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投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員 呂貢

時(shí)隔約九個(gè)月，錦江酒店再度遞表港股，這一次能否順利推進(jìn)？

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員留意到，近日，上海錦江國(guó)際酒店股份有限公司（下稱錦江酒店，600754.SH）已向香港聯(lián)交所遞交上市發(fā)行申請(qǐng)，這已是錦江酒店二度向港股發(fā)起沖擊。此前，公司于2025年6月29日首次向香港聯(lián)交所遞交的招股書，目前已處于失效狀態(tài)。

錦江酒店是一家業(yè)務(wù)遍及全球的酒店集團(tuán)。截至2025年12月31日，公司已經(jīng)開業(yè)的酒店家數(shù)達(dá)到14132家，覆蓋31個(gè)省、市及自治區(qū)339個(gè)城市，在中國(guó)大陸境外覆蓋57個(gè)國(guó)家或地區(qū)。1994年，錦江酒店在上海證券交易所上市B股，其A股自1996年起在該交易所上市及交易。近期籌劃港股上市，旨在構(gòu)建“A+H”雙平臺(tái)上市格局。

關(guān)于此次募資用途，錦江酒店計(jì)劃聚焦“整體數(shù)字化轉(zhuǎn)型”，具體涵蓋構(gòu)建一體化酒店管理數(shù)字化平臺(tái)、會(huì)員平臺(tái)建設(shè)和用戶界面優(yōu)化、升級(jí)數(shù)字化運(yùn)營(yíng)等。同時(shí)，公司還打算將部分資金用于償還銀行等授予的信貸額度、對(duì)業(yè)內(nèi)符合公司戰(zhàn)略計(jì)劃的優(yōu)質(zhì)輕資產(chǎn)目標(biāo)進(jìn)行戰(zhàn)略投資或收購(gòu)，以及補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金等。

錦江酒店近日再度遞表港股

信息來(lái)源：公司公告

近年來(lái)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）持續(xù)疲軟，導(dǎo)致商務(wù)旅行需求下降；同時(shí)，消費(fèi)者信心不足也促使消費(fèi)行為更加理性謹(jǐn)慎。在此背景下，錦江酒店經(jīng)營(yíng)承受一定壓力，多個(gè)核心業(yè)績(jī)指標(biāo)總體呈下行趨勢(shì)。

據(jù)招股書數(shù)據(jù)披露，2023年至2025年（下稱報(bào)告期），錦江酒店收入持續(xù)下滑，從146.49億元一路降至138.11億元，毛利從59.75億元減少至51.65億元，公司權(quán)益股東應(yīng)占溢利也跌破10億元規(guī)模，2025年錄得9.25億元。

具體到經(jīng)營(yíng)情況，錦江酒店已開業(yè)酒店的三項(xiàng)重要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)表現(xiàn)不佳。

在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，報(bào)告期內(nèi)，公司酒店的總計(jì)入住率、日均房?jī)r(jià)、RevPAR逐年下滑，其中，入住率分別為66.1%、65.2%、64.6%；日均房?jī)r(jià)分別為255.6元/間、244.3元/間、239.0元/間；RevPAR也從169.1元/間降至159.2元/間、154.4元/間。

海外布局方面，截至2025年12月31日，在錦江酒店開業(yè)酒店中，有740家位于法國(guó)，111家位于歐洲其他國(guó)家和地區(qū)，276家位于亞洲（不包括中國(guó)）、非洲及美洲。報(bào)告期內(nèi)，公司海外市場(chǎng)已開業(yè)酒店的多項(xiàng)指標(biāo)同樣不理想，除了日均房?jī)r(jià)穩(wěn)定在66歐元/間、67歐元/間左右外，入住率和RevPAR數(shù)值均有所下滑，至2025年分別降至60.0%、39.8歐元/間。

海外業(yè)務(wù)的虧損也在一定程度上拖累了公司整體盈利狀況。錦江酒店在招股書中表示，公司海外業(yè)務(wù)于往績(jī)記錄期的財(cái)務(wù)表現(xiàn)未達(dá)預(yù)期，報(bào)告期內(nèi)公司分別錄得來(lái)自海外業(yè)務(wù)的綜合凈虧損4.05億元、4.34億元和6.63億元。公司將此歸結(jié)于經(jīng)營(yíng)成本尤其是人力及能源成本上升、利率上升令借貸開支增加、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、公司加速酒店管理及營(yíng)運(yùn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型等一系列因素綜合影響所致。

錦江酒店按細(xì)分市場(chǎng)劃分的開業(yè)酒店若干業(yè)績(jī)指標(biāo)（%、人民幣/間、歐元/間）

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司招股書

當(dāng)前，錦江酒店的其他財(cái)務(wù)狀況同樣值得關(guān)注。此前，錦江酒店開展了一系列收購(gòu)，包括時(shí)尚之旅、Groupe du Louvre、Keystone Lodging Holdings Limited（鉑濤）、維也納酒店有限公司等，因而積累了規(guī)模較大的商譽(yù)，截至2023年、2024年及2025年12月31日分別達(dá)到118.31億元、114.40億元和116.44億元，在公司凈資產(chǎn)中占比不低。有分析指出，若海外資產(chǎn)繼續(xù)虧損，不排除引發(fā)減值風(fēng)險(xiǎn)。

資金鏈方面亦承受一定壓力。數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，錦江酒店的資產(chǎn)負(fù)債率分別達(dá)65.68%、65.99%和64.55%。而截至2023年至2025年各年度末，公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物有所減少，分別為85.06億元、86.38億元和67.04億元；在這三年里，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金凈額也在持續(xù)下滑，分別為51.62億元、35.62億元和33.01億元。

面對(duì)多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)下行、資金鏈承壓帶來(lái)的挑戰(zhàn)，錦江酒店將如何破局？

投時(shí)關(guān)鍵詞：錦江酒店（600754.SH）