來源：醫(yī)療器械經(jīng)銷商聯(lián)盟

編輯：江講

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凈利潤暴增143.7%！

國產(chǎn)神經(jīng)介入龍頭沖刺IPO

3月26日，國產(chǎn)神經(jīng)介入龍頭——心瑋醫(yī)療發(fā)布2025年業(yè)績公告：

公司全年實(shí)現(xiàn)營收4.08億元，同比增長46.9%；凈利潤8334萬元，較2024年同期的虧損1362萬元實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流達(dá)1.55億元，賬面現(xiàn)金及存款合計(jì)7.86億元，凈利增幅高達(dá)143.7% 。

在行業(yè)普遍面臨集采降價壓力、競爭白熱化的背景下，這份成績單顯得尤為亮眼。

依托扎實(shí)的財(cái)務(wù)支撐，公司2025年完成股份回購3936萬港元，并將持續(xù)推進(jìn)股份回購工作。同時，公司計(jì)劃于2026年提交A股科創(chuàng)板上市申請，以期借助登陸境內(nèi)資本市場進(jìn)一步提升股東回報(bào)水平與股份市場流動性。

作為國內(nèi)神經(jīng)介入領(lǐng)域的重要玩家，此次心瑋醫(yī)療扭虧為盈，暴漲8334萬元的現(xiàn)金流，不僅標(biāo)志著心瑋醫(yī)療正式邁入規(guī)?；摹?.0階段”，更向市場傳遞了一個強(qiáng)烈的信號：

在集采的洗禮下，國產(chǎn)神經(jīng)介入頭部企業(yè)已找到“逆勢增長”的密碼。

歷經(jīng)集采、虧損

心瑋醫(yī)療何以逆勢“突圍”？

過去幾年，神經(jīng)介入賽道最被詬病的一點(diǎn)是“增收不增利”，心瑋醫(yī)療也在經(jīng)歷了神經(jīng)介入集采之后，處于長期虧損狀態(tài)。

然而僅一年，企業(yè)就從2024 年虧損1362萬元到2025年盈利8334萬元，毛利率從2024年的65.4%提升至2025年的70.9%，完成從 “輸血” 到 “造血” 的跨越。

此前，國產(chǎn)廠商多依賴通路類產(chǎn)品（如導(dǎo)絲、導(dǎo)管）走量，這類產(chǎn)品注冊壁壘低，極易陷入同質(zhì)化價格戰(zhàn)。而治療性產(chǎn)品，如取栓支架、顱內(nèi)支架等對臨床驗(yàn)證和術(shù)式推廣要求極高。

根據(jù)心瑋醫(yī)療業(yè)績報(bào)告來看，此次業(yè)績增長的核心動力，正式是其三大核心業(yè)務(wù)的集體突圍：

缺血性卒中作為基本盤，2025年收入同比增長31.8%，在神經(jīng)介入賽道的布局已進(jìn)入收獲期，進(jìn)入超450家頭部醫(yī)院。

出血性卒中業(yè)務(wù)同比增長高達(dá)223.2%，顱內(nèi)支架首個商業(yè)化年度即進(jìn)入500家醫(yī)院。

這意味著，心瑋醫(yī)療已從通路走量的初級階段，進(jìn)階到技術(shù)驅(qū)動的高壁壘階段。

此外，企業(yè)業(yè)務(wù)在海外布局完善，2025年公司的海外市場收入較2024年增長101.3%。目前，企業(yè)多項(xiàng)產(chǎn)品已取得CE或FDA認(rèn)證，并在其他13個國家或地區(qū)取得56項(xiàng)注冊證書。

依靠差異化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和清晰的市場戰(zhàn)略，心瑋醫(yī)療在2025年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，這不是單一企業(yè)的突圍，同時也證明，集采不僅是簡單的“以價換量”，更是國產(chǎn)械企實(shí)現(xiàn)“彎道超車”的絕佳窗口期。

集采“深水區(qū)”，

國產(chǎn)替代的“黃金時代”剛剛開始

如果說，心瑋醫(yī)療的扭虧為盈，標(biāo)志著國產(chǎn)神經(jīng)介入“止血成功”。

那么，同樣實(shí)現(xiàn)業(yè)績逆襲的賽諾醫(yī)療和歸創(chuàng)通橋等國產(chǎn)械企，則向市場釋放了一個更為強(qiáng)勁的信號：國產(chǎn)替代的邏輯不僅成立，而且正在加速兌現(xiàn)。

神經(jīng)介入賽道完成從“百舸爭流”到“頭部集中”的洗牌。微創(chuàng)腦科學(xué)、歸創(chuàng)通橋、心瑋醫(yī)療成為率先跑出來的盈利“三巨頭”，賽諾醫(yī)療憑借冠脈+神經(jīng)雙線布局實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁反彈。

雖然各家企業(yè)的增長路徑各有側(cè)重，但共同特征鮮明：集采影響的“陣痛期”已經(jīng)過去，頭部企業(yè)正在享受以量換價的紅利。

當(dāng)前，集采政策趨勢已非常明朗。正如歸創(chuàng)通橋管理層在業(yè)績會上所言，集采規(guī)則呈現(xiàn)溫和趨勢，降價幅度趨于理性。

以彈簧圈為例，價格已從早期的萬元水平趨于穩(wěn)定，續(xù)標(biāo)降幅控制在10%左右，甚至出現(xiàn)了“以量換價”的良性循環(huán) 。

當(dāng)集采的“價格殺”塵埃落定，留下來的企業(yè)如何打造過硬的品質(zhì)、豐富的產(chǎn)品矩陣和強(qiáng)大的成本控制能力，才是“突圍”的關(guān)鍵。

可以預(yù)見，接下來，國產(chǎn)神經(jīng)介入的競爭將從“誰能活下來”進(jìn)階到“誰能活得更好”。而這場競賽，才剛剛開始......

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