作者：劉潤

來源：劉潤（ID：runliu-pub）

我猜你最近，也過得不怎么太平。

首先，是AI。它正以空前的速度，顛覆世界。馬斯克甚至斷言，AI即將取代所有工作，再努力也沒意義了。接著，是地緣沖突。原油，漲了。黃金，跌了。股市，更是劇烈波動。

于是，迷茫，成了最普遍的情緒。怎么辦？

就在前幾天，巴菲特，罕見地接受了CNBC的深度采訪。

不得不說，這是個驚喜。因為早在幾年前，他就宣布從伯克希爾·哈撒韋的CEO位置上退休。去年的股東大會，也宣布是最后一次出場。很多人都以為，這位傳奇股神，以后就淡出公眾視野了。

而這次老人家出山，主要是為了重啟慈善午宴。訪談，也就此開始。但聊著聊著，就聊到了市場，聊到了風(fēng)險。信息量之大，遠(yuǎn)超預(yù)期。

于是，我也試著，提煉出了5個核心收獲。

01

關(guān)于市場：

如果有人知道未來

那他一定是在騙你

市場，可以預(yù)測嗎？

每天，我們都會看到無數(shù)“專家”，在預(yù)測分析。明天是漲是跌？風(fēng)口在哪？這些聲音像潮水一樣，反復(fù)拍打本就焦慮的神經(jīng)。

但巴菲特卻說：我不預(yù)測。

我完全不知道市場接下來會怎么走，而且我認(rèn)為，沒有任何人知道。（I dont think i know what the stock market is going to do, and I don’t think anybody else does either）

一個靠市場吃飯的人，不預(yù)測市場，就像船長不預(yù)測天氣。這合理嗎？

巴菲特說，不是不想預(yù)測，是沒能力預(yù)測。因為市場，是由千萬個貪婪恐懼的靈魂，組成的復(fù)雜系統(tǒng)。短期波動，完全隨機(jī)。

而且，如果有人真的知道未來，自己賺錢不好嗎？就像你在后院里發(fā)現(xiàn)金礦，你會開個新聞發(fā)布會，告訴所有人嗎？

所以，我們每天看到的分析、判斷，大多數(shù)只是“敘事”，不是“能力”。

敘事，是為了讓過去的事，看起來有理有據(jù)。是為了讓你對未來，感到一絲掌控感。你關(guān)注了，他就獲益了。這才是他預(yù)測的最大動機(jī)。

那不預(yù)測，怎么辦？難道就躺平，什么都不做了嗎？

當(dāng)然不是。你不需要判斷市場明天的漲跌，但你需要判斷：

一個生意，今天值多少錢。

02

關(guān)于機(jī)會：

不做交易員，做持有者

先看一個數(shù)字：3500億美元。

3500億。美元。這就是今天，伯克希爾·哈撒韋持有的現(xiàn)金和短期國債總數(shù)。什么概念？這筆錢，超過了世界上很多國家的年度GDP。

而與此同時，再看另一個關(guān)鍵詞：抄底。

最近，全球股市都不太平。美股，創(chuàng)下了四年最差季度表現(xiàn)，道指和納指，也開始動不動下跌。大家都在恐懼，我是不是該貪婪了？

一邊，是千億美元巨款。另一邊，是市場不斷下跌。所以，也有很多人在關(guān)注巴菲特，關(guān)注伯克希爾：是不是要出手了？

但巴菲特的回答很淡定：

這種下跌，根本不算什么。（This is nothing）

在他漫長的職業(yè)生涯里，見過太多次真正意義上的下跌。比如2008年金融危機(jī)，標(biāo)普500指數(shù)掉了近57%，百年投行轟然倒塌，無數(shù)人的積蓄灰飛煙滅。又比如2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，納指暴跌近80%。

所以，如果只是便宜了5%、6%，根本不足以讓他們產(chǎn)生興趣。

那什么時候，他們才會有興趣？巴菲特說：

當(dāng)這些股票和企業(yè)，對我們來說具有吸引力的時候，我們才會出手。（we will deploy it because stocks are attractive or businesses are attractive to us）

真正的機(jī)會，不是逢低買入，而是撿起掉在地上的金子。

就好比，突然來了一場地震?；靵y中，有人把價值連城的金磚扔在了路邊，你把它撿了起來。這才叫機(jī)會。與之相比，逢低買入，更像金店老板說，最近行情不好，金價九五折。

一個，是認(rèn)知層面的價值發(fā)現(xiàn)。一個，是交易層面的價格波動。

巴菲特說，最近有很多投資銀行打來電話，推銷各種項目。但他通常用不了15秒，就會干脆地拒絕。

為什么？因為：

他們想做的，是一筆交易。但我們要做的，是持有一個生意。（……what they want is trade……we own businesses… ）

他舉了幾個例子。美國運通，他們持有了超過30年?？煽诳蓸?，持有了接近40年。最近，他們花了97億美元買入西方石油公司，巴菲特的心態(tài)是：我們預(yù)期擁有它50年。

手握3500億現(xiàn)金，不是在等一個95折的“折扣”，而是在等一場“地震”，等一些真正好的生意，出現(xiàn)恐慌性的低價。

“別人恐懼我貪婪”的真正含義，不是讓你在市場下跌5%時就沖進(jìn)去。而是在優(yōu)秀的公司被市場扔進(jìn)垃圾堆時，有洞察價值的眼光，和敢于長期持有的勇氣。

因為財富，不來自預(yù)測價格的波動，而是來自持有價值的增長。

03

關(guān)于現(xiàn)金：

首要任務(wù)不是收益

而是生存

而手握千億美元的最大目的，也不是進(jìn)攻，而是防守。

巴菲特說：

我永遠(yuǎn)都想持有現(xiàn)金。（I always wanna have cash）

為什么？因為：

要為任何可能發(fā)生的事情做好準(zhǔn)備。（I want to be prepared for anything）

在他看來，這個世界，穩(wěn)定不是常態(tài)，危機(jī)才是。

什么危機(jī)？巴菲特舉了個例子：

銀行。

主持人問，如果你身在美聯(lián)儲，你是更關(guān)心什么問題？是就業(yè)，還是通脹？他說，我當(dāng)然會關(guān)心通脹。但我更關(guān)心的，是銀行的穩(wěn)定性。

他如此形容美國的銀行系統(tǒng)：

在某些方面非常強(qiáng)大，但也非常脆弱。（The banking system is in some senses very strong and in other senses very fragile）

脆弱在什么地方？脆弱在，高度互聯(lián)。以及，信任。

你把錢存進(jìn)銀行，是因為“信任”銀行不會倒閉。銀行把錢借給其他機(jī)構(gòu)，是因為它“信任”對方能償還。整個系統(tǒng)，就像用信任搭起來的積木塔。

只要每個人都相信塔不會倒，它就真的不會倒。

可一旦有人不再信任，他就想把自己的積木抽出來。想這么干的人多了，擠兌就會發(fā)生。

像摩根大通（JP Morgan）這樣的頂級銀行，每天處理的業(yè)務(wù)規(guī)模，高達(dá)10萬億美元。其中大量交易，是無擔(dān)保的。

巴菲特用“多米諾骨牌”，來形容這個過程：

多米諾骨牌會倒下，而且倒下的速度，比你想象的，快得多。（Once the dominoes start toppling, they just start toppling. And that line is shorter than anybody thinks and that topples faster）

這就是系統(tǒng)的脆弱性。一方面，它強(qiáng)大、高效。但正因為高效，極端壓力下，它也會急速崩潰。

所以，伯克希爾才有這樣的原則：持有巨量的現(xiàn)金和短期國債。對于其他資產(chǎn)，比如長期債券，都非常謹(jǐn)慎。

賺錢，也許靠認(rèn)知。但活著，一定要靠現(xiàn)金。

04

關(guān)于能力：

邊界，比大小重要

好。不預(yù)測市場，去判斷生意的價值。

可那么多行業(yè)，那么多公司，AI又來勢洶洶，怎么判斷價值？主持人也問了巴菲特類似的問題：怎么看待現(xiàn)在的AI趨勢？

他非常坦誠：

我看不懂（I wouldn't be any good at it）。而且，我入局太晚了（I'm so late to the game）。

看不懂，就不碰。這是巴菲特踐行了一輩子的信條。

什么叫看懂？

比如，蘋果。

很多人都覺得，巴菲特投蘋果，打破了自己“不投科技股”的原則。但在巴菲特看來：蘋果，是家消費品公司。

這個定義很重要。因為如果你把它當(dāng)作科技公司，你就得去研究芯片制程、AI算法。但如果是消費品公司，你只需要研究：

用戶。

用戶為什么喜歡它？對它有多忠誠？巴菲特說，他不需要看財報，他只要去內(nèi)布拉斯加州的家具城，和顧客聊聊天，看看大家都在用什么手機(jī)，問問他們?yōu)槭裁从?，就明白了?/p>

你一旦用了iPhone，你的照片、聯(lián)系人、APP，就留在了生態(tài)里。你的孩子，朋友，都在用蘋果。轉(zhuǎn)換成本，高得驚人。對于習(xí)慣的用戶而言，它不是一個簡單的工具，而是一個生活必需品。

這種基于用戶心智的強(qiáng)大護(hù)城河，才是巴菲特真正看懂，并且敢于下重注的東西。

同樣的方法，讓他在60年前投資了美國運通。

當(dāng)時，美國運通因為“沙拉油丑聞”身陷困境。有人用虛假油庫存騙抵押貸款，而美國運通為這些倉單做了信用背書。

不少人，都認(rèn)為它完蛋了。

但巴菲特沒有草率下結(jié)論，而是去和餐廳、旅行社老板聊天：還有人用美國運通的支票嗎？信用卡呢？老板們告訴他：當(dāng)然。相比其他機(jī)構(gòu)，我們更信任運通。他又去了銀行，發(fā)現(xiàn)美國運通的產(chǎn)品，依然有溢價。

所以，雖然公司的資產(chǎn)負(fù)債表，可能出了問題，但它最核心的資產(chǎn)“信任”，沒有多大損失。于是，巴菲特果斷下重注買入。

無論是幾十年前的美國運通，還是今天的蘋果，巴菲特做決策的依據(jù)，從來都不是聽說了什么概念，而是他自己“看懂”了什么。

這個“懂”，不是技術(shù)層面的懂，是商業(yè)本質(zhì)層面的懂。懂了，這件事就在你的能力圈內(nèi)，就可以做。

高手，不是知道得更多，而是更清楚自己出手的邊界。

05

關(guān)于風(fēng)險：

所有風(fēng)險的盡頭

都是失控的人性

這次訪談，巴菲特提及了多個領(lǐng)域的風(fēng)險。

不可預(yù)測的市場、脆弱的銀行系統(tǒng)、愛潑斯坦事件，甚至懸在人類頭頂?shù)暮送{。這些風(fēng)險的底層，其實是一個東西：人性。

比如，為什么市場無法被精準(zhǔn)預(yù)測？

因為市場，不是一個理性系統(tǒng)。每個人，都同時有創(chuàng)造價值的理性，和追逐波動的非理性。在關(guān)鍵時刻，后者往往占據(jù)上風(fēng)。貪婪和恐懼，是兩股無法被量化的神秘力量，隨時會擾動整個系統(tǒng)。

比如，為什么看似堅韌的金融系統(tǒng)，會瞬間崩塌？

龐大的金融體系，之所以能夠進(jìn)行每天萬億的交易，完全是因為“信任”。當(dāng)所有人因為恐懼，同一時間抽走資金時，系統(tǒng)就崩潰了。

又比如，為什么再精英的圈層，也會被輕易擊穿？

這里說的，是愛潑斯坦事件。巴菲特說，愛潑斯坦的厲害之處，在于他能精準(zhǔn)地找到每個人的弱點。事件中最讓人震驚的，是那些看起來無比聰明成功的精英，也和普通人一樣，有無法克服的人性弱點。

甚至，為什么巴菲特對于地球壽命，只有500年的悲觀預(yù)測？

在巴菲特小時候，老師說地球的壽命有45億年。但現(xiàn)在因為核武器，有沒有500年都不好說。最大的危機(jī)，不在于核武器本身，而在于擁有核武器的國家領(lǐng)導(dǎo)人。他們的行為，充滿了不確定性。

你看。無論金融市場的崩潰，還是核戰(zhàn)爭的威脅，背后驅(qū)動這一切的，都是同一種東西：

人性的貪婪、恐懼、非理性和傲慢。

真正的風(fēng)險控制，其實是深刻地洞察和敬畏人性。系統(tǒng)無論看起來多么完美，都可能因為一個人性的弱點，而瞬間崩潰。

所以，當(dāng)你下次評估一項業(yè)務(wù)、一個項目時，不要只看數(shù)據(jù)和前景。更要去看，驅(qū)動這一切的，是怎樣的一群人？

你永遠(yuǎn)無法預(yù)測人性的爆發(fā)，但你可以選擇，與什么樣的人同行。

最后的話

好了，巴菲特的最新訪談，我們就聊到這里。

如果總結(jié)一下這位智慧老人的觀點，落到個人行動上，可能是這3條：

1、不要假裝自己知道未來。

2、把子彈留給真正值得的東西。

3、無論什么時候，都給自己留好后路。

好像一點都不復(fù)雜，對不對？但要全部做到，真的不容易。

這個時代，變化太快，信息太多。每天都有新的風(fēng)口，新的焦慮。我們總怕錯過，總怕被淘汰。但巴菲特，用他近一個世紀(jì)的人生告訴我們：

時代在變，但創(chuàng)造價值的本質(zhì)不變。工具在變，但人性的底層不變。

學(xué)習(xí)這些智慧，不是為了成為下一個巴菲特。而是為了在這個充滿不確定性的世界里，找到屬于自己的確定性。

然后，做出真正有效的行動。

與你共勉。

來源：劉潤（ID：runliu-pub）歡迎關(guān)注這個洞察事物本質(zhì)的公號。

THE END