文 | 中國金融網(wǎng)(CFN) 大河

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2026年4月10日，亞洲開發(fā)銀行發(fā)布《2026年亞洲發(fā)展展望（四月版）》報告。報告預(yù)測，2026年中國經(jīng)濟增速將放緩至4.6%，2027年進一步降至4.5%，但依然在全球主要經(jīng)濟體中保持領(lǐng)先。亞行同時指出，在出口韌性與先進制造業(yè)投資的支撐下，中國經(jīng)濟正展現(xiàn)出穿越周期的強勁增長動能。

數(shù)據(jù)解讀：增速換擋，韌性猶在

亞行報告顯示，2025年中國經(jīng)濟在強勁出口和韌性工業(yè)活動的支撐下實現(xiàn)了5.0%的增長。展望未來兩年，增速將溫和放緩至4.6%和4.5%。這一放緩并非失速，而是中國經(jīng)濟從高速增長向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型的必然階段。4.6%的增速在全球主要經(jīng)濟體中依然處于領(lǐng)先地位，遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國家普遍2%左右的增長水平。

報告特別指出，短期內(nèi)出口、政府對戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)和高技術(shù)領(lǐng)域的投資仍將是主要的增長動能。這一判斷與中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的實際演變高度吻合——高技術(shù)制造業(yè)增加值增速持續(xù)高于工業(yè)整體增速，新能源汽車、光伏、鋰電池等“新三樣”出口保持強勁。亞行駐中國代表處首席代表阿西夫·賽義德·奇馬強調(diào)，“出口、先進制造業(yè)投資和服務(wù)業(yè)將繼續(xù)支撐經(jīng)濟增長”。

動能來源：出口韌性與工業(yè)升級

亞行報告揭示了當(dāng)前中國經(jīng)濟增長的兩大核心引擎。

出口韌性是2025年中國經(jīng)濟實現(xiàn)5%增長的關(guān)鍵支撐。盡管中東沖突等地緣政治風(fēng)險持續(xù)，中國制造業(yè)的全球競爭力依然穩(wěn)固。從電動汽車到光伏組件，從工程機械到消費電子，“中國制造”在國際市場上的份額不降反升。這種出口韌性的背后，是中國產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的完整性和抗沖擊能力。

先進制造業(yè)投資是另一大增長動能。亞行報告明確指出，政府對戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)和高技術(shù)領(lǐng)域的投資正對沖國內(nèi)消費疲軟及外需不確定性。這與中國的產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向高度一致——從半導(dǎo)體到人工智能，從生物醫(yī)藥到商業(yè)航天，資金正加速流向“新質(zhì)生產(chǎn)力”領(lǐng)域。這種投資驅(qū)動的增長，雖然短期內(nèi)不能完全彌補消費缺口，卻為長期產(chǎn)業(yè)升級奠定了堅實基礎(chǔ)。

風(fēng)險與挑戰(zhàn)：消費疲軟與房地產(chǎn)調(diào)整

亞行報告并未回避中國經(jīng)濟面臨的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。報告指出，居民消費疲軟以及房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)調(diào)整，預(yù)計將對增長形成拖累。這與國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)相互印證——社會消費品零售總額增速低于工業(yè)增加值增速，居民預(yù)防性儲蓄傾向依然較高。

房地產(chǎn)行業(yè)的深度調(diào)整仍在繼續(xù)。亞行報告認(rèn)為，這一調(diào)整將持續(xù)對增長產(chǎn)生負(fù)面影響。但值得注意的是，中國正在加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，通過保障性住房建設(shè)、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施、城中村改造等“三大工程”對沖下行壓力。房地產(chǎn)市場的企穩(wěn)回升，將是未來經(jīng)濟增長的重要變量。

通脹方面，亞行預(yù)測通脹率將由2025年的0.0%升至2026年的0.6%和2027年的1.0%，主要反映食品成本上漲以及“反內(nèi)卷”政策推進和中東沖突推高全球能源價格等因素。溫和回升的通脹，有助于企業(yè)盈利改善和經(jīng)濟名義增速修復(fù)。

政策應(yīng)對：積極財政與適度寬松

亞行報告對中國的政策取向給出了明確判斷：財政政策將保持積極態(tài)勢，并更加注重社會性支出。這與2026年政府工作報告中“赤字率擬按4%左右安排”的安排相吻合。財政支出的重點正在從基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)向社會保障、教育、醫(yī)療等民生領(lǐng)域傾斜，這有助于從根本上提振居民消費信心。

貨幣政策亦有望保持適度寬松，以支持經(jīng)濟增長，特別是服務(wù)消費和戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。央行貨幣政策委員會2026年第一季度例會已明確“繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策”，保持流動性充裕，促進社會綜合融資成本穩(wěn)中有降。這種“財政+貨幣”雙寬松的政策組合，為經(jīng)濟平穩(wěn)運行提供了充足的政策空間。

下行風(fēng)險：外部不確定性增加

亞行報告指出，經(jīng)濟前景面臨的下行風(fēng)險有所增加。全球能源價格持續(xù)高企和供應(yīng)鏈擾動，可能通過推高能源成本、阻斷供應(yīng)鏈和貿(mào)易、收緊金融狀況以及削弱投資與消費情緒等渠道，抑制經(jīng)濟增長。

中東沖突延宕帶來的生產(chǎn)成本上漲壓力及營商環(huán)境惡化，或擠壓企業(yè)利潤，并對就業(yè)、私人投資及消費信心產(chǎn)生不利影響。這些外部風(fēng)險是任何預(yù)測模型都難以完全規(guī)避的變量。但中國作為全球最大的能源進口國之一，正通過多元化能源進口渠道、加快可再生能源建設(shè)、提升能源利用效率等方式，增強抵御外部沖擊的能力。

分析與評論：在轉(zhuǎn)型中積蓄新動能

中國金融網(wǎng)董事長何世紅指出，亞行報告的預(yù)測數(shù)據(jù)，勾勒出中國經(jīng)濟“增速換擋、質(zhì)量提升”的清晰輪廓。4.6%的增速雖然低于過去幾十年兩位數(shù)的增長，但考慮到中國經(jīng)濟的體量已超120萬億元，這一增速所對應(yīng)的年度增量依然可觀。

真正的看點不在于增速數(shù)字本身，而在于增長動能的轉(zhuǎn)換。 出口韌性和先進制造業(yè)投資正在成為新的增長引擎，而房地產(chǎn)和傳統(tǒng)基建的拉動作用在減弱。這種轉(zhuǎn)換是痛苦的，也是必要的。當(dāng)“新三樣”出口持續(xù)增長，當(dāng)高技術(shù)制造業(yè)投資保持兩位數(shù)增速，當(dāng)服務(wù)業(yè)占GDP比重穩(wěn)步提升，中國經(jīng)濟的“新質(zhì)生產(chǎn)力”正在形成。

提振居民消費是保持增長動能的關(guān)鍵。 亞行報告特別強調(diào)，改善收入前景、強化社會保障和提振消費者信心的政策，將在支持國內(nèi)消費方面發(fā)揮重要作用。這意味著，未來的政策發(fā)力點將從“投資拉動”更多轉(zhuǎn)向“消費筑基”。當(dāng)14億人的消費潛力被充分釋放，中國經(jīng)濟的增長韌性將更加堅實。

外部風(fēng)險是變量，但中國經(jīng)濟的確定性是常量。 中東沖突、能源價格、貿(mào)易摩擦……這些外部沖擊難以預(yù)測，但中國擁有完整的產(chǎn)業(yè)體系、超大規(guī)模的市場優(yōu)勢、充足的政策工具箱。正如報告所揭示的，中國經(jīng)濟的韌性，根植于其深厚的工業(yè)基礎(chǔ)和持續(xù)的制度創(chuàng)新。

在增速換擋期，信心比黃金更重要。亞行報告給出的預(yù)測，既是對中國經(jīng)濟韌性的客觀評估，也是對未來增長潛力的理性預(yù)期。當(dāng)出口、先進制造業(yè)、服務(wù)業(yè)三駕馬車協(xié)同發(fā)力，當(dāng)消費潛力逐步釋放，中國經(jīng)濟完全有能力在4.5%-5%的增長區(qū)間內(nèi)，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展與結(jié)構(gòu)優(yōu)化的雙重目標(biāo)。