受醫(yī)護(hù)人員罷工結(jié)束及天氣回暖影響，美國(guó)3月非農(nóng)反彈幅度超預(yù)期，失業(yè)率小幅回落。不過整體就業(yè)環(huán)境近乎停滯的格局并未改變，考慮到與伊朗的戰(zhàn)爭(zhēng)尚無明確結(jié)束跡象，勞動(dòng)力市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)正不斷加劇。對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)而言，考慮到通脹壓力可能逐漸顯現(xiàn)，觀望等待可能將繼續(xù)成為近期政策立場(chǎng)的總基調(diào)。

意外大漲超預(yù)期

美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局周五公布數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后，3月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加17.8萬(wàn)人，扭轉(zhuǎn)了2月份減少13.3萬(wàn)人的局面，也高于市場(chǎng)共識(shí)預(yù)期的5.9萬(wàn)人。1月份數(shù)據(jù)上修3.4萬(wàn)人至16萬(wàn)人，近三個(gè)月平均新增就業(yè)約6.8萬(wàn)人。

這一數(shù)據(jù)表明，即便美國(guó)經(jīng)濟(jì)因伊朗相關(guān)沖突再度陷入不確定性，勞動(dòng)力市場(chǎng)依然保持穩(wěn)健。盈透證券首席策略師史蒂夫?索斯尼克點(diǎn)評(píng)稱，“眼下我們可以打消勞動(dòng)力市場(chǎng)陷入衰退的論調(diào)了。這份就業(yè)數(shù)據(jù)的數(shù)值遠(yuǎn)超預(yù)期。單月修正幅度較大，但兩個(gè)月合計(jì)修正幅度很小。這份報(bào)告無論怎么看都表現(xiàn)穩(wěn)健。”

與以往一樣，醫(yī)療保健行業(yè)仍是就業(yè)增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)者，該行業(yè)新增7.6萬(wàn)個(gè)崗位。2月份醫(yī)療服務(wù)提供商凱撒醫(yī)療集團(tuán)的罷工曾對(duì)該行業(yè)造成沖擊，上月門診醫(yī)療服務(wù)新增5.4萬(wàn)人，其中3.5萬(wàn)人為罷工結(jié)束后返崗的員工。建筑業(yè)增加2.6萬(wàn)人，交通運(yùn)輸和倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)增加2.1萬(wàn)人。

就業(yè)下滑方面，聯(lián)邦政府崗位減少1.8萬(wàn)個(gè)，金融行業(yè)減少1.5萬(wàn)個(gè)。

失業(yè)率小幅降至4.3%，但這很大程度上是因?yàn)閯趧?dòng)力人口大幅減少。不過，美國(guó)勞動(dòng)年齡人口參與率降至61.9%，為 2021年11月以來最低水平。用于計(jì)算失業(yè)率的家庭調(diào)查顯示，就業(yè)人數(shù)減少6.4萬(wàn)人。長(zhǎng)期失業(yè)人數(shù)仍處于高位，平均失業(yè)周數(shù)小幅降至25.3周。

值得注意的是，薪資漲幅也低于預(yù)期，平均時(shí)薪當(dāng)月僅上漲0.2%，同比上漲3.5%，創(chuàng)2021年5月以來最低。市場(chǎng)此前預(yù)期分別為0.3%和3.7%。每周工時(shí)降至34.2小時(shí)，較2月份下降0.1小時(shí)。

降息前景黯淡

第一財(cái)經(jīng)記者匯總發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為此次就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)恐難以持續(xù)，只是一次性現(xiàn)象，主要是醫(yī)療行業(yè)員工返崗等特殊原因造成。

從結(jié)構(gòu)上看，整體就業(yè)增長(zhǎng)依然局限于少數(shù)行業(yè)。美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局本周數(shù)據(jù)顯示，2月職位空缺數(shù)量創(chuàng)近一年半來最大降幅，表明勞動(dòng)力需求正在下滑?！耙磺卸歼M(jìn)展得極為緩慢，不確定性重重，而且我們?nèi)栽隍?qū)逐移民，”Lightcast高級(jí)勞動(dòng)力經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅恩?赫特里克表示。

另有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已處于充分就業(yè)狀態(tài)，多數(shù)有就業(yè)意愿的勞動(dòng)者均已就業(yè)。招聘放緩主要是勞動(dòng)力供給不足所致，部分原因源于白宮的移民限制政策。

不過伊朗沖突可能帶來新的不確定性，令企業(yè)在招聘時(shí)更為謹(jǐn)慎。沖突帶來的影響，或?qū)⒃?月份的就業(yè)報(bào)告中更明顯地體現(xiàn)出來。2月末，美國(guó)與以色列對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)打擊，推動(dòng)全球油價(jià)飆升超50%，美國(guó)國(guó)內(nèi)汽油價(jià)格也隨之上漲。本周美國(guó)全國(guó)平均零售汽油價(jià)格逾三年來首次突破每加侖4美元。這將推高通脹、侵蝕家庭購(gòu)買力，抵消薪資增長(zhǎng)的部分利好并放緩消費(fèi)支出。

“去年我們就見識(shí)過，不確定性會(huì)讓企業(yè)在招聘時(shí)陷入被動(dòng)，”FHN 金融高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家索菲亞?科爾尼萊德曼表示，“去年的主要不確定性圍繞關(guān)稅，今年則是中東沖突與油價(jià)上漲將帶來何種影響。”

疫情以來，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)格局正在發(fā)生變化，如今只需新增較少崗位就能維持整體就業(yè)穩(wěn)定。華爾街經(jīng)濟(jì)學(xué)家估算，勞動(dòng)力供給增速處于歷史低位，意味著每月僅需新增不到5萬(wàn)個(gè)崗位，即可跟上勞動(dòng)年齡人口增長(zhǎng)。圣路易斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行近期估算，僅需新增1.5萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，就足以讓失業(yè)率保持平穩(wěn)。摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告稱：“未來單月就業(yè)數(shù)據(jù)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)將變得更為常見，即便就業(yè)增長(zhǎng)足以穩(wěn)定失業(yè)率，仍可能有至少三分之一的時(shí)間出現(xiàn)就業(yè)負(fù)增長(zhǎng)”。

近期，美聯(lián)儲(chǔ)官員在制定利率政策時(shí)一直在權(quán)衡就業(yè)數(shù)據(jù)。多數(shù)決策者傾向于觀望數(shù)據(jù)、保持耐心，不過也有少數(shù)人呼吁降息，以防范勞動(dòng)力市場(chǎng)走弱。鑒于通脹仍遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)，且伊朗沖突持續(xù)導(dǎo)致能源價(jià)格飆升，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年大概率按兵不動(dòng)。芝加哥商品交易所（CME Group）的美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在 4月28—29日聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)會(huì)議上加息或降息的概率基本為零，且有近80%的概率美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在年底前始終維持利率不變。

機(jī)構(gòu)Janney Montgomery Scott首席投資策略師馬克?盧斯基尼表示，這份數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)足夠穩(wěn)健，足以讓美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)按兵不動(dòng)?！皵?shù)據(jù)修正削弱了數(shù)值的亮眼程度，同時(shí)薪資增速放緩，或許表明勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)了一定的寬松跡象。但核心要點(diǎn)在于，失業(yè)率并未大幅攀升，這對(duì)經(jīng)濟(jì)而言是個(gè)積極信號(hào)?！?/p>