文｜溫銘予

2025年，中國毛發(fā)健康龍頭雍禾醫(yī)療（2279.HK）交出了一份標志性的成績單。在收入增至18.08億元人民幣的情況下，公司實現(xiàn)凈利潤7356萬元。

這份財報成績單展示了其財務上的全面轉好，財報之外，雍禾醫(yī)療正在構建一個更深層次的戰(zhàn)略敘事：一家背靠中國龐大內需市場、錘煉出標準化與數(shù)智化能力的專業(yè)醫(yī)療服務機構，正將其成熟的“中國方案”推向全球舞臺，試圖在毛發(fā)健康這個可標準化的醫(yī)療領域，探索一條從“市場大國”到“模式強國”的出海新路徑。

政策東風與內生質變 恰逢其時的戰(zhàn)略窗口

雍禾醫(yī)療的國際化布局，正與一股政策東風形成歷史性交匯。2025年9月，商務部等九部門聯(lián)合印發(fā)《關于促進服務出口的若干政策措施》，明確提出要加快發(fā)展服務貿易，培育外貿新動能，并特別強調支持包括醫(yī)療健康在內的服務出口新業(yè)態(tài)。更具針對性的指引緊隨其后，2026年3月，商務部會同中央網信辦、外交部、國家衛(wèi)健委等八部門，專門針對旅行服務出口出臺政策，其中將“拓展入境健康消費”“打造國際醫(yī)療旅游品牌”列為重點任務。這些政策的核心在于，通過優(yōu)化簽證、支付、服務標準等一系列舉措，系統(tǒng)性地提升中國作為國際消費目的地的吸引力。

這股政策東風，為植發(fā)這類標準化程度高、跨境需求明確且中國具備顯著比較優(yōu)勢的醫(yī)療服務，打開了前所未有的戰(zhàn)略窗口。而雍禾醫(yī)療2025年財報所展現(xiàn)的“高質量進化”，恰與這一窗口期精準契合。

財報數(shù)據(jù)顯示，2025年雍禾醫(yī)療實現(xiàn)營業(yè)收入18.08億元，全年凈利潤7356萬元；毛利增長10.1%至11.94億元，毛利率大幅提升5.9個百分點至66.0%。這一系列數(shù)據(jù)背后，是一場深刻的內部變革：銷售及服務成本同比下降14.7%，一般及行政開支下降16.9%，運營效率通過自研的“禾帆”連鎖醫(yī)療管理系統(tǒng)得到優(yōu)化。從經營質量看，門店運營效率、單店效益、服務消費者總數(shù)均實現(xiàn)提升，全年服務消費者超12萬人，植發(fā)業(yè)務服務人數(shù)同比大增19.7%達7.1萬人，突破歷史新高。

值得注意的是，雍禾醫(yī)療創(chuàng)始人兼CEO張玉在一次與媒體的訪談中透露了一個新的信息：當前，雍禾的收入中，約3-4%的收入來自非中國大陸市場，如香港、臺灣、澳門以及新加坡等。張玉預計，這一比例在2026年將超過5-6%。

面對全球毛發(fā)市場的變革趨勢，雍禾醫(yī)療正瞄準一個更雄心勃勃的目標——一家面向全球患者提供服務毛發(fā)健康服務的中國毛發(fā)醫(yī)療企業(yè)。

全球視野下的中國方案 比較優(yōu)勢與出海路徑

雍禾對全球市場的野心并非憑空想象，而是建立在創(chuàng)始人兼CEO張玉對“全球毛發(fā)地圖”的實地洞察以及對中國機構核心優(yōu)勢的清醒認知之上。

縱觀全球，毛發(fā)醫(yī)療市場呈現(xiàn)多元而割裂的形態(tài)。土耳其憑借政府支持、交通便利與極致性價比成為“旅游醫(yī)療”中心，尤其對歐洲消費者具有吸引力，但本土機構分散，缺乏規(guī)?；藴驶B鎖；日韓機構主打聚焦細分賽道，日本消費者偏好假發(fā)；韓國機構則聚焦女性客群或眉毛等單一領域，且受限于高人工成本與有限的市場容量；歐美則陷入“高成本困境”，雖然北美占據(jù)全球毛發(fā)健康市場約40%的份額，但手術價格高昂，且熟練醫(yī)生存在缺口。張玉在接受媒體采訪時指出：“決定一個國家毛發(fā)市場形態(tài)的關鍵是人工成本與人口基數(shù)?！倍袊袌鲈谶@兩方面擁有獨特的組合優(yōu)勢。

中國龐大的人口基數(shù)孕育了超2.5億的脫發(fā)人群，也帶來了龐大的手術量。當前，雍禾一家的年手術量就超過了7萬臺，巨大的臨床實踐量，是中國醫(yī)生技術經驗領先的關鍵原因?！皣鴥柔t(yī)生一年做幾百臺手術，積累五年就上千臺。在國外，醫(yī)生一天可能也安排不了一臺，消費者預約要等半年?！睆堄裾f。

此外，國內激烈的市場競爭和脫發(fā)人群年輕化的趨勢，倒逼企業(yè)在技術、服務、美學設計上持續(xù)創(chuàng)新，從而催生了像雍禾這樣擁有超過60家連鎖機構，具備成熟可復制管理體系的規(guī)?；瘓F。這種基于超大規(guī)模市場訓練出的體系化、標準化運營能力，也是雍禾進行國際輸出的關鍵前提。

基于對自身比較優(yōu)勢的深刻理解，雍禾設計了一套“走進來”與“走出去”相結合的務實靈活出海策略

“走進來”策略，旨在將海外患者吸引至中國內地，充分利用本土的價格、醫(yī)療質量與服務效率優(yōu)勢。張玉以香港市場為例：香港一臺植發(fā)手術均價近十萬人民幣，且缺乏專職醫(yī)生。雍禾收購香港機構后，通過將患者引流至深圳門店，手術價格對比香港本土植發(fā)價格降低40%，患者滿意度也顯著提升，該模式展現(xiàn)出巨大潛力。目前，雍禾已開始在Facebook、YouTube等國際平臺投放廣告，并積極考察海南博鰲醫(yī)療先行區(qū)，以期借助自貿港免簽政策，對接國際醫(yī)療旅游客流。

“走出去”策略則更為審慎。張玉明確強調雍禾出海并非簡單的重資產復制：“如果帶著中國的醫(yī)生直接走出去，合規(guī)性、合法性都有問題。”因此，雍禾更傾向“輕資產”輸出模式，即通過技術合作、體系培訓、管理標準輸出，與海外現(xiàn)有機構進行合作、特許加盟或并購。張玉表示，公司正與阿聯(lián)酋、泰國、韓國等地的本地機構洽談，由雍禾輸出品牌、技術和管理體系，實現(xiàn)快速本地化。對于標的，雍禾不只關注財務指標，更看重其戰(zhàn)略價值，例如土耳其的全球樞紐位置、東南亞的增長潛力等都是其進行全球化戰(zhàn)略卡位的考量。資金方面，雍禾穩(wěn)健的現(xiàn)金流為其海外布局提供了資金基礎，截至2025年末公司現(xiàn)金及等價物達7.49億元。

出海底氣何來 植根中國市場的高質量進化

雍禾敢于布局全球的底氣，根植于其在龐大內需市場中完成的一場深刻的“高質量進化”。這場進化并非單點突破，而是一套由財務優(yōu)化、數(shù)字基建、運營重構與戰(zhàn)略升維協(xié)同構筑的核心競爭力體系，為其出海提供了可復制的“方法論”模型。

其一，財務健康與運營提效是進化的基石。在精細化運營與自研“禾帆”連鎖管理系統(tǒng)的驅動下，公司2025年銷售及服務成本、一般及行政開支實現(xiàn)雙位數(shù)同比下降，全鏈路投入產出比提升22.6%。這使公司在營收微增的背景下，完成了從虧損到全年盈利的根本性逆轉，毛利率同步大幅提升。穩(wěn)健的財務結構與卓越的運營效率，為全球化布局所需的資源投入與風險抵御提供了堅實保障。

其二，數(shù)字化與AI能力是構建標準化壁壘的技術內核。雍禾在財報中表示，公司已將AI圖像識別、醫(yī)療大語言模型深度嵌入診療全流程，推動服務從“經驗判斷”邁向“數(shù)據(jù)驅動”。其核心價值在于將年近7萬臺手術、超150萬次線上咨詢積累的獨特臨床數(shù)據(jù)，通過大模型轉化為可賦能精準診療與上游研發(fā)的“數(shù)據(jù)資產”。這套在國內超大規(guī)模市場驗證過的“數(shù)智化”系統(tǒng)，是實現(xiàn)服務流程標準化、可復制的關鍵，也是其向海外輸出標準化管理體系的技術抓手。

其三，基于數(shù)據(jù)洞察的精準市場策略是進化的直接體現(xiàn)。雍禾敏銳捕捉到女性客群的市場趨勢，女性客戶占比從20%提升至30%以上，咨詢用戶中女性占比更突破50%，成為增長新引擎。為此，公司戰(zhàn)略性布局女性市場，在全國30城建立專屬診療體系，并將精細化美學設計與“好醫(yī)生”專業(yè)體系深度融合。這驗證了其基于市場數(shù)據(jù)快速反應、精細化運營的能力。

其四，從植發(fā)到生態(tài)的戰(zhàn)略升維定義了未來邊界。雍禾的愿景已從“連鎖植發(fā)機構”演進為“毛發(fā)健康綜合解決方案平臺”。張玉提出的“一體兩翼”戰(zhàn)略清晰勾勒了藍圖，以“雍禾植發(fā)”為主體提供核心醫(yī)療服務，以“史云遜”為代表的醫(yī)療級養(yǎng)固服務和毛發(fā)健康產品為兩翼，發(fā)展標準化、專業(yè)化的產品線。這一轉型精準對接了龐大脫發(fā)衍生市場需求。相較于單一的植發(fā)診療，標準化、易流通的健康產品和醫(yī)療級養(yǎng)固體系有望成為其國際化布局中更輕盈、更易復制的載體。

最終，雍禾的高質量進化方法論形成了一個堅實閉環(huán)：通過精細化運營實現(xiàn)財務健康，依托數(shù)字化沉淀核心能力與數(shù)據(jù)資產，精準調節(jié)策略以捕獲市場增量，最終通過生態(tài)化布局拓寬價值邊界。正是這套經過中國市場淬煉、已被驗證可標準化復制的方法論與盈利模型，構成了雍禾敢于向全球輸出“中國方案”的堅實底氣。

雍禾的出海探索，不僅響應了國家擴大入境消費與服務出口的政策導向，更以其“技術自信+體系化能力+生態(tài)協(xié)同”的綜合輸出模式，為中國專業(yè)醫(yī)療服務出海提供了關鍵樣本。在植發(fā)行業(yè)從“規(guī)模之爭”轉向“質量之戰(zhàn)”的下半場，雍禾憑借高質量進化所錘煉的“新毛發(fā)方法論”，正以中國為運營與創(chuàng)新大本營，通過“輕重結合”的靈活商業(yè)模式鏈接全球市場。

其成敗不僅關乎企業(yè)自身能否構筑更寬護城河、打開第二增長曲線，更將驗證中國在專業(yè)毛發(fā)醫(yī)療領域，能否完成從“市場大國”到對外輸出成熟“中國模式”的關鍵跨越。這場始于“頭頂”的中國企業(yè)出海實驗值得期待。