隨著行業(yè)紅利加速釋放，新能源電池行業(yè)正站在關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

一方面，碳酸鋰價(jià)格波動(dòng)考驗(yàn)企業(yè)成本控制能力，另一方面，新能源汽車(chē)滲透率越過(guò)臨界點(diǎn)后，市場(chǎng)對(duì)“安全”與“品質(zhì)”的訴求開(kāi)始超過(guò)對(duì)“低價(jià)”的追逐。

在這樣的背景下，3月30日，正力新能交出上市后首份年報(bào)。

財(cái)報(bào)顯示，2025年，正力新能營(yíng)收達(dá)81.01億元，同比增長(zhǎng)57.9%；凈利潤(rùn)達(dá)到8.09億元，同比暴增788.4%；凈利潤(rùn)率從1.8%提升至10%，綜合毛利率達(dá)18.4%。這家剛滿6周歲的新能源新勢(shì)力，躋身行業(yè)盈利水平的第一梯隊(duì)。

這份盈利超預(yù)期的成績(jī)單背后，顯然不是普通的追趕者“上量”故事。市場(chǎng)看到了，一個(gè)用“上天”的標(biāo)準(zhǔn)造動(dòng)力電池的公司，通過(guò)技術(shù)降維與場(chǎng)景升維跑出了陡峭的黑馬曲線。

新能源未來(lái)的萬(wàn)億級(jí)藍(lán)海，隨之浮現(xiàn)。

超越周期的“質(zhì)量第一”：技術(shù)與效率的降維打擊

2025年的新能源行業(yè)整體向好，增長(zhǎng)是普遍的，但高質(zhì)量增長(zhǎng)依舊是稀缺的。置身其中的玩家都清楚，真正的分化正在發(fā)生，圍繞成本與品質(zhì)的攻防開(kāi)始了，

在這樣的行業(yè)拐點(diǎn)上，正力新能悄然成為動(dòng)力電池廠商里的盈利水平第一梯隊(duì)，并且是增速最快之一。

這份成績(jī)單的底色，是一場(chǎng)關(guān)于技術(shù)與效率的降維打擊。

從技術(shù)路線來(lái)看，正力新能并沒(méi)有把自己局限在某一條賽道上。磷酸鐵鋰與三元雙線布局，電芯、BMS到Pack的全棧自研能力，技術(shù)實(shí)力讓公司具備了在不同市場(chǎng)周期保持盈利韌性的能力。

更關(guān)鍵的是，正力新能手里還有一張極其稀缺的牌，即航空級(jí)電池技術(shù)。

正力新能是國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池領(lǐng)域第一家拿到AS9100D航空航天質(zhì)量管理體系認(rèn)證的企業(yè)。這標(biāo)志著產(chǎn)品“三高一快”（高安全、高能量密度、高倍率、快充）的技術(shù)指標(biāo)已經(jīng)上天驗(yàn)證。

正力新能副總裁于哲勛在公開(kāi)演講中曾說(shuō)過(guò)一句話：“車(chē)規(guī)級(jí)電池的頂點(diǎn)，只是航空電池的起點(diǎn)?！边@句話的潛臺(tái)詞是，一家公司用“上天”的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)造車(chē)規(guī)級(jí)電池時(shí)，在安全、性能、可靠性上的冗余設(shè)計(jì)，就天然形成了技術(shù)護(hù)城河。

這種“天上積累、地面釋放”的技術(shù)路徑，讓正力新能走出一條高效的擴(kuò)張曲線。

翻開(kāi)客戶(hù)名單，正力新能已經(jīng)構(gòu)建起覆蓋央國(guó)企、合資車(chē)企與新勢(shì)力的高質(zhì)量客戶(hù)矩陣，零跑汽車(chē)、廣汽傳祺、廣汽豐田、上汽通用、一汽紅旗、上汽智己，乃至最新進(jìn)入的大眾供應(yīng)體系。截至2025年底，公司已為14家主流車(chē)企的44款車(chē)型配套動(dòng)力電池，全年新增32個(gè)車(chē)型定點(diǎn)。其中，不少品牌核心車(chē)型是一供甚至獨(dú)供。

除了商業(yè)化效率，生成端的效率也形成協(xié)同。

正力新能采取的是“定點(diǎn)先行、產(chǎn)能同步跟進(jìn)”的策略，通過(guò)極致的產(chǎn)線速度（PPM）、設(shè)備綜合稼動(dòng)率（OEE）與優(yōu)率（YU）的三位一體協(xié)同，最終達(dá)成超越設(shè)計(jì)產(chǎn)能的運(yùn)營(yíng)水平。同時(shí)，正力新能導(dǎo)入自研AI驅(qū)動(dòng)閉環(huán)，促進(jìn)生產(chǎn)效率改善、成本管控優(yōu)化。

一條清晰的“正循環(huán)”鏈條已經(jīng)成型：“產(chǎn)能高效釋放→規(guī)模效應(yīng)提升盈利→反哺技術(shù)研發(fā)→布局未來(lái)增長(zhǎng)點(diǎn)”。

優(yōu)質(zhì)客戶(hù)導(dǎo)入與產(chǎn)線高效運(yùn)營(yíng)，推高產(chǎn)能利用率，2025年電池總出貨量達(dá)19.8GWh，同比增長(zhǎng)66.7%；規(guī)模效應(yīng)逐步釋放后，毛利率攀升至18.4%；盈利空間打開(kāi)，又反哺研發(fā)投入，高循環(huán)壽命電芯、“三高一快”技術(shù)突破，為儲(chǔ)能和航天領(lǐng)域帶來(lái)了高性能、高安全性的電池解決方案。

這個(gè)循環(huán)是技術(shù)、規(guī)模、效率三者并重，在一個(gè)上行周期里，巧妙回答了“如何賺得更聰明”，也向市場(chǎng)傳遞出未來(lái)增長(zhǎng)確定性的信號(hào)。

儲(chǔ)能+低空經(jīng)濟(jì)：一場(chǎng)“智能盡頭是電力”的卡位戰(zhàn)

在增長(zhǎng)正循環(huán)中加碼技術(shù)研發(fā)，正力新能精準(zhǔn)地踩在了全球能源變革與第四次科技革命的交匯點(diǎn)上。

首當(dāng)其沖的是儲(chǔ)能需求的長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)。

2025年年報(bào)披露，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)雖然當(dāng)期收入占比不高，但這是產(chǎn)能受限。正力新能總裁陳繼程在業(yè)績(jī)交流會(huì)上坦言，2025年儲(chǔ)能產(chǎn)品出貨量減少，主要是因?yàn)楫a(chǎn)線優(yōu)先保障動(dòng)力電池的交付。

但到了2026年3月，形勢(shì)發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)折：正力新能50GWh新一代大容量長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能智能制造項(xiàng)目簽約落戶(hù)常熟，總投資100億元，產(chǎn)品聚焦588Ah大容量電芯，可滿足長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能。陳繼程同時(shí)透露，2026年儲(chǔ)能業(yè)務(wù)收入占比有望提升至10%至15%。儲(chǔ)能正在加速成為第二增長(zhǎng)曲線。

這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)不是巧合。全球能源轉(zhuǎn)型進(jìn)入深水區(qū)，中東危機(jī)倒逼能源自主，多國(guó)密集出臺(tái)儲(chǔ)能補(bǔ)貼政策，長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能、大容量電芯成為競(jìng)爭(zhēng)新熱點(diǎn)。但更關(guān)鍵的變化來(lái)自另一個(gè)方向：AI。

2026年3月，英偉達(dá)創(chuàng)始人黃仁勛發(fā)表了一篇題為《AI是一座五層蛋糕》的署名文章，自下而上分別是：能源、芯片、基礎(chǔ)設(shè)施、模型、應(yīng)用。他在文中直言：“每一個(gè)成功的應(yīng)用都會(huì)向上拉動(dòng)其下方的每一層，一直延伸到維持其運(yùn)轉(zhuǎn)的發(fā)電廠?！?/p>

過(guò)去投資者總以為AI的競(jìng)爭(zhēng)在模型層，在算力層，但真正的天花板，其實(shí)是能源。

AI數(shù)據(jù)中心（AIDC）的耗電量以指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，4小時(shí)以上的持續(xù)供電成為保障算力穩(wěn)定的剛需，儲(chǔ)能不再是電網(wǎng)的配角，而是AI時(shí)代的“基礎(chǔ)設(shè)施中的基礎(chǔ)設(shè)施”。正力新能的588Ah長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能電芯，正對(duì)準(zhǔn)了這個(gè)需求窗口。

與此同時(shí)，隨著今年低空經(jīng)濟(jì)寫(xiě)入“十五五”規(guī)劃及政府工作報(bào)告，新《民用航空法》定檔7月，這條賽道也在2025年迎來(lái)法治化元年，新的萬(wàn)億級(jí)電動(dòng)化賽道紅利正待釋放。

拿到AS9100D航空航天質(zhì)量管理體系認(rèn)證后，2025年8月，搭載正力新能航空動(dòng)力電池系統(tǒng)的電動(dòng)固定飛機(jī)RX1E成功斬獲民航局適航證，實(shí)現(xiàn)批量化交付。同時(shí)，航空級(jí)電池的“三高一快”技術(shù)指標(biāo)列入2025版低空航空器動(dòng)力電池技術(shù)路線圖。

換句話說(shuō)，正力新能不只是拿到了一張證書(shū)，而是參與了游戲規(guī)則的制定。

未來(lái)，正力新能既是新能源汽車(chē)的核心供應(yīng)商，也是AI算力時(shí)代的能源保障者，更是低空經(jīng)濟(jì)等未來(lái)產(chǎn)業(yè)的先行者。

從新能源到低空經(jīng)濟(jì)，正力新能精準(zhǔn)卡位“十五五”規(guī)劃幾大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，預(yù)示著多條新增長(zhǎng)曲線向上。

這場(chǎng)從“動(dòng)力電池黑馬”到“科技變革主力軍”的故事轉(zhuǎn)換，恰好印證了黃仁勛的觀點(diǎn)，智能時(shí)代的動(dòng)力源泉，是能源電力。

手握底牌的正力新能，在萬(wàn)億級(jí)藍(lán)海里登陸了價(jià)值的新大陸。

A.P.P.模型：超級(jí)黑馬釋放增長(zhǎng)乘數(shù)效應(yīng)

過(guò)去，電池廠的估值邏輯主要圍繞產(chǎn)能規(guī)模、市場(chǎng)份額和單車(chē)帶電量展開(kāi)，擴(kuò)產(chǎn)、搶份額、拼規(guī)模就是想象力所在。

然而，“動(dòng)力+儲(chǔ)能+航空”的三引擎模式，讓正力新能的增長(zhǎng)曲線具備了指數(shù)級(jí)爆發(fā)的可能。

傳統(tǒng)的產(chǎn)能（GWh）思維已經(jīng)不能充分定價(jià)新能源行業(yè)正在發(fā)生的變革。就像互聯(lián)網(wǎng)的“用戶(hù)價(jià)值”，AI的“智能密度”，這些新估值錨，本質(zhì)是市場(chǎng)對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的差異化估值。

正力新能的內(nèi)在價(jià)值，轉(zhuǎn)向由“航空級(jí)技術(shù)降維（Aviation-Derived Tech）×柔性制造效能（Plastic Manufacturing Efficiency）×全場(chǎng)景滲透（Pan-Scenario Penetration）”構(gòu)成的A.P.P.模型。三大指標(biāo)共同釋放乘數(shù)效應(yīng)。

首先是航空級(jí)技術(shù)降維系數(shù)。

在消費(fèi)者日益關(guān)注電動(dòng)車(chē)安全的當(dāng)下，新能源電池廠商的發(fā)展邏輯從“制造電池”升維到“定義安全”。車(chē)企開(kāi)始將電池安全作為重要賣(mài)點(diǎn)，正力新能的“航空級(jí)技術(shù)”背書(shū)，“性能突出、安全第一”的理念，將持續(xù)轉(zhuǎn)化為訂單獲取能力和品牌溢價(jià)，未來(lái)增長(zhǎng)具有確定性。

其次是柔性制造效能指數(shù)。

正力新能在行業(yè)內(nèi)率先推行“三化協(xié)同”戰(zhàn)略：電芯形態(tài)標(biāo)準(zhǔn)化、電池包系統(tǒng)平臺(tái)化、電化學(xué)體系差異化。公司所有產(chǎn)線一開(kāi)始都是采用高度柔性化的設(shè)計(jì)，新能源汽車(chē)、電動(dòng)船舶、儲(chǔ)能和航空飛行器的電池，共用產(chǎn)線，大幅提升產(chǎn)線利用率。

同時(shí)，在制造端，依托AI驅(qū)動(dòng)的系統(tǒng)，正力新能創(chuàng)新推行“三即制造”理念：制造即質(zhì)檢、物流即工位、工位即制造，進(jìn)一步保障了生產(chǎn)效率與產(chǎn)品質(zhì)量。

一旦幾大新興產(chǎn)業(yè)加速放量，客戶(hù)需求快速變化，更高效的響應(yīng)速度，將帶來(lái)更高的盈利彈性。18.4%的綜合毛利率，就是這種效率溢價(jià)的最直接證明。

最后是全場(chǎng)景滲透乘數(shù)。

正力新能正在打破“動(dòng)力電池”的單一標(biāo)簽，通過(guò)多場(chǎng)景滲透打開(kāi)增量空間。未來(lái)，儲(chǔ)能領(lǐng)域、低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域乃至具身智能領(lǐng)域，應(yīng)用空間正在加速拓展。

這些場(chǎng)景的共通點(diǎn)是，對(duì)電池的要求都遠(yuǎn)高于普通動(dòng)力電池，高安全、高能量密度、高倍率、長(zhǎng)壽命。而正力新能在航空級(jí)電池領(lǐng)域積累的技術(shù)能力，恰好可以無(wú)縫遷移到這些新場(chǎng)景中。公司從汽車(chē)零部件公司，轉(zhuǎn)型為高成長(zhǎng)性的全場(chǎng)景能源平臺(tái)。

總之，正力新能的年報(bào)，遠(yuǎn)不止是黑馬突圍那么簡(jiǎn)單，更深層的信號(hào)是從制造到科技的新敘事。因此，港交所推出科技100指數(shù)后，正力新能成為首批入選成分股。

航空級(jí)技術(shù)背書(shū)的確定性，柔性制造體系的效率與盈利彈性，以及全場(chǎng)景滲透的高成長(zhǎng)性疊加，正力新能將制造業(yè)的規(guī)模與效率，與新興科技融合，塑造一種全新的價(jià)值形態(tài)。

來(lái)源：港股研究社