德國和意大利提議為穩(wěn)定幣建立歐盟監(jiān)管框架，以加強金融市場保障，將討論從技術層面轉移到政治層面。

對美國穩(wěn)定幣完全不予考慮？

該提案直接針對所謂的多發(fā)行方穩(wěn)定幣——即在多個司法管轄區(qū)同時發(fā)行、儲備金在它們之間分配的代幣。

穩(wěn)定幣是一種旨在保持固定價值的加密貨幣，通常與美元或歐元掛鉤，并由儲備的真實貨幣支持，因此持有者可以隨時兌現(xiàn)。

根據(jù)擬議的框架，任何此類運營商將被禁止在歐盟發(fā)行代幣，除非歐盟委員會正式認定其本國的監(jiān)管框架與歐盟標準相當。

如果沒有等效性認定，就沒有市場準入。鑒于美國目前沒有類似的框架，該提案實際上可能將主要的美元穩(wěn)定幣完全排除在歐盟之外。

終止開關

該提案還將賦予監(jiān)管機構一個徹底的終止權。

根據(jù)草案規(guī)定，如果穩(wěn)定幣的儲備金轉移機制失效、發(fā)行人嚴重違反其本國規(guī)則，或者有證據(jù)表明其行為損害歐盟代幣持有者的利益，則歐洲銀行管理局 (EBA) 將被要求徹底禁止該穩(wěn)定幣。

跨境穩(wěn)定幣的風險很簡單：由美國公司和歐盟公司聯(lián)合發(fā)行的穩(wěn)定幣，其支持儲備金會在這兩家公司之間分配。

如果歐盟持有者同時試圖提現(xiàn)，歐盟方面的資金池可能不足以償還所有人。資金確實存在，但它存放在美國銀行賬戶中，可能受到美國相關規(guī)定的約束，這些規(guī)定可能會延遲或阻止資金轉移到歐洲。

如果無法滿足該保證，或者發(fā)行方違反其本國規(guī)則，或者被發(fā)現(xiàn)有損歐盟持有者的利益，歐洲銀行管理局 (EBA) 將被迫完全終止該穩(wěn)定幣的發(fā)行，禁止其在歐盟運營。

與時間賽跑

推動這一舉措的緊迫性來自歐盟系統(tǒng)性風險監(jiān)管機構——歐洲系統(tǒng)性風險委員會（ESRB），該委員會已經(jīng)指出，多發(fā)行方穩(wěn)定幣結構存在固有的脆弱性和潛在的金融穩(wěn)定風險。

它擔心穩(wěn)定幣的崩潰或凍結可能會像銀行擠兌一樣，波及整個歐盟金融市場。

歐洲系統(tǒng)性風險委員會 (ESRB) 呼吁歐洲和各國主管部門在 2026 年底前實施保障措施，并在 2027 年底前采取進一步措施。

德國和意大利認為，這些建議必須在談判窗口關閉之前納入正在進行的最低限度獨立采購協(xié)議（MISP）談判中。

從一開始就加強監(jiān)管

該提案還將把大型穩(wěn)定幣發(fā)行商置于歐洲銀行管理局 (EBA) 的直接監(jiān)管之下，將參與第三國多發(fā)行商計劃的行為視為“重大”地位的自動觸發(fā)條件。

根據(jù)現(xiàn)有規(guī)則，重要性取決于規(guī)?！脩魯?shù)量、交易量。

德國和意大利希望增加一項新的自動觸發(fā)機制：無論規(guī)模大小，只要你運營跨境分拆結構，你從一開始就將面臨最嚴格的審查。