文/樂居財經(jīng) 張丹

2025年，建材家居行業(yè)仍在深度調(diào)整中徘徊。房地產(chǎn)市場持續(xù)探底，消費需求結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)移，行業(yè)整體承壓。作為西南地區(qū)家居賣場頭部，富森美也未能獨善其身。

富森美2025年實現(xiàn)營業(yè)收入11.99億元，同比下降16.14%；歸母凈利潤5.55億元，同比下滑19.52%。

營收、凈利雙降，當然其中也不乏一些亮點：現(xiàn)金流大幅改善、天府項目落地等。

調(diào)整低毛利業(yè)務

整體收入下滑，受主業(yè)影響較大。

市場租賃及服務收入，2025年實現(xiàn)收入10.73億元，同比下降13.91%，占營收比重仍高達89.51%。毛利率同步下滑4.92個百分點。

從單季度看，第四季度歸母凈利潤僅0.78億元，環(huán)比下降超50%。公司解釋稱，受房地產(chǎn)市場深度調(diào)整、商戶經(jīng)營壓力增大等因素影響，公司主動優(yōu)化租金政策、調(diào)整低毛利業(yè)務，導致收入端承壓。

裝飾裝修工程收入大幅下降37.30%，僅取得0.59億元的收入。與此同時，富森美進一步收縮非核心業(yè)務。

盡管富森美自營賣場規(guī)模仍超125萬平方米，入駐商戶3500余戶，但行業(yè)銷量下滑、市場競爭加劇，賣場生意不好做。成都作為公司大本營，收入同比下降16.95%，區(qū)域依賴風險凸顯。

“第二曲線”仍在培育

在傳統(tǒng)賣場增長乏力的背景下，富森美還有第二曲線——“富森美天府”項目。該項目位于四川天府新區(qū)，規(guī)劃為“家居建材+直播電商+精品酒店+休閑餐飲”多元業(yè)態(tài)融合的商業(yè)綜合體。

報告期內(nèi)，天府項目已全面建成并轉(zhuǎn)入運營，重點打造“天府直播港”產(chǎn)業(yè)IP，探索策展式商業(yè)、設計驅(qū)動等新模式。截至期末，已吸引上百家設計機構(gòu)入駐。

但年報未披露該項目具體營收、盈利情況，仍處于“產(chǎn)業(yè)導入、招商推進”的早期階段。能否真正成為第二增長曲線，尚需時間驗證。

盡管業(yè)績承壓明顯，富森美經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額逆勢增長52.79%，達12.46億元，主要系收回保理款、小額貸款凈額增加所致。

值得關(guān)注的是，富森美繼續(xù)保持高比例分紅。2025年報中提到，每10股派現(xiàn)金紅利3.10元（含稅）的預案，共計派發(fā)現(xiàn)金股利2.32億元，不進行資本公積金轉(zhuǎn)增股本和送紅股。

據(jù)不完全統(tǒng)計，自上市以來，富森美累計現(xiàn)金分紅已超過50億元。高分紅反映了富森美現(xiàn)金流充裕、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健。富森美目前資產(chǎn)負債率僅13.15%，財務風險較低。

相關(guān)公司：富森美sz002818