上市僅過了半年，奧克斯便遭遇業(yè)績(jī)“大變臉”：

除了營(yíng)收停滯不前、凈利潤(rùn)大跌、財(cái)報(bào)還顯示了大規(guī)模減員……與上市之前的耀眼表現(xiàn)形成了鮮明對(duì)比，昔日“價(jià)格屠夫”何以驟然“失速”？

01，“高不成低難就”？

3月27日，奧克斯電氣發(fā)布了掛牌上市后的首份年度財(cái)報(bào)，期內(nèi)總收入約300.48億元，同比微增0.97% ；母公司擁有人應(yīng)占凈利潤(rùn)22.35億元，同比驟降23.2%；上市之前，奧克斯的營(yíng)收和利潤(rùn)皆呈現(xiàn)高歌猛進(jìn)之勢(shì)，上市首年卻迎來了營(yíng)收停滯與凈利潤(rùn)暴降的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

制圖：新浪財(cái)經(jīng)，數(shù)據(jù)：財(cái)報(bào)

業(yè)績(jī)披露當(dāng)日，奧克斯電氣收盤價(jià)為9.2港元，較去年9月2日上市當(dāng)天的高點(diǎn)跌幅近45%，股價(jià)也創(chuàng)上市后新低；截至4月2日收盤，奧克斯電氣最新市值151.36億港元，相當(dāng)于7個(gè)月內(nèi)已蒸發(fā)近115億港元。

從奧克斯主營(yíng)產(chǎn)品板塊來看，家用空調(diào)收入262.35億元，同比微增1.3%；中央空調(diào)收入32.85億元，增長(zhǎng)1.9%。按品牌劃分，奧克斯主品牌收入159.14億元，增長(zhǎng)2.5%；華蒜子品牌收入8.29億元，大幅下滑39.0%；新品牌AUFIT貢獻(xiàn)收入9.96億元。

華蒜是奧克斯旗下主打高性價(jià)比的品牌，2024年還曾斬獲13.58億元的營(yíng)收，但2025年卻暴跌近4成，再結(jié)合針對(duì)年輕群體打造、同樣主打高性價(jià)比定位的新品牌AUFIT的創(chuàng)收表現(xiàn)，此消彼長(zhǎng)，很難不讓人聯(lián)想到華蒜與AUFIT之間已形成互搏式“內(nèi)耗”。

無獨(dú)有偶，手機(jī)行業(yè)就有一個(gè)極具代表性的案例，數(shù)月前，realme回歸OPPO，然后，新品迄今未發(fā)，并且realme商城和realme售后也陸續(xù)交由OPPO統(tǒng)一吸收/承擔(dān)，反倒是OPPO旗下另一子品牌一加，新品節(jié)奏不斷，OPPO主品牌也才發(fā)布了超高端折疊新品 。

OPPO將realme并入旗下，并且縮減其對(duì)應(yīng)的渠道資源和延緩新品發(fā)布節(jié)奏等舉措 ，被業(yè)界普遍視為戰(zhàn)略收縮，核心目的是降本增效——可以避免realme和一加兩個(gè)子品牌（都主錨年輕群體、主打性價(jià)比）的無休止內(nèi)耗……

回到奧克斯，該如何解決華蒜和AUFIT的定位、目標(biāo)消費(fèi)群體存在一定程度的重合、面向高端市場(chǎng)推出的ShinFlow品牌尚未產(chǎn)生規(guī)模收入、ODM業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)收入悉數(shù)下滑等，或許也到了迫在眉睫的地步。

從全球市場(chǎng)來看，2025年，奧克斯電氣在中國(guó)內(nèi)地的收入僅小幅增長(zhǎng)1.5%，在歐洲收入則同比下滑6.3%，北美洲收入更是同比暴跌30.7%，南美洲僅同比微增0.1%。

在營(yíng)收乏善可陳的檔口，盈利能力的大幅削弱也引人擔(dān)憂。2025年公司毛利率已從2024年的21.0%跌至18.8%，毛利總額從62.40億元降至56.59億元，奧克斯對(duì)此做了解釋，稱系市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)劇烈、原材料價(jià)格上漲以及部分地區(qū)庫存水平高企所致。

面對(duì)成本上漲和利潤(rùn)下滑的雙重壓力，奧克斯選擇對(duì)整體人員結(jié)構(gòu)和研發(fā)開支進(jìn)行大幅優(yōu)化。

財(cái)報(bào)顯示，2025年底奧克斯電氣擁有15631名員工，而2024年底為19794名員工，等于一年減少了4163人，減幅超過21%；但員工薪酬總成本僅從2024年的23.61億元縮減約200萬至2025年的23.59億元。

2025年奧克斯電氣研發(fā)開支減少2130萬元至6.89億元，同比下滑3.0%，但同期奧克斯電氣銷售及分銷開支為10.87億元，較2024年增加3.26億元，增幅高達(dá)25.5%。后者開支維為研發(fā)開支的1.33倍，重銷售輕研發(fā)現(xiàn)象不容忽視。

財(cái)報(bào)透視出的問題比較清晰，對(duì)奧克斯反而不是壞事，意味著，只要針對(duì)性發(fā)力，或許就能有修復(fù)業(yè)績(jī)的機(jī)會(huì)。

02，可有逆襲抓手？

據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC），2025年中國(guó)家用空調(diào)總銷量同比下降1.3%，中端價(jià)格段份額持續(xù)收窄，低端價(jià)格段競(jìng)爭(zhēng)白熱化，考慮到國(guó)補(bǔ)臺(tái)量收縮、前期市場(chǎng)透支效應(yīng)、地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)調(diào)整，預(yù)計(jì)2026年國(guó)內(nèi)空調(diào)零售市場(chǎng)銷額達(dá) 2156億元，同比下降8.5%，銷量同比下降12.3%。

2025年奧克斯電氣的收入中，家用空調(diào)收入占比87.3%，中央空調(diào)收入占比10.9%，這意味著奧克斯電氣超過98%的收入依賴空調(diào)品類。也即，對(duì)于近乎全仰仗空調(diào)品類創(chuàng)收的奧克斯而言，想要在競(jìng)爭(zhēng)激烈的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)V型反彈，難度太大。

拋開承壓的行業(yè)走勢(shì)不談，美的、小米、格力、海爾等奧克斯的對(duì)手們綜合實(shí)力都異常強(qiáng)大，縱使奧克斯想玩價(jià)格戰(zhàn)，也難占到友商們半點(diǎn)便宜，所以，加速拓展海外市場(chǎng)，基本是奧克斯必下的一步大棋！

財(cái)報(bào)亦顯示，奧克斯亞洲（除中國(guó)內(nèi)地）市場(chǎng)收入達(dá)82.08億元，同比增長(zhǎng)11.8%，說明深耕亞洲市場(chǎng)，已經(jīng)是經(jīng)受過市場(chǎng)驗(yàn)證的奏效之招；

此外，奧克斯通過IPO凈籌集約39.93億港元，極大地補(bǔ)充了賬面資金，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈余額激增至54.16億元，也為其海外擴(kuò)張儲(chǔ)備了不少彈藥；

奧克斯董事會(huì)主席鄭堅(jiān)江稱，將堅(jiān)定實(shí)施國(guó)際化及海外自主品牌戰(zhàn)略，計(jì)劃每年新設(shè)3至5家海外銷售公司，并深耕中央空調(diào)業(yè)務(wù)，以期在不確定的宏觀環(huán)境中穩(wěn)住經(jīng)營(yíng)基本盤 。同時(shí)，董事會(huì)建議派發(fā)末期現(xiàn)金股息每股1.06元。

按照自己的節(jié)奏，實(shí)施海外擴(kuò)張，或許能打破奧克斯?fàn)I收規(guī)模停滯不前的局面，但如若想提升長(zhǎng)期的盈利能力，奧克斯仍然需要苦下內(nèi)功——并不是卷價(jià)格 ，而是卷產(chǎn)品力和體驗(yàn)，這就對(duì)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力提出了更高要求！

也即需要奧克斯在研發(fā)創(chuàng)新上發(fā)力，唯如此，才能提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、溢價(jià)空間和品牌影響力。

展望未來，海通國(guó)際給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)21.3港元，看好公司海外OBM業(yè)務(wù)拓展與國(guó)內(nèi)渠道效率提升；華泰證券雖下調(diào)了盈利預(yù)測(cè)與目標(biāo)價(jià)至12.04港元，但維持“買入”評(píng)級(jí)；

此外，公司承諾2025—2027年派息率不低于75%，按當(dāng)前股價(jià)測(cè)算股息率有望超10%，對(duì)追求現(xiàn)金回報(bào)的投資者具備一定吸引力。

一定程度上說明，奧克斯仍然是一個(gè)優(yōu)秀的投資標(biāo)的！

2026年的奧克斯，會(huì)否交出令人刮目相看的答卷？

拭目以待！

參考資料：

封面圖源網(wǎng)

奧克斯財(cái)報(bào)

奧克斯上市首年凈利暴跌23%，減員4000人-DoNews

市值蒸發(fā)120億港元！奧克斯電氣毛利率和凈利率連降兩年-深圳商報(bào)

收入漲了利潤(rùn)腰斬，“價(jià)格屠夫”奧克斯的賬怎么算？—藍(lán)鯊消費(fèi)

奧克斯發(fā)布上市后首份年報(bào)：凈利下滑超兩成，裁員超四千人求生-鳳凰網(wǎng)

賣不動(dòng)的高端，講不通的海外：奧克斯困在自己的“降價(jià)陷阱”里-科技Nice

2025年空調(diào)市場(chǎng)總結(jié)：價(jià)格與政策驅(qū)動(dòng)規(guī)模增長(zhǎng)，盈利導(dǎo)向下助推結(jié)構(gòu)回升-奧維云網(wǎng)