3月30日以來，人民幣對美元匯率連續(xù)上漲，漲幅近1000點，目前報價中1美元=6.83人民幣左右。

人民幣為什么上漲？三大原因：

1、美元貶值是一大原因。沖突發(fā)生后美元指數(shù)一度上漲，原因是危機引發(fā)能源上漲，進而出現(xiàn)通脹，引發(fā)美聯(lián)儲貨幣政策可能收緊的擔憂。現(xiàn)在好了，美伊臨時?；?，接下來可能會反復(fù)，但伊朗戰(zhàn)爭大概率慢慢階段性轉(zhuǎn)向結(jié)束，意味著美聯(lián)儲降息的預(yù)期又重燃了。

我之前說過，對股市來說這輪沖突中導(dǎo)致的全球貨幣政策可能的收緊遠大于能源價格上漲，這從金價的反應(yīng)就能看出。所以?；鸷螅墒衅諠q，匯率大漲，代表了人民幣資產(chǎn)在回升。

2、人民幣資產(chǎn)成為避險資產(chǎn)，熱錢流入導(dǎo)致匯率上升。這波人民幣升值，一度是在美元升值的情況下出現(xiàn)的。說明美元貶值因素只是人民幣升值原因之一。更為重要的原因是在沖突中人民幣資產(chǎn)成為避險資產(chǎn)。

3月，中國10年期國債收益率下行1個基點，而同期美國和英國10年期國債收益率上升38個基點和68個基點。國債收益率和價格是反向關(guān)系，這說明這段時間美債和英債被拋售了，而中國國債被買入。美聯(lián)儲數(shù)據(jù)也顯示，自美以伊沖突爆發(fā)前的一周起，外國官方機構(gòu)連續(xù)五周凈賣出美國國債，累計拋售規(guī)模達909億美元。

法國巴黎銀行說，自中東戰(zhàn)爭爆發(fā)以來，中國股市在亞洲市場中相對領(lǐng)先，若沖突進一步加深，其優(yōu)勢可能會更加明顯，原因在于中國經(jīng)濟更倚重國內(nèi)市場。

現(xiàn)實情況下，即使沖突結(jié)束了，很多東西可能回不去了，比如美元的影響力開始下降。這對非美資產(chǎn)來說是有利的，可以帶來資金流入。加上若沖突真的結(jié)束，全球貨幣政策可能收緊的這根弦終于可以松下來了，股市重新獲得積極預(yù)期差，開始新的上行機會。

由于港股是更為國際化的市場，資金流通便利，聯(lián)系匯率下對利率非常敏感的香港科技股更容易享受到美元降息、美元貶值的新利好。

比如恒生科技ETF南方（520570）及聯(lián)接（C類：020989）跟蹤的恒生科技指數(shù)雖然自去年10月以來大幅下跌，但越來越具有性價比優(yōu)勢。截至2026年3月31日，恒生科技指數(shù)的市盈率為21.49倍，位于指數(shù)成立以來的18.90%歷史分位數(shù)，處于歷史估值相對低位。也就是說，現(xiàn)在比歷史上超過80%的時間都要便宜。

業(yè)內(nèi)普遍認為，市場對"內(nèi)卷式競爭"、"價格戰(zhàn)"等負面因素的擔憂，恒生科技已經(jīng)在相當程度上被計入了資產(chǎn)價格中，且新的降息預(yù)期再次來臨，經(jīng)過充分調(diào)整后，配置價值已經(jīng)顯現(xiàn)。

3、沖突對全球貨幣產(chǎn)生深遠的影響。一方面，過去美元霸權(quán)主要是靠經(jīng)濟、科技、軍事為支撐。但美國在這次沖突中軍事表現(xiàn)讓人大跌眼鏡，削弱了美國影響力，全球?qū)γ涝男判囊苍谙陆?。另一方面，“石油美元”正在出現(xiàn)新裂痕，“石油人民幣”似乎在出現(xiàn)破局。比如最近有報道說：對霍爾木茲海峽通行船只征收費用，明確宣布以美元支付的船只不予通行，而放行使用人民幣的船只。這個報道沒有獲得官方證實，但確實也能說明“石油美元”遇到挑戰(zhàn)。

如果成真，那么未來人民幣國際化必然加速，支撐美元霸權(quán)的石油美元體系，正面臨前所未有的結(jié)構(gòu)性裂痕，人民幣對美元匯率也將呈現(xiàn)偏強的局面。

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