年，海爾智家的毛利率、凈利率同比下降，而公司研發(fā)投入107.17億元，為近三年最低。

在經(jīng)營承壓的背景下，海爾智家向市場釋放信心。2025年全年，公司將合計派發(fā)現(xiàn)金紅利107.55億元，股利支付率55%。

3月26日晚，海爾智家宣布，擬不低于30億元、不超過60億元回購公司股份，用于員工持股計劃。

2025年第四季度業(yè)績雙降

喜憂參半，這是市場對海爾智家2025年成績單的評價。

3月26日晚，海爾智家如期披露了年報。2025年，海爾智家實現(xiàn)的營業(yè)收入首次突破3000億大關(guān)，達到3023.47億元，同比增長5.71%；實現(xiàn)歸母凈利潤195.53億元，同比增長4.39%；實現(xiàn)扣非凈利潤為186.04億元，同比增長4.49%。

在海爾智家看來，這份業(yè)績增長的成績單來之不易。2025年，重新配置供應鏈，區(qū)域保護主義和非貿(mào)易壁壘疊加，地緣政治沖突持續(xù)，歐洲家電消費復蘇緩慢等諸多復雜因素，都對公司增加了挑戰(zhàn)。

海爾智家董事長李華剛稱，公司在2025年交付了一份穩(wěn)中有進的答卷，消化了各種市場擾亂成本，競爭力強化。

2025年前三季度，海爾智家的經(jīng)營業(yè)績是喜人的。前三季度，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為2340.54億元、173.73億元，同比增長9.98%、14.68%。

第四季度的經(jīng)營業(yè)績突然變臉，拖累了全年業(yè)績增速。第四季度，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入為682.93億元，同比下降6.72%，環(huán)比也下降了11.95%，這是公司自2021年第四季度以來首次出現(xiàn)季度營收下降。同期，公司實現(xiàn)的歸母凈利潤、扣非凈利潤分別為21.80億元、17.11億元，同比下降39.15%、45.14%，環(huán)比下降59.17%、67.03%。

季度業(yè)績雙降，且降幅如此之大，海爾智家曾在2020年第一、二季度出現(xiàn)過。

2025年第四季度，海爾智家銷售毛利率、凈利率分別為24.79%、3.40%，環(huán)比下降3.09個百分點、3.51個百分點，凈利率不到上一季度的一半。

受上述業(yè)績影響，3月27日，A股市場上，海爾智家股價一度大跌約7%，H股跌幅曾達8.15%。雖然收盤時跌幅均有所收窄，但跌幅均在4%左右。

值得一提的是，在披露年報的同時，海爾智家還宣布，擬不低于30億元、不超過60億元通過二級市場回購公司股份，用于后續(xù)員工持股計劃。

2025年，海爾智家的回購計劃為10億元至20億元，回購A股、H股，實際耗資12.01億元完成回購。

研發(fā)投入縮水分紅創(chuàng)新高

海爾智家還有一些異常情況。

在2025年年報中，海爾智家61次提及“高端”，堅持以原創(chuàng)科技支撐高端溢價。

海爾智家稱，公司深耕科技創(chuàng)新，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，向高端化、智能化、綠色化升級，依托行業(yè)領(lǐng)先、完整的研發(fā)布局，持續(xù)為全球用戶提供滿足需求的家電、定制智慧便捷的生活，引領(lǐng)用戶生活的體驗躍遷，實現(xiàn)了高端品牌、場景品牌、生態(tài)品牌的全面領(lǐng)跑。

截至2025年底，海爾智家在全球累計專利申請超11.2萬項，其中發(fā)明專利超7.3萬項。

然而，2025年，海爾智家的研發(fā)投入在縮水。2025年，公司研發(fā)投入為107.17億元，同比減少5.71億元，這是公司2013年以來研發(fā)投入同比首次下降。2013年至2024年，公司研發(fā)投入從20.93億元增長至112.88億元。

海爾智家不缺錢。2025年，公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為260.03億元，同比下降1.20%。即便如此，公司財務狀況仍然很好。

截至2025年末，公司資產(chǎn)負債率為57.41%，為2016年底以來最低水平。公司貨幣資金476.22億元，加上定期存款等合計為576.03億元，遠高于有息負債407.66億元。

研發(fā)投入罕見縮水，海爾智家的現(xiàn)金分紅大幅增加。2025年全年，公司將派發(fā)現(xiàn)金紅利107.55億元，首次超過百億元，股利支付率為55%，也為2005年以來最高水平。

備受關(guān)注的是，海爾智家的年報出現(xiàn)了低級錯誤。

在排版方面，將本應置于年報第8頁的“海爾智家股份有限公司 董事長：李華剛 2026年3月26日”落款，被錯誤排版至財報第2頁。

年報還出現(xiàn)計量單位不一致，同為表格，出現(xiàn)了“億元”“萬元”“元”，給人不規(guī)范的感覺。

此外，在《致股東函》中，出現(xiàn)了用“第一人稱”的表述。如“我看2026年可能還是處于這個周期的中后期”，“雖然2026年已經(jīng)不是海爾創(chuàng)辦的1984年，我內(nèi)心知道，海爾還是1984年創(chuàng)始人創(chuàng)辦海爾時的少年心態(tài)。”在正式年報中，使用第一人稱表述的極為少見。

值得一提的是，針對海爾智家年報排版低級錯誤，時過三日，海爾智家尚未修正。

來源：長江商報