《星島》記者齊鑫上海報道

成立還不到4年的思格新能源（上海）股份有限公司（下稱“思格新能源”，06656.HK），正以驚人的速度在資本市場沖刺。

4月8日，思格新能源正式開啟招股，公司擬全球發(fā)售1357.39萬股股份，其中香港發(fā)售股份135.74萬股，國際發(fā)售股份1221.65萬股。每股發(fā)售股份324.2港元，H股的每手買賣單位將為100股，中信證券及法國巴黎銀行為聯(lián)席保薦人，預(yù)期H股將于2026年4月16日開始于聯(lián)交所買賣。

▲思格新能源公告截圖

此番IPO，思格新能源計劃將IPO募集資金中約38%用于進一步擴大研發(fā)團隊、提升研發(fā)設(shè)備及技術(shù)水平，32%用于加強營銷及售后服務(wù)，約12%用于擴張產(chǎn)能，約9%用于多元化公司的產(chǎn)品組合、擴展工商業(yè)光儲充解決方案；還有9%用于營運資金及一般公司用途。

為了解此次IPO的相關(guān)情況，4月7日《星島》曾致函思格新能源，截至發(fā)稿未獲回復。

華為老將出手，帶公司三沖港交所

現(xiàn)年51歲的許映童是思格新能源的創(chuàng)始人、董事長、執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官。

1996年7月，他從南京理工大學電子工程與光電技術(shù)學院獲得無線電技術(shù)學士學位，并于2007年7月從復旦大學獲得工商管理碩士學位。

在創(chuàng)立思格新能源前，許映童曾于1999年加入華為，并在華為工作了近23年，擔任過華為無線產(chǎn)品的PDT經(jīng)理、無線軟件平臺部長、華為無線杭州研究所所長、華為智能光伏業(yè)務(wù)總裁及昇騰人工智能計算業(yè)務(wù)總裁。此外，他還在2023年5月?lián)瓮ㄍ煞荩?00438.SH）獨董。

2022年，許映童決定離開華為創(chuàng)業(yè)，并于當年5月成立思格新能源。

事實上，除了許映童外，思格新能源還有多位高管出身華為。例如公司執(zhí)行董事兼總裁張先淼，在加入公司前在華為任職超過11年，先后擔任包括光伏逆變器研發(fā)及產(chǎn)品設(shè)計規(guī)劃、商用光伏業(yè)務(wù)負責人等職位；監(jiān)事會主席及監(jiān)事劉秦維自2014年4月—2022年3月任職于華為，其最后擔任的職位為經(jīng)理；全球品牌總監(jiān)楊順霞2014年2月—2022年2月在華為擔任高級品牌經(jīng)理……

在誕生初期，思格新能源便迅速贏得了資本青睞，公司成立當年6月便拿到了500萬元的種子輪融資，7月-12月又完成了共540萬元的A1-A3輪融資。自成立到2024年1月，思格新能源密集完成6輪融資，投資方包括蘇州云暉、天堂硅谷等，估值飆漲到四十多億元。

但期間也面臨著對賭壓力，思格新能源曾與投資機構(gòu)簽訂上市對賭合約，若公司撤回IPO或上市遭到拒絕、退回，又或者并未在提交上市申請后的18個月內(nèi)完成港股上市，則有可能觸發(fā)相關(guān)贖回、撤資條款。而本次是思格新能源第三次沖擊港股市場，首次遞表是在2025年2月。

目前，許映童直接控制思格新能源約10.18%的股權(quán)，并通過嘉興鷗集、嘉興谷廩、嘉興麥廩以及嘉興邁塔間接控制約39.10%的股權(quán)。截至最后實際可行日期，這一組控股股東合計控制公司約49.28%投票權(quán)的行使。

值得注意的是，就在2025年2月，思格新能源還發(fā)布了高管激勵計劃，許映童及張先淼分別以每股普通股1元的對價認購874586股及291529股普通股，占公司截至最后實際可行日期總股本的5%，而股份于授出當日的公允價值為每股股份248.93元。

此外，2025年許映童的薪金、津貼及實物福利486萬元，以權(quán)益結(jié)算的以股份為基礎(chǔ)的付款開支約1.22億元，退休金計劃共15萬元，薪酬共計約1.27億元，較2024年的234.4萬元同比暴漲53倍。

▲思格新能源聆訊資料集截圖

業(yè)績大爆發(fā)，依賴分銷商和單一產(chǎn)品

思格新能源主要產(chǎn)品為分布式儲能系統(tǒng)（DESS）解決方案。據(jù)弗若斯特沙利文報告，成立兩年后，按產(chǎn)品出貨量計，思格新能源已成為全球排名第一的可堆疊分布式光儲一體機解決方案提供商，2024年的市場份額達28.6%，占同期分布式儲能系統(tǒng)市場的0.6%、儲能系統(tǒng)市場的0.2%。

近年來，思格新能源業(yè)績呈爆發(fā)式增長。2023年-2025年收入分別為0.58億元、13.3億元、90億元；凈利潤也大幅提升成功扭虧為盈，分別為-3.73億元、8384.5萬元、29.19億元；毛利率也從2023年的31.3%攀升至2025年的50.1%。

▲思格新能源聆訊資料集截圖

“于往績記錄期間，我們的收入大幅增長，乃由分銷商及安裝商網(wǎng)絡(luò)迅速擴張所推動，從而提升我們的國際市場占有率、認可度及覆蓋范圍，改善產(chǎn)品組合，以及得益于行業(yè)強勁的增長趨勢”，思格新能源在招股書中表示。

具體來看，2023年—2025年，思格新能源來自分銷商收入的占比分別達到了72.7%、95%、97.9%。

▲思格新能源聆訊資料集截圖

思格新能源收入主要來自產(chǎn)品銷售，主要包括SigenStor、智能能源網(wǎng)關(guān)（包括三相智能能源網(wǎng)關(guān)、工商業(yè)智能能源網(wǎng)關(guān)及單相智能能源網(wǎng)關(guān)）以及交流充電器等其他產(chǎn)品，其中超過90%的收入來自SigenStor。這是一款于2023年6月推出的五合一光儲充一體機，2025年給公司帶來的收入約83.63億元，呈現(xiàn)出產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高度集中的情況。

思格新能源也表示，SigenStor銷售額的任何下降都可能對其業(yè)務(wù)造成重大不利影響，公司正在探索新的業(yè)務(wù)計劃和市場擴張，以實現(xiàn)收入來源的多樣化，減少對單一產(chǎn)品線的依賴。

▲思格新能源聆訊資料集截圖

憑借細分賽道龍頭地位和“華為系”團隊的影響力，思格新能源在行業(yè)內(nèi)具備一定競爭優(yōu)勢。但上市之后，公司能否將爆發(fā)力轉(zhuǎn)化為持久耐力，還需要時間的檢驗。

編輯︱梁景琴